Apa Itu Term Sheet Saat Menerima Investasi Melalui J-KISS

J-KISS, yang merupakan mekanisme yang memungkinkan investasi cepat dan mudah terutama untuk startup di tahap seed, telah disiapkan dengan template kontrak investasi yang disupervisi oleh pengacara dan lainnya. Oleh karena itu, ketika menerima investasi melalui J-KISS, tidak banyak item di lembar istilah yang harus dinegosiasikan dan diputuskan oleh investor dan startup sesuai dengan proyek investasi. Oleh karena itu, kami akan menjelaskan apa yang harus diputuskan di lembar istilah dalam proyek investasi menggunakan J-KISS, dan apa yang harus diperhatikan dalam negosiasi.

Kontrak Investasi dan Lembar Istilah dalam J-KISS

J-KISS adalah mekanisme pendanaan yang dirancang agar startup di tahap seed dapat menerima investasi dari venture capital dan sejenisnya dengan mudah dan cepat, dan Coral Capital (sebelumnya 500 Startups Japan) mempublikasikan template kontrak investasi secara gratis. Karakteristik utama dari ini adalah bahwa target investasi bukanlah saham, tetapi hak opsi saham baru.

Dengan menjadikan hak opsi saham baru sebagai target, selain dapat menghilangkan prosedur rumit yang diperlukan saat menerbitkan saham, penilaian nilai perusahaan (valuasi) pada tahap seed yang baru didirikan dapat ditunda ke masa depan. Karena penilaian nilai perusahaan pada tahap seed sulit dilakukan, kemampuan untuk menundanya memiliki keuntungan tidak hanya bagi startup yang menerima investasi, tetapi juga bagi investor.

Target investasi J-KISS adalah hak opsi saham baru, yang mempengaruhi isi kontrak investasi. Pendanaan startup biasanya dilakukan dengan menerbitkan saham, dan kontrak yang biasanya dibuat untuk investasi saham ini adalah kontrak penerimaan saham dan kontrak antar pemegang saham.

Kontrak penerimaan saham adalah kontrak yang menentukan jumlah investasi yang investor berikan kepada startup dan saham yang diperoleh sebagai imbalannya, dan pihak yang berkontrak adalah investor dan startup. Kontrak antar pemegang saham adalah kontrak yang dibuat antara pemegang saham, dengan tujuan untuk memberikan kontrol tertentu kepada investor atas masalah penting dalam manajemen startup yang diinvestasikan.

Dalam banyak kasus, pendiri startup memiliki lebih dari 50% saham. Dan, menurut hukum perusahaan Jepang, pemegang saham dengan lebih dari 50% saham dapat membuat keputusan tentang manajemen perusahaan tanpa persetujuan dari pemegang saham lainnya, kecuali untuk beberapa masalah penting. Namun, investor yang berinvestasi dalam startup biasanya meminta keterlibatan tertentu dalam manajemen, terlepas dari proporsi kepemilikan saham. Untuk mencapai tujuan investor ini, perlu untuk membuat kontrak antar pemegang saham dengan pemegang saham yang ada, termasuk pendiri, dan menentukan hal-hal seperti meminta persetujuan sebelumnya untuk beberapa masalah penting.

Untuk kontrak investasi umum, kami menjelaskan secara detail dalam artikel berikut.

Dengan demikian, ketika startup mencoba untuk mengumpulkan dana melalui saham, kontrak investasi yang diperlukan cenderung menjadi panjang. Sebaliknya, karena target investasi J-KISS bukan saham tetapi hak opsi saham baru, tidak perlu menentukan banyak hal seperti saham. Oleh karena itu, negosiasi kontrak ketika menerima investasi menggunakan J-KISS cukup dengan item minimum, dan jumlah item yang harus ditentukan dalam lembar istilah sangat sedikit.

Untuk gambaran umum tentang J-KISS, kami menjelaskan secara detail dalam artikel berikut.

https://monolith.law/corporate/financing-mechanism-j-kiss[ja]

Hal-hal yang Harus Diputuskan dalam Lembar Persyaratan Investasi J-KISS

Dalam investasi J-KISS, hal-hal yang harus diputuskan dalam lembar persyaratan melalui negosiasi antara investor dan startup, terutama adalah sebagai berikut:

• Jumlah pendanaan Seri A yang menjadi pemicu konversi hak opsi saham baru
• Valuasi cap sebagai batas atas penilaian dalam jumlah konversi

Jumlah Pendanaan Seri A yang Menjadi Pemicu Konversi Hak Opsi Saham Baru

Dalam J-KISS, hak opsi saham baru akan dikonversi menjadi saham ketika pendanaan Seri A terjadi. Artinya, pendanaan Seri A menjadi pemicu konversi hak opsi saham baru.

Masalahnya adalah jumlah pendanaan Seri A yang menjadi pemicu konversi hak opsi saham baru. Dalam template J-KISS, jumlah ini ditetapkan sebesar 100 juta yen, yang menjadi patokan, namun jumlah pendanaan yang harus menjadi pemicu konversi dapat berubah tergantung pada jenis bisnis. Salah satu alasan J-KISS memilih hak opsi saham baru sebagai target investasi adalah untuk menunda penilaian nilai perusahaan hingga Seri A. Oleh karena itu, saat menentukan jumlah pendanaan Seri A yang menjadi pemicu konversi, perlu dipertimbangkan bahwa startup telah tumbuh hingga tahap di mana penilaian nilai perusahaan dimungkinkan.

Valuasi Cap sebagai Batas Atas Penilaian dalam Jumlah Konversi

Metode Perhitungan Jumlah Konversi Menggunakan Valuasi Cap

Dalam J-KISS, jumlah konversi hak opsi saham baru dihitung dengan memberikan diskon tertentu pada harga pembelian saham yang dikeluarkan dalam pendanaan Seri A. Namun, jika hanya menggunakan metode perhitungan diskon, semakin tinggi nilai perusahaan pada saat konversi hak opsi saham baru, semakin sedikit jumlah saham yang dapat diperoleh oleh investor J-KISS. Ini dapat bertentangan dengan keinginan startup untuk meningkatkan nilai perusahaan dan keuntungan investor J-KISS. Oleh karena itu, dalam J-KISS, metode perhitungan diskon dapat digunakan bersamaan dengan metode perhitungan jumlah konversi menggunakan valuasi cap (batas atas penilaian nilai perusahaan).

Secara khusus, valuasi cap ditentukan dalam perjanjian investasi, dan jumlah konversi dihitung dengan membagi valuasi cap dengan jumlah total saham yang dikeluarkan sebelum pendanaan Seri A yang menjadi pemicu konversi.

Karena jumlah total saham yang dikeluarkan sebelum pendanaan Seri A yang menjadi pemicu konversi dapat ditentukan secara univokal, jika menggunakan metode perhitungan jumlah konversi dengan valuasi cap, hal yang harus diputuskan dalam negosiasi perjanjian investasi J-KISS adalah jumlah valuasi cap.

Cara Menentukan Valuasi Cap

Jumlah saham yang dapat dimiliki oleh investor J-KISS ditentukan berdasarkan jumlah valuasi cap. Oleh karena itu, investor dan startup perlu mempertimbangkan berapa banyak saham minimal yang wajar untuk dimiliki oleh investor saat menentukan valuasi cap.

Selain itu, jumlah valuasi cap ditentukan melalui negosiasi antara investor dan startup, dan jumlahnya dapat berubah tergantung pada faktor-faktor seperti apakah pendiri adalah orang terkenal atau apakah startup tersebut populer di kalangan investor. Namun, bukan berarti semakin tinggi valuasi, semakin baik. Jika valuasi awal terlalu tinggi, mungkin sulit untuk mengumpulkan dana dalam putaran berikutnya, jadi perlu berhati-hati. Negosiasi valuasi cap ini menjadi titik utama dalam investasi J-KISS.

Kesimpulan

Dengan demikian, J-KISS atau ‘Japanese Simple Agreement for Future Equity’ memiliki karakteristik di mana jumlah item yang harus ditentukan dalam lembar istilah investasi sangat sedikit, dan hanya memerlukan negosiasi kontrak minimum.

Saham baru yang diperoleh investor melalui investasi J-KISS biasanya akan dikonversi menjadi saham biasa dalam Seri A berikutnya. Oleh karena itu, syarat-syarat konversi dan jumlah saham yang akan dimiliki investor setelah konversi menjadi titik negosiasi yang penting. Khususnya, persentase kepemilikan saham investor selain pendiri dapat mempengaruhi kebijakan modal di masa depan, sehingga startup perlu mempertimbangannya dengan cermat. Negosiasi apa yang harus dilakukan dapat berubah tergantung pada karakteristik investor dan jenis bisnis startup, jadi kami menyarankan Anda untuk berkonsultasi dengan ahli hukum atau profesional lainnya saat menerima investasi melalui J-KISS.