Co je to klausule o odkupu akcií v investiční smlouvě

V investičních smlouvách může být stanovena klauzule známá jako klauzule o odkupu akcií.
Co se týče klauzule o odkupu akcií, je mnoho otázek, které je třeba zvážit, jako například, kdy by měla být stanovena a jaký by měl být její obsah. V tomto článku vysvětlíme klauzuli o odkupu akcií v investičních smlouvách.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Co je to klauzule o odkupu akcií

Klauzule o odkupu akcií je ustanovení, které umožňuje investorům, jako jsou například VC (venture capital – rizikový kapitál), požadovat od společnosti nebo vedení odkup vlastněných akcií v určitých případech. Například, v investiční smlouvě může být stanoveno, že v případě, kdy společnost nebo vedení poruší podmínky investiční smlouvy, mohou investoři, jako je VC, požadovat od společnosti nebo vedení odkup svých akcií.

Účel doložky o odkupu akcií

Takže, pro jaký účel je doložka o odkupu akcií stanovena v investiční smlouvě? Doložka o odkupu akcií je klauzule, kterou mohou investoři, jako jsou například venture kapitálové společnosti (VC), uplatnit vůči společnosti nebo vedení společnosti, aby požadovali odkup akcií, které vlastní. Je to klauzule, která přináší výhody pro investory jako jsou VC. Proto je navrhují k začlenění do investiční smlouvy.

Účelem stanovení doložky o odkupu akcií lze především uvažovat o následujících třech bodech:

1. Uplatnit určitý trest vůči společnosti nebo vedení, které porušilo investiční smlouvu
2. Zajistit investitorům, jako jsou VC, příležitost k získání investovaného kapitálu zpět
3. Zajistit investitorům, jako jsou VC, příležitost ukončit vztah se společností

Uplatnit určitý trest vůči společnosti nebo vedení, které porušilo investiční smlouvu

Nejprve, jako účel stanovení doložky o odkupu akcií v investiční smlouvě, lze uvažovat o uplatnění určitého trestu vůči společnosti nebo vedení, které porušilo investiční smlouvu.

Pokud společnost nebo vedení poruší investiční smlouvu, může se uvažovat o uplatnění odpovědnosti stanovené v investiční smlouvě nebo o uplatnění odpovědnosti, kterou lze uplatnit podle zákona. Tyto formy odpovědnosti jsou obvykle uplatňovány prostřednictvím žádosti o náhradu škody, ale při podání žádosti o náhradu škody je třeba specifikovat konkrétní jednání společnosti nebo vedení a prokázat škodu a příčinnou souvislost, což zvyšuje překážky pro podání žádosti. Proto může být doložka o odkupu akcií stanovena v investiční smlouvě s cílem uplatnit určitý trest.

Pokud je stanovena doložka o odkupu akcií, a společnost nebo vedení se dopustí porušení investiční smlouvy, mohou investoři, jako jsou VC, požadovat odkup akcií, a společnost nebo vedení budou nuceni akcie odkoupit.
Očekává se, že společnost a vedení se vyhnou porušení investiční smlouvy, aby se vyhnuli odkupu akcií od investorů, jako jsou VC.

Zajistit investorům, jako jsou VC, příležitost k získání investovaného kapitálu zpět

Pokud je stanovena doložka o odkupu akcií, investoři, jako jsou VC, mohou prodat akcie, které vlastní, společnosti nebo vedení, a tak získat zpět investovaný kapitál, když to bude nutné. Investoři, jako jsou VC, přebírají riziko, že nemusí být schopni získat zpět investovaný kapitál, když přebírají akcie, ale neměli by být nuceni nést riziko nespravedlivého jednání, jako je porušení investiční smlouvy ze strany společnosti nebo vedení.

Proto se může uvažovat o tom, že doložka o odkupu akcií je stanovena v investiční smlouvě s cílem zajistit investorům, jako jsou VC, příležitost k získání investovaného kapitálu zpět.

Zajistit investorům, jako jsou VC, příležitost ukončit vztah se společností

Pokud společnost nebo vedení poruší investiční smlouvu, mohou investoři, jako jsou VC, chtít ukončit vztah se společností.
Pokud jsou akcie společnosti veřejně obchodovány, je relativně snadné prodat akcie a ukončit vztah se společností, ale pokud akcie nejsou veřejně obchodovány, není snadné ukončit vztah se společností.

Proto se může uvažovat o tom, že se stanoví doložka o odkupu akcií v investiční smlouvě, a pokud společnost nebo vedení poruší investiční smlouvu, investoři, jako jsou VC, mohou požadovat, aby společnost nebo vedení odkoupili akcie, které vlastní, a tak zajistit příležitost ukončit vztah se společností.

Důvody pro aktivaci akciové odkupní klauzule

Akciová odkupní klauzule je stanovena tak, aby byla povolena v případě, že společnost nebo vedení poruší investiční smlouvu. Důvody pro aktivaci akciové odkupní klauzule se liší od případu k případu, ale níže představujeme nejčastější důvody stanovené v investičních smlouvách.

1. Porušení klauzule o prohlášení a záruce
2. Porušení klauzule o zveřejnění informací
3. Pokud akciová společnost, jako je startup, neprovede veřejnou nabídku akcií

Porušení klauzule o prohlášení a záruce

Klauzule o prohlášení a záruce je klauzule, ve které jedna strana smlouvy prohlašuje a zaručuje určité skutečnosti týkající se smluvní strany, obsahu smlouvy, skutečností souvisejících se smlouvou nebo podnikatelských aktivitách v určitém okamžiku, například při uzavření smlouvy. Pokud se ukáže, že existují skutečnosti, které jsou v rozporu se skutečnostmi zaručenými v klauzuli o prohlášení a záruce, důvěra mezi investory, jako jsou venture kapitálové společnosti (VC), a společností nebo vedením se ztrácí. V takovém případě je běžné, že investoři chtějí ukončit svůj vztah se společností. K tomuto účelu může být v investiční smlouvě stanoveno, že v případě porušení klauzule o prohlášení a záruce je možné požadovat odkup akcií.

Avšak mezi skutečnostmi zaručenými v klauzuli o prohlášení a záruce mohou být jak důležité, tak méně důležité skutečnosti. V takovém případě může být stanoveno, že odkup akcií je možný pouze v případě porušení záruky týkající se důležitých skutečností.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Porušení klauzule o zveřejnění informací

Klauzule o zveřejnění informací je klauzule, která stanovuje, že společnost musí zveřejnit určité informace investorům, jako jsou VC. Pokud společnost nebo vedení nesdělí informace investorům, přestože jsou stanoveny v klauzuli o zveřejnění informací, může být stanoveno, že je možné požadovat odkup akcií.

Pokud společnost nebo vedení nesdělí informace řádně, je pro investory těžké udržet důvěru ve společnost. Proto je užitečné stanovit porušení klauzule o zveřejnění informací jako důvod pro požadavek na odkup akcií.

Avšak mezi informacemi, které je třeba zveřejnit, mohou být jak důležité, tak méně důležité informace. V takovém případě může být stanoveno, že odkup akcií je možný pouze v případě porušení povinnosti zveřejnit důležité informace.

Pokud akciová společnost, jako je startup, neprovede veřejnou nabídku akcií

V investiční smlouvě může být stanoveno, že pokud jsou splněny určité podmínky, akciová společnost je povinna provést veřejnou nabídku akcií. Mnoho investorů, jako jsou VC, se zaměřuje na exit prostřednictvím veřejné nabídky akcií, a pokud startup neprovede veřejnou nabídku akcií, nebude možné získat očekávaný zisk. Proto může být stanoveno, že pokud startup neprovede veřejnou nabídku akcií, je možné požadovat odkup akcií.

V tomto případě by bylo vhodné stanovit nejen návrat kapitálu investorům, ale také cenu odkupu akcií s předpokladem, že akcie budou uvedeny na burze.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Příklady ustanovení o odkupu akcií

Jako příklady ustanovení o odkupu akcií mohou být například následující ustanovení.

Článek ○ (Ustanovení o odkupu akcií)
1 Společnost ○○ (dále jen “B”) a její generální ředitel ○○ (dále jen “C”) se zavazují, že v případě vzniku následujících situací, v rámci možností daných zákonem, na žádost akcionáře (dále jen “A”) odkoupí jeho držené akcie (v tomto článku označované jako “cílové cenné papíry”) a zaplatí A kupní cenu do ○○ dnů po přijetí takové žádosti způsobem určeným A.
Kupní cena cílových cenných papírů v takovém případě bude stanovena na základě čisté hodnoty aktiv společnosti B podle nejnovější auditorské zprávy. V případě sporu o kupní cenu rozhodne na základě výše uvedeného kritéria certifikovaný účetní jmenovaný A. B a C, kteří jsou povinni odkoupit akcie na žádost A, nesou náklady a platí odměnu takovému certifikovanému účetnímu.
(1) Pokud B nebo C nesplní své povinnosti podle této smlouvy a nedostatek plnění nebude nápraven do ○○ dnů po přijetí oznámení o nedostatku plnění (kopie tohoto oznámení bude zaslána i ostatním stranám) adresovanému straně, která povinnosti nesplnila, nebo pokud takový nedostatek plnění nelze napravit
(2) Pokud byly jakékoliv informace nebo dokumenty poskytnuté B A v souvislosti s uzavřením této smlouvy nepravdivé nebo nedostatečné vzhledem k důležitým skutečnostem v době uzavření smlouvy nebo v den splatnosti
(3) Pokud byly jakékoliv informace nebo dokumenty poskytnuté B A podle článku ○ nepravdivé nebo nedostatečné vzhledem k důležitým skutečnostem v době jejich poskytnutí
(4) Pokud dojde k významné změně v kontrole, řízení nebo struktuře akcionářů B nebo C, nebo pokud dojde k významné změně v základní obchodní politice emitenta, aniž by byl získán předchozí souhlas A
2 Pokud B, přestože splňuje požadavky na veřejné obchodování nebo registraci svých akcií z hlediska finanční situace a výsledků hospodaření, nerozhodne se pro veřejné obchodování nebo registraci, B a C se zavazují, že v rámci možností daných zákonem, na žádost A odkoupí jeho držené akcie (v tomto článku označované jako “cílové cenné papíry”) a zaplatí A kupní cenu do ○○ dnů po přijetí takové žádostí způsobem určeným A. Kupní cena cílových cenných papírů v takovém případě bude stanovena na základě počáteční ceny za akcii, která by byla stanovena, pokud by akcie A byly veřejně obchodovány na burze nebo na trhu OTC, který splňuje požadavky na registraci, a bude stanovena dohodou mezi zúčastněnými stranami. Pokud taková dohoda nebude dosažena do ○○ dnů, kupní cena bude stanovena na základě výše uvedeného kritéria cenným papírem, který má licenci pro přijímání obchodů, jmenovaným investorem, který nemá žádný zájem na této smlouvě. V tomto případě se lhůta pro platbu kupní ceny podle tohoto článku, která je ○○ dnů, prodlouží na ○○○ dnů. B a C, kteří jsou povinni odkoupit akcie na žádost A, nesou náklady a platí odměnu takovému cennému papíru.
B a C se zavazují podniknout všechna nezbytná opatření pro provedení převodu jména nebo jiného převodu týkajícího se všech odkupů a jiných převodů podle tohoto článku.

Shrnutí

Výše jsme vysvětlili klauzuli o odkupu akcií v investiční smlouvě. Předpokládáme, že mnoho startupů bude při vyjednávání o investiční smlouvě s VC a podobnými subjekty často narážet na návrhy na začlenění klauzule o odkupu akcií. Aby startupy mohly přijmout investice od VC a podobných subjektů, musí vyhovět jejich požadavkům. Nicméně, je důležité pečlivě zvážit obsah klauzule o odkupu akcií, aby se v budoucnu nestali nevýhodou. Vzhledem k tomu, že pro posouzení klauzule o odkupu akcií je vyžadována odborná znalost, je vhodné získat radu od odborníka, jako je právník.