Каковы три юридические проблемы DeFi? Объяснение законодательства, связанного с выпуском токенов DEX

Технология блокчейна используется в различных областях. В области криптовалюты, она позволяет реализовать валюту (актив), которая не подконтрольна центральному банку, и были выпущены различные NFT, от бизнеса до искусства. Более того, в децентрализованной финансовой системе, использующей технологию блокчейна, возможны полностью P2P (Peer to Peer) финансовые операции без посредников.

Так называемая область “Web3” все еще не догнала законодательную базу. Поэтому, при ведении бизнеса в области Web3, необходимо тщательно рассмотреть законы, такие как японский закон о платежных системах и японский закон о торговле финансовыми инструментами, и разработать бизнес-модель.

Здесь мы обсудим регулирование в области DeFi (децентрализованных финансов) и DEX (децентрализованных бирж), использующих технологию блокчейна.

Что такое DeFi (децентрализованная финансовая система)

DeFi – это аббревиатура от Decentralized Finance, что означает децентрализованную финансовую систему, использующую технологию публичного блокчейна. В DeFi, без зависимости от центрального банка или финансовых учреждений, можно проводить финансовые операции автономно на основе P2P с использованием технологии блокчейна, такой как смарт-контракты.

В противоположность термину “децентрализованная финансовая система”, традиционные финансовые учреждения иногда называют “централизованной финансовой системой”. Централизованная финансовая система, или CeFi, это концепция, которая происходит от аббревиатуры Centralized Finance. Это система, в которой центральный банк занимается выпуском и управлением валюты, а финансовые учреждения управляют транзакциями.

Ссылка: Японская финансовая служба | Инициативы по децентрализованной финансовой системе[ja]

DeFi и DEX (децентрализованные биржи)

Существует несколько типов DeFi:

• DEX
• Кредитование
• Страхование
• Проекты производных финансовых инструментов

Среди различных типов DeFi, DEX продолжает расширяться.

DEX – это аббревиатура от Decentralized Exchange, что означает децентрализованную биржу. На DEX, благодаря технологии блокчейна и смарт-контрактам, происходят торги криптоактивами (виртуальными валютами) и токенами. Смарт-контракт – это система, которая автоматически выполняет определенные операции, когда выполняются определенные условия.

С другой стороны, в отличие от DEX, биржи, управляемые администраторами, называются CEX, что является аббревиатурой от Centralized Exchange. CEX давно существуют в большом количестве и на данный момент являются более распространенной системой, чем DEX.

На DEX, благодаря смарт-контрактам, стало возможным автоматически проводить торги криптоактивами (виртуальными валютами) и токенами. Одним из преимуществ DEX является возможность быстро проводить торги.

Кроме того, благодаря использованию смарт-контрактов, по сравнению с CEX, где есть администратор, можно снизить комиссии за торги и таким образом снизить затраты. Это является одним из преимуществ DEX.

Связанные статьи: Что такое смарт-контракт, необходимый для торговли NFT? Объясняем 4 особенности и недостатки[ja]

Юридические вопросы DeFi (децентрализованных финансов)

DeFi – относительно новое понятие, с которым связаны различные юридические вопросы. В этой статье мы рассмотрим юридические проблемы DeFi, сосредоточив внимание на DEX.

Юридические вопросы DeFi можно классифицировать следующим образом:

• Юридические вопросы, связанные с токенами LP
• Юридические вопросы, связанные с токенами управления
• Юридические вопросы, связанные с торговлей криптовалютой

Юридические вопросы, связанные с токенами LP

Токены LP (Liquidity Provider) – это токены, которые распределяются пользователям, внесшим вклад в работу DEX. В отношении этих токенов LP необходимо рассмотреть их отношение к “долям в коллективных инвестиционных схемах” и “правам на электронную передачу записей”, определенным в Законе о торговле финансовыми инструментами (Японский ~).

Как определено в пункте 5 статьи 2 Закона о торговле финансовыми инструментами, следующие случаи могут быть оценены как коллективные инвестиционные схемы:

• Вкладчик вносит деньги или другие активы
• Бизнес (целевой бизнес для инвестиций) ведется за счет внесенных денег или других активов
• Вкладчик имеет право получать дивиденды от доходов, полученных от целевого бизнеса для инвестиций, или распределение активов, связанных с этим бизнесом

Обычно доли в коллективных инвестиционных схемах предполагают доли в фондах, но токены LP также могут быть оценены как доли в коллективных инвестиционных схемах. Если они оцениваются как доли в коллективных инвестиционных схемах, они подпадают под регулирование Закона о торговле финансовыми инструментами.

Права на электронную передачу записей – это те, которые предусматривают распределение доходов от бизнеса владельцам и “отображаются на имущественной ценности, которую можно передать с использованием электронной информационной обработки”. Если токены LP соответствуют правам на электронную передачу записей, для их выпуска необходимо соблюдать законодательные требования, такие как регистрация торговли финансовыми инструментами и обязательства по раскрытию информации.

Поэтому при выпуске токенов LP важно рассмотреть, соответствуют ли они долям в коллективных инвестиционных схемах или правам на электронную передачу записей в связи с ценностью, которую они предоставляют.

Подробнее о долях в коллективных инвестиционных схемах и правах на электронную передачу записей можно прочитать в следующей статье.

Связанная статья: Что такое регулирование криптоактивов? Объяснение отношений между Законом о платежах и Законом о торговле финансовыми инструментами[ja]

Юридические вопросы, связанные с токенами управления

Токены управления – это токены, которые позволяют их владельцам участвовать в управлении децентрализованным протоколом DEX. Владение токенами управления позволяет влиять на изменения в самой системе управления.

Эти токены управления часто можно обменять на другие криптоактивы (виртуальные валюты), и в таких случаях токены управления могут быть оценены как “криптоактивы” (пункт 5 статьи 2 Закона о платежах), а их выпуск может быть оценен как “криптоактивная биржа” (пункт 7 статьи 2 Закона о платежах).

В отношении выпуска токенов управления, в зависимости от того, возникает ли взаимозачет за приобретение токенов управления, он может быть оценен как “криптоактивная биржа” (пункт 7 статьи 2 Закона о платежах).

Поэтому при выпуске токенов управления важно рассмотреть, соответствуют ли они криптоактивной бирже в связи с взаимозачетом за приобретение токенов управления.

Юридические вопросы, связанные с торговлей криптовалютой

В некоторых DEX используется механизм, позволяющий получать криптовалюту путем обмена криптовалюты. В таких случаях возможно, что это будет оценено как “криптоактивная биржа” (пункт 7 статьи 2 Закона о платежах).

Однако, как уже упоминалось выше, в DEX обычно используется механизм смарт-контрактов.

Если обмен криптовалюты автоматически осуществляется с помощью смарт-контракта, в DEX не существует субъекта, осуществляющего криптоактивную биржу, и, следовательно, DEX может не подпадать под регулирование Закона о платежах, поскольку не существует субъекта регулирования.

Вывод: Обратитесь к адвокату по вопросам децентрализованной финансовой системы (DeFi)

Здесь мы обсуждали регулирование DeFi, основанное на технологии блокчейн. В случае DeFi, характер выпускаемых токенов определяет содержание регулирования, поэтому, помимо знаний в области права, требуются знания о блокчейне и смарт-контрактах. Кроме того, в этой области ведется активная работа по совершенствованию законодательства, и часто вносятся поправки в законы.

Мы рекомендуем обратиться к адвокату, имеющему знания и опыт в области децентрализованной финансовой системы, основанной на технологии блокчейн.

Информация о мерах, предпринимаемых нашей юридической фирмой

Юридическая фирма “Монолит” обладает высокой специализацией в области IT, особенно в вопросах, связанных с Интернетом и законодательством. Наша фирма предоставляет полный спектр поддержки бизнеса, связанного с криптовалютой и блокчейном. Подробности приведены в статье ниже.

Сферы деятельности юридической фирмы “Монолит”: Криптовалюта и блокчейн[ja]