Mire kell figyelni a részvények átruházásánál? Konkrét magyarázat a szerződésbe foglalandó záradékokról

A részvényátadás gyakran használt sémaként szerepel a startup vállalatok M&A-jában. Ennek oka, hogy a részvényátadás az M&A sémák között viszonylag egyszerű eljárást jelent.

Ezért most azoknak a vállalkozóknak szólunk, akik tervezik a részvényátadást, és bemutatjuk, mire kell figyelniük a részvényátadási szerződés elkészítésekor.

Részvényátadási szerződés

Először is, magyarázzuk el az alapvető dolgokat a részvényátadási szerződésről és annak működéséről.

Mi a részvényátadás?

A részvényátadás az M&A (vállalatfelvásárlás és egyesülés) során azt jelenti, hogy az eladó cég részvényesei átadják a birtokukban lévő részvényeket a vevő cégnek, mint a cég eladásának módját. A startupok esetében az eladó cég részvényesei gyakran a vállalkozás alapítói.

Ha részvényátadás történik, az eladó cég részvényesei elveszítik a cég irányítását (vezetési jogot), de cserébe megkapják a részvényátadás ellenértékét.

Másrészről, a vevő cég átveszi az eladó cég irányítását (vezetési jogot) a részvényátadás révén, és általában leányvállalattá válik.

A részvényátadás előnyeiről és a folyamat menetéről a következő cikkben is részletesen olvashat.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

A részvényátadásra vonatkozó figyelmeztetések

A részvényátadás sok előnnyel jár, de vannak olyan pontok, amelyekre figyelni kell. Ezért a következőkben bemutatjuk a részvényátadás során figyelembe veendő szempontokat.

Az eladó cég vezetőinek kezelése

A részvényátadás után az, hogy az eladó cég alapítója vagy vezetői a cégben maradnak-e, a részvényátadási szerződés tartalmától függ.

Ugyanakkor, a részvények átadása azt jelenti, hogy az új részvényes, a vevő cég döntése alapján a vezetőség tagjait bármikor lecserélheti.

Ezért fontos, hogy tisztában legyünk azzal, hogy ha a vevő cég úgy ítéli meg, hogy nincs szükség rájuk, akkor lecserélhetik őket.

Az eladó cég összes részvénye nyomon követhető-e

A valós M&A helyzetekben előfordul, hogy a részvényátadás nem lehetséges, és kénytelenek más módszert, például üzleti átadást választani.

A részvényátadás alkalmazásának tipikus esete, amikor az eladó cég részvényeinek helyzete nem teljesen ismert.

Ilyen helyzet ritkán fordul elő, ha a vállalkozás eredetileg tőzsdei bevezetést (IPO) tervezett. Azonban, ha a vállalkozás már évek óta működik, vagy ha az alapítók kezdetben részvényeket adtak át rokonoknak vagy ismerősöknek, előfordulhat, hogy nem tudják, ki birtokolja a részvényeket.

Ha nem ismert, hogy ki és hány részvényt birtokol az eladó cégben, akkor nehéz lesz a részvényátadást végrehajtani.

Még akkor is, ha az összes részvényes ismert, ha a részvényeket külső személy birtokolja, akkor is szükség van a részvényesek jóváhagyására a részvényátadáshoz. Ez vonatkozik azokra az esetekre is, amikor a vállalkozás tőkebefektetést kapott egy VC-től (venture capital, kockázati tőke). Ha nem kapják meg az összes részvényes jóváhagyását a részvényátadásra, akkor nehéz lesz a részvényátadást végrehajtani.

Részvény-átadási szerződés ellenőrzési pontjai

A részvény-átadási szerződés megkötésekor ellenőrizni kell a főbb záradékokat, amelyeket a szerződés minta alapján ismertetünk. Az alábbi záradék példákban az ‘A’ a részvényeket eladó tulajdonos, a ‘B’ pedig a vevő vállalat. A részvénytársaság, amelyre a szerződés vonatkozik, a ‘X Részvénytársaság’ néven szerepel.

Részvényátadási megállapodásokkal kapcsolatos cikkek

○. cikk (Részvényátadás)
A szerződő fél, a másik félnek, az X Kft. által kibocsátott, már kibocsátott általános részvényeket adja át ○ év ○ hónap ○ napján, és a másik fél ezt elfogadja.

A részvényátadási szerződés magját a részvényátadási megállapodás képezi.

A részvényátadás tárgyát képező társaságot (a cikk példájában az “X Kft.”) egyértelműen meg kell jelölni, és meg kell határozni a részvények típusát és számát. Ha több részvénytulajdonos van, akik eladók, akkor minden részvénytulajdonos a részvényátadási szerződés alanya lesz.

Átruházási díjra vonatkozó záradékok

○. cikk (Átruházási díj)
A B által A részére fizetendő jelen részvények díja ○○ millió jen.

A részvények átruházásának megállapodása mellett a részvények átruházásának szerződésének központi záradékai az átruházási díjra vonatkoznak. Itt rögzítjük az átruházás során a vevő vállalat által a részvényes eladónak fizetendő díj összegét.

Megjegyzendő, hogy a részvények átruházásának szerződésében előfordulhat, hogy részvényenkénti összeget is megjelölünk. Ebben az esetben is fontos, hogy a záradékban úgy rögzítsük, hogy a fizetendő összeg egyértelműen meghatározható legyen.

A zárásra vonatkozó rendelkezések

○. cikk (Befizetési eljárás)
1. A fél (A) átadja a részvényeket a másik félnek (B) cserébe a ○. cikkben meghatározott átadási díj megfizetéséért az átadás napján, és kérelmezi a részvények névváltoztatását B nevére.
2. B fél a fent említett átadási díjat fizeti be A fél által külön megjelölt banki számlára.

Általánosan elmondható, hogy a részvényátadási szerződés megkötése után bizonyos idő elteltével kerül sor a tényleges részvényátadási eljárás végrehajtására. Ezt a részvényátadási szerződésen alapuló végrehajtási eljárást “zárásnak” nevezzük.

A zárás során a vevő cég kifizeti az átadási díjat az eladó cég részvényeseinek. Ezzel egyidejűleg a vevő átveszi a részvények átadását.

A részvények átadása során az eljárások eltérnek attól függően, hogy az eladó cég részvénykiadó cég-e vagy sem.

Részvénykiadó cég

A részvénykiadó cégnél a harmadik féllel szembeni követelmény a részvények átadása, míg az eladó cég számára a részvényesi névjegyzék módosítása.

A követelmények a jogilag szükséges feltételek, amelyekkel a részvényátadás tényét az eladó cég vagy harmadik fél felé hivatalosan igazolni lehet, hasonlóan az ingatlanügyletekben történő bejegyzéshez.

A záró rendelkezésekben meg kell határozni a részvényesi névjegyzék módosítását és a részvények átadását. Ugyanakkor, még ha a cég részvénykiadó is, nincs szükség tényleges részvénykiadásra, hacsak a részvényesek nem kérik azt.

Ezért a részvénykiadó cégek a következő két típusba sorolhatók:

• Már részvényeket kiadó részvénykiadó cég
• Még nem adott ki részvényeket a részvénykiadó cég

Ha a cég részvénykiadó, a részvények átadása az eladó cég számára nem érvényes, amíg a részvényeket ki nem adják. És a még nem részvényeket kiadó részvénykiadó cégnek ki kell adnia a részvényeket a részvényátadás előtt.

Részvényeket nem kiadó cég

Jelenleg, hacsak a cég nem régi, a legtöbb vállalkozás nem ad ki részvényeket. Ennek oka, hogy a 2006. május 1-jén (Heisei 18) hatályba lépett Japán Társasági Törvény (Japanese Company Law) alapján a részvénytársaságoknak alapvetően nem kell részvényeket kiadniuk.

Ha a cég nem ad ki részvényeket, a részvényátadás harmadik féllel és az eladó céggel szembeni követelménye a részvényesi névjegyzék módosítása. Ezért elegendő, ha a fenti példában említett rendelkezések szerint a zárás során kérelmezik a részvényesi névjegyzék módosítását.

Nyilatkozatok és garanciákra vonatkozó záradékok

○. cikk (Nyilatkozatok és garanciák)
1. Az A fél a B fél felé kijelenti és garantálja, hogy a szerződéskötés napján és az átruházás napján az alábbiakban felsorolt tények valósak és pontosak.
(1) (továbbiakban elhagyva)
2. Ha az A vagy B fél által a fentiekben kijelentett és garantált tényekkel ellentétes tények derülnek ki, és ennek következtében a másik félnek kára keletkezik, a kárt megtéríti a másik félnek.

A nyilatkozatok és garanciák a szerződésben foglalt tények valóságát jelentik, amelyeket a szerződő felek kijelentenek és garantálnak.

Angolul ez a “Representation and Warranty” kifejezés, amely eredetileg az angolszász jog fogalma.

Japánban is használják pénzügyi tranzakciókban és M&A ügyletekben, valamint más fontos vállalati tranzakciókban.

Részvényátadás esetén a vevő vállalat általában a szerződéskötés előtt “due diligence” (DD) eljárást végez, amely során a vevő vállalat pénzügyi, jogi, HR és más szempontokból alaposan megvizsgálja az eladó vállalat értékét.

Az idő és költség korlátai miatt azonban nem lehetséges az eladó vállalat minden aspektusának vizsgálata a due diligence során.

Másrészről, a vevő számára nagy veszteség lenne, ha a részvényátadás után kiderülne, hogy vannak rejtett kötelezettségek.

Ezért a due diligence kiegészítéseként a nyilatkozatok és garanciák záradékában az eladótól bizonyos tényeket (pl. nincsenek rejtett kötelezettségek) kijelentetnek és garantáltatnak.

Ha a részvényátadás után kiderül, hogy a nyilatkozatok és garanciák záradékában kijelentett tényekkel ellentétes tények vannak, akkor a másik félnek ebből eredő kárt megtérítik (kártalanítják).

Megjegyzendő, hogy a záradék példában nem szerepel, de előfordul, hogy a vevő is kijelent és garantál bizonyos tényeket az eladó felé. A nyilatkozatok és garanciák záradékáról a következő cikkben is részletesen tájékozódhat.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

A nyilatkozatok és garanciák záradékában meghatározott tények között a következők szerepelhetnek:

Ha a vevő vállalatnak vannak különösen aggasztó pontjai, akkor alapvetően bármilyen tényt meghatározhat a nyilatkozatok és garanciák záradékában.

• A részvényátadásra vonatkozóan a jogszabályok, az alapszabály és más belső szabályok szerint szükséges eljárásokat végrehajtották.
• A részvényátadás nem igényel engedélyt vagy jóváhagyást az adminisztrációtól vagy harmadik felektől.
• Az eladó vállalat által kibocsátott részvények maximális száma normál részvény, és ezek közül a kibocsátott részvények száma.
• Az összes kibocsátott részvény törvényesen és érvényesen lett kibocsátva, és teljes mértékben befizetésre került.
• A részvényátadási szerződés napján az eladó részvényesei minden fontos információt és az eladó által ismert és birtokolt információt, amelyet a vevő kért, teljes mértékben nyilvánosságra hoztak az eladó vállalattal kapcsolatban.

Átruházási jóváhagyással kapcsolatos rendelkezések

○. cikk (Átruházási jóváhagyás stb.)
Az A fél köteles a átruházás napjáig megszerezni az X Kft. igazgatótanácsának jóváhagyását és minden más, az átruházáshoz szükséges intézményi döntést, és ezeket az X Kft.-nél is végrehajtani.

A tőzsdei bevezetés (IPO) előtti cégek részvényeinek nagy része átruházási korlátozás alá eső részvény.

Az átruházási korlátozás alá eső részvény olyan részvény, amelynek alapszabálya szerint a cég által kibocsátott részvényeket harmadik félnek történő átruházása a cég jóváhagyását igényli.

Átruházási korlátozás alá eső részvény átruházása esetén szükséges az eladó cégben a szükséges intézményi döntések meghozatala. A szükséges intézményi döntések a következők. Azonban, ha az alapszabályban eltérő rendelkezés van, akkor az alapszabály rendelkezése az elsődleges.

• Igazgatótanácsot létrehozó cég – jóváhagyás az igazgatótanácsban
• Igazgatótanács nélküli cég – jóváhagyás a részvényesi közgyűlésen

Átruházási korlátozás alá eső részvény esetén, ha hiányzik a szükséges intézményi döntés, nem állíthatja, hogy a cég részvényeket átruházott Önnek. Ezért szükséges a zárásig az intézményi döntések meghozatala.

Összefoglalás

Részvényátadást magában foglaló M&A esetén elengedhetetlen a társasági jog ismerete.

Ráadásul a részvényátadás mind az eladó, mind a vevő számára rendkívül fontos tranzakció, amely meghatározhatja a vállalat vagy az üzlet sorsát.

Ennek érdekében, hogy elkerüljük a problémákat, általános gyakorlat a részvényátadási szerződés megkötésekor külső szakértők, például ügyvédek vagy adótanácsadók segítségét kérni.

Nem csak a részvényátadás esetén, hanem M&A esetén is szükséges előzetesen adótanácsadóval konzultálni az ezzel járó adókérdésekről.

Mivel szükség van a társasági jogtól kezdve számos szakmai jogi ismeretre, a jogi kérdésekben érdemes a vállalati jogi ügyekre szakosodott ügyvédhez fordulni.