Что такое положения о акциях в инвестиционных контрактах

Содержание инвестиционного договора предусматривает различные положения, в том числе и положения, касающиеся акций.

С точки зрения инвестора, положения, касающиеся акций, относятся к акциям, которые он принимает в качестве оплаты за инвестиции, и являются важными положениями инвестиционного договора. С точки зрения компании, также требуется четко определить эти положения с учетом таких аспектов, как доля акций в руководстве и предотвращение утечки акций наружу. Это важные положения. В этой статье мы расскажем о положениях, касающихся акций в инвестиционном договоре.

Положения о акциях в инвестиционных контрактах

В инвестиционных контрактах можно рассмотреть следующие положения, касающиеся акций:

1. Положение о приоритетном приобретении новых выпускаемых акций и т.д.
2. Положение о праве преимущественного откупа и праве первого откупа
3. Положение о праве совместной продажи и праве на участие в передаче
4. Положение о передаче акций
5. Положение о праве на принуждение к продаже акций (Drag Along Right)

Положения о приоритетном приобретении новых акций

Для венчурных капиталистов и подобных им, приоритетное приобретение новых акций позволяет сохранить свою долю в акционерном капитале.

Сохранение своей доли акций позволяет венчурным капиталистам и подобным им осуществлять свои права акционера, включая право голоса, и сохранять контроль над компанией. Кроме того, они могут получить доход от продажи акций при выходе на биржу или при слиянии и поглощении (M&A), в зависимости от их доли акций. Поэтому для венчурных капиталистов и подобных им сохранение своей доли акций является важным вопросом.

В связи с этим, в контракте инвестиций может быть предусмотрено положение, согласно которому венчурные капиталисты и подобные им могут приоритетно приобретать новые акции, выпускаемые стартапами и подобными им. Положение о приоритетном приобретении новых акций, как правило, не предполагает больших рисков для стартапов и подобных им.

Однако при формулировании такого положения следует учесть два следующих момента:

Выпуск опционов на акции

Опционы на акции представляют собой право руководителей, сотрудников или инвесторов корпорации приобретать акции корпорации по определенной цене. В стартапах и подобных им часто используется методика привлечения талантливых специалистов путем предоставления им опционов на акции. Поэтому для компании важно использовать опционы на акции для привлечения талантливых специалистов. В связи с этим, желательно исключить опционы на акции из положения о приоритетном приобретении. Если не сделать специального упоминания об этом, опционы на акции могут стать объектом приоритетного приобретения, что может помешать привлечению талантливых специалистов.

Срок осуществления права на приоритетное приобретение

Если срок осуществления права на приоритетное приобретение не определен, венчурные капиталисты и подобные им могут затянуть с его осуществлением, что может замедлить финансирование компании. Чтобы избежать такой ситуации, желательно в контракте инвестиций определить срок осуществления права на приоритетное приобретение.

Положения о праве преимущественного откупа акций

Что такое право преимущественного откупа акций

Ранее мы обсуждали положения о преимущественном приобретении новых акций, которые предоставляют “компании” право преимущественного приобретения новых акций при их выпуске. С другой стороны, право преимущественного откупа акций предоставляет лицу, обладающему таким правом, возможность приоритетного приобретения акций, которые определенный акционер собирается передать, перед другими лицами.

Цели положений о праве преимущественного откупа акций

Основные цели права преимущественного откупа акций следующие:

1. Увеличение количества акций в собственности и повышение доли акционера за счет покупки акций
2. Предотвращение передачи акций нежелательным для компании третьим лицам

Может ли право преимущественного откупа акций быть предоставлено руководителю?

Случаи приобретения акций в результате осуществления права преимущественного откупа акций можно сгруппировать следующим образом:

• Руководитель передает акции, и руководитель их приобретает
• Руководитель передает акции, и инвестор их приобретает
• Инвестор передает акции, и руководитель их приобретает
• Инвестор передает акции, и инвестор их приобретает

В случае, когда инвестор передает акции, главное – чтобы акции были проданы, поэтому не имеет значения, кто их приобретает – руководитель или инвестор. Кроме того, с точки зрения руководителя, если акции могут быть приобретены нежелательным третьим лицом, он захочет приобрести их сам. Поэтому есть определенная логика в том, чтобы руководитель имел преимущественное право на приобретение акций, когда инвестор передает их.

Таким образом, часто встречаются случаи, когда право преимущественного откупа акций предоставляется руководителю. Кроме того, чтобы достичь вышеупомянутых целей, право преимущественного откупа акций должно предусматривать приобретение всех акций, а не только их части, поэтому чаще всего предусматривается приобретение всех акций.

Когда передается несколько акций и несколько лиц осуществляют право преимущественного откупа акций, обычно акции приобретаются пропорционально между лицами, осуществившими право преимущественного откупа акций.

Положения о праве на совместную продажу и праве на участие в передаче

Что такое право на совместную продажу и право на участие в передаче

Право на совместную продажу и право на участие в передаче – это право, которое позволяет другим акционерам совместно продавать свои акции, когда определенный акционер пытается продать свои акции, то есть, обеспечивает возможность продажи своих акций.

Цель положений о праве на совместную продажу и праве на участие в передаче

Основная цель положений о праве на совместную продажу и праве на участие в передаче – предотвратить ситуацию, когда определенный акционер продает акции и получает прибыль, путем совместного использования возможности продажи акций между акционерами. В частности, для малых акционеров, если крупный акционер продает акции и родительская компания или организационная структура компании меняется внезапно, они могут упустить возможность продать свои акции. В результате, они могут потерять возможность получить прибыль от выхода.

Исходя из этого, положения о праве на совместную продажу и праве на участие в передаче могут быть особенно важными для малых акционеров.

Могут ли руководители использовать право на совместную продажу и право на участие в передаче?

Случаи участия в продаже в результате осуществления права на совместную продажу и права на участие в передаче могут быть суммированы следующим образом:

• Когда руководитель передает акции, и руководитель участвует
• Когда руководитель передает акции, и инвестор участвует
• Когда инвестор передает акции, и руководитель участвует
• Когда инвестор передает акции, и инвестор участвует

Мы объяснили, что есть определенная логика в предоставлении права на приоритетное приобретение и права на первую покупку руководителям, и что многие случаи предоставляют это право руководителям.

Однако, в отношении права на совместную продажу и права на участие в передаче, обычно они не предоставляются руководителям. Для инвесторов, таких как венчурные капиталисты, есть необходимость и логика в обеспечении возможности передачи в определенное время путем предоставления права на совместную продажу и права на участие в передаче.

С другой стороны, для руководителей, в отличие от венчурных капиталистов и других инвесторов, основной целью не является инвестирование в компанию, а управление компанией. Поэтому, для руководителей, в отличие от венчурных капиталистов и других инвесторов, не признается необходимость и логика в предоставлении права на совместную продажу и права на участие в передаче и обеспечении возможности передачи в определенное время, и обычно не предоставляется право на совместную продажу и право на участие в передаче.

Однако, в исключительных случаях, когда предполагается, что руководитель будет передавать акции с самого начала, может быть предоставлено право на совместную продажу и право на участие в передаче.

Особенности регулирования положений о праве на совместную продажу и праве на участие в передаче

В отношении права на совместную продажу и права на участие в передаче, важно четко определить, как определить количество акций, которые могут быть переданы, и как обрабатывать ситуации, когда лицо, желающее приобрести акции, изменяет количество акций, которые оно хочет приобрести.

Кроме того, право на совместную продажу и право на участие в передаче могут быть определены одновременно с правом на приоритетное приобретение и правом на первую покупку в контенте инвестиционного договора. В этом случае, необходимо также рассмотреть, как согласовать отношения между ними.

Положения о передаче акций

В инвестиционных соглашениях обычно проводятся некоторые договоренности относительно передачи акций, чтобы согласовать интересы стартапов и венчурных капиталистов (VC). Например, может быть установлено положение, согласно которому при передаче акций руководителем требуется одобрение VC. Также может быть четко указано, что VC могут свободно передавать акции. Это связано с тем, что признается необходимость и разумность обеспечения VC возможностью передачи акций в определенный период времени.

Однако, если VC могут свободно передавать акции даже нежелательным для компании лицам, это может привести к возникновению ущерба для компании. Поэтому можно рассмотреть возможность проведения переговоров о введении некоторых ограничений на передачу акций VC, например, установлении положения, согласно которому передача акций определенным лицам требует одобрения компании, хотя в основном передача акций VC разрешается.

Положения о праве на принудительную продажу акций (Drag-Along Right)

Право на принудительную продажу акций, также известное как Drag-Along Right, это “право, которое позволяет инвестору, при выполнении определенных условий, инициировать и проводить процесс M&A или выход из бизнеса, включая в него руководство и других акционеров” (Тэцуя Исозаки, “Эквити-финансирование стартапов”, стр. 139). Дополнительную информацию о праве на принудительную продажу акций вы можете найти в следующей статье.

Заключение

Мы рассмотрели положения о акциях в инвестиционных договорах. Положения о акциях влияют на долю акций и доход при выходе из инвестиции, поэтому они важны как для компании, так и для инвесторов, таких как венчурные капиталисты. Поэтому необходимо четко определить эти положения в инвестиционном договоре.

Однако, при рассмотрении положений о акциях в инвестиционных договорах требуется специализированные знания, поэтому желательно обратиться к специалисту, такому как адвокат, для составления инвестиционного договора или получения консультации.