Quels sont les points à surveiller lors de la diffusion d'informations sur les investissements ? Explication des régulations de la 'Loi japonaise sur les transactions de produits financiers' et autres

Ces dernières années, diverses personnes, qu’il s’agisse de sociétés de courtage ou d’individus, utilisent Internet pour diffuser des informations sur les investissements, et de nombreuses personnes effectuent des transactions telles que des actions sur la base de ces informations. Lorsqu’une entreprise diffuse des informations sur les investissements, il est nécessaire de faire attention au contenu des informations diffusées afin de ne pas enfreindre les régulations légales telles que la loi japonaise sur les transactions de produits financiers.

Dans cet article, nous expliquerons les régulations concernant la diffusion d’informations sur les investissements, en mettant l’accent sur la loi japonaise sur les transactions de produits financiers.

Qu’est-ce que la régulation des actions de recommandation de transmission d’informations et de transactions ?

La “régulation des actions de recommandation de transmission d’informations et de transactions” est une régulation qui a été introduite par la révision de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges (Loi sur les instruments financiers et les échanges du Japon) en 2013 (Heisei 25).

Avant la révision de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges en 2013 (Heisei 25), il était interdit pour ceux qui connaissaient des informations internes importantes d’une entreprise d’utiliser ces informations pour effectuer des transactions d’actions et autres par eux-mêmes.

Cependant, il n’était pas interdit de transmettre ces informations internes importantes à d’autres, ni de recommander des transactions à d’autres sur la base de ces informations internes importantes. Sans régulation légale de ces actions, il est impossible de prévenir l’apparition de transactions illégales telles que le délit d’initié.

Par conséquent, la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges a été révisée en 2013, et il est désormais interdit de transmettre des informations internes importantes à d’autres et de recommander des transactions à d’autres sur la base de ces informations internes importantes.

Qu’est-ce que la communication d’informations et les recommandations de transactions ?

La communication d’informations et les recommandations de transactions par les personnes liées à l’entreprise sont réglementées par l’article 167-2, paragraphe 1, de la loi japonaise sur les instruments financiers (Financial Instruments and Exchange Act).

(Interdiction de la transmission de faits importants non divulgués)
Article 167-2 : Les personnes liées à l’entreprise cotée, telles que définies à l’article 166, paragraphe 1 (y compris celles mentionnées dans la seconde partie du même paragraphe), qui ont connaissance de faits importants concernant les activités de l’entreprise cotée, conformément aux dispositions du même paragraphe, ne doivent pas transmettre ces faits importants à des tiers dans le but de leur faire réaliser un profit ou d’éviter une perte, en les incitant à effectuer des transactions sur les titres spécifiques de l’entreprise cotée, avant que ces faits ne soient rendus publics.

Loi japonaise sur les instruments financiers[ja]

Ici, la transmission d’informations privilégiées qui répond aux critères suivants est interdite :

• Par une personne liée à l’entreprise ou un ancien membre de l’entreprise,
• Concernant des faits importants relatifs à une entreprise cotée,
• Avant qu’ils ne soient rendus publics,
• À une autre personne,
• Dans le but de réaliser un profit ou d’éviter une perte par le biais de transactions,
• En transmettant ces faits importants ou en recommandant ces transactions.

De plus, une personne liée à l’entreprise est définie comme suit :

• Les dirigeants de l’entreprise cotée, ainsi que ceux de sa société mère et de ses filiales (si le comptable est une personne morale, ses employés), ses agents, ses employés et autres travailleurs,
• Les actionnaires qui ont des droits en vertu de l’article 433, paragraphes 1 et 3, de la loi japonaise sur les sociétés (Companies Act), en relation avec l’entreprise cotée,
• Les personnes qui ont conclu un contrat avec l’entreprise cotée ou qui sont en négociation pour le faire.

En outre, un ancien membre de l’entreprise est une personne qui n’est plus liée à l’entreprise (par exemple, un dirigeant qui a démissionné, un employé qui a quitté l’entreprise, une relation contractuelle qui a été résiliée, etc.) pendant une période d’un an après cette cessation.

Qui est régulé par la transmission d’informations privilégiées ?

Selon l’article 167-2, paragraphe 1, de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges (Financial Instruments and Exchange Act), les personnes liées à une entreprise ou les anciennes personnes liées à une entreprise qui transmettent des informations privilégiées seront soumises à la régulation.

D’autre part, si une personne (le premier récepteur) qui a reçu des informations privilégiées d’une personne liée à une entreprise ou d’un ancien lien avec une entreprise transmet ensuite ces informations à une autre personne (le deuxième récepteur), le premier récepteur ne sera pas soumis à la régulation en vertu de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges, à moins qu’il ne soit une personne liée à une entreprise ou un ancien lien avec une entreprise.

Points à noter lorsque vous êtes informé d’informations d’initié

Nous avons précédemment présenté la régulation du côté de la transmission des informations d’initié.

Concernant le côté de la réception des informations d’initié, il est stipulé dans l’article 166, paragraphe 3, de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges (Financial Instruments and Exchange Act).

3 Toute personne qui a reçu la transmission d’informations importantes concernant les affaires, etc., stipulées dans chaque point du paragraphe 1, de la part d’une personne liée à l’entreprise (y compris les personnes stipulées à la fin du paragraphe 1, ci-après dénommées de la même manière dans ce paragraphe), ou une autre personne exerçant des fonctions au sein de la même entreprise, qui a appris ces informations importantes concernant les affaires, etc., dans le cadre de ses fonctions, ne doit pas effectuer des transactions, etc., concernant les titres spécifiques, etc., de l’entreprise cotée, etc., avant que ces informations importantes concernant les affaires, etc., ne soient rendues publiques.

Loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges[ja]

En d’autres termes, une personne qui a reçu la transmission d’informations d’initié ne peut pas effectuer des transactions sur des actions, etc., si elle remplit les conditions suivantes :

• Elle a reçu la transmission de la part d’une personne liée à l’entreprise ou d’une ancienne personne liée à l’entreprise,
• Elle a appris des informations sur l’entreprise qui ont une influence significative sur les décisions d’investissement des investisseurs (faits importants) en raison de ses fonctions ou de sa position,
• Elle effectue des transactions, etc., sur les titres spécifiques, etc., de l’entreprise cotée, etc., avant que ces informations ne soient rendues publiques.

D’un autre côté, par exemple, dans le cas où une personne qui a vu des informations d’initié publiées sur Internet par le premier destinataire des informations d’initié qui n’est pas une personne liée à l’entreprise ou une ancienne personne liée à l’entreprise achète des actions, il est considéré qu’elle n’est pas soumise à la régulation des initiés mentionnée ci-dessus.

La diffusion d’informations sur les investissements peut également constituer une manipulation de marché

La diffusion d’informations sur les investissements peut parfois être considérée comme une “manipulation de marché”. La loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges (Loi sur les instruments financiers et les échanges) interdit les pratiques suivantes en tant que manipulation de marché :

• Transactions fictives ou de connivence (Article 159, paragraphe 1, de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges)
• Opérations de manipulation des fluctuations (Article 159, paragraphe 2, de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges)
• Opérations de stabilisation illégales (Article 159, paragraphe 3, de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges)

Les “transactions fictives ou de connivence” désignent les cas où une même personne passe des ordres d’achat et de vente au même prix et à la même période pour le même titre, sans intention de transférer les droits.

Les “opérations de manipulation des fluctuations” se réfèrent à une série de transactions qui induisent en erreur les autres en leur faisant croire que les transactions sur un titre sont fréquentes, ou qui manipulent artificiellement le cours d’un titre, dans le but d’attirer d’autres personnes à acheter ou vendre ce titre.

Les “opérations de stabilisation illégales” désignent une série de transactions sur un titre dans le but de fixer, stabiliser ou immobiliser le cours de ce titre, en violation des conditions, des cibles et des procédures prescrites par ordonnance gouvernementale, que ce soit seul ou en collaboration avec d’autres.

Relation avec la loi japonaise sur la prévention de la concurrence déloyale

En ce qui concerne la diffusion d’informations sur les investissements, il est nécessaire de faire attention non seulement à la réglementation de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges, mais aussi à celle de la loi japonaise sur la prévention de la concurrence déloyale.

Par exemple, l’article 2, paragraphe 1, numéro 21 de la loi japonaise sur la prévention de la concurrence déloyale stipule que les actions suivantes sont considérées comme de la concurrence déloyale :

Vingt-et-un : Annoncer ou diffuser des faits faux qui nuisent à la crédibilité commerciale d’une autre personne en concurrence.

Loi japonaise sur la prévention de la concurrence déloyale [ja]

Par exemple, il est possible que vous enfreigniez la loi japonaise sur la prévention de la concurrence déloyale si vous diffusez de fausses informations sur une autre entreprise en concurrence avec la vôtre, comme “Cette entreprise est en fait en déclin” ou “Cette entreprise va bientôt faire faillite”.

Lors de la diffusion d’informations sur les investissements, il est nécessaire de vérifier non seulement si vous enfreignez la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges, mais aussi si vous enfreignez d’autres lois. Pour plus d’informations sur la loi japonaise sur la prévention de la concurrence déloyale, veuillez consulter l’article ci-dessous.

Article connexe : Explication de la loi japonaise sur la prévention de la concurrence déloyale : Conditions et exemples de dommages-intérêts pour diffamation[ja]

En résumé : Consultez un avocat pour la diffusion d’informations sur les investissements

Nous avons présenté ci-dessus la réglementation concernant la diffusion d’informations sur les investissements, en nous concentrant principalement sur la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges (Japanese Financial Instruments and Exchange Act). Il est possible que la divulgation d’informations importantes concernant votre entreprise à la légère, ou la recommandation de transactions, puisse devenir illégale. Nous vous recommandons de consulter un avocat possédant des connaissances spécialisées lorsque vous diffusez des informations sur les investissements.

Présentation des mesures prises par notre cabinet

Le cabinet d’avocats Monolith est un cabinet d’avocats spécialisé dans l’IT, et plus particulièrement dans l’Internet et le droit. Une attention particulière doit être accordée à la diffusion des informations d’investissement. Notre cabinet analyse les risques juridiques liés aux entreprises que vous avez déjà lancées ou que vous envisagez de lancer, en tenant compte de diverses réglementations juridiques, et s’efforce de les légaliser autant que possible sans arrêter les activités commerciales. Les détails sont décrits dans l’article ci-dessous.

Domaines d’intervention du cabinet d’avocats Monolith : Affaires corporatives des entreprises IT et start-ups[ja]