De voordelen en het contractproces van 'Aandelenoverdracht', een eenvoudig schema in M&A

Er zijn verschillende schema’s voor M&A, waaronder bedrijfssplitsing, fusie en aandelenoverdracht. In dit artikel leggen we het schema ‘aandelenoverdracht’ uit, dat een groot deel van de binnenlandse M&A’s beslaat, inclusief de voor- en nadelen.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Wat is aandelenoverdracht

Aandelenoverdracht in M&A betreft een procedure waarbij de aandeelhouder van het doelbedrijf zijn aandelen verkoopt aan het kopende bedrijf, waardoor de bedrijfsvoering wordt overgedragen. Aandeelhouders kunnen de vergoeding voor de aandelenoverdracht in contanten ontvangen. Omdat de procedure eenvoudiger is in vergelijking met andere M&A-schema’s, wordt aandelenoverdracht vaak gekozen, vooral in M&A van kleine en middelgrote bedrijven.

Methoden voor Overdracht van Aandelen

Er zijn drie hoofdmethoden voor de overdracht van aandelen: ‘Openbaar Overnamebod (TOB)’, ‘Marktaankoop’ en ‘Bilaterale Transactie’.

Openbaar Overnamebod (TOB)

Een Openbaar Overnamebod, ook wel TOB (Take-Over Bid) genoemd, is een methode waarbij de details van de aankoop (aankoopperiode, aankoopprijs, aantal aandelen) worden aangekondigd en een groot aantal aandelen wordt gekocht zonder tussenkomst van de effectenbeurs. Volgens de Japanse Wet op Financiële Instrumenten en Transacties (金融商品取引法), als het aandeel van de aandelen na de aankoop meer dan een derde bedraagt, moet het via een openbaar overnamebod worden gedaan (de een-derde regel). De aankoopprijs aangeboden in een TOB wordt vaak hoger ingesteld dan de marktprijs om meer aandelen te kunnen kopen.

Er zijn vriendelijke en vijandige TOB’s. Een vriendelijke TOB verwijst naar een situatie waarin de overeenstemming van het management van het doelbedrijf is verkregen, terwijl een vijandige TOB verwijst naar een situatie waarin het management van het doelbedrijf tegen is. Er zijn verschillende tegenmaatregelen voor vijandige TOB’s, zoals poison pills en golden parachutes.

Marktaankoop

Marktaankoop is een methode waarbij aandelen worden verzameld op de effectenbeurs als het doelbedrijf een beursgenoteerd bedrijf is. Echter, omdat de aandelenkoers waarschijnlijk zal stijgen als er een groot aantal kooporders wordt geplaatst, is het zelden het doel om meer dan de helft van de aandelen te verwerven.

Bilaterale Transactie

Een bilaterale transactie verwijst naar het uitvoeren van transacties buiten de markt, en in het geval van niet-beursgenoteerde bedrijven, zal het alleen bilaterale transacties zijn. Als de partijen het eens zijn, kunnen de handelsvoorwaarden, zoals de prijs, vrij worden ingesteld.

Voordelen van aandelenoverdracht

De voordelen voor het overdragende bedrijf zijn voornamelijk de volgende twee:

• Het bedrijf kan blijven bestaan zoals het is
• Aandeelhouders kunnen hun aandelen omzetten in contanten

Aan de andere kant zijn er twee voordelen voor het ontvangende bedrijf:

• Vergunningen en contracten kunnen in principe worden overgenomen
• In vergelijking met andere schema’s is de procedure eenvoudig

In het geval van aandelenoverdracht, kunnen vergunningen en contracten in de meeste gevallen worden overgenomen. Echter, in basis handelsovereenkomsten en huurovereenkomsten kan een clausule zijn opgenomen dat de overeenkomst wordt beëindigd als de grootaandeelhouder verandert, dus wees voorzichtig met dit punt. In de praktijk betekent het bestaan van deze clausule niet noodzakelijkerwijs dat de overeenkomst altijd wordt beëindigd, en er zijn veel gevallen waarin de overeenkomst kan worden voortgezet, afhankelijk van de kredietwaardigheid van de nieuwe aandeelhouder.

Nadelen van aandelenoverdracht

Het zou ideaal zijn als er niet veel aandeelhouders zijn in het bedrijf dat de aandelen overdraagt, maar als er veel aandeelhouders zijn, kost het veel moeite om de aandelen te consolideren.

Bovendien heeft het ontvangende bedrijf het nadeel dat het ook alle schulden en off-balance sheet verplichtingen moet overnemen. Daarom is het noodzakelijk om de due diligence zorgvuldig uit te voeren voorafgaand aan de transactie.

Wat te controleren voor de overdracht van aandelen

Voordat u aandelen overdraagt, moet u de volgende punten controleren.

Zijn er aandelen uitgegeven?

In het geval van een bedrijf dat aandelen heeft uitgegeven, is het noodzakelijk om de aandelen over te dragen bij de overdracht van aandelen. Als het bedrijf is opgericht vóór de implementatie van de Japanse Bedrijfswet (mei 2006), en er is geen bepaling in de statuten dat er geen aandelen worden uitgegeven, dan is het een bedrijf dat aandelen uitgeeft. Aan de andere kant, als het bedrijf is opgericht na mei 2006 en er is geen bepaling in de statuten dat er aandelen worden uitgegeven, dan is het een bedrijf dat geen aandelen uitgeeft.

In het geval van een bedrijf dat geen aandelen uitgeeft, kan de overdracht van rechten worden uitgevoerd door het sluiten van een aandelenoverdrachtsovereenkomst en het wijzigen van de naam in het aandeelhoudersregister. In het geval van een bedrijf dat aandelen uitgeeft, moet u echter oppassen dat de overdracht van rechten niet kan worden uitgevoerd zonder de aandelen te leveren.

Zijn er beperkingen op de overdracht van aandelen?

Als er beperkingen zijn op de overdracht van de aandelen die worden overgedragen, moet u een verzoek om goedkeuring van de overdracht van aandelen indienen en goedkeuring verkrijgen. Of er al dan niet beperkingen zijn op de overdracht van aandelen kan worden gecontroleerd in de statuten of het certificaat van geregistreerde gegevens.

Proces van aandelenoverdracht

Een aandelenoverdracht door middel van een onderhandse transactie kan worden uitgevoerd als er een overeenkomst is tussen de overdrager en de ontvanger. Echter, om de overdracht rechtsgeldig te maken en tegen derden te kunnen handhaven, is het noodzakelijk om procedures te volgen op basis van de Japanse ‘Bedrijfswet’ (Companies Act). Hieronder leggen we het algemene proces van aandelenoverdracht door middel van een onderhandse transactie uit.

(In geval van beperkingen op aandelenoverdracht) Verzoek om goedkeuring van aandelenoverdracht

Als u aandelen wilt overdragen die onderhevig zijn aan overdrachtsbeperkingen, moet de aandeelhouder een verzoek tot goedkeuring van de overdracht indienen bij het bedrijf en goedkeuring verkrijgen. In het verzoek tot goedkeuring van de overdracht moeten de volgende zaken worden vermeld:

• Het type en aantal aandelen dat wordt overgedragen
• Adres, naam of bedrijfsnaam van de ontvanger van de overdracht

(In geval van beperkingen op aandelenoverdracht) Goedkeuring van aandelenoverdracht

In het geval van een bedrijf met een raad van bestuur, wordt de aandelenoverdracht goedgekeurd door de raad van bestuur. Zelfs als het bedrijf een raad van bestuur heeft, kan de goedkeuring ook worden gegeven in de algemene vergadering van aandeelhouders als dit in de statuten is bepaald. In het geval van een bedrijf zonder raad van bestuur, wordt de goedkeuring verkregen in de algemene vergadering van aandeelhouders. Zodra de goedkeuring of afwijzing is besloten, zal het bedrijf de aanvrager hiervan op de hoogte stellen.

Let op: als het bedrijf niet binnen twee weken na de datum van het verzoek om goedkeuring van de overdracht (dit kan worden verkort in de statuten) een kennisgeving heeft uitgegeven, wordt aangenomen dat het bedrijf de overdracht heeft goedgekeurd volgens de Japanse ‘Bedrijfswet’.

Sluiten van de aandelenoverdrachtsovereenkomst

Als de overdracht is goedgekeurd, wordt de aandelenoverdrachtsovereenkomst gesloten. Voordat de aandelenoverdrachtsovereenkomst wordt gesloten, is het noodzakelijk om een due diligence uit te voeren en de risico’s te begrijpen.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company「

Wijziging van het aandeelhoudersregister

De overdrager en de ontvanger dienen een verzoek in bij het bedrijf om het aandeelhoudersregister te wijzigen. In het geval van een bedrijf dat geen aandelen uitgeeft, kan de ontvanger een certificaat van inschrijving in het aandeelhoudersregister aanvragen. Zoals hierboven vermeld, als het bedrijf aandelen uitgeeft, wordt de aandelenoverdracht niet van kracht tenzij de aandelen worden uitgegeven, dus het is noodzakelijk om de aandelen uit te geven.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Samenvatting

Hoewel de overdracht van aandelen een eenvoudiger procedure is in vergelijking met andere M&A-schema’s, is gespecialiseerde kennis van juridische en fiscale zaken essentieel voor een soepel verloop. Als u overweegt aandelen over te dragen, is het raadzaam om eerst te overleggen met een advocaat met ruime ervaring.