Příklady zahraničních a mezinárodních právních předpisů týkajících se ICO

ICO (zkratka pro Initial Coin Offering) je termín pro proces získávání investičních prostředků od investorů výměnou za vydání nové kryptoměny. Kryptoměna jako taková je technologie, která vznikla na základě nové technologie zvané blockchain, a proto je i metoda získávání financí prostřednictvím ICO relativně nová a v mnoha zemích je stále předmětem právní úpravy (pro více informací o tom, jak technologie blockchain podporuje oběh kryptoměn, viz samostatný článek).

https://monolith.law/blockchain/blockchain-technology[ja]

V tomto článku se zabýváme tím, jak se liší regulace ICO v různých zemích. Zároveň překračujeme hranice jednotlivých zemí a zkoumáme, jakými problémy se mezinárodní společnost nebo celosvětová ekonomika potýká v souvislosti s ICO.

Vzorce právní regulace ICO

Pokud kategorizujeme způsoby regulace ICO v různých zemích, včetně Japonska, můžeme je rozdělit do následujících čtyř vzorců:

1. Země, které ICO úplně zakazují
2. Země, které se snaží regulovat ICO rozšířením působnosti stávajících právních oblastí
3. Země, které vytvářejí speciální právní oblasti pro regulaci ICO
4. Země, které neuplatňují žádnou konkrétní regulaci na ICO

Japonsko patří do druhé kategorie. To znamená, že v Japonsku je ICO považováno za legální, pokud je v souladu se stávajícími právními oblastmi. Nicméně, to neznamená, že v případě provádění ICO v Japonsku můžeme ignorovat způsoby regulace ICO v jiných zemích. Důvodem je, že ICO často získává investice přes hranice online. V takovém případě může být nutné zohlednit způsob regulace v zemi bydliště kupujícího virtuální měny (v tomto případě často nazývané tokeny) vydané prostřednictvím ICO. Vzhledem k těmto okolnostem je nezbytné pečlivě sledovat mezinárodní právní regulace, aby bylo možné provádět ICO legálně.

Země zakazující ICO

Čína

Čína je země, která má velmi negativní postoj k ICO. V Číně jsou ICO považovány za prostředí pro praní špinavých peněz a většina z nich je považována za nelegální. Na základě tohoto názoru je ICO v Číně již úplně zakázáno.

I když čínská vláda reguluje ICO, toto neplatí pro Hongkong. V Hongkongu je vládní postoj takový, že ICO je povoleno, pokud je založeno na řádných postupech. Regulace ICO v Hongkongu jsou základně silně ovlivněny politikou americké Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), a proto se liší od zbytku Číny.

Na druhou stranu, i když Čína provádí silnou regulaci ICO, kterou lze považovat za odmítavou reakci, stále se soustředí na vývoj technologie blockchain, která podporuje oběh kryptoměn, jako národní politiku. Tato charakteristika země, kde vláda vede technologickou inovaci, ale zároveň reguluje využití nových technologií na základě silné autority, je stále přítomna v právních otázkách týkajících se blockchainu.

Jižní Korea

Jižní Korea také zakázala všechny formy ICO v roce 2017 (Gregorian calendar year) kvůli obavám z podvodů, manipulace trhu a praní špinavých peněz. V Jižní Koreji, kde velké společnosti jako Samsung Electronics vedou domácí ekonomiku, je velký zájem o rozvoj technologie blockchain. Navíc, investice do kryptoměn byly vždy velmi aktivní. Tato situace ve fintechu je symbolizována tím, že politické a finanční kroky nejsou vždy v souladu. Například, plánované ICO v zemi bylo kvůli těmto regulacím provedeno v zahraničí. Kritika, že výše uvedená regulace ICO může bránit rozvoji fintechového průmyslu, je stále silná, a je třeba pečlivě sledovat, jak se budou regulace v budoucnu měnit.

Země, které se snaží regulovat ICO rozšířením působnosti stávajících právních oblastí

USA

V případě USA je podle amerického zákona o cenných papírech (Japanese Securities Act) ICO regulováno jako cíl regulace zákona o obchodování s cennými papíry (Japanese Securities Exchange Act), pokud nebylo zvlášť schváleno. Jinými slovy, tokeny vydávané v ICO jsou považovány za “cenné papíry” podle zákona o obchodování s cennými papíry, a ICO je tak regulováno na základě stávajícího rámce pro investice do cenných papírů.

Mimochodem, americký soudní systém uvádí následující čtyři položky jako kritéria pro určení, zda se jedná o cenný papír, známé jako Howey Test. Pokud jsou splněna všechna čtyři kritéria, je to považováno za cenný papír, a toto je rámec, který je také aplikován na ICO.

1. Jedná se o investici peněz. (Je to investice v hotovosti?)
   
2. Od investice se očekává zisk. (Lze očekávat návratnost z investice?)
   
3. Investice peněz je do společného podniku. (Jedná se o investici do společného podniku?)
4. Jakýkoli zisk pochází z úsilí propagátora nebo třetí strany. (Pochází zisk z úsilí jiné společnosti?)

Podle těchto kritérií se v USA nepovažuje Bitcoin ani Ethereum za cenné papíry z hlediska práva. Důvodem je, že tyto kryptoměny nejsou strukturovány tak, aby investice byly vraceny prostřednictvím úsilí vydavatelské společnosti, a proto se nepovažují za splnění čtvrtého požadavku Howey Testu. U kryptoměn s decentralizovanou strukturou se obecně nepovažují za cenné papíry.

Singapur

Singapur, který se vládními kroky snažil o bezhotovostní zpracování své měny, je také jednou z zemí, která zaujímá poměrně opatrný postoj k ICO. V případě Singapuru jsou tokeny vydávané prostřednictvím ICO regulovány jako obchodování s budoucími cennými papíry. Navíc, v případech, kdy by měly být na základě zákona považovány za akcie, jsou považovány za podléhající stejné právní regulaci jako stávající cenné papíry.

Avšak Singapur má také charakteristický rys, že má zákonné ustanovení, které explicitně stanovuje případy, kdy se výše uvedená regulace neuplatňuje (například v případě malých investic).

Švýcarsko

Švýcarsko se zaměřuje na rozvoj regulace ICO tak, aby nebránila rozvoji průmyslu blockchainu. Přístup k rozšíření regulace existujících finančních produktů na ICO je podobný jako v USA nebo Singapuru, ale Švýcarsko se snaží navrhnout systém, který by klasifikoval tokeny a měnil zákony, které by se na ně měly vztahovat, v závislosti na jejich charakteristikách. Klasifikace tokenů je následující:

Je přijat přístup k rozlišování obsahu právních předpisů, které by měly být uplatněny na tokeny na základě těchto tří typů, ale je samozřejmě očekáváno, že budou vydány tokeny, které splňují všechny tyto typy současně. Jak budou tyto limitní případy ošetřeny, záleží na budoucím vývoji judikatury.

Švýcarsko je místem, kde se nachází mnoho hlavních kanceláří blockchainových společností z celého světa, včetně Ethereum, a je také zemí, kde je ICO velmi populární. Vzhledem k těmto okolnostem se očekává, že se bude snažit dosáhnout vyvážené regulace s cílem dlouhodobého rozvoje tohoto průmyslu.

Německo

V případě Německa se při ICO vydávané tokeny klasifikují do tří hlavních kategorií podle toho, zda jejich obsah může být považován za cenné papíry (Japonský zákon o prospektu cenných papírů), za majetek (Japonský zákon o investicích do majetku) nebo za akcie (Japonský kodex kapitálových investic). Plánuje se uplatňovat stávající zákony. Pokud se na ně vztahuje některý z těchto předpisů, na provozovatele ICO může být podle příslušných právních předpisů uvalena povinnost podávat dokumenty, jako je prospekt.

Je třeba poznamenat, že zda lze tokeny vydávané prostřednictvím ICO považovat za cenné papíry, je podle názoru vlády určeno tím, zda splňují následující podmínky:

• Je možné je převést a obchodovat na trhu
  
• Mají práva podobná dividendám jako členové
  
• Nemají využití jako platební prostředek, jako je hotovost
• Informace o držiteli jsou zaznamenány pomocí technologie blockchain

Země, které se snaží vytvořit a regulovat speciální právní oblast pro ICO

Francie

Ve Francii se od roku 2017 (Heisei 29) pod vedením Francouzského úřadu pro finanční trhy pokračuje v právní úpravě týkající se virtuálních měn. Francie se snaží vytvořit nové právní předpisy pro ICO a přímo regulovat “legální způsoby provádění ICO”. Zvláště charakteristickým je zavedení licenčního systému, který uděluje licence organizátorům ICO, což je pokus o poskytnutí státní záruky pro ICO. Nicméně, provádění ICO bez licence není v žádném případě zakázáno a je patrný postoj, který se snaží dosáhnout rovnováhy mezi rozvojem trhu a řízením rizik.

Gibraltar

Gibraltar je také země, která se snaží vytvořit vlastní právní předpisy pro regulaci ICO. V tomto zákoně jsou organizátorům ICO stanoveny pravidla, která musí dodržovat pro prevenci trestné činnosti, jako je praní špinavých peněz, a jsou stanoveny také povinnosti týkající se zveřejňování informací.

Abú Dhabí

V Abú Dhabí se s přihlédnutím k rizikům sporů specifických pro virtuální měny, jako jsou systémové poruchy, pokračuje v právní úpravě vlastního regulačního rámce pro ICO. Zde jsou do regulačního obsahu zahrnuty nejen opatření proti praní špinavých peněz a ochrana spotřebitelů, ale také povinnosti podnikatelů týkající se informační bezpečnosti.

Země, které neuplatňují specifické regulace vůči ICO

Bělorusko

Příklady zemí, které jsme dosud probrali, se snaží uplatnit určitou právní regulaci vůči ICO, ať už v různé míře. Na druhou stranu, Bělorusko se od těchto zemí liší tím, že se snaží co nejvíce uvolnit regulace vůči ICO, aby přilákalo zahraniční společnosti.

V případě Běloruska bylo zajímavé sledovat, jak byly v roce 2018 (Gregoriánský kalendář) vydány zákony, které úmyslně legalizovaly kryptoměny a ICO. S cílem přilákat IT společnosti z celého světa, byly představeny politiky, jako je uvolnění daňového systému pro těžbu, převod a obchodování s kryptoměnami, a zrušení víz pod určitými podmínkami.

Avšak, co se týče rizika rozšíření podvodných ICO, které využívají nevědomosti běžných investorů, i zde se projevují snahy o regulaci. Například stanovením podmínek pro nákup tokenů, jako jsou finanční zdroje, vzdělání, pracovní zkušenosti atd., se snaží prosazovat regulace z hlediska ochrany spotřebitelů a přitom se snaží přilákat zahraniční společnosti, které by přispěly k rozvoji domácí ekonomiky.