【2025 Nyeste Utgave】Juridisk tolkning av kryptovaluta (virtuell valuta): Relevans for verdipapirer og operatørers oppmerksomhetspunkter

Kryptovaluta (virtuell valuta) i Japan er underlagt en stadig endring i juridisk tolkning på grunn av mangfoldet av typer, bruksmåter og utviklingen av transaksjonsmetoder. Spesielt er spørsmålet om hvorvidt kryptovaluta skal anses som verdipapirer et viktig anliggende.

I denne artikkelen vil vi forklare den juridiske tolkningen av kryptovaluta, spesielt i forhold til verdipapirer, rettet mot virksomheter som driver med kryptovaluta-relaterte aktiviteter i Japan.

Tradisjonelle synspunkter og nye trender knyttet til kryptovaluta (virtuell valuta) under japansk lov

Tidligere ble kryptovalutaer som Bitcoin og Ethereum, som fungerer som et medium for monetær verdi, hovedsakelig ansett som “varer” og ble ikke inkludert i verdipapirer i henhold til den generelle oppfatningen i Japan.

Men i de senere årene har det dukket opp kryptovalutaer med en rekke funksjoner, ikke bare som et medium for verdi, men også som rettigheter til å bruke tjenester, stemmerettigheter i virksomheter og rettigheter til å motta utbyttefordeling. Disse multifunksjonelle kryptovalutaene har også en side som investeringsobjekter, og det har oppstått en situasjon der den tradisjonelle ensartede klassifiseringen som “varer” ikke lenger er tilstrekkelig for å beskrive dem.

Diskusjonen om Ethereum sin konsensusalgoritmeendring og verdipapirer

Det som spesielt har fanget oppmerksomheten, er endringen av konsensusalgoritmen for Ethereum, en kryptovaluta med høy markedsverdi, fra Proof of Work (PoW) til Proof of Stake (PoS). Denne endringen har utløst en debatt om hvorvidt Ethereum i større grad kan anses som et verdipapir.

Hva er en konsensusalgoritme?

En konsensusalgoritme er en mekanisme som brukes i blockchain for å oppnå enighet om verifisering av transaksjoner og tilføyelse av nye blokker.

For å forstå konsensusalgoritmer, er det nødvendig å ha kjennskap til hvordan kryptovaluta fungerer.

I kryptovaluta brukes en blockchain-struktur, og transaksjoner verifiseres gjennom en prosess kalt mining, som sikrer blockchainens sikkerhet. En konsensusalgoritme er en metode for å danne enighet (konsensus) om reglene for å legge til blokker i blockchainen.

Relatert artikkel: Hvilken betydning har blockchain-teknologi som en ny teknologi?[ja]

Endringen av Ethereums konsensusalgoritme

Tidligere benyttet Ethereum seg av PoW (Proof of Work), en konsensusalgoritme som også brukes av Bitcoin.

I september 2022 (Reiwa 4) endret Ethereum sin konsensusalgoritme fra den tradisjonelle PoW til PoS (Proof of Stake).

• PoW (Proof of Work): En metode for å oppnå konsensus ved å konkurrere om databehandlingsressurser. Bitcoin og andre bruker denne metoden.
• PoS (Proof of Stake): En metode hvor retten til å generere blokker gis basert på mengden av kryptovaluta man eier. Dette er metoden Ethereum har tatt i bruk.

Bakgrunnen for Ethereums overgang til PoS var et ønske om å løse problemet med det høye energiforbruket forbundet med PoW.

De nyeste synspunktene fra amerikanske myndigheter om kryptovaluta (virtuell valuta)

Her vil vi introdusere hvordan synspunktene fra amerikanske myndigheter om kryptovaluta (virtuell valuta) har utviklet seg.

Introduksjonen av Ethereum spot ETF

I september 2022 antydet Gary Gensler, leder for US Securities and Exchange Commission (SEC), at kryptovalutaer som bruker Proof of Stake (PoS) kunne ha en høy sannsynlighet for å bli ansett som verdipapirer. Han nevnte ikke spesifikke merkenavn, men siden uttalelsen kom rett etter Ethereums overgang til PoS, vakte det stor oppmerksomhet i markedet.

Og i mai 2024 (Gregoriansk kalenderår) ble en Ethereum spot ETF godkjent i USA. Dette faktum antyder at de amerikanske regulatoriske myndighetene kanskje ikke fullstendig anser Ethereum som et verdipapir, noe som kan påvirke fremtidige tolkninger.

Vurdering av om kryptovaluta er et verdipapir: Howey-testen

I USA brukes hovedsakelig Howey-testen for å avgjøre om en kryptovaluta er et verdipapir eller ikke. Howey-testen baserer seg på følgende fire elementer:

• Om det samles inn kapital eller ikke
• Investorenes forventninger (om det er en rimelig forventning om at profitt vil komme fra andres innsats)
• Om det er et felles foretak eller ikke
• Potensialet for profitt

Det skal imidlertid bemerkes at Howey-testen ikke er en absolutt standard, men blir vurdert i henhold til individuelle tilfeller.

Regulering og siste trender for kryptovaluta i Japan

I Japan er kryptovalutaer regulert under betalingstjenesteloven, men hvis en spesifikk kryptovaluta blir ansett som en verdipapir, vil den også bli underlagt reguleringene i loven om handel med finansielle instrumenter.

Relatert artikkel: Hva er reguleringen av kryptovaluta? En forklaring på forholdet mellom betalingstjenesteloven og loven om handel med finansielle instrumenter[ja]

Reguleringer knyttet til utstedelse av verdipapirer i Japan

Når kryptoaktiva anses som verdipapirer, kan utstedelsen av disse kryptoaktiva bli underlagt reguleringer knyttet til utstedelse av verdipapirer. Dette kan spesifikt innebære følgende reguleringer:

• Offentliggjøring av verdipapirregistrering (Japansk lov om finansielle instrumenter og børser, artikkel 5)
• Overlevering av prospekt til berørte parter (Japansk lov om finansielle instrumenter og børser, artikkel 15, paragraf 2)
• Innsending av verdipapirrapport (Japansk lov om finansielle instrumenter og børser, artikkel 24)
• Innsending av kvartalsrapport (Japansk lov om finansielle instrumenter og børser, artikkel 24-4-7, og forordning for gjennomføring av finansielle instrumenter og børser, artikkel 4-2-10, paragraf 3)

Reguleringer knyttet til transaksjoner under japansk lov

I tilfeller hvor kryptovaluta anses som verdipapirer, kan de bli gjenstand for reguleringer knyttet til verdipapirtransaksjoner. Spesifikt kan følgende reguleringer være aktuelle:

• Regulering av innsidehandel (Japansk Financial Instruments and Exchange Act, artikkel 166 og 167)
• Regulering av markedsmanipulasjon (Japansk Financial Instruments and Exchange Act, artikkel 159)
• Regulering av spredning av rykter (Japansk Financial Instruments and Exchange Act, artikkel 158)
• Regulering av nominelle transaksjoner (Japansk Financial Instruments and Exchange Act, artikkel 159)

Trender i nylige lovendringer i Japan

I forhold til skatt på kryptovaluta, har det i løpet av Reiwa 4 (2022) vært en revisjon av skattesystemet som har ført til endringer i vurderingsmetodene for visse kryptovalutaer som holdes av selskaper. For individuelle investorer forblir gevinst fra overføring av kryptovalutaer som hovedregel klassifisert som diverse inntekt under den generelle beskatningen, men diskusjoner om skattereform, inkludert innføring av separat selvangivelse for slike inntekter, fortsetter.

Referanse: National Tax Agency | Skattehåndtering av kryptovalutaer og lignende (Informasjon)[ja]

Når det gjelder endringer i loven om finansielle instrumenter og børser, vurderer Financial Services Agency å klassifisere kryptovalutaer som “finansielle instrumenter” og vurderer innføring av reguleringer mot innsidehandel. I april Reiwa 7 (2025) har Financial Services Agency lagt frem et forslag til relaterte lovendringer.

Referanse: Financial Services Agency | Vurdering av systemer relatert til kryptovalutaer (10. april Reiwa 7 (2025))[ja]

I tillegg har reguleringene for kryptovalutavekslingsoperatører blitt styrket, inkludert implementeringen av Travel Rule (varsling om overføring av kryptovalutaer og elektroniske betalingsmetoder) og styrket separasjon av kundemidler, som trådte i kraft i juni Reiwa 5 (2023).

Oppsummering: Konsulter en advokat angående reguleringer av kryptovaluta

Det er fortsatt en utfordring å avgjøre om kryptovaluta (virtuell valuta) skal anses som verdipapirer eller ikke. Likevel kan man ikke utelukke muligheten for at spesielt multifunksjonelle kryptovalutaer kan bli betraktet som verdipapirer.

Forretningsdrivende som håndterer kryptovaluta bør alltid holde seg oppdatert på de nyeste juridiske reguleringene og internasjonale trender, og sørge for å ha systemer på plass som kan håndtere situasjonen dersom deres kryptovaluta blir klassifisert som verdipapirer.

Reguleringene rundt kryptovaluta forventes å fortsette å endre seg i fremtiden. Hvis du har spørsmål eller bekymringer, anbefales det å konsultere en advokat med spesialkompetanse på området.

Veiledning i tiltak fra vår advokatfirma

Monolith Advokatfirma kombinerer høy spesialisering innen IT, spesielt internett, og juridiske tjenester. I en tid der kryptovaluta-relaterte forretninger tiltrekker seg stor oppmerksomhet, er det et område som krever omfattende juridisk ekspertise. Vårt firma analyserer juridiske risikoer for bedrifter som allerede er i gang, samt de som planlegger å starte opp, med tanke på de ulike juridiske reguleringene i Japan. Vi arbeider for å legalisere virksomheten så langt det er mulig uten å stoppe forretningsdriften. Du finner mer informasjon i artikkelen nedenfor.

Monolith Advokatfirmas tjenesteområder: Kryptovaluta & Blockchain[ja]