Какие ключевые моменты инвестиционного договора по J-KISS необходимо проверить?

J-KISS (Японская система простого и быстрого привлечения инвестиций) – это механизм, который обеспечивает простое и быстрое привлечение финансирования для стартапов на стадии сид-инвестиций. Coral Capital (ранее 500 Startups Japan), который распространил J-KISS в Японии, создал образец контракта под руководством специалистов, таких как адвокаты, и опубликовал его бесплатно. При привлечении финансирования с использованием J-KISS, в принципе, вы заключаете контракт с инвесторами, используя этот образец контракта. Поэтому, для использования J-KISS, важно понимать каждый пункт образца контракта. В этой статье мы рассмотрим основные пункты образца контракта J-KISS.

Инвестиционный договор J-KISS

В общем случае, при финансировании стартапов заключаются два типа договоров: инвестиционный договор между инвестором и стартапом, а также договор между акционерами, заключаемый между инвестором и существующими акционерами, такими как основатели. Из-за этого, документация, связанная с получением инвестиций, часто становится обширной, что влечет за собой дополнительные затраты на переговоры о договоре.

В инвестиционном договоре J-KISS предусмотрен максимально упрощенный шаблон договора, в котором количество пунктов, требующих индивидуальной настройки для каждого проекта, сведено к минимуму. Таким образом, использование J-KISS позволяет снизить затраты, необходимые для переговоров о договоре, и быстро и просто привлечь финансирование. Для стартапов на стадии seed, которые являются целевой аудиторией J-KISS, важнее всего как можно скорее завершить привлечение финансирования и приступить к необходимой разработке системы и другим задачам, что способствует дальнейшему росту бизнеса. В этом и заключается основное преимущество использования J-KISS.

Важные моменты в инвестиционном договоре J-KISS

Давайте рассмотрим важные положения в образце инвестиционного договора J-KISS, который опубликовала Coral Capital. В этих положениях “основная компания” означает стартап, получающий инвестиции, а “основной инвестор” – венчурный капитал или другой инвестор.

Распределение опционов на новые акции

Статья 2.1 (Распределение и прием опционов на новые акции)
В соответствии с условиями настоящего договора, на дату оплаты, основной инвестор принимает [●] опционов на новые акции (далее “принятые опционы на новые акции”) и оплачивает [1,000,000] иен за каждый опцион на новые акции основной компании, которая в свою очередь распределяет и выпускает принятые опционы на новые акции основному инвестору.

Объект инвестиций в J-KISS – это не акции стартапа, а опционы на новые акции. Следовательно, на момент заключения инвестиционного договора количество акций, которые будет иметь инвестор, не определено. Это всегда форма инвестиций в опционы на новые акции, соответствующие сумме инвестиций. В образце выше количество опционов на новые акции определяется произвольно, но если нет особых обстоятельств, можно выбрать даже один опцион на новые акции. Кроме того, сумма опционов на новые акции в образце составляет 1 миллион иен, но она также может быть произвольно установлена в соответствии с суммой инвестиций, согласованной с инвестором.

Заявления и гарантии

Положения о заявлениях и гарантиях в инвестиционном договоре означают, что стороны договора заявляют и гарантируют определенные фактические обстоятельства друг другу. Это положение происходит из англо-американского права и часто используется не только в инвестиционных договорах, но и в сделках между компаниями, таких как M&A. Подробнее о положениях о заявлениях и гарантиях можно прочитать в статье ниже.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

В образце J-KISS стартапом предусмотрены следующие заявления и гарантии:

• Учреждение и существование
• Полномочия
• Приобретение
• Отсутствие конфликтов
• Выпуск акций для конвертации
• Интеллектуальная собственность
• Судебные иски
• Антисоциальные силы и т.д.
• Раскрытие информации

С другой стороны, инвестором предусмотрены следующие заявления и гарантии:

• Полномочия
• Истинное приобретение
• Инвестиционный опыт
• Антисоциальные силы и т.д.

Положения о заявлениях и гарантиях в инвестиционном договоре J-KISS не так сложны по сравнению с обычными инвестиционными договорами, основанными на акциях. Особенно важно, что стартап заявляет и гарантирует, что он существует и ведет бизнес в соответствии с тем, что было объяснено инвестору заранее. Особенно стартапы на стадии сид-финансирования, которые являются объектом J-KISS, могут еще не начать свою деятельность, и инвестиционные решения инвесторов в определенной степени зависят от заявлений самого стартапа. Следовательно, гарантия отсутствия ложных заявлений со стороны стартапа, получающего инвестиции, является очень важной.

Кроме того, “Полномочия”, “Приобретение”, “Отсутствие конфликтов” и “Выпуск акций для конвертации” все они гарантируют, что выпуск опционов на новые акции и последующая конвертация в акции являются законными в соответствии с различными законами и внутренними правилами.

Клаузула наиболее благоприятной нации

Если этот инвестор определяет, что последующие ценные бумаги или последующий инвестиционный контракт содержат условия, которые более выгодны для лица, получившего выпуск или предоставление последующих ценных бумаг, или для третьей стороны, заключившей последующий инвестиционный контракт с нашей компанией, чем содержание этого нового контракта на опцион акций или этого контракта, то по его выбору, он может требовать от нашей компании (i) изменить содержание этого контракта и включить в него условия, идентичные указанным условиям, и/или (ii) обменять принятые новые опционы на акции на последующие ценные бумаги.

Клаузула наиболее благоприятной нации в инвестиционном контракте предусматривает, что если после инвестиции этого инвестора происходит финансирование на более выгодных условиях, то доля этого инвестора также может быть изменена на условия этого более выгодного финансирования.

В общем, поскольку ранние инвесторы обычно несут больший риск при инвестировании, считается необходимым защитить их прибыль с помощью клаузулы наиболее благоприятной нации. Однако стоит отметить, что наличие клаузулы наиболее благоприятной нации может создать дополнительные сложности для стартапов, получающих инвестиции, поскольку при каждом финансировании они будут вынуждены менять условия контрактов с существующими инвесторами.

Права основных инвесторов

В J-KISS инвесторы, инвестирующие определенную сумму и более, определяются как “основные инвесторы”, и предусмотрены условия, предоставляющие права только основным инвесторам. В образце контракта J-KISS основными инвесторами считаются те, кто инвестирует 5 миллионов иен или более, но это может быть изменено в зависимости от проекта. Права, предоставляемые только основным инвесторам в J-KISS, включают право на запрос информации и право на приоритетное подписание.

Право на запрос информации

(a) Наша компания должна предоставить основным инвесторам финансовые отчеты и прочую информацию как можно быстрее (но не позднее, чем в течение 30 дней после окончания каждого первого или третьего квартала каждого финансового года или в течение 90 дней после окончания каждого финансового года), когда они запрашивают эту информацию. Кроме того, эти финансовые отчеты и прочая информация должны быть разумно подробными и составлены на основе последовательной политики.
(b) В дополнение к предыдущему пункту, наша компания должна раскрывать информацию о своем финансовом состоянии и управлении бизнесом, которую основные инвесторы могут разумно запросить в любое время.

Информация, которую основные инвесторы могут запросить в образце контракта J-KISS, включает информацию о финансовом состоянии и управлении бизнесом, включая финансовые отчеты. Эта информация имеет важное значение для инвестиционных решений инвесторов. Поэтому инвесторам, инвестирующим определенную сумму и более, предоставляется право на запрос информации.

Право на приоритетное подписание

(a) Если наша компания намеревается привлечь лиц, которые будут подписывать наши акции или получать их, (включая привлечение в следующем раунде финансирования акций или любое привлечение до этого, за исключением выпуска опционов на акции), она должна уведомить основных инвесторов о таком намерении, а также о сумме взноса и условиях этого привлечения, связанных с этими акциями, в письменной форме за 10 рабочих дней до даты принятия решения о распределении. В этом случае основные инвесторы имеют право подписать эти акции или получить их на тех же условиях, что и другие инвесторы, участвующие в этом привлечении, до тех пор, пока общая сумма взноса по этим акциям, подписанным или полученным на основании этого пункта, не достигнет предельной суммы участия, в одном или нескольких привлечениях.

Право на приоритетное подписание – это право инвестора требовать приоритетного распределения акций при следующем увеличении капитала, чтобы он мог сохранить свою долю в компании. В венчурном инвестировании обычно проводится несколько раундов финансирования в соответствии с стадией роста компании, и если инвестор инвестирует только в первый раунд, его доля в компании будет уменьшаться с каждым выпуском новых акций. Поскольку доля в компании пропорциональна влиянию на управление компанией, это нежелательно для инвесторов. Поэтому право на приоритетное подписание – это мера, предназначенная для учета интересов таких инвесторов.

Однако в J-KISS доля инвестора не определяется до тех пор, пока не будет преобразован новый опцион на акции. Поэтому в J-KISS предусмотрено, что до определенной “максимальной суммы участия”, установленной в образце, инвесторы могут сделать дополнительные инвестиции при следующем финансировании.

Условия выпуска новых опционов на акции (Приложение)

Детали новых опционов на акции, выпускаемых инвесторам, указаны в приложении с условиями выпуска. В условиях выпуска определяются основные вопросы, такие как количество новых опционов на акции, сумма взноса, дата распределения, а также метод расчета цены преобразования новых опционов на акции. Метод расчета цены преобразования является важной точкой переговоров при инвестировании в J-KISS. Метод расчета цены преобразования и другие вопросы подробно объяснены в следующей статье.

https://monolith.law/corporate/jkiss-investment-contract[ja]

Хотя в J-KISS предполагается, что после финансирования по J-KISS обычно происходит финансирование серии A, на практике это не всегда происходит по плану. Поэтому в J-KISS также предусмотрены следующие сценарии:

1. Стартап приобретается до достижения серии A
2. Финансирование серии A или приобретение не происходит в течение определенного срока преобразования (в образце J-KISS это 18 месяцев после даты распределения новых опционов на акции)

В случае 1, в условиях выпуска предусмотрено условие, согласно которому инвестору возвращается удвоенная сумма его вклада. Кроме того, в случае 2 также предусмотрено условие о преобразовании в обыкновенные акции. Сценарии инвестиций после финансирования по J-KISS подробно объяснены в следующей статье.

https://monolith.law/corporate/financing-mechanism-j-kiss[ja]

Вывод

Инвестиции посредством J-KISS (Японская система простого инвестирования) характеризуются тем, что их контент контракта проще по сравнению с обычными инвестиционными контрактами. Благодаря этому, возможно снижение затрат, которые ранее требовались для переговоров о контракте и создания контракта при получении инвестиций. Однако, необходимо провести переговоры по каждому проекту относительно метода расчета конверсионной стоимости. Поскольку подходящее содержание для пунктов, требующих переговоров, может меняться в зависимости от содержания бизнеса стартапа, получающего инвестиции, мы рекомендуем заранее проконсультироваться со специалистами, такими как адвокаты.