J-KISS द्वारा सीड निवेश में नए शेयरों के आरक्षण द्वारा पूंजी इकट्ठा करना क्या है

सिस्टम विकास जैसे बड़े प्रारंभिक खर्चों की आवश्यकता वाले स्टार्टअप के लिए, पूंजी इकट्ठा करने की क्षमता उसके बाद की कंपनी की वृद्धि पर बड़ा प्रभाव डालती है। विशेष रूप से, स्थापना के चरण में जो कहते हैं कि बीज अवधि में स्टार्टअप आसानी से और तेजी से पूंजी इकट्ठा करने के लिए एक प्रणाली के रूप में, अमेरिका में निवेश परियोजनाओं को संदर्भित करके जापान में डिजाइन किया गया J-KISS (जापानी-KISS) है। J-KISS में, निवेशक द्वारा प्राप्त किया जाने वाला केवल नए शेयर आरक्षण अधिकार है, शेयर नहीं है। शेयर जारी करने की तुलना में, निवेश चरण में निर्णय करने योग्य मुद्दों और प्रक्रियाओं की संख्या कम होती है, इसलिए तेजी से पूंजी इकट्ठा करना संभव होता है। इस प्रकार के लाभों से, J-KISS का आगे का और अधिक प्रसार अपेक्षित है। इसलिए, हम J-KISS क्या है, और J-KISS द्वारा पूंजी इकट्ठा करने की प्रणाली के बारे में विवरण देंगे।

J-KISS क्या है

J-KISS, Keep It Simple Security के पहले अक्षरों का नाम है। यह विशेष रूप से सीड स्टेज कहलाने वाले स्टार्टअप्स के लिए आसानी से और तेजी से धन जुटाने के उद्देश्य से डिज़ाइन की गई धन जुटाने की तकनीक है, और Coral Capital (पूर्व 500 Startups Japan) ने वकीलों और अन्य विशेषज्ञों के सहयोग से एक टेम्पलेट बनाया है जो मुफ्त में प्रकाशित किया गया है। सामान्य रूप से, धन जुटाने में निवेश संविदा बहुत लंबी हो जाती है, और निवेश प्राप्त करने के लिए अनुबंध वार्ता और कानूनी जांच के लिए वकील की फीस सहित बहुत सारी लागत और समय की आवश्यकता होती है। J-KISS में, पहले से ही प्रकाशित टेम्पलेट का उपयोग करके, केवल दो आइटम्स तय करके निवेश संविदा को समाप्त कर सकते हैं। इस बिंदु पर, यह समय और लागत खर्च करना नहीं चाहते हुए सीड स्टेज के स्टार्टअप्स की आवश्यकताओं के अनुरूप धन जुटाने की तकनीक हो सकती है।

J-KISS का जन्म कैसे हुआ

स्टार्टअप्स को वेंचर कैपिटल आदि से निवेश मिलने की स्थिति में, पहले निवेशकों को शेयर्स प्राप्त करने का तरीका सामान्य था। हालांकि, स्थापना के तुरंत बाद की स्टार्टअप्स में कंपनी के मूल्यांकन का समस्या होता था और उचित शेयर कीमत का निर्धारण करना मुश्किल होता था। निवेश के समय कंपनी की मूल्यवानता का संरक्षणात्मक मूल्यांकन होने के परिणामस्वरूप, शेयर्स को मूल्य से काफी कम दाम पर देने का जोखिम भी होता है। शेयर्स देने का कानूनी तौर पर मतलब होता है कि प्रबंधन अधिकार का एक हिस्सा सौंपना, और यह देखा गया है कि जब कंपनी सीड स्टेज से बाहर निकलकर विकास चरण में प्रवेश करती है, तो मूल्य से कम दाम पर निवेशकों के पास शेयर्स होने के कारण कंपनी के विकास को बाधित करने वाले कारक हो सकते हैं। इस तरह की स्टार्टअप्स की धन जुटाने की समस्याओं को हल करने के दृष्टिकोण से जन्मा था, J-KISS। शेयरहोल्डिंग अनुपात और प्रबंधन अधिकार के बारे में, नीचे दिए गए लेख में विस्तार से व्याख्या की गई है।

https://monolith.law/corporate/the-importance-of-maintaining-shareholding-ratio[ja]

J-KISS द्वारा पूंजी इकट्ठा करने की व्यवस्था

निवेश का लक्ष्य नए शेयर आरक्षण अधिकार है

J-KISS द्वारा धन जुटाने की सबसे बड़ी विशेषता यह है कि निवेशक द्वारा प्राप्त किया जाने वाला वस्तु आमतौर पर जीवित शेयर कहलाने वाले शेयर के बजाय नए शेयर आरक्षण अधिकार होता है। मूल रूप से, अमेरिका में सीड स्टेज की स्टार्टअप निवेश में कनवर्टिबल बॉन्ड का उपयोग करने की तकनीक का उपयोग किया जाता था। हालांकि, कनवर्टिबल बॉन्ड ऋण के समान डेड फाइनेंस है। इसलिए, निवेश प्राप्त करने वाली स्टार्टअप की बैलेंस शीट पर, कनवर्टिबल बॉन्ड को ऋण के रूप में दर्ज किया जाता है। सीड स्टेज की स्टार्टअप में इक्विटी कम होती है, इसलिए कनवर्टिबल बॉन्ड को ऋण के रूप में दर्ज करने से आसानी से ऋणातिरिक्त हो जाता है। ऋणातिरिक्त होने से वित्तीय संस्थानों से ऋण लेने के अलावा, अन्य व्यापार संगठनों के साथ लेन-देन करना भी कठिन हो जाता है, इसलिए यह मूल रूप से वांछनीय नहीं होता है। इस बिंदु पर, यदि यह नए शेयर आरक्षण अधिकार होता है, तो बैलेंस शीट पर इसे ऋण के रूप में दर्ज नहीं किया जाता है, इसलिए ऋणातिरिक्त समस्या नहीं होती है।
डेड फाइनेंस सहित वेंचर कंपनियों के धन जुटाने के तरीकों के बारे में, निम्नलिखित लेख में विस्तार से व्याख्या की गई है।

वहीं, सीड स्टेज की स्टार्टअप के मामले में, शेयरों को निवेशकों के पास रखने में भी समस्या होती है। जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, सीड स्टेज में कंपनी के मूल्यांकन का मूल्यांकन स्वयं में कठिन होता है, और विशेष रूप से स्टार्टअप के लिए इस समय के मूल्यांकन को बचना चाहते हैं। यदि यह शेयर होता है, तो निवेश के समय शेयर की कीमत का निर्धारण करने की आवश्यकता होती है, लेकिन नए शेयर आरक्षण अधिकार के मामले में, निवेश के समय, निवेश राशि को सीधे नए शेयर आरक्षण अधिकार की कीमत के रूप में सेट करने की आवश्यकता होती है।

इसलिए, निवेश के समय निवेशक द्वारा प्राप्त किए जाने वाले शेयरों की संख्या का निर्धारण करने की आवश्यकता नहीं होती है, इसलिए मूल्यांकन भी अनावश्यक हो जाता है।
J-KISS में इस प्रकार से नए शेयर आरक्षण अधिकार के लिए निवेश प्राप्त करने के बाद, जब वह स्टार्टअप सीड स्टेज से बाहर निकलकर विकास चरण में प्रवेश करता है, तब शेयर जारी करने के द्वारा धन जुटाने के लिए, नए शेयर आरक्षण अधिकार प्राप्त करने वाले निवेशक को कुछ डिस्काउंट की दर पर शेयर प्राप्त करने की आवश्यकता होती है। इस प्रकार, J-KISS में निवेश का लक्ष्य शेयर के बजाय नए शेयर आरक्षण अधिकार होने के कारण मूल्यांकन को सीरीज़ A तक स्थगित कर सकते हैं। इसके अलावा, निवेश का लक्ष्य नए शेयर आरक्षण अधिकार रखने से पंजीकरण शुल्क एकसमान होता है, इसलिए धन जुटाने में लगने वाले खर्च को बचा सकते हैं, और नए शेयर आरक्षण अधिकार के जारी करने के लिए आवश्यकतानुसार परिवर्तन की आवश्यकता नहीं होती है, इसलिए कार्यालयी मेहनत नहीं होती है, यह भी J-KISS का लाभ हो सकता है।

नए शेयर आरक्षण अधिकारों के रूपांतरण मूल्य की गणना विधि

सीड स्टेज पर निवेश किए गए नए शेयर आरक्षण अधिकार कितने शेयरों के बराबर होंगे, यह निवेश के समय तय नहीं होता है। सीड स्टेज के निवेशकों की हिस्सेदारी की संख्या तब तय होती है जब सीरीज़ ए (Series A) में नए शेयर जारी किए जाते हैं, और निवेशक अपने नए शेयर आरक्षण अधिकार का प्रयोग करते हैं। वैसे, जेपनीज़-कीप इट सिम्पल स्टॉक (Japanese-KISS) के मॉडल में, सीरीज़ ए (Series A) को 1 अरब येन (यानी करीब 9 करोड़ रुपये) से अधिक के शेयरों के द्वारा फंड रेज़ करने की परिभाषा दी गई है, और यह माना जाता है कि यह सीड स्टेज के निवेश के लगभग 1 से 1.5 वर्ष बाद होता है। निवेशक द्वारा नए शेयर आरक्षण अधिकार का प्रयोग करने पर प्राप्त शेयरों की कीमत को रूपांतरण मूल्य कहते हैं। इस रूपांतरण मूल्य की गणना विधि को पहले से ही जेपनीज़-कीप इट सिम्पल स्टॉक (Japanese-KISS) के निवेश समझौते में तय कर दिया जाता है, इसलिए, जब सीरीज़ ए (Series A) के फंड रेज़ का शेयर मूल्य तय हो जाता है, तो रूपांतरण मूल्य एकदिवसीय रूप से निर्धारित हो जाता है।

जेपनीज़-कीप इट सिम्पल स्टॉक (Japanese-KISS) के निवेशकों को सीड स्टेज, जो कि एक बहुत ही प्रारंभिक चरण होता है, पर निवेश करके जोखिम उठाना पड़ता है, इसलिए उन्हें सीरीज़ ए (Series A) में आने वाले निवेशकों से अधिक फायदेमंद मूल्य पर शेयर प्राप्त करने की आवश्यकता होती है। इसलिए, जेपनीज़-कीप इट सिम्पल स्टॉक (Japanese-KISS) का रूपांतरण मूल्य सीरीज़ ए (Series A) के फंड रेज़ के शेयर मूल्य के 20% कम होता है, जैसा कि निवेश समझौते में निर्धारित किया गया है। हालांकि, केवल डिस्काउंट होने से, निवेश की जगह की स्टार्टअप की सफलता और सीरीज़ ए (Series A) में शेयर मूल्य की बढ़ोतरी के साथ-साथ जेपनीज़-कीप इट सिम्पल स्टॉक (Japanese-KISS) के निवेशकों द्वारा प्राप्त किए जा सकने वाले शेयरों की संख्या, और उसके बाद हिस्सेदारी का अनुपात, कम होता जाता है। इससे, जेपनीज़-कीप इट सिम्पल स्टॉक (Japanese-KISS) के निवेशकों को स्टार्टअप के व्यापार के विकास का समर्थन करने का प्रोत्साहन खो देते हैं।

इसलिए, डिस्काउंट के अलावा, रूपांतरण मूल्य की गणना के लिए मूल्यांकन कैप का उपयोग करने की विधि भी अपनाई जा सकती है। यानी, मूल्यांकन कैप के रूप में मूल्यांकन की अधिकतम सीमा तय करके, उस अधिकतम राशि को सीरीज़ ए (Series A) के तुरंत पहले जारी किए गए शेयरों की संख्या से विभाजित करके रूपांतरण मूल्य का चयन करने का विकल्प जेपनीज़-कीप इट सिम्पल स्टॉक (Japanese-KISS) के निवेशकों को दिया जाता है। इस प्रकार, डिस्काउंट और मूल्यांकन कैप का संयोजन करने से, जेपनीज़-कीप इट सिम्पल स्टॉक (Japanese-KISS) के निवेशक किसी भी एक को चुन सकते हैं जो उनके लिए अधिक फायदेमंद हो।

J-KISS द्वारा धन जुटाने के बाद की निवेश स्थिति

निवेशक के दृष्टिकोण से, J-KISS के माध्यम से निवेश करने के बाद कौन सी स्थिति उपस्थित होगी, यह एक महत्वपूर्ण मुद्दा है। विशेष रूप से, बीज चरण के निवेश में सामान्यतः जोखिम अधिक होता है, और निवेश के बाद कंपनी के व्यापार विस्तार की स्थिति में विस्तार होता है। J-KISS में निम्नलिखित तीन प्रकार की स्थितियाँ संभावित हैं, और प्रत्येक में निवेशक अपनी निवेश राशि को वापस प्राप्त करने का तरीका तैयार किया गया है।

1. सीरीज़ A में धन जुटाने में सफल होने की स्थिति
2. सीरीज़ A के धन जुटाने से पहले खरीद लिए जाने की स्थिति
3. बीज निवेश के बाद की एक निश्चित अवधि के भीतर 1 और 2 में से कोई भी स्थिति नहीं होती है

1. यदि स्थिति सामान्य रूप से आगे बढ़ती है, तो यह स्थिति होती है, और जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, सीरीज़ A के धन जुटाने के चरण में नए शेयर आरक्षण अधिकार शेयरों में परिवर्तित हो जाते हैं।
2. यह स्थिति होती है जब किसी अन्य कंपनी द्वारा सीरीज़ A से पहले खरीद लिया जाता है। इस स्थिति में, J-KISS में निवेशक को उनकी निवेश राशि का दोगुना राशि वापस मिलता है। खरीद के समय, स्टार्टअप ने J-KISS के निवेशकों से प्राप्त की गई धनराशि का उपयोग करके अपनी कंपनी का मूल्य बढ़ा दिया है, इसलिए स्टार्टअप के संस्थापक खरीद के माध्यम से अपनी निवेश राशि से अधिक लाभ प्राप्त करते हैं। इसलिए, इस और इसके संतुलन पर, J-KISS के निवेशकों को भी बढ़े हुए कंपनी के मूल्य के अनुरूप लाभ प्राप्त करना चाहिए। इसलिए, J-KISS के निवेश समझौते के ढांचे में यह तय किया गया है कि यदि खरीद होती है, तो निवेशक को उनकी निवेश राशि का दोगुना राशि वापस मिलेगा।

इसके अलावा, 3. जैसी स्थिति भी स्वाभाविक रूप से संभावित है, जहां एक निश्चित अवधि बीतने के बावजूद व्यापार विस्तार सफल नहीं होता है और विकास पथ पर नहीं चढ़ता है। इस स्थिति में, मूल रूप से, एक निश्चित अवधि (J-KISS में 18 महीने या अधिक की अवधि की कल्पना की गई है) के बीतने पर, यदि 1. या 2. में से कोई भी स्थिति नहीं होती है, तो यह सामान्य शेयरों में परिवर्तित हो सकता है। इस समय की परिवर्तन मूल्य की गणना, ऊपर वर्णित मूल्यांकन कैप के आधार पर की जाती है।

सारांश

J-KISS (जापानी कीस) की व्यवस्था को समझने के लिए, आपको कंपनी लॉ (जापानी कंपनी कानून) में निर्धारित शेयरों की व्यवस्था और कंपनी की वित्तीय स्थिति के बारे में अध्ययन करने की आवश्यकता होती है। स्थापना के चरण में ऐसा अध्ययन करना आमतौर पर नजरअंदाज किया जाता है, लेकिन वित्तीय ज्ञान एक स्टार्टअप के सुचारू विकास के लिए अत्यावश्यक है। इसलिए, यदि आप धन जुटाने पर विचार कर रहे हैं, तो हम आपको वकील और अन्य विशेषज्ञों से पूर्व में परामर्श करते हुए अपनी समझ को बढ़ाने की सलाह देते हैं।