Forklaring av Prosedyrer, Fordeler og Ulemper ved Bruk av M&A for Selskapssalg

Som et middel for investeringsgjenvinning (vanligvis kalt EXIT) i oppstartsbedrifter, var det tidligere børsnotering (IPO) som var hovedstrømmen.

Imidlertid har det nylig blitt flere og flere bedriftsledere som selger selskapet sitt gjennom M&A uten nødvendigvis å sikte på en børsnotering.

Derfor vil vi forklare i detalj om fordelene og ulempene ved M&A, prosessen med M&A, og prosedyrene som bør anmodes om fra en advokat, rettet mot bedriftsledere som vurderer å selge selskapet sitt.

Hva er selskapssalg gjennom M&A?

M&A er en forkortelse for Mergers and Acquisitions, som direkte oversatt betyr “fusjoner og oppkjøp”. Med andre ord, M&A refererer til fusjoner og oppkjøp av selskaper.

M&A kan utføres gjennom flere metoder, inkludert fusjonsprosedyrer som er en av organisasjonsrestruktureringshandlinger definert i den japanske selskapsloven (Company Law), samt aksjeoverføringer og virksomhetsoverføringer.

Fusjonsprosedyrer i henhold til den japanske selskapsloven er strengt regulert for å beskytte kreditorene. Derfor er det en tendens for store selskaper med mange kreditorer å benytte seg av dette.

Derimot, når oppstartsselskaper selger sitt selskap gjennom M&A, er det ofte at aksjeoverføringer og virksomhetsoverføringer blir brukt. Vi har en mer detaljert forklaring på M&A gjennom aksjeoverføringer i artikkelen nedenfor.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Fordeler og ulemper ved selskapssalg gjennom M&A

For oppstartsbedrifter blir det ofte et spørsmål om å gå offentlig (IPO) eller å gjennomføre en M&A for å realisere investeringer. Her vil vi forklare fordelene og ulempene ved M&A sammenlignet med en IPO.

Fordeler med å bruke M&A

De viktigste fordelene med at en oppstartsbedrift selger selskapet gjennom M&A er som følger:

• Raskere investeringsrealisering enn ved en IPO
• Gründeren kan ta fatt på nye prosjekter

Raskere investeringsrealisering enn ved en IPO

Generelt, hvis du sikter mot en IPO, vil det kreve flere års forberedelse.

I tillegg er kostnadene for å ansette spesialister og konsulenter for en IPO, samt å etablere interne styringssystemer, svært høye.

Derimot, hvis du finner en kjøper, er det ikke uvanlig å fullføre et selskapssalg gjennom M&A på omtrent et halvt til ett år.

Det kan være nødvendig å søke støtte fra eksterne eksperter når du gjennomfører en M&A, men kostnadene er lavere sammenlignet med en IPO.

Gründeren kan ta fatt på nye prosjekter

I tillegg kan representanten for selgerbedriften enkelt trekke seg ved salg av selskapet i tilfelle av en M&A.

Det er ikke uvanlig at gründere av oppstartsbedrifter som har funnet et nytt forretningsområde de ønsker å fokusere på, ønsker å starte en ny virksomhet i et annet selskap.

Derfor, hvis selskapet er lønnsomt og har fremtidspotensial, kan gründeren som eier aksjene få salgsinntektene ved å selge selskapet gjennom en M&A, og disse pengene kan investeres i den nye virksomheten.

Ulemper ved å bruke M&A

• Det er en risiko for at gründeren mister kontrollen over selskapet
• Selskapets verdi kan bli undervurdert sammenlignet med en IPO

Risiko for at gründeren mister kontrollen over selskapet

Hvis gründeren ønsker å trekke seg fra selskapet samtidig som det selges, er det ingen problemer, men det er risikoer forbundet med M&A hvis de ønsker å forbli i selskapet som en offiser.

Hvis en M&A utføres ved å overføre all kontroll over selskapet til kjøperbedriften gjennom aksjeoverføring, kan kjøperbedriften fritt velge og avskjedige offiserer som direktører i selgerbedriften. Derfor er det ingen garanti for at gründere og andre kan forbli i selskapet etter salget.

Selskapets verdi kan bli undervurdert

Videre, i tilfelle av et selskapssalg gjennom M&A, bestemmes kjøpesummen gjennom forhandlinger mellom kjøperbedriften og selgerbedriften.

Hvis kjøperbedriften vurderer selgerbedriftens fremtidige potensial høyt, eller forventer synergier, kan selskapets verdi bli høyere enn ved en IPO.

Imidlertid, på den annen side, er det selvfølgelig også mulig å bli kjøpt ut for en lavere pris enn ved en IPO. Derfor, når du vurderer å selge selskapet gjennom M&A, bør du på forhånd sette en standard for hvor mye penger som gir økonomisk fornuftighet for salget.

Fremgangsmåte for selskapssalg gjennom M&A

Vi vil forklare prosedyren for å fremme selskapssalg gjennom M&A, og hvordan advokater er involvert i prosessen.

Nødvendige kontrakter og prosedyrer i M&A

Når du selger et selskap gjennom M&A, vil prosessen vanligvis følge denne rekkefølgen:

Inngåelse av konfidensialitetsavtale

Når selgeren og potensielle kjøpere er bestemt, og en konkret vurdering av M&A begynner, vil det først bli inngått en konfidensialitetsavtale mellom de to selskapene.

Det faktum at M&A vurderes er høyt konfidensiell informasjon for begge selskaper. Frem til en endelig avtale om salg av selskapet er inngått, vil kun ledelsen og noen få ansvarlige ansatte være informert om at M&A vurderes, og det vil vanligvis holdes hemmelig for de generelle ansatte.

Spesielt hvis enten selger- eller kjøperselskapet er et børsnotert selskap, vil det også bli betraktet som innsideinformasjon, så det er absolutt nødvendig å unngå lekkasje av informasjon.

I tillegg, etter at konfidensialitetsavtalen er inngått, vil selger- og kjøperselskapene avsløre hverandres firmanavn.

Inngåelse av grunnleggende avtale

Når kjøperselskapet offisielt bestemmer seg for å gjennomføre M&A, vil de utstede en “intensjonserklæring” til selgerselskapet.

Når selgerselskapet viser vilje til å forhandle om salg av selskapet i respons på dette, vil en grunnleggende avtale om å vurdere M&A bli inngått mellom de to selskapene. Den grunnleggende avtalen vil tydelig skriftlig bekrefte at selger- og kjøperselskapet vil fortsette å vurdere M&A.

Imidlertid er det vanlig at denne avtalen om å fortsette vurderingen av M&A er en gentleman’s agreement som ikke har juridisk bindende kraft. Derfor vil det vanligvis ikke være noen ansvar for skadeerstatning osv. selv om en endelig M&A-avtale ikke blir nådd.

For eksempler på klausuler i en grunnleggende M&A-avtale og dens juridiske bindende kraft, se følgende artikkel.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Due diligence til inngåelse av endelig kontrakt

Det som er nødvendig for kjøperselskapet å bestemme om de vil gjennomføre M&A eller ikke, er en prosedyre kalt due diligence, som nøye undersøker verdien og risikoen til selgerselskapet. Due diligence vil bli forklart mer detaljert senere.

Basert på due diligence, hvis kjøperselskapet endelig bestemmer seg for å gjennomføre M&A, vil en endelig kontrakt om salg av selskapet bli inngått mellom selger- og kjøperselskapet.

I den endelige kontrakten vil det vanligvis være klausuler om salgsprisen for selskapet, metoden for overføring av aksjer og eiendom, behandlingen av representanter for selgerselskapet etter salg av selskapet, og så videre.

Når den endelige kontrakten er inngått, vil selgeren og kjøperen utføre nødvendige prosedyrer basert på kontraktsinnholdet, og salget av selskapet vil bli gjennomført. Denne utførelsesprosedyren kalles noen ganger “closing”.

Hvorfor er advokater nødvendige i M&A?

Når bedrifter gjennomfører M&A, er det vanlig å søke støtte fra eksterne eksperter som advokater og sertifiserte regnskapsførere.

Advokater støtter bedrifter i hovedsak i følgende to situasjoner i M&A:

• Kontraktsforhandlinger og inngåelse
• Juridisk due diligence

Kontraktsforhandlinger og inngåelse

Først og fremst, i M&A, inngår selger- og kjøperbedrifter kontrakter på flere stadier, som når de går inn i konkrete diskusjoner og når de endelig blir enige om salg av selskapet.

Generelt sett er salg av et selskap gjennom M&A en svært viktig hendelse som kan avgjøre skjebnen til et selskap, både for kjøperen og selgeren. Derfor er det uakseptabelt at kontrakten er ekstremt ugunstig for din egen bedrift.

I tillegg, når det gjelder den endelige avtalen om salg av selskapet, må selgeren og kjøperen forhandle individuelt basert på resultatene av due diligence som utføres i forkant.

Det er mulig å enkelt skaffe en mal for M&A-kontrakten, men når du faktisk inngår en kontrakt, må du alltid reflektere de individuelle omstendighetene for hvert tilfelle.

Hvis det er ting som kan utgjøre en risiko for din egen bedrift eller bekymringer i M&A, er det ofte nødvendig med tiltak som å inkludere klausuler i kontrakten for å hedge risiko.

I slike tilfeller er det nødvendig med spesialisert juridisk kunnskap, som selskapsrett, for kontraktsforhandlinger og utarbeidelse av kontrakter. Derfor er det nødvendig med advokaters involvering i kontraktsforhandlings- og inngåelsesfasen.

Juridisk due diligence

For det andre, advokaters involvering er også nødvendig i juridisk due diligence som utføres før den endelige avtalen om salg av selskapet.

Due diligence i M&A er en prosedyre der selskapet som kjøper (kjøperbedriften) undersøker verdien og lønnsomheten til selgerbedriften.

Hvis det under due diligence avdekkes fakta som kan skade verdien av selgerbedriften, kan M&A til og med mislykkes. Derfor er det en svært viktig prosedyre i hele prosessen med salg av et selskap gjennom M&A.

Due diligence utføres fra forskjellige synspunkter, som økonomi, juss, personal, systemer, etc., og det er ikke realistisk å utføre due diligence på alle punkter, både tidsmessig og kostnadsmessig.

Imidlertid er det ofte tilfelle at både økonomisk og juridisk due diligence utføres i M&A, da de har stor innvirkning på bedriftens verdi.

Av disse utføres juridisk due diligence vanligvis av eksterne advokater.

Selvfølgelig, hvis kjøperbedriften har en juridisk avdeling, er det mulig for interne juridiske medarbeidere å utføre juridisk due diligence.

Imidlertid er grunnen til at man søker hjelp fra eksterne eksperter, at det er en risiko for at ledelsen kan bli holdt ansvarlig av aksjonærer og andre hvis det oppstår skade på kjøperbedriften på grunn av åpenbare oversettelser i juridisk due diligence.

I dette tilfellet, hvis advokaten har erfaring med juridisk due diligence i M&A, kan risikoen for å overse punkter som bør bekreftes i due diligence reduseres betydelig.

Oppsummering

Hvis du ønsker å selge selskapet ditt gjennom M&A, er det relativt vanlig å først registrere deg hos en meglerfirma eller lignende som tilbyr M&A-rådgivningstjenester. I tillegg til dette, kan det også være tilfeller der profesjonelle tjenester som sertifiserte offentlige regnskapsførere og skatterådgivere som utfører M&A-rådgivning, fungerer som meglere.

Når du registrerer selskapet ditt for salg hos en M&A-rådgivningsfirma, blir det mulig for selskaper og enkeltpersoner som ønsker å kjøpe et selskap, å se informasjon om selskapet som er til salgs. Denne informasjonen er ofte slik at en del av finansinformasjonen, som for eksempel fjorårets omsetning, kan ses, mens selskapets navn holdes konfidensielt.

I det siste har det vært en økning i antall selskaper som ønsker å kjøpe opp lovende oppstartsbedrifter som en del av deres strategi. Derfor vil salg av selskaper gjennom M&A sannsynligvis fortsette å være en av de mest effektive exit-strategiene for gründere i fremtiden.