Преимущества и процесс заключения контракта по 'передаче акций', простой схеме в рамках слияний и поглощений (M&A)

В сделках по слияниям и поглощениям (M&A) используются различные схемы, включая разделение компаний, слияние и передачу акций. В этой статье мы рассмотрим схему “передача акций”, которая занимает большую долю в отечественных сделках M&A, включая ее преимущества и недостатки.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Что такое передача акций

Передача акций в рамках M&A (слияния и поглощения) – это процедура, при которой акционер целевой компании продает свои акции покупающей стороне, передавая таким образом право управления. Акционер может получить денежную компенсацию за передачу акций. Этот процесс обычно проще по сравнению с другими схемами M&A, поэтому в особенности в случае M&A малого и среднего бизнеса часто выбирают передачу акций.

Способы передачи акций

Существуют три основных способа передачи акций: «Публичное предложение акций (TOB)», «Покупка на рынке» и «Прямые сделки».

Публичное предложение акций (TOB)

Публичное предложение акций, также известное как TOB (Take-Over Bid), – это метод, при котором детали покупки (срок покупки, цена покупки, количество акций) объявляются, и большое количество акций покупается без участия биржи. Согласно Японскому закону о финансовых инструментах, если доля акций после покупки превышает треть, она должна быть осуществлена через публичное предложение акций (правило трети). Цена покупки, предлагаемая в TOB, часто устанавливается выше рыночной цены для покупки большего количества акций.

Существуют два типа TOB: дружественное и враждебное. Дружественное TOB означает, что согласие получено от руководства целевой компании, в то время как враждебное TOB означает, что руководство целевой компании против. Против враждебного TOB существуют различные меры, такие как “ядовитая таблетка” и “золотой парашют”.

Покупка на рынке

Покупка на рынке – это метод, при котором акции собираются на бирже, если целевая компания является публичной. Однако, поскольку вероятность повышения цены акций увеличивается, если выставить большой объем заявок на покупку, этот метод редко используется с целью приобретения большинства акций.

Прямые сделки

Прямые сделки означают проведение сделок вне рынка, и в случае непубличных компаний они являются единственным способом. Если стороны договорятся, условия сделки, такие как цена, могут быть установлены свободно.

Преимущества передачи акций

Преимущества для компании-передатчика в основном сводятся к двум пунктам:

• Компания может продолжить свое существование в прежнем виде
• Акционеры могут обналичить свои акции

С другой стороны, для компании-приемника есть следующие два преимущества:

• В основном можно наследовать разрешения и контракты
• По сравнению с другими схемами, процедура более проста

В случае передачи акций, в большинстве случаев можно наследовать разрешения и контракты. Однако, стоит обратить внимание на то, что в основном договоре о сделке или договоре аренды могут быть включены положения о том, что контракт может быть расторгнут, если произошли изменения в структуре крупных акционеров. На практике, наличие такого положения не обязательно приводит к расторжению контракта, и во многих случаях контракт может быть продолжен в зависимости от кредитоспособности нового акционера.

Недостатки передачи акций

Если бы акционеров уступающей компании было немного, это было бы хорошо, но если акционеров много, сбор акций занимает много времени.

Кроме того, для принимающей компании есть недостаток в том, что она должна также принять на себя все обязательства, включая долги и обязательства вне баланса. Поэтому необходимо тщательно проводить предварительную проверку (дью-дилидженс).

Что следует проверить перед передачей акций

Перед проведением операции по передаче акций, следует учесть следующие моменты:

Выпущены ли акционерные билеты

Если компания выпускает акционерные билеты, то при передаче акций необходима процедура передачи этих билетов. В случае компаний, основанных до введения Закона о компаниях (май 2006 года), если в уставе нет положения о невыпуске акционерных билетов, то такая компания считается выпускающей акционерные билеты. Напротив, для компаний, основанных после мая 2006 года, если в уставе нет положения о выпуске акционерных билетов, то такая компания считается невыпускающей акционерные билеты.

В случае компаний, не выпускающих акционерные билеты, можно осуществить передачу прав с помощью заключения договора о передаче акций и переоформления реестра акционеров. Однако, в случае компаний, выпускающих акционерные билеты, передача прав не может быть осуществлена без выдачи акционерных билетов, поэтому следует быть внимательными.

Есть ли ограничения на передачу акций

Если на акции, подлежащие передаче, установлены ограничения на передачу, необходимо подать запрос на одобрение передачи акций и получить его. Наличие ограничений на передачу акций можно проверить в уставе или в сертификате о регистрации.

Процесс передачи акций

Передача акций по сделке между двумя сторонами может быть осуществлена при наличии соглашения между передающей и принимающей сторонами. Однако, чтобы обеспечить юридическую силу и возможность противостоять третьим сторонам, необходимо пройти процедуру, основанную на Японском законе о корпорациях (Japanese Companies Act). Ниже приведен общий процесс передачи акций по сделке между двумя сторонами.

Запрос на одобрение передачи акций (в случае ограничений на передачу акций)

Если акционер хочет передать акции с ограничением на передачу, он должен подать заявление на одобрение передачи акций компании и получить его одобрение. В заявлении на одобрение передачи акций указываются следующие сведения:

• Тип и количество акций, подлежащих передаче
• Адрес, имя или название стороны, которой передаются акции

Одобрение передачи акций (в случае ограничений на передачу акций)

В случае компании с советом директоров, одобрение передачи акций осуществляется на заседании совета директоров. Даже если компания имеет совет директоров, если в уставе предусмотрено, одобрение может быть получено на общем собрании акционеров. В случае компании без совета директоров, одобрение получается на общем собрании акционеров. После принятия решения об одобрении или отказе, компания уведомляет заявителя.

Если уведомление не было отправлено в течение двух недель с даты подачи заявления на одобрение передачи акций (срок может быть сокращен в уставе), то по Японскому закону о корпорациях (Japanese Companies Act) считается, что компания одобрила передачу, поэтому необходимо быть внимательным.

Заключение договора о передаче акций

Если одобрение передачи акций получено, заключается договор о передаче акций. Однако, перед заключением договора о передаче акций необходимо провести дью-дилидженс и оценить риски.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Перезапись реестра акционеров

Передающая и принимающая стороны подают заявление компании о перезаписи реестра акционеров. В случае компании, не выпускающей акции, принимающая сторона может запросить выдачу сертификата о записи в реестре акционеров. Как уже упоминалось, в случае компании, выпускающей акции, передача акций не вступает в силу без выдачи акций, поэтому необходимо выдать акции.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Заключение

Передача акций является более простой процедурой по сравнению с другими схемами M&A, однако для гладкого проведения процедуры необходимы специализированные знания в области юриспруденции и налогообложения. Если вы рассматриваете возможность передачи акций, сначала проконсультируйтесь с адвокатом, имеющим богатый опыт в этой области.