Warto wiedzieć: Podstawy i procedury przejęcia firmy

Postęp technologii IT, cyfryzacja, globalizacja i inne zmiany w środowisku biznesowym, a także problem sukcesji, sprawiły, że M&A stało się jednym z kluczowych wyborów zarządczych wpływających na przetrwanie małych i średnich przedsiębiorstw.

Popularnymi metodami przejęcia firmy w ramach M&A są:

• przeniesienie akcji,
• przeniesienie biznesu,
• wymiana akcji,
• wzrost kapitału przez przydział do osób trzecich,
• TOB (oferta publicznego przejęcia).

Według raportu zleconego przez Ministerstwo Gospodarki, Handlu i Przemysłu Japonii (Japanese Ministry of Economy, Trade and Industry) z grudnia 2017 roku (2017年12月), skierowanego do małych i średnich przedsiębiorstw, “Badanie dotyczące restrukturyzacji i konsolidacji małych i średnich przedsiębiorstw, współpracy między przedsiębiorstwami”, przeniesienie akcji (40,8%) i przeniesienie biznesu (41,0%) stanowią ponad 80% wszystkich realizowanych M&A. Jednak przy rzeczywistym przejęciu firmy można rozważyć różne metody.

W tym artykule szczegółowo omówimy podstawową wiedzę na temat M&A dotyczącego przeniesienia praw zarządczych firmy, nie ograniczając się do “przeniesienia akcji”, oraz niezbędne procedury.

Zalety i wady przejęcia przedsiębiorstwa

Przejęcie przedsiębiorstwa polega na zdobyciu większości wyemitowanych akcji celowanego przedsiębiorstwa, co prowadzi do przeniesienia praw zarządzania.

Przeniesienie akcji jest odpowiednie dla mniejszościowych akcjonariuszy niepublicznych spółek, ale w przypadku spółek publicznych, przejęcia przedsiębiorstw poprzez OPA (Oferta Publicznego Przejęcia) są w ostatnich latach na wzroście.

Przejęcie przedsiębiorstwa ma wiele zalet dla nabywcy, takich jak możliwość szybkiego rozszerzenia działalności, ale ma też pewne wady, na które należy zwrócić uwagę.

Zalety przejęcia przedsiębiorstwa

Możliwość zwiększenia konkurencyjności firmy

Wykorzystując zasoby zarządzania przejętej firmy, takie jak technologia, know-how, personel, informacje handlowe, można wzmocnić technologię, zdolność do tworzenia produktów i siłę sprzedaży, które są brakujące w naszej firmie, zwiększając tym samym konkurencyjność wobec konkurencji.

Możliwość wejścia na nowe obszary

Chociaż wejście na nowy obszar na własną rękę wymaga dużych nakładów finansowych i dużo czasu, przejęcie firmy działającej w nowym obszarze, który jest celem, umożliwia szybkie wejście.

Możliwość redukcji kosztów

Wspólne korzystanie z miejsc biznesowych posiadanego przez naszą firmę i przejętą firmę, a także wspólne zamówienia produktów i sprzętu, mogą również prowadzić do redukcji kosztów.

Wady przejęcia przedsiębiorstwa

Ryzyko przejęcia długów wraz z aktywami

W przeciwieństwie do “przeniesienia biznesu”, gdzie można wybrać i kupić aktywa i prawa, przejęcie przedsiębiorstwa oznacza przejęcie całej firmy, co oznacza, że długi są przejmowane razem z aktywami.

Jeśli firma ma gwarancje długów lub jest w trakcie procesu sądowego, istnieje również ryzyko przyszłych długów pozabilansowych.

Możliwość nieosiągnięcia oczekiwanych efektów synergii

Jeśli zasoby zarządzania przejętej firmy są przecenione i po podjęciu różnych działań, istnieje możliwość, że nie uzyska się efektów synergii odpowiadających inwestycji.

Ryzyko utraty cennych pracowników

Jeśli zarząd zmieni się w wyniku przejęcia przedsiębiorstwa, mogą pojawić się pracownicy, którzy nie zgadzają się z nową polityką zarządzania. W związku z tym istnieje ryzyko, że kluczowi pracownicy w dziedzinie technologii i sprzedaży mogą przepłynąć do konkurencyjnych firm lub zostać zwerbowani.

Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej o kluczowej metodzie przejęcia przedsiębiorstwa, “przeniesieniu akcji”, zapoznaj się z poniższym artykułem.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Cztery etapy przejęcia firmy

Od tego momentu szczegółowo omówimy procedurę przejęcia firmy oraz dokumenty i umowy, które są potrzebne na każdym etapie procesu.

Etap przygotowania

• Formułowanie strategii

M&A jest środkiem do osiągnięcia przyszłych celów firmy, dlatego musisz jasno określić, czego oczekujesz od M&A, na podstawie wizji i średnio- i długoterminowej strategii biznesowej firmy, oraz ile funduszy możesz zainwestować.

• Wybór firmy pośredniczącej

W M&A doradcą może być wyłączny doradca finansowy (FA) dla sprzedającego lub kupującego, lub firma pośrednicząca, która zawiera umowę z obiema stronami i prowadzi negocjacje.

W przypadku małych i średnich przedsiębiorstw zwykle wybiera się firmę pośredniczącą, która może szybko sfinalizować negocjacje. Po wyborze firmy pośredniczącej zawierana jest umowa o zachowaniu poufności i umowa doradcza.

• Decyzja o formie M&A

Na podstawie celu przejęcia firmy i dostępnych funduszy inwestycyjnych wybierasz odpowiednią formę M&A spośród różnych metod. W tym procesie decyzyjnym potrzebna jest specjalistyczna wiedza, dlatego warto skorzystać z porady firmy pośredniczącej lub eksperta.

Etap selekcji

• Rozważanie na podstawie arkusza bez nazwy

Na wstępnym etapie wyboru strony negocjacyjnej rozważasz na podstawie anonimowych materiałów, tzw. “arkusza bez nazwy”, stworzonych przez sprzedającego. Ten dokument zawiera tylko ogólne informacje, które nie pozwalają na identyfikację nazwy firmy.

• Ujawnienie nazwy

Jeśli jesteś zainteresowany firmą na podstawie arkusza bez nazwy, jako kupujący, poprzez firmę pośredniczącą, sprawdzasz u sprzedającego, czy możliwe jest ujawnienie nazwy firmy i szczegółowych informacji o zarządzaniu.

• Przedstawienie profilu firmy

Jeśli sprzedający potwierdzi ujawnienie nazwy, firma pośrednicząca przedstawia kupującemu profil firmy, który zawiera szczegółowe informacje o działalności firmy i jej sytuacji finansowej, a kupujący przechodzi do szczegółowego rozważania.

• Ocena wartości firmy

Kupujący szacuje wartość firmy na podstawie zawartości profilu firmy. Ta kwota zostanie wpisana do “Listu intencyjnego”, o którym mowa poniżej.

Metody oceny wartości firmy obejmują “podejście kosztowe” oparte na czystych aktywach, “podejście dochodowe” oparte na przyszłych dochodach, i “podejście rynkowe” oparte na wartości podobnych firm.

Etap negocjacji

• Spotkanie na najwyższym szczeblu

W przypadku przejęcia firmy, ważnym procesem jest spotkanie najwyższych odpowiedzialnych osób sprzedającego i kupującego przed rozpoczęciem konkretnych negocjacji, aby pogłębić wzajemne zrozumienie. W szczególności, jeśli kupujący ma pytania dotyczące zarządzania lub firmy docelowej, powinien zadać je bezpośrednio stronie przeciwnej i rozwiać wzajemne obawy i wątpliwości.

• Przedstawienie listu intencyjnego

Jeśli obie strony zgodzą się na spotkanie na najwyższym szczeblu, kupujący składa sprzedającemu list intencyjny, w którym opisuje profil firmy, formę M&A i cenę zakupu, aby wyrazić swoje zamiary dotyczące zakupu akcji.

• Zawarcie umowy podstawowej

Gdy sprzedający i kupujący dojdą do porozumienia w sprawie warunków transferu, ceny transferu, harmonogramu i innych podstawowych kwestii, sporządzają umowę podstawową.

Jest to dokument rejestrujący dotychczasowe porozumienia, a nie ostateczna umowa.

Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej o “Prawnej mocy umowy podstawowej w M&A”, zapoznaj się z poniższym artykułem.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

• Przeprowadzenie due diligence

Po zawarciu umowy podstawowej, kupujący dokładnie sprawdza zawartość dokumentów dostarczonych do tej pory przez zespół specjalistów, takich jak prawnicy i biegli rewidenccy.

Kluczowe jest:

1. Właściwa wartość firmy docelowej
2. Przyszłe wyzwania
3. Ryzyko potencjalne i jawne
4. Przyszłe perspektywy
5. Synergia z własnym biznesem

analizowanie i ocenianie z różnych perspektyw, takich jak biznes, finanse, zasoby ludzkie i prawo.

Ostateczny etap

• Zawarcie ostatecznej umowy transferu

Na podstawie wyników due diligence obliczasz ostateczną wartość firmy i zawierasz ostateczną umowę transferu na podstawie porozumienia ze sprzedającym.

Szczególnie ważne są następujące klauzule:

1. Data transferu
2. Kwota transferu
3. Zamknięcie
4. Oświadczenia i gwarancje
5. Zatwierdzenie transferu akcji (w przypadku akcji z ograniczeniem transferu)
6. Wstępna zgoda kontrahenta (jeśli istnieje klauzula zmiany kontroli)

.

• Zamknięcie

Na podstawie ostatecznej umowy, kupujący płaci sprzedającemu cenę transferu, sprzedający przenosi prawo do zarządzania na kupującego, a procedura przejęcia firmy jest zakończona. Zamknięcie może zająć kilka miesięcy, w zależności od metody M&A, ze względu na przeniesienie aktywów i zobowiązań oraz wstępną zgodę kontrahentów.

• PMI (Proces integracji)

Integrujesz politykę zarządzania i system zarządzania firmy kupującej i przejętej firmy, zapobiegasz konfliktom między pracownikami i zapewniając, że oczekiwany efekt synergii jest gładko realizowany.

Rola adwokata w transakcji przeniesienia akcji

Adwokaci odgrywają niezwykle ważną rolę w M&A mających na celu przeniesienie praw zarządzania. Oczywiście, ich zadaniem jest sprawdzanie różnego rodzaju umów, ale również przeprowadzanie “due diligence” w zakresie prawa, które polega na ocenie ukrytych ryzyk poprzez sprawdzanie umów zawartych przez docelową firmę, wewnętrznych regulaminów, a także sprawdzanie naruszeń zasad compliance. Jest to praca, której nie można wykonać bez specjalistycznej wiedzy i doświadczenia adwokata.

Poza tym, adwokaci sprawdzają, czy przeniesienie akcji nie narusza prawa antymonopolowego, czy procedury są prowadzone zgodnie z różnymi przepisami prawa, a czasem służą jako doradcy w rozwiązywaniu problemów. Są więc niezwykle ważnym elementem procesu.

Podsumowanie

Omówiliśmy tematy takie jak “Zalety i wady przejęcia firmy”, “Cztery etapy przejęcia firmy” oraz “Rola prawnika w transakcji przeniesienia akcji”.

Przejęcia firm przez M&A zwiększają się z roku na rok z powodu problemów z następcami i zmian w środowisku biznesowym. Jednak przejęcie firmy, które wymaga dużych funduszy i różnych procedur, wiąże się również z ryzykiem, dlatego musi być przeprowadzone bezpiecznie i płynnie zgodnie z procedurą.

W tym celu zalecamy skonsultowanie się na wstępnym etapie z kancelarią prawniczą, która jest również doświadczonym doradcą M&A, posiadającym specjalistyczną wiedzę prawniczą, i uzyskanie porady na temat tego, jak postępować.

Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej o “Sekretach sukcesu przejęcia firmy”, szczegółowo opisujemy to w poniższym artykule.