【2025 års senaste version】Juridisk tolkning av kryptovalutor (virtuell valuta): Tillämpligheten av värdepapperslagstiftningen och operatörers uppmärksamhetspunkter
Kryptovalutor (virtuell valuta) är föremål för ständigt föränderliga juridiska tolkningar på grund av deras mångfald av typer, användningsområden och den evolution som sker i transaktionsmetoder. En särskilt viktig fråga är huruvida kryptovalutor kan anses vara värdepapper enligt japansk lag.
I denna artikel riktar vi oss till företag som bedriver verksamhet relaterad till kryptovalutor och förklarar den juridiska tolkningen av kryptovalutor i Japan, särskilt i förhållande till värdepapper.
Traditionella synsätt och nya trender inom kryptovaluta (virtuell valuta) enligt japansk lag
Kryptovalutor som Bitcoin och Ethereum, som fungerar som medel för monetärt värde, betraktades traditionellt huvudsakligen som “varor” och ingick inte i värdepapper enligt den allmänna uppfattningen i Japan.
Men på senare år har kryptovalutor med en mängd olika funktioner dykt upp, inte bara som medel för värde utan också som rättigheter till användning av tjänster, rösträtt i företag och rätt till andel i intäkter. Dessa multifunktionella kryptovalutor har även en aspekt av investeringsobjekt, vilket har skapat en situation där den traditionella enhetliga klassificeringen som “varor” inte längre är tillräcklig.
Diskussion om Ethereum-konsensusalgoritmens förändring och värdepapper
Särskilt uppmärksammat var förändringen av konsensusalgoritmen för Ethereum, en kryptovaluta med högt marknadsvärde, från PoW (Proof of Work) till PoS (Proof of Stake). Denna förändring har väckt diskussioner om huruvida Ethereum kan komma att betraktas som ett värdepapper.
Vad är en konsensusalgoritm?
En konsensusalgoritm är en mekanism som används inom blockkedjeteknik för att uppnå enighet om verifiering av transaktioner och tillägg av nya block.
För att förstå konsensusalgoritmer är det nödvändigt att förstå hur kryptovalutor fungerar.
Kryptovalutor använder en struktur som kallas blockkedja, där transaktioner verifieras genom mining, vilket garanterar blockkedjans säkerhet. En konsensusalgoritm är en metod för att skapa enighet om reglerna för att lägga till block i blockkedjan.
Relaterad artikel: Vilken betydelse har blockkedjetekniken som en ny teknologi?[ja]
Förändringen av Ethereums konsensusalgoritm
Ethereum har tidigare använt sig av PoW (Proof of Work), en konsensusalgoritm som även används av Bitcoin.
I september 2022 (Reiwa 4) genomförde Ethereum en övergång från den traditionella PoW (Proof of Work) till PoS (Proof of Stake).
- PoW (Proof of Work): En metod där konsensus uppnås genom konkurrens om beräkningsresurser. Används av bland annat Bitcoin.
- PoS (Proof of Stake): En metod där rätten att skapa block ges baserat på mängden kryptovaluta som innehas. Används av Ethereum.
Bakgrunden till Ethereums övergång till PoS var att lösa problemet med den höga energiförbrukningen som är förknippad med PoW.
Den senaste synen från amerikanska myndigheter på kryptovalutor (virtuella valutor)
Här introducerar vi hur synen från amerikanska myndigheter på kryptovalutor (virtuella valutor) har förändrats.
Lanseringen av Ethereum spot-ETF
I september 2022 antydde Gary Gensler, ordförande för den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC), att kryptovalutor som använder Proof of Stake (PoS) har en hög sannolikhet att betraktas som värdepapper. Han nämnde inga specifika namn, men eftersom uttalandet kom strax efter Ethereums övergång till PoS, drog det stor uppmärksamhet på marknaden.
Och i maj 2024 (Gregorian calendar year) godkändes en Ethereum spot-ETF i USA. Detta faktum antyder att de amerikanska reglerande myndigheterna inte helt och hållet betraktar Ethereum som ett värdepapper, vilket kan påverka framtida tolkningar.
Bedömning av kryptovalutor som värdepapper: Howey-testet
I USA används främst Howey-testet för att avgöra om en kryptovaluta ska betraktas som ett värdepapper eller inte. Howey-testet baseras på följande fyra kriterier:
- Om kapital samlas in eller inte
- Investerarnas förväntningar (om det finns en rimlig förväntan om att vinster kommer från andras ansträngningar)
- Om det är ett gemensamt företag eller inte
- Möjligheten till vinst
Det bör dock noteras att Howey-testet inte är en absolut standard utan bedöms utifrån individuella fall.
Reglering och senaste trender för kryptovalutor i Japan
I Japan regleras kryptovalutor enligt lagen om betalningsmetoder, men om en specifik kryptovaluta bedöms vara ett värdepapper, blir den även föremål för regleringar enligt lagen om finansiella instrument och börser.
Relaterad artikel: Vad innebär regleringen av kryptovalutor? En förklaring av förhållandet mellan lagen om betalningsmetoder och lagen om finansiella instrument och börser[ja]
Regleringar gällande utgivning av värdepapper i Japan
Om kryptovalutor bedöms motsvara värdepapper, kan utgivningen av dessa kryptovalutor bli föremål för de regleringar som gäller utgivning av värdepapper. Specifikt kan följande regleringar bli tillämpliga:
- Offentliggörande av värdepappersanmälan (Japans lag om finansiella instrument och börser, artikel 5)
- Överlämnande av prospekt till berörda parter (Japans lag om finansiella instrument och börser, artikel 15 stycke 2)
- Inlämning av värdepappersrapport (Japans lag om finansiella instrument och börser, artikel 24)
- Inlämning av kvartalsrapport (Japans lag om finansiella instrument och börser, artikel 24-4-7, och förordningen för genomförande av finansiella instrument och börser, artikel 4-2-10 stycke 3)
Reglering av transaktioner
Om kryptovalutor bedöms motsvara värdepapper kan de bli föremål för de regleringar som gäller för handel med värdepapper. Specifikt kan följande regleringar bli tillämpliga:
- Reglering av insiderhandel (Japans lag om finansiella instrument och börser, artikel 166 och 167)
- Reglering av marknadsmanipulation (Japans lag om finansiella instrument och börser, artikel 159)
- Reglering av spridning av rykten (Japans lag om finansiella instrument och börser, artikel 158)
- Reglering av oäkta transaktioner (Japans lag om finansiella instrument och börser, artikel 159)
Trender i nyliga lagändringar i Japan
I fråga om beskattning av kryptovalutor har det genom skattereformen för Reiwa 4 (2022) skett en översyn av värderingsmetoderna för vissa kryptovalutor som innehas av företag. För individer fortsätter kapitalvinst från överlåtelse av kryptovalutor att i huvudsak betraktas som allmän inkomstskatt, men diskussioner om skattereformen, inklusive införandet av separat deklarationsskatt, pågår.
Referens: National Tax Agency | Om skattehantering av kryptovalutor (Information)[ja]
När det gäller ändringar i lagen om handel med finansiella instrument överväger den japanska finansinspektionen att klassificera kryptovalutor som “finansiella instrument” och införa regleringar mot insiderhandel. I april Reiwa 7 (2025) har ett lagförslag relaterat till detta lagts fram av finansinspektionen.
Dessutom har regleringen av kryptovalutabörser stärkts, inklusive införandet av Travel Rule (notifikationsskyldighet relaterad till överföring av kryptovalutor och elektroniska betalningsmedel) som trädde i kraft i juni Reiwa 5 (2023), samt förstärkning av separerad förvaltning av kundtillgångar.
Sammanfattning: Rådfråga en advokat angående reglering av kryptovalutor
Att avgöra om kryptovalutor (virtuella valutor) betraktas som värdepapper eller inte är fortfarande en komplex fråga. Särskilt för kryptovalutor med flera funktioner kan man inte utesluta möjligheten att de betraktas som värdepapper.
För företag som hanterar kryptovalutor är det avgörande att ständigt hålla sig uppdaterade om de senaste lagstiftningarna och internationella trenderna, och att ha en beredskap för att kunna hantera situationen om deras kryptovalutor klassificeras som värdepapper.
Regleringen av kryptovalutor förväntas fortsätta att förändras. Om du har frågor eller känner dig osäker, rekommenderar vi att du konsulterar en advokat med specialkunskaper inom området.
Vår byrås åtgärder
Monolith Advokatbyrå är en juridisk firma med hög specialisering inom IT, särskilt internet och juridik. I takt med att kryptovalutarelaterade affärer får allt mer uppmärksamhet, blir behovet av juridisk granskning allt viktigare. Vår byrå analyserar juridiska risker i relation till befintliga och planerade affärsverksamheter, med hänsyn till olika japanska lagstiftningar, och strävar efter att legalisera verksamheten utan att behöva stoppa den. Följande artikel ger mer detaljerad information.
Monolith Advokatbyrås expertisområden: Kryptovalutor & Blockchain[ja]
Category: IT
