Giải thích về "Dịch vụ Ngoại lệ dành cho Nhà đầu tư Tổ chức Có Điều kiện" trong Luật Giao dịch Sản phẩm Tài chính của Nhật Bản

Luật về Giao dịch Sản phẩm Tài chính của Nhật Bản (Financial Instruments and Exchange Act) quy định rằng, người kinh doanh sản phẩm tài chính phải đăng ký với Thủ tướng Nhật Bản theo nguyên tắc. Mục đích của việc này là để bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo công bằng, minh bạch cho thị trường. Tuy nhiên, hệ thống đăng ký nghiêm ngặt này đã trở thành một rào cản lớn về mặt thời gian và chi phí, đặc biệt đối với các doanh nghiệp tài chính cụ thể, như việc thành lập và quản lý quỹ đầu tư dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Trước bối cảnh đó, dựa trên Điều 63 của Luật Giao dịch Sản phẩm Tài chính Nhật Bản, “Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà Đầu tư Tổ chức Có Điều kiện” đã được thiết lập. Chế độ này cho phép thực hiện các hoạt động kinh doanh quỹ cụ thể mà không cần đăng ký như một nhà kinh doanh sản phẩm tài chính, chỉ cần thông báo đến Sở Tài chính khu vực. Nhờ đó, thời gian từ khi thành lập quỹ đến khi bắt đầu hoạt động đã được rút ngắn đáng kể, và sự sôi động của thị trường được kỳ vọng sẽ được thúc đẩy.

Chế độ này được xem là một ngoại lệ rõ ràng so với nguyên tắc “đăng ký” của hoạt động kinh doanh sản phẩm tài chính, thông qua hình thức “thông báo”. Cách tiếp cận này nhằm mục đích giảm bớt tính nghiêm ngặt của quy định và khuyến khích việc tham gia thị trường bằng cách nhắm đến nhà đầu tư chuyên nghiệp, những người mà nhu cầu bảo vệ đầu tư tương đối thấp hơn. Khi nhà đầu tư được coi là có kiến thức, kinh nghiệm và tình hình tài chính ở một mức độ nhất định, nhà nước không cần phải bảo vệ quá mức, đó là ý định của người lập pháp. Kết quả là, chi phí quản lý được giảm bớt và vốn được cung cấp cho thị trường một cách hiệu quả hơn. Sự linh hoạt trong quy định này có thể trở thành mô hình cho việc xây dựng hệ thống quy định linh hoạt phù hợp với đặc điểm của khách hàng mục tiêu trong các lĩnh vực tài chính khác và trong việc thiết kế quy định cho các sản phẩm tài chính mới trong tương lai.

Những Đặc Trưng Chính của Dịch Vụ Ngoại Lệ Đặc Biệt

Đặc điểm nổi bật nhất của dịch vụ ngoại lệ đặc biệt dành cho nhà đầu tư tổ chức có tư cách là thay vì cần “đăng ký” như trong hoạt động kinh doanh sản phẩm tài chính thông thường, các doanh nghiệp có thể bắt đầu hoạt động thông qua “thông báo”. Sự đơn giản hóa của quy trình này mang lại lợi ích lớn cho các doanh nghiệp khi họ có thể thành lập quỹ và bắt đầu hoạt động quản lý trong một khoảng thời gian tương đối ngắn.

Để được áp dụng chế độ này, nhà đầu tư mục tiêu phải được giới hạn một cách nghiêm ngặt. Cụ thể, chỉ những “nhà đầu tư tổ chức có tư cách” và “nhà đầu tư mục tiêu của dịch vụ ngoại lệ” mới được phép làm đối tác. Ngoài ra, phạm vi của dịch vụ ngoại lệ này bị giới hạn chỉ trong “tự phát hành riêng” và “tự quản lý” của các kế hoạch đầu tư tập thể, và không bao gồm việc “gọi vốn” (phát hành công khai) theo nguyên tắc. Sự giới hạn phạm vi dịch vụ này là một hạn chế quan trọng được đặt ra đổi lấy sự nhẹ nhàng trong quy định.

Hơn nữa, những người thông báo về dịch vụ ngoại lệ này cũng phải tuân thủ các nghĩa vụ liên tục sau khi thông báo. Điều này bao gồm việc nộp báo cáo kinh doanh hàng năm và việc công khai tài liệu giải trình cho công chúng. Điều này có nghĩa là, mặc dù là hệ thống thông báo, nhưng vẫn nằm dưới sự giám sát nhất định của cơ quan chức năng.

Việc là “thông báo” thay vì “đăng ký” có ý nghĩa là độ sâu của việc xem xét thủ tục hành chính khác nhau. Đăng ký đòi hỏi xem xét thực chất, mất thời gian và yêu cầu nghiêm ngặt, trong khi thông báo chủ yếu là xem xét hình thức, do đó quy trình diễn ra nhanh chóng. Sự khác biệt này đặc biệt mang lại lợi ích lớn về mặt thời gian và chi phí cho các thực thể kinh doanh như quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) hay quỹ tư nhân (PE), nơi cần sự huy động vốn và thực hiện đầu tư một cách nhanh chóng. Việc cho phép thâm nhập thị trường nhanh chóng giúp ngăn chặn việc mất cơ hội đầu tư và từ đó thúc đẩy việc lưu thông vốn trong nền kinh tế tổng thể. Ngoài ra, việc giảm chi phí cho các chuyên gia chuyên nghiệp và xây dựng hệ thống quản lý nội bộ đi kèm với việc đăng ký cũng giúp giảm bớt rào cản cho các quỹ quy mô nhỏ và người mới tham gia. Chế độ này được kỳ vọng sẽ khuyến khích sự tham gia của nhiều người chơi đa dạng trên thị trường tài chính của Nhật Bản và đặc biệt là tăng tốc cung cấp vốn rủi ro cho các ngành công nghiệp mới nổi.

Định nghĩa và Phạm vi Hoạt động của Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà Đầu tư Tổ chức Có Tư cách tại Nhật Bản

Hoạt động giao dịch sản phẩm tài chính áp dụng (Tự huy động vốn & Tự quản lý)

Hoạt động giao dịch sản phẩm tài chính mà có thể thực hiện như một ngoại lệ dành cho nhà đầu tư tổ chức có tư cách là chủ yếu liên quan đến “phần vốn của kế hoạch đầu tư tập thể” thông qua “tự huy động vốn & tự huy động vốn riêng” cũng như “tự quản lý” .

“Phần vốn của kế hoạch đầu tư tập thể” là quyền liên quan đến cơ cấu phân phối lợi nhuận cho nhà đầu tư từ việc sử dụng tiền vốn hoặc tài sản khác mà nhà đầu tư góp vào để thực hiện các hoạt động kinh doanh hoặc đầu tư . Những quyền này tương ứng với “chứng khoán giả định” (chứng khoán loại hai) theo Luật Giao dịch Sản phẩm Tài chính của Nhật Bản và cũng là một phần của sản phẩm tài chính mà các nhà môi giới tài chính loại hai xử lý .

“Tự huy động vốn riêng” là hành động mà doanh nghiệp tự mình làm cho một số ít người nhất định có được phần vốn của kế hoạch đầu tư tập thể, trong khi “tự quản lý” là việc tự mình quản lý tài sản góp vốn . Đặc biệt, trong “tự quản lý”, nếu hơn 50% tài sản góp vốn được đầu tư vào chứng khoán hoặc quyền liên quan đến giao dịch phái sinh, thì hoạt động này sẽ trở thành đối tượng của ngoại lệ kinh doanh này .

Ngoại lệ kinh doanh này cho phép thực hiện liên tục từ việc thành lập quỹ đến quản lý, nhưng đặc điểm nổi bật là chỉ giới hạn trong “phần vốn của kế hoạch đầu tư tập thể”. Ví dụ, việc mua bán “quyền lợi của quỹ tín thác” nằm trong phạm vi hoạt động của nhà môi giới tài chính loại hai thì nguyên tắc không phải là đối tượng của ngoại lệ kinh doanh này . Việc giới hạn phạm vi hoạt động này cho thấy ngoại lệ kinh doanh này chuyên biệt cho hình thức đầu tư tập thể cụ thể là “quỹ”. Hơn nữa, điều kiện “chủ yếu đầu tư vào chứng khoán, v.v.” nhằm làm rõ ranh giới với các hoạt động kinh doanh thuộc đối tượng quản lý của ngành đầu tư quản lý . Quyền lợi của quỹ đầu tư bất động sản được nêu rõ không phải là “quỹ bất động sản”, ngụ ý rằng việc thành lập quỹ bất động sản có những rào cản cao hơn . Việc giới hạn phạm vi hoạt động giúp giảm bớt gánh nặng giám sát của cơ quan quản lý và kỳ vọng sẽ thúc đẩy việc huy động vốn trong các lĩnh vực cụ thể (đặc biệt là đầu tư vào doanh nghiệp khởi nghiệp). Ngoài ra, các lĩnh vực liên quan đến bất động sản, cần phải phối hợp với các quy định pháp luật khác (như Luật Kinh doanh Bất động sản, v.v.), được giữ lại dưới hình thức đăng ký nghiêm ngặt hơn để tránh sự chồng chéo của các quy định phức tạp. Sự giới hạn phạm vi này cho thấy thái độ của quy định tài chính Nhật Bản trong việc đáp ứng nhu cầu cụ thể của thị trường đồng thời duy trì tính nhất quán của hệ thống quy định tổng thể.

Phạm vi và Giới hạn của Dịch vụ Đặc biệt

Khi hoạt động kinh doanh quỹ vượt ra ngoài phạm vi của Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà Đầu tư Tổ Chức Có Điều Kiện, ví dụ, khi tiến hành “gọi vốn” từ một số lượng lớn nhà đầu tư không xác định, việc đăng ký kinh doanh sản phẩm tài chính loại hai sẽ cần thiết. Nếu hoạt động chủ yếu đầu tư vào chứng khoán có giá trị hoặc giao dịch phái sinh, việc đăng ký kinh doanh quản lý đầu tư sẽ được yêu cầu riêng biệt. Khi vượt qua ranh giới của quy định, nghĩa vụ đăng ký nghiêm ngặt hơn sẽ phát sinh.

Ngoài ra, Dịch vụ Đặc biệt này cũng áp dụng “quy định cấu trúc hai tầng” (quy định về quỹ của quỹ). Khi một kế hoạch đầu tư tập thể nhận đầu tư từ kế hoạch đầu tư tập thể khác, tùy thuộc vào tầng lớp nhà đầu tư, có thể không đáp ứng được yêu cầu của Dịch vụ Đặc biệt. Cụ thể, việc nhận đầu tư từ quỹ mà những người không phải là Nhà Đầu tư Tổ Chức Có Điều Kiện mua chứng khoán có tài sản đảm bảo do công ty mục đích đặc biệt (SPC) phát hành, hoặc trở thành thành viên của hợp đồng liên danh ẩn danh, nguyên tắc không đáp ứng yêu cầu của Dịch vụ Đặc biệt. Điều này là biện pháp nhằm ngăn chặn việc thu thập vốn từ nhà đầu tư chung thông qua kẽ hở của Dịch vụ Đặc biệt. Quy định này có thể được hiểu là biểu hiện của “chủ nghĩa thực chất”, nhằm loại bỏ các kế hoạch cần phải bảo vệ nhà đầu tư chung mặc dù hình thức có thể đáp ứng yêu cầu của Dịch vụ Đặc biệt.

Tuy nhiên, đối với một số hợp đồng liên danh cụ thể như Hợp tác Kinh doanh Có Trách nhiệm Hữu hạn (LPS) hay Hợp tác Kinh doanh Có Trách nhiệm Hữu hạn (LLP), có những quy định ngoại lệ cho phép cấu trúc hai tầng nếu đáp ứng một số điều kiện nhất định, chẳng hạn như tổng số nhà đầu tư không phải là Nhà Đầu tư Tổ Chức Có Điều Kiện của cả quỹ trên và quỹ dưới không vượt quá 49 người. Cơ quan quản lý quy định không chỉ chú trọng đến hình thức pháp lý bề ngoài mà còn đặc biệt quan tâm đến nguồn vốn cuối cùng và vị trí của rủi ro. Điều này mong đợi sẽ ngăn chặn việc lạm dụng Dịch vụ Đặc biệt và bảo vệ nhà đầu tư khỏi những rủi ro không công bằng. Người thành lập quỹ cần phải luôn ý thức về dòng vốn và tầng lớp nhà đầu tư cuối cùng, không chỉ tuân thủ hình thức pháp lý mà còn tuân thủ nghiêm ngặt theo quy định thực chất.

Nhà Đầu Tư Mục Tiêu và Yêu Cầu Của Họ Theo Luật Đầu Tư Nhật Bản

Định nghĩa và Ví dụ Cụ thể về Nhà Đầu tư Tổ chức Đủ Tiêu chuẩn tại Nhật Bản

Hoạt động đặc biệt dành cho nhà đầu tư tổ chức đủ tiêu chuẩn, theo nguyên tắc, đối tác là “Nhà đầu tư tổ chức đủ tiêu chuẩn” và “Nhà đầu tư đối tượng của hoạt động đặc biệt”. “Nhà đầu tư tổ chức đủ tiêu chuẩn” theo định nghĩa trong Luật Giao dịch Sản phẩm Tài chính của Nhật Bản, là những nhà đầu tư tổ chức có kiến thức chuyên môn, kinh nghiệm và cơ sở tài chính vững chắc trong lĩnh vực đầu tư.

Ví dụ cụ thể về nhà đầu tư tổ chức đủ tiêu chuẩn bao gồm:

• Công ty giao dịch sản phẩm tài chính loại một (công ty chứng khoán)
• Nhà quản lý đầu tư
• Công ty đầu tư
• Ngân hàng, công ty bảo hiểm, hợp tác xã tín dụng
• Quỹ đầu tư trách nhiệm hữu hạn (LPS) có tài sản ròng từ 500 triệu yên trở lên
• Cá nhân hoặc tổ chức có số dư chứng khoán giữ hữu từ 1 tỷ yên trở lên và đã mở tài khoản chứng khoán ít nhất 1 năm, đã nộp thông báo cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính Nhật Bản.

Nhà đầu tư tổ chức đủ tiêu chuẩn được coi là có thể chấp nhận mức độ bảo vệ quy định thấp hơn so với nhà đầu tư thông thường do chuyên môn của họ. Định nghĩa về nhà đầu tư tổ chức đủ tiêu chuẩn là chi tiết và nghiêm ngặt bởi vì họ được cho là có khả năng tự đánh giá rủi ro liên quan đến giao dịch sản phẩm tài chính và đưa ra quyết định đầu tư một cách tự chịu trách nhiệm. Chính vì có sự giả định này, nhà nước mới có thể miễn trừ nghĩa vụ đăng ký, nới lỏng một phần yêu cầu về tiết lộ thông tin và quy định hành vi. Việc công nhận là “chuyên nghiệp” giúp giảm bớt gánh nặng giám sát của cơ quan quản lý và tăng cường hiệu quả của thị trường. Nếu định nghĩa về “chuyên nghiệp” mơ hồ, rủi ro về việc lạm dụng hoạt động đặc biệt và thiếu vắng bảo vệ nhà đầu tư sẽ tăng cao. Định nghĩa này vô cùng quan trọng trong việc làm rõ trách nhiệm tiếp nhận rủi ro trên thị trường tài chính và đảm bảo hiệu quả của quy định.

Phạm vi và Phương pháp Xác nhận của Nhà Đầu tư Đối tượng Dịch vụ Đặc biệt (Như Nhà Đầu tư Chuyên nghiệp) tại Nhật Bản

Nhà đầu tư đối tượng dịch vụ đặc biệt tại Nhật Bản, không phải là nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện, được giới hạn chỉ cho những người được dự đoán có khả năng đưa ra quyết định đầu tư. Nhóm này bao gồm chính phủ, tổ chức công cộng địa phương, công ty niêm yết, hoặc cá nhân đáp ứng các yêu cầu nhất định.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, các yêu cầu bao gồm một trong những điều kiện sau:

• Dự kiến tài sản đầu tư tài chính có giá trị từ một trăm triệu yên trở lên.
• Đã mở tài khoản chứng khoán và trải qua một năm giao dịch.
• Cá nhân có tài sản ròng và tài sản đầu tư tài chính đều dự kiến từ ba trăm triệu yên trở lên, và có kinh nghiệm giao dịch ít nhất một năm, dựa trên tình hình giao dịch và các hoàn cảnh khác để đánh giá một cách hợp lý.

Phương pháp xác nhận các yêu cầu này, đặc biệt là về yêu cầu tài sản, đòi hỏi phải đánh giá một cách hợp lý dựa trên tình hình giao dịch và các hoàn cảnh khác. Trong thực tiễn, việc yêu cầu nộp các tài liệu như báo cáo số dư giao dịch của công ty chứng khoán là phổ biến.

Nhà đầu tư đối tượng dịch vụ đặc biệt không phải là nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện nhưng được xem là “bán chuyên” với khả năng đưa ra quyết định đầu tư và quy mô tài sản nhất định. Việc xác nhận đủ điều kiện của họ là một nghĩa vụ quan trọng của người nộp đơn. Nếu bỏ qua việc này, người nộp đơn có thể phải đối mặt với các biện pháp xử lý hành chính, do đó, cần phải có biện pháp xử lý nghiêm ngặt. Đặc biệt đối với nhà đầu tư cá nhân, việc chứng minh tình hình tài sản liên quan đến quyền riêng tư, do đó, được coi là có rào cản tâm lý cao. Nghĩa vụ xác nhận này là một bảo đảm quan trọng để duy trì bản chất của dịch vụ đặc biệt dành cho số lượng nhà đầu tư chuyên nghiệp hạn chế. Nghĩa vụ xác nhận nghiêm ngặt này giúp hạn chế việc sử dụng dịch vụ đặc biệt chỉ cho những nhà đầu tư chuyên nghiệp thực sự và ngăn chặn việc khuyến nghị không đăng ký đối với nhà đầu tư thông thường. Mặt khác, rào cản thực tiễn này cũng có thể là yếu tố hạn chế việc sử dụng dịch vụ đặc biệt. Người nộp đơn không chỉ có nghĩa vụ giải thích cho nhà đầu tư mà còn phải xác nhận đủ điều kiện một cách nghiêm ngặt và xây dựng hệ thống lưu trữ hồ sơ tương ứng.

Những Điểm Cần Lưu Ý Về Giới Hạn Số Lượng Nhà Đầu Tư và Quy Định Cấu Trúc Hai Tầng Tại Nhật Bản

Trong hoạt động kinh doanh đặc biệt dành cho các nhà đầu tư tổ chức có tư cách (ngoại trừ nhà đầu tư tổ chức có tư cách), số lượng nhà đầu tư mục tiêu của hoạt động đặc biệt bị hạn chế nghiêm ngặt, không được vượt quá 49 người. Mặc dù không có giới hạn cụ thể đối với số lượng nhà đầu tư tổ chức có tư cách, nhưng tổng số người nắm giữ quyền lợi trong toàn bộ kế hoạch đầu tư tập thể có thể bị giới hạn trong phạm vi tư nhân là không quá 499 người. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi thành lập quỹ mới, nếu nhà điều hành và dự án đầu tư mục tiêu vẫn giữ nguyên, thì không thể tuyển mộ nhà đầu tư mục tiêu của hoạt động đặc biệt mới vượt quá 49 người.

Ngoài ra, theo quy định cấu trúc hai tầng đã nêu trên (quy định về quỹ của quỹ), trong trường hợp quỹ nhận đầu tư từ quỹ khác, nếu nhà đầu tư của quỹ cấp dưới không phải là nhà đầu tư tổ chức có tư cách, thì có khả năng sẽ không áp dụng hoạt động đặc biệt. Đây là biện pháp nhằm ngăn chặn các kế hoạch cho phép đông đảo nhà đầu tư cá nhân gián tiếp đầu tư vào quỹ, từ đó ngăn chặn kẽ hở trong quy định. Tuy nhiên, đối với một số hợp đồng liên doanh cụ thể như Quỹ Đầu Tư Có Trách Nhiệm Hữu Hạn (LPS) hay Liên Doanh Có Trách Nhiệm Hữu Hạn (LLP), nếu tổng số nhà đầu tư không phải là tổ chức có tư cách của cả quỹ mẹ và quỹ con không vượt quá 49 người, thì cấu trúc hai tầng có thể được chấp nhận dưới một số điều kiện nhất định.

Giới hạn 49 người là yếu tố cốt lõi để đảm bảo hoạt động đặc biệt không lệch khỏi bản chất của “quỹ dành cho số lượng nhà đầu tư ít và chuyên nghiệp”. Giới hạn này nhằm tạo ra sự phân biệt rõ ràng với hành vi “gọi vốn” từ đông đảo nhà đầu tư cá nhân, đồng thời bảo đảm tính chất “tư nhân” thực sự của hoạt động. Quy định cấu trúc hai tầng cũng nhằm ngăn chặn các kế hoạch thu hút vốn từ nhà đầu tư cá nhân một cách gián tiếp (trốn tránh quy định). Giới hạn số lượng và quy định cấu trúc hai tầng có tác dụng ngăn chặn hoạt động đặc biệt lệch khỏi mục đích ban đầu (làm cho quỹ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp trở nên thuận lợi hơn) và lách qua lưới lọc bảo vệ nhà đầu tư cá nhân. Nhờ đó, uy tín của hệ thống được duy trì. Điều này ngụ ý rằng người thành lập quỹ không chỉ cần kiểm tra cẩn thận về tính đủ điều kiện và giới hạn số lượng của nhà đầu tư trực tiếp, mà còn cần xem xét đến tầng lớp nhà đầu tư cuối cùng là nguồn vốn của quỹ, cho thấy sự phức tạp trong việc tuân thủ quy định trong cấu trúc quỹ.

Hệ thống và Thủ tục Thông báo theo Luật Nhật Bản

Yêu cầu và tài liệu cần thiết cho việc thông báo mới

Đối với những người muốn thực hiện hoạt động kinh doanh đặc biệt dành cho các nhà đầu tư tổ chức có tư cách (Qualified Institutional Investors) tại Nhật Bản, họ cần phải thông báo trước cho Thủ tướng Nhật Bản (quyền hạn này được ủy quyền cho Giám đốc Văn phòng Tài chính quản lý văn phòng chính hoặc văn phòng công việc). Thông báo này khác với “đăng ký” thông thường cho các hoạt động kinh doanh sản phẩm tài chính, được coi là một quy trình tương đối đơn giản.

Các thông tin cần thông báo bao gồm tên thương mại của doanh nghiệp, số vốn (đối với pháp nhân), tên của các thành viên ban giám đốc, tên của những người lao động quan trọng, loại hình kinh doanh dự định thực hiện, v.v.

Khi thực hiện thông báo mới, các tài liệu sau đây được yêu cầu nộp:

• Biểu mẫu thông báo hoạt động kinh doanh đặc biệt dành cho các nhà đầu tư tổ chức có tư cách (Mẫu số 20)
• Lời thề (có mẫu khác nhau cho trường hợp người thông báo là pháp nhân hoặc cá nhân)
• Lý lịch của các thành viên ban giám đốc và những người lao động quan trọng
• Bản sao hộ khẩu (trong trường hợp pháp nhân là giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh)
• Chứng nhận từ cơ quan chức năng khẳng định không thuộc diện từ chối đăng ký
• Điều lệ công ty
• Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh
• Bảng cân đối kế toán và báo cáo lãi lỗ cuối cùng
• Tài liệu nộp trong trường hợp tất cả các nhà đầu tư tổ chức có tư cách là các công ty trách nhiệm hữu hạn đầu tư kinh doanh
• Tài liệu chứng minh tổng số vốn góp từ các bên liên quan chặt chẽ và những người có kiến thức kinh nghiệm

Nguyên tắc chung là sử dụng hệ thống nộp đơn điện tử mà Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản cung cấp, với mẫu đơn dưới dạng Excel và tài liệu đính kèm dưới dạng PDF. Trong trường hợp cần thiết phải nộp bằng văn bản, người nộp đơn sẽ gửi một bản chính và một bản sao đến Văn phòng Tài chính hoặc Văn phòng Công việc Tài chính quản lý văn phòng chính hoặc văn phòng công việc.

Đặc biệt, đối với các doanh nghiệp nước ngoài không có văn phòng hoặc cơ sở kinh doanh tại Nhật Bản (pháp nhân nước ngoài hoặc cá nhân có địa chỉ ở nước ngoài), nơi nộp thông báo là Phòng Quản lý Tài sản, Phòng Giám sát Chứng khoán số 3, Văn phòng Tài chính Kanto. Điều này là một điểm quan trọng cho thấy ngay cả khi không có cơ sở tại Nhật Bản, việc thông báo hoạt động kinh doanh đặc biệt này vẫn có thể được thực hiện.

Ngoài ra, khi thông báo cần phải nộp thuế đăng ký giấy phép là 150,000 yên.

Thông báo theo luật quản lý hành chính được coi là “kiểm tra hình thức” là nguyên tắc chung, không đi kèm với kiểm tra thực chất. Tuy nhiên, do số lượng tài liệu cần nộp, kiểm tra lý lịch của các thành viên ban giám đốc và những người lao động quan trọng, lời thề, xác nhận điều kiện từ chối đăng ký, v.v., thực tế có những kiểm tra nghiêm ngặt được thực hiện. Đặc biệt, việc cam kết không thuộc diện từ chối đăng ký (ví dụ: không có văn phòng tại Nhật Bản, thiếu vốn, cấu trúc nhân sự không đầy đủ) là rất quan trọng. Điều này cho thấy, mặc dù chỉ là thông báo hình thức, nhưng vẫn có ý định đảm bảo một mức độ nào đó về tính hợp lệ của doanh nghiệp. Sự chênh lệch giữa nguyên tắc kiểm tra hình thức và tính nghiêm ngặt trong thực tiễn có thể được hiểu là kết quả của việc tìm kiếm sự cân bằng trong việc đảm bảo quy trình nhanh chóng mà vẫn ngăn chặn sự tham gia của các doanh nghiệp không hợp lệ. Việc thông báo sai sự thật hoặc thiếu sót trong tài liệu đính kèm có thể dẫn đến hành vi quản lý hành chính hoặc hình phạt, điều này ngụ ý rằng doanh nghiệp cần không chỉ chuẩn bị đầy đủ tài liệu mà còn phải kiểm tra kỹ lưỡng tính chính xác của nội dung và đảm bảo đáp ứng đầy đủ các yêu cầu. Do đó, việc hỗ trợ từ các chuyên gia trở nên cần thiết trong nhiều trường hợp.

Nghĩa vụ liên tục: Nộp Báo cáo Kinh doanh và Công bố công khai theo Luật Nhật Bản

Các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đặc biệt tại Nhật Bản, sau khi đăng ký, phải tiếp tục thực hiện các nghĩa vụ liên tục. Một trong những nghĩa vụ quan trọng nhất là việc chuẩn bị và nộp Báo cáo Kinh doanh hàng năm. Điều này cần được thực hiện trong vòng ba tháng sau mỗi năm tài chính. Việc nộp Báo cáo Kinh doanh thường được thực hiện thông qua Hệ thống Hỗ trợ Kinh doanh Tích hợp của Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA). Khi sử dụng hệ thống này, việc sử dụng máy tính có hệ điều hành tiếng Nhật và mẫu Excel được khuyến nghị, và việc nhập liệu từ hệ điều hành không phải tiếng Nhật có thể không được chấp nhận, do đó cần lưu ý.

Ngoài việc cập nhật thông tin đăng ký mới, các tổ chức cũng phải chuẩn bị tài liệu giải trình hàng năm và cung cấp cho công chúng xem trong vòng bốn tháng sau khi kết thúc mỗi năm tài chính. Tài liệu giải trình này có thể được thay thế bằng bản sao của Báo cáo Kinh doanh. Việc công bố công khai có thể được thực hiện bằng cách chuẩn bị sẵn tại văn phòng chính hoặc văn phòng kinh doanh nơi thực hiện các hoạt động đặc biệt, hoặc thông qua việc đăng tải trên trang web của công ty.

Việc nộp Báo cáo Kinh doanh và nghĩa vụ công bố công khai là các phương tiện quan trọng để giám sát liên tục tính lành mạnh của doanh nghiệp sau khi đăng ký. Qua đó, cơ quan quản lý có thể nắm bắt tình hình tài chính và quản lý hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, và có thể sớm áp dụng các biện pháp hành chính (như lệnh cải thiện hoạt động kinh doanh hoặc lệnh dừng hoạt động) khi có vấn đề phát sinh. Việc bắt buộc sử dụng Hệ thống Tích hợp cho thấy rõ ràng sự thúc đẩy số hóa nhằm tăng cường hiệu quả công việc và thu thập dữ liệu của cơ quan quản lý. Nghĩa vụ báo cáo liên tục giúp duy trì hệ thống tuân thủ của doanh nghiệp và tăng cường tính minh bạch đối với nhà đầu tư. Số hóa giúp tăng cường hiệu quả báo cáo và khả năng phân tích dữ liệu, từ đó cho phép giám sát nhanh chóng và chính xác hơn. Do đó, các doanh nghiệp không chỉ cần duy trì tuân thủ pháp luật và hệ thống công bố thông tin liên tục từ thời điểm đăng ký mà còn phải duy trì qua toàn bộ quá trình hoạt động kinh doanh, đặc biệt là việc thích ứng với hệ thống số hóa là điều cần thiết.

Thủ tục Thông Báo Thay Đổi và Hủy Bỏ

Khi có sự thay đổi trong nội dung thông báo, người nộp thông báo đặc biệt về các hoạt động đầu tư của các tổ chức có tư cách pháp nhân cần phải nộp tờ khai thông báo thay đổi mà không chậm trễ. Điều này áp dụng cho các trường hợp như thay đổi tên công ty hoặc các thành viên ban giám đốc, chuyển địa điểm văn phòng, và các thay đổi khác trong các mục đã thông báo.

Trong trường hợp hoạt động kinh doanh bị tạm ngừng, tái khởi động, hủy bỏ, giải thể, hoặc khi việc tiếp tục kinh doanh trở nên cực kỳ khó khăn, cũng như khi có vi phạm pháp luật, có nghĩa vụ phải nộp các tờ khai thông báo cần thiết mà không chậm trễ. Các thông báo này, theo nguyên tắc, cũng được thực hiện thông qua Hệ thống Điện tử Nộp Đơn và Thông Báo của Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản.

Nghĩa vụ thông báo về các thay đổi và hủy bỏ là cần thiết để cơ quan quản lý luôn nắm bắt được tình hình mới nhất của doanh nghiệp và duy trì sự lành mạnh của thị trường. Đặc biệt, thông báo về khó khăn trong việc tiếp tục kinh doanh hoặc vi phạm pháp luật là yếu tố kích hoạt cho cơ quan quản lý để có thể phản ứng nhanh chóng từ góc độ bảo vệ nhà đầu tư. Điều này ngăn chặn các doanh nghiệp có vấn đề tiếp tục hoạt động trên thị trường và hạn chế sự mở rộng thiệt hại đối với nhà đầu tư. Nghĩa vụ thông báo cũng thúc đẩy tự quản của doanh nghiệp và tăng cường độ tin cậy của thị trường tổng thể. Sự chậm trễ hoặc thông báo không chính xác có thể dẫn đến các biện pháp hành chính, do đó, doanh nghiệp luôn được yêu cầu cung cấp thông tin chính xác. Có thể nói rằng, thông qua hệ thống thông báo, cơ quan quản lý tài chính có khả năng nắm bắt động thái của thị trường theo thời gian thực và can thiệp khi cần thiết.

Cơ cấu tổ chức và quy định hành vi

Cấu trúc nhân sự và hệ thống quản lý nội bộ cần thiết cho việc thực hiện công việc

Để thực hiện đúng đắn các nghiệp vụ đặc biệt dành cho nhà đầu tư tổ chức có năng lực, mặc dù chỉ cần “thông báo”, việc chuẩn bị một cấu trúc nhân sự phù hợp và hệ thống quản lý nội bộ là điều không thể thiếu. Người thực hiện công việc cần phải đảm bảo có đủ cán bộ hoặc nhân viên có kiến thức và kinh nghiệm liên quan đến công việc đó và cần thiết lập một cơ cấu tổ chức phù hợp.

Cụ thể, người quản lý cần phải có đủ phẩm chất để thực hiện công việc của một nhà giao dịch sản phẩm tài chính một cách công bằng và chính xác, dựa trên lý lịch và năng lực của họ. Ngoài ra, cán bộ tham gia công tác quản lý cần phải hiểu rõ nội dung các điểm quản lý được chỉ ra trong các quy định và hướng dẫn giám sát liên quan đến Luật Giao dịch Sản phẩm Tài chính của Nhật Bản và có đủ kiến thức, kinh nghiệm để thực hiện công việc giao dịch sản phẩm tài chính một cách công bằng và chính xác, cũng như kiến thức và kinh nghiệm cần thiết về tuân thủ pháp luật và quản lý rủi ro.

Hơn nữa, việc thiết lập một bộ phận tuân thủ pháp luật độc lập với bộ phận kinh doanh (hoặc người phụ trách) là điều mong muốn, và người phụ trách cần phải là người có đủ kiến thức và kinh nghiệm. Cần phải có biện pháp để đảm bảo có đủ nhân viên có thể thực hiện việc tạo lập và quản lý sổ sách, báo cáo, công bố thông tin, quản lý rủi ro, quản lý hệ thống máy tính, quản lý giao dịch, quản lý khách hàng, kiểm tra quảng cáo, quản lý thông tin khách hàng, xử lý khiếu nại và sự cố, và kiểm toán nội bộ.

Mặc dù nghiệp vụ đặc biệt dành cho nhà đầu tư tổ chức có năng lực chỉ cần “thông báo” và không phải trải qua quá trình kiểm tra trước nghiêm ngặt như các nhà giao dịch sản phẩm tài chính thông thường, nhưng theo hướng dẫn giám sát và các quy định khác, vẫn yêu cầu phải có hệ thống quản lý nội bộ và yêu cầu nhân sự tương đương. Điều này là để đảm bảo rằng, trong trường hợp có vấn đề phát sinh, việc bảo vệ nhà đầu tư không bị ảnh hưởng và giám sát sau sự kiện có thể được thực hiện. Đặc biệt, việc duy trì độc lập của bộ phận tuân thủ pháp luật và hệ thống quản lý rủi ro là điều không thể thiếu để đảm bảo tính tin cậy của các tổ chức tài chính. Việc duy trì yêu cầu về quản trị và quản lý rủi ro thực chất, phía sau việc nới lỏng quy định hình thức (thông báo), có tác dụng bảo đảm sự lành mạnh của thị trường. Điều này giúp giảm thiểu rủi ro lạm dụng nghiệp vụ đặc biệt. Điều này ngụ ý rằng các doanh nghiệp có trách nhiệm tự lập và duy trì một hệ thống quản lý nội bộ ở mức độ cao được yêu cầu đối với các tổ chức tài chính, không bị lạc lối bởi sự đơn giản của các thủ tục bề ngoài.

Quy định hành vi áp dụng và các điều khoản miễn trừ

Nguyên tắc chung là các quy định hành vi tương tự như đối với các nhà giao dịch sản phẩm tài chính cũng được áp dụng cho những người thông báo về nghiệp vụ đặc biệt dành cho nhà đầu tư tổ chức có năng lực. Đây là khung cơ bản để đảm bảo công bằng và minh bạch trong công việc, cũng như bảo vệ nhà đầu tư.

Tuy nhiên, trong nghiệp vụ đặc biệt này, có trường hợp một số quy định hành vi được miễn trừ, chẳng hạn như khi khách hàng là “nhà đầu tư cụ thể”, tùy thuộc vào đặc điểm của nhà đầu tư. Điều này dựa trên giả định rằng nhà đầu tư chuyên nghiệp sẽ đưa ra quyết định đầu tư dựa trên nguyên tắc tự chịu trách nhiệm. Ví dụ, nguyên tắc phù hợp hoặc một phần nghĩa vụ cung cấp tài liệu bằng văn bản có thể được miễn trừ.

Việc áp dụng quy định hành vi và miễn trừ một phần là sự cụ thể hóa của “nguyên tắc phù hợp” dựa trên kiến thức, kinh nghiệm và tình hình tài chính của nhà đầu tư. Nhà đầu tư thông thường cần được bảo vệ một cách cẩn thận, nhưng đối với nhà đầu tư chuyên nghiệp, quá nhiều quy định có thể làm cản trở kinh doanh, do đó, quy định được nới lỏng trong phạm vi hợp lý. Điều này thể hiện thái độ của cơ quan quản lý trong việc tìm kiếm sự cân bằng giữa hiệu quả và bảo vệ. Sự linh hoạt của quy định tùy thuộc vào đặc điểm của nhà đầu tư giúp tăng cường hiệu quả của thị trường đồng thời duy trì bảo vệ nhà đầu tư cần thiết. Điều này góp phần tạo ra một môi trường thị trường có thể đáp ứng các nhu cầu tài chính đa dạng. Người thành lập quỹ cần phải hiểu rõ phạm vi quy định hành vi áp dụng cho từng nhà đầu tư và thực hiện cung cấp thông tin và phản ứng phù hợp.

So sánh với các Doanh nghiệp Giao dịch Sản phẩm Tài chính khác tại Nhật Bản

Điểm khác biệt giữa Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Tổ chức Có Điều kiện và Kinh doanh Sản phẩm Tài chính Loại II tại Nhật Bản

Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Tổ chức Có Điều kiện, mặc dù có một số nội dung hoạt động chồng lấp với Kinh doanh Sản phẩm Tài chính Loại II, nhưng lại có những điểm khác biệt rõ ràng về bản chất pháp lý, các hoạt động mục tiêu, hạn chế đối với nhà đầu tư và các yêu cầu cần thiết.

Luật Sản phẩm Tài chính của Nhật Bản thiết lập các cấp độ quy định khác nhau, đăng ký (Kinh doanh Loại II) và thông báo (Dịch vụ Đặc biệt), tùy thuộc vào bản chất của hoạt động kinh doanh và mức độ chấp nhận rủi ro của nhóm nhà đầu tư mục tiêu. Sự phân biệt này cung cấp sự linh hoạt cho các doanh nghiệp để lựa chọn khung pháp lý phù hợp nhất với mô hình kinh doanh và khách hàng mục tiêu của họ. Ví dụ, nếu muốn xử lý một loạt sản phẩm tài chính dành cho nhà đầu tư cá nhân, họ có thể chọn Kinh doanh Loại II; nếu muốn chuyên biệt hóa trong việc tổ chức và quản lý quỹ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp, họ có thể chọn Dịch vụ Đặc biệt. Sự khác biệt về cấp độ quy định có ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí tuân thủ và sự dễ dàng tham gia thị trường của các doanh nghiệp. Quy định nghiêm ngặt hơn có nghĩa là chi phí cao hơn và rào cản tham gia cao hơn, trong khi quy định lỏng lẻo hơn có nghĩa là chi phí thấp hơn và việc tham gia dễ dàng hơn. Điều này ngụ ý rằng các doanh nghiệp cần phải cân nhắc kỹ lưỡng việc lựa chọn giấy phép nào, không chỉ dựa trên lý do ‘quy định nhẹ nhàng hơn’, mà còn phải xem xét đến khả năng mở rộng kinh doanh trong tương lai và sự thay đổi của nhóm khách hàng mục tiêu.

So sánh với Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Nước ngoài tại Nhật Bản

Được thiết lập mới thông qua sự cải cách của Luật Giao dịch Chứng khoán Nhật Bản vào năm 2021 (Reiwa 3), “Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Nước ngoài” có nhiều điểm tương đồng với Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Tổ chức Đủ điều kiện, tuy nhiên, có những khác biệt quan trọng về mục đích thành lập và các yêu cầu cụ thể.

Việc thiết lập “Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Nước ngoài” được coi là một phần của chiến lược quốc gia nhằm nâng cao sức hấp dẫn của Nhật Bản trong cuộc cạnh tranh với các trung tâm tài chính châu Á như Singapore và Hồng Kông. Việc hệ thống này cho phép “gọi vốn” có ý định làm cho việc thu hút vốn đầu tư từ nhiều nhà đầu tư nước ngoài trở nên dễ dàng hơn, cải thiện quyền truy cập vào thị trường vốn của Nhật Bản.

Hành Chính Xử Phạt và Hình Phạt

Hoạt động đặc biệt dành cho các nhà đầu tư tổ chức có tư cách là dựa trên hệ thống “thông báo” và có quy trình đơn giản hơn so với việc “đăng ký” thông thường của các doanh nghiệp kinh doanh sản phẩm tài chính, tuy nhiên, đối với vi phạm pháp luật, các biện pháp xử phạt hành chính nghiêm ngặt và hình phạt sẽ được áp dụng.

Trong trường hợp không nộp các loại báo cáo thông báo hoặc báo cáo kinh doanh, hoặc nếu có thông báo hoặc báo cáo giả mạo, sẽ trở thành đối tượng của các biện pháp xử phạt hành chính. Các biện pháp xử phạt hành chính bao gồm lệnh cải thiện hoạt động và lệnh chấm dứt hoạt động. Lệnh cải thiện hoạt động nhằm mục đích sửa chữa các vấn đề trong quản lý hoạt động, trong khi lệnh chấm dứt hoạt động được ban hành trong trường hợp vi phạm pháp luật nghiêm trọng hoặc khi việc tiếp tục hoạt động trở nên khó khăn.

Ngoài ra, Luật Giao Dịch Sản Phẩm Tài Chính của Nhật Bản cũng quy định các hình phạt, và nếu vi phạm pháp luật hoặc các quy định khác, có thể bị áp dụng các hình phạt hình sự như tù giam hoặc phạt tiền. Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản đã công bố danh sách những người thông báo không thể liên lạc được và nếu không có liên lạc trong vòng 30 ngày kể từ ngày công bố, cơ quan này sẽ tiến hành các thủ tục hành chính như điều trần trước khi ra lệnh chấm dứt hoạt động.

Hệ thống thông báo có quy trình xem xét trước đơn giản, do đó, việc giám sát sau đó và áp dụng các biện pháp nghiêm ngặt đối với vi phạm trở nên quan trọng. Sự tồn tại của các biện pháp xử phạt hành chính và hình phạt là một lực lượng răn đe mạnh mẽ, thúc đẩy các doanh nghiệp tuân thủ pháp luật liên tục. Đặc biệt, lệnh chấm dứt hoạt động đối với các doanh nghiệp không thể liên lạc là một phương tiện để loại bỏ các công ty giấy tờ không có thực thể hoặc các doanh nghiệp không phù hợp khỏi thị trường, và thực hiện bảo vệ nhà đầu tư một cách hiệu quả. Việc giám sát nghiêm ngặt sau đó giúp duy trì uy tín của hoạt động đặc biệt và bảo đảm sự lành mạnh của toàn bộ thị trường tài chính Nhật Bản. Điều này cho thấy các doanh nghiệp có trách nhiệm không chỉ dừng lại ở việc thông báo mà còn phải duy trì hệ thống tuân thủ liên tục và xây dựng cơ cấu có khả năng phản hồi nhanh chóng với các liên lạc từ cơ quan chức năng.

Tóm lược

Các doanh nghiệp xem xét sử dụng Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Tổ chức Có Tư cách tại Nhật Bản cần phải hiểu rõ và tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu và nghĩa vụ liên tục mà họ phải đối mặt để đổi lấy sự tiện lợi của dịch vụ này.

• Xác minh chặt chẽ nhà đầu tư mục tiêu: Đặc biệt đối với những nhà đầu tư cá nhân trong phạm vi dịch vụ đặc biệt, việc xác minh nghiêm ngặt về tư cách của họ, như yêu cầu về tài sản tài chính đầu tư, là một rào cản quan trọng trong thực tiễn. Nếu bỏ qua việc xác minh, doanh nghiệp có thể đối mặt với rủi ro bị xử phạt hành chính.
• Thông tin tiết lộ liên tục và tuân thủ quy định: Việc nộp báo cáo kinh doanh hàng năm, công bố tài liệu giải trình, thông báo các thay đổi khác nhau, v.v., là những nghĩa vụ liên tục sau khi đăng ký mà doanh nghiệp không được phép bỏ qua. Những điều này là nguồn thông tin quan trọng cho việc giám sát của cơ quan quản lý và bảo vệ nhà đầu tư.
• Xây dựng hệ thống quản lý nội bộ: Việc thiết lập một cơ cấu tổ chức và nhân sự phù hợp, cũng như hệ thống quản lý rủi ro và tuân thủ quy định, là điều không thể thiếu để thực hiện công việc một cách chính xác. Cần phải hiểu rằng, đằng sau hệ thống đăng ký hình thức là yêu cầu thực chất về một hệ thống quản lý nội bộ ở mức độ cao được đặt ra cho các tổ chức tài chính.
• Đối phó với quy định cấu trúc hai tầng: Khi sử dụng cấu trúc quỹ của quỹ (fund of funds), việc thiết kế cẩn thận và hợp tác với chuyên gia pháp lý là cần thiết để tránh vi phạm quy định phức tạp về cấu trúc hai tầng.
• Yêu cầu đặc biệt cho doanh nghiệp nước ngoài: Ngay cả đối với các doanh nghiệp nước ngoài không có văn phòng hoặc chi nhánh tại Nhật Bản, việc đăng ký với Cục Tài chính Kanto là cần thiết, và đối với Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Nước ngoài, việc có cơ sở thực tế tại Nhật Bản là điều bắt buộc. Do đó, việc xây dựng một hệ thống phù hợp là cần thiết.

Dịch vụ Đặc biệt dành cho Nhà đầu tư Tổ chức Có Tư cách được dự đoán sẽ tiếp tục đóng một vai trò quan trọng trong việc làm cho việc thành lập và quản lý quỹ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp trở nên trơn tru hơn trên thị trường tài chính Nhật Bản.

Văn phòng Luật sư Monolith có kinh nghiệm phong phú trong việc hỗ trợ nhiều khách hàng trong và ngoài nước về pháp lý liên quan đến Luật Giao dịch Sản phẩm Tài chính của Nhật Bản. Văn phòng chúng tôi có nhiều luật sư nói tiếng Anh với bằng cấp luật sư nước ngoài, có khả năng giải thích chính xác các yêu cầu phức tạp của Luật Giao dịch Sản phẩm Tài chính Nhật Bản trong bối cảnh kinh doanh quốc tế và cung cấp lời khuyên thực tiễn. Chúng tôi cam kết hỗ trợ doanh nghiệp của quý vị hoạt động một cách trơn tru và tuân thủ pháp luật tại Nhật Bản với hệ thống hỗ trợ toàn diện.