Expliquer les procédures, les avantages et les inconvénients de la M&A utilisée pour la vente d'entreprises

Dans les entreprises en démarrage, la récupération d’investissement (communément appelée EXIT) était traditionnellement réalisée par le biais d’une introduction en bourse (IPO).

Cependant, récemment, de plus en plus de dirigeants d’entreprise ne visent pas nécessairement une introduction en bourse, mais choisissent de vendre leur entreprise par le biais d’une fusion et acquisition (M&A) tout en restant non cotés.

Par conséquent, pour les dirigeants d’entreprise qui envisagent de vendre leur entreprise, nous expliquerons en détail les avantages et les inconvénients des fusions et acquisitions, le processus des M&A, et les procédures à confier à un avocat.

Qu’est-ce que la vente d’une entreprise par M&A

Le M&A, ou Mergers and Acquisitions en anglais, se traduit littéralement par “fusions et acquisitions”. En d’autres termes, le M&A désigne la fusion et l’acquisition d’entreprises.

Les méthodes de M&A comprennent non seulement les procédures de fusion, qui sont l’une des actions de réorganisation définies par la loi japonaise sur les sociétés (Loi sur les sociétés japonaises), mais aussi le transfert d’actions et le transfert d’activités.

Les procédures de fusion en vertu de la loi sur les sociétés japonaises sont strictement définies, y compris les procédures pour protéger les créanciers. Par conséquent, elles ont tendance à être utilisées par les grandes entreprises avec de nombreux créanciers.

En revanche, lorsqu’une entreprise en démarrage vend son entreprise par le biais d’un M&A, le transfert d’actions et le transfert d’activités sont souvent utilisés. Pour plus de détails sur le M&A par transfert d’actions, veuillez consulter l’article ci-dessous.

https://monolith-law.jp/corporate/share-transfer-ma[ja]

Avantages et inconvénients de la vente d’une entreprise par M&A

Pour une entreprise en démarrage, les moyens de récupérer l’investissement se résument à une introduction en bourse (IPO) ou à une fusion et acquisition (M&A). Nous expliquerons les avantages et les inconvénients de la M&A par rapport à l’IPO.

Avantages de l’utilisation de la M&A

Les principaux avantages pour une entreprise en démarrage de vendre son entreprise par le biais d’une M&A sont les suivants :

• Récupération de l’investissement plus rapide qu’avec une introduction en bourse (IPO)
• Le fondateur peut relever de nouveaux défis dans d’autres entreprises

Récupération de l’investissement plus rapide qu’avec une introduction en bourse (IPO)

En général, si vous visez une introduction en bourse (IPO), vous aurez besoin d’une période de préparation de plusieurs années.

De plus, le coût de faire appel à des experts ou à des consultants pour l’IPO, et de mettre en place un système de gestion interne, est très élevé.

En revanche, la vente d’une entreprise par M&A peut être conclue en environ six mois à un an si un acheteur est trouvé.

Il est possible de faire appel à des experts externes lors d’une M&A, mais le coût est inférieur à celui d’une IPO.

Le fondateur peut relever de nouveaux défis dans d’autres entreprises

De plus, dans le cas d’une M&A, il est facile pour le représentant de l’entreprise vendeuse de démissionner en même temps que la vente de l’entreprise.

Il n’est pas rare qu’un fondateur d’entreprise en démarrage qui a trouvé un nouveau domaine d’activité qu’il souhaite poursuivre veuille lancer une nouvelle entreprise dans une autre entreprise.

De plus, si l’entreprise n’est pas déficitaire et a un potentiel d’avenir, le fondateur qui détient des actions peut obtenir le prix de vente en vendant l’entreprise par M&A par transfert d’actions, et il peut utiliser ces fonds pour investir dans une nouvelle entreprise.

Inconvénients de l’utilisation de la M&A

• Risque que le fondateur ne puisse plus contrôler l’entreprise
• La valeur de l’entreprise peut être estimée plus basse qu’avec une introduction en bourse (IPO)

Risque que le fondateur ne puisse plus contrôler l’entreprise

Il n’y a pas de problème si le fondateur souhaite démissionner en même temps que la vente de l’entreprise, mais s’il souhaite rester dans l’entreprise en tant que dirigeant, il y a un risque avec la M&A.

Si une M&A est effectuée en transférant tous les droits de contrôle de l’entreprise à l’entreprise acheteuse par le biais d’un transfert d’actions, le licenciement des dirigeants de l’entreprise vendeuse, tels que les administrateurs, peut être effectué à la discrétion de l’entreprise acheteuse. Par conséquent, il n’y a aucune garantie que le fondateur, etc., pourra rester dans l’entreprise après la vente de l’entreprise.

La valeur de l’entreprise peut être estimée plus basse

De plus, dans le cas de la vente d’une entreprise par M&A, le prix d’achat est déterminé par des négociations bilatérales avec l’entreprise acheteuse.

Si l’entreprise acheteuse évalue hautement le potentiel futur de l’entreprise vendeuse, ou si elle prévoit des effets de synergie, la valeur de l’entreprise peut être estimée plus élevée qu’avec une IPO.

Cependant, à l’inverse, il est tout à fait possible d’être acheté à un prix inférieur à celui d’une IPO. Par conséquent, lors de l’examen de la vente d’une entreprise par M&A, il est préférable de fixer à l’avance un critère pour déterminer si la vente de l’entreprise est économiquement rationnelle à un certain prix.

Comment procéder à la vente d’une entreprise par le biais d’une fusion et acquisition (M&A)

Nous expliquerons la procédure à suivre pour vendre une entreprise par le biais d’une fusion et acquisition (M&A) et le rôle que joue l’avocat dans ce processus.

Contrats et procédures nécessaires pour les fusions et acquisitions (M&A)

Lorsqu’une entreprise est vendue par le biais d’une fusion ou acquisition (M&A), le processus se déroule généralement comme suit :

Signature d’un accord de confidentialité

Une fois que les candidats vendeurs et acheteurs ont été identifiés et que des discussions concrètes en vue d’une M&A ont commencé, un accord de confidentialité est d’abord conclu entre les deux entreprises.

Le fait d’être en train de discuter d’une M&A est une information hautement confidentielle pour les deux entreprises. Jusqu’à ce qu’un accord final sur la vente de l’entreprise soit conclu, seuls la direction et certains employés chargés du dossier sont généralement informés que des discussions sur la M&A sont en cours, et cette information est gardée secrète pour le reste des employés.

En particulier, si l’entreprise vendeuse ou l’entreprise acheteuse est une entreprise cotée, cela devient également une information d’initié, il est donc absolument nécessaire d’éviter toute fuite d’information.

De plus, ce n’est qu’après la signature de l’accord de confidentialité que les entreprises vendeuse et acheteuse acceptent de divulguer leurs noms respectifs.

Signature d’un accord de principe

Lorsque l’entreprise acheteuse décide officiellement de procéder à une M&A, elle émet une “lettre d’intention” à l’entreprise vendeuse.

En réponse à cela, si l’entreprise vendeuse indique son intention de négocier la vente de l’entreprise, un accord de principe pour poursuivre les discussions sur la M&A est conclu entre les deux entreprises. L’accord de principe stipule par écrit que les entreprises vendeuse et acheteuse ont l’intention de poursuivre les discussions sur la M&A.

Cependant, il est généralement admis que cette partie de l’accord pour poursuivre les discussions sur la M&A est un gentleman’s agreement qui n’a pas de force juridique contraignante. Par conséquent, même si un accord final sur la M&A n’est pas atteint, il n’est généralement pas prévu que les parties soient tenues de payer des dommages et intérêts ou d’assumer d’autres responsabilités.

Pour plus d’informations sur les clauses typiques d’un accord de principe dans une M&A et leur force juridique contraignante, veuillez consulter l’article ci-dessous.

https://monolith-law.jp/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Diligence raisonnable et signature du contrat final

La procédure nécessaire pour que l’entreprise acheteuse décide de procéder ou non à une M&A est la diligence raisonnable, qui consiste à examiner en détail la valeur et les risques de l’entreprise vendeuse. Nous expliquerons plus en détail la diligence raisonnable plus tard.

Sur la base de la diligence raisonnable, si l’entreprise acheteuse décide finalement de procéder à une M&A, un contrat final concernant la vente de l’entreprise est conclu entre l’entreprise vendeuse et l’entreprise acheteuse.

Dans le contrat final, il est généralement prévu des clauses concernant le prix de vente de l’entreprise, la méthode de transfert des actions et des biens, le traitement du représentant de l’entreprise vendeuse après la vente de l’entreprise, etc.

Une fois le contrat final signé, le vendeur et l’acheteur procèdent aux formalités nécessaires en fonction du contenu du contrat, et la vente de l’entreprise est effectuée. Cette procédure d’exécution est parfois appelée “clôture”.

Pourquoi un avocat est-il nécessaire pour une M&A?

Lorsqu’une entreprise réalise une M&A, il est courant de demander le soutien d’experts externes tels que des avocats ou des experts-comptables certifiés.

Un avocat soutient principalement une entreprise dans les deux situations suivantes lors d’une M&A :

• Négociation et conclusion de contrats
• Diligence raisonnable juridique

Négociation et conclusion de contrats

Premièrement, lors d’une M&A, l’entreprise vendeuse et l’entreprise acheteuse concluent un contrat à plusieurs étapes, telles que le stade de l’examen concret et le stade de l’accord final de vente de l’entreprise.

En général, la vente d’une entreprise par M&A est un événement très important qui peut déterminer le sort de l’entreprise, tant pour l’acheteur que pour le vendeur. Par conséquent, il ne faut pas que le contrat soit extrêmement défavorable pour votre entreprise.

De plus, en ce qui concerne l’accord final de vente de l’entreprise, le vendeur et l’acheteur doivent négocier individuellement le contrat sur la base des résultats de la diligence raisonnable effectuée au préalable.

Il est possible d’obtenir facilement un modèle de contrat de M&A, mais lors de la conclusion réelle du contrat, il est nécessaire de refléter les circonstances individuelles de chaque cas.

Si vous avez des préoccupations ou des risques pour votre entreprise dans le cadre de la M&A, il y a souvent des situations où il est nécessaire de faire preuve de créativité, comme l’ajout de clauses de couverture des risques dans le contrat.

Pour ces négociations de contrat et la rédaction de contrats, une connaissance spécialisée du droit des sociétés est nécessaire. C’est pourquoi l’implication d’un avocat est nécessaire lors des négociations et de la conclusion du contrat.

Diligence raisonnable juridique

Deuxièmement, l’implication d’un avocat est également nécessaire pour la diligence raisonnable juridique effectuée avant l’accord final de vente de l’entreprise.

La diligence raisonnable dans une M&A est une procédure par laquelle l’entreprise acheteuse examine la valeur et la rentabilité de l’entreprise vendeuse.

Si des faits qui nuisent à la valeur de l’entreprise vendeuse sont découverts lors de la diligence raisonnable, la M&A peut même échouer. Par conséquent, c’est une procédure très importante dans le processus de vente d’une entreprise par M&A.

La diligence raisonnable est effectuée sous divers aspects, tels que la finance, le droit, les ressources humaines et les systèmes, et il n’est pas réaliste en termes de temps et de coûts de mener une diligence raisonnable sur tous les éléments.

Cependant, la diligence raisonnable financière et juridique peut avoir un impact significatif sur la valeur de l’entreprise, il est donc souvent effectué systématiquement dans le cadre d’une M&A.

Parmi ceux-ci, la diligence raisonnable juridique est généralement effectuée par un avocat externe.

En effet, même si l’entreprise acheteuse dispose d’un département juridique, il est possible en termes de capacité pour le personnel juridique interne de mener la diligence raisonnable juridique.

Malgré cela, on fait appel à des experts externes car si des dommages sont causés à l’entreprise acheteuse en raison d’un oubli évident lors de la diligence raisonnable juridique, la direction risque d’être tenue responsable par les actionnaires et autres.

À ce moment-là, si l’avocat a une expérience de la diligence raisonnable juridique dans le cadre d’une M&A, il peut réduire considérablement le risque de négliger les points à vérifier lors de la diligence raisonnable.

Résumé

Si vous souhaitez vendre votre entreprise par le biais d’une fusion et acquisition (M&A), il est assez courant de commencer par vous inscrire auprès d’une entreprise de courtage qui offre des services de conseil en M&A. En outre, il existe également des cas où des professionnels tels que des banques avec lesquelles vous avez des transactions, des comptables agréés et des fiscalistes qui fournissent des conseils en M&A agissent en tant qu’intermédiaires.

Lorsque vous vous inscrivez auprès d’une entreprise de conseil en M&A en tant que vendeur, les entreprises et les individus qui souhaitent acheter une entreprise peuvent consulter les informations sur l’entreprise à vendre. Ces informations sont souvent disponibles sous forme anonyme, avec une partie des informations financières de l’année précédente, comme le chiffre d’affaires annuel.

Récemment, de plus en plus d’entreprises souhaitent acquérir des startups prometteuses dans le cadre de leur stratégie d’entreprise. Par conséquent, la vente d’une entreprise par le biais d’une M&A restera probablement l’un des moyens de sortie les plus efficaces pour les fondateurs à l’avenir.