Apa itu Titik Semak Utama dalam Kontrak Pelaburan oleh J-KISS?

J-KISS adalah mekanisme yang membolehkan startup pada tahap benih untuk mengumpul dana dengan mudah dan cepat. Coral Capital (sebelumnya 500 Startups Japan), yang telah memperkenalkan J-KISS di Jepun, telah membuat dan menerbitkan secara percuma templat kontrak yang disemak oleh pakar seperti peguam. Apabila menggunakan J-KISS untuk mengumpul dana, prinsipnya adalah untuk menandatangani kontrak dengan pelabur menggunakan templat kontrak ini. Oleh itu, untuk menggunakan J-KISS, pemahaman tentang setiap klausa dalam templat kontrak adalah penting. Oleh itu, saya akan menjelaskan tentang klausa utama dalam templat kontrak J-KISS.

Perjanjian Pelaburan J-KISS

Dalam pembiayaan biasa bagi startup, selain perjanjian pelaburan yang ditandatangani antara pelabur dan startup, dua jenis perjanjian lain juga ditandatangani, iaitu perjanjian antara pemegang saham, yang merupakan perjanjian antara pelabur dan pemegang saham sedia ada seperti pengasas. Oleh itu, perjanjian menjadi panjang semasa menerima pelaburan, dan ada kelemahan di mana kos perundingan perjanjian itu sendiri diperlukan.

Dalam perjanjian pelaburan J-KISS, terdapat templat perjanjian yang disederhanakan sebanyak mungkin, dan klausa yang perlu diubah mengikut kes adalah minimum yang diperlukan. Oleh itu, jika anda menggunakan J-KISS, kos yang diperlukan untuk perundingan perjanjian akan berkurangan, dan anda dapat mengumpul dana dengan mudah dan cepat. Bagi startup pada tahap benih yang menjadi sasaran J-KISS, adalah sangat penting untuk menyelesaikan pengumpulan dana pada peringkat awal dan memulakan pembangunan sistem yang diperlukan dan sebagainya untuk pertumbuhan perniagaan seterusnya, jadi ada kelebihan besar dalam menggunakan J-KISS dalam aspek ini.

Poin Penting dalam Perjanjian Pelaburan J-KISS

Mari kita lihat beberapa klausa penting dalam contoh perjanjian pelaburan J-KISS yang diterbitkan oleh Coral Capital. Dalam klausa ini, ‘Syarikat ini’ merujuk kepada startup yang menerima pelaburan, manakala ‘Pelabur ini’ merujuk kepada modal ventur dan sebagainya yang membuat pelaburan.

Peruntukan Hak Opsyen Saham Baru

Klausa 2.1 (Peruntukan dan Penerimaan Hak Opsyen Saham Baru)
Menurut peraturan perjanjian ini, pada Tarikh Pembayaran ini, Pelabur ini akan menerima [●] (selanjutnya dikenali sebagai “Hak Opsyen Saham Baru yang Diterima”) daripada Hak Opsyen Saham Baru dan membayar [1,000,000] yen kepada Syarikat ini, dan Syarikat ini akan mengeluarkan dan memperuntukkan Hak Opsyen Saham Baru yang Diterima kepada Pelabur ini.

Objek pelaburan dalam J-KISS bukanlah saham startup, tetapi hak opsyen saham baru. Oleh itu, jumlah saham yang akan dimiliki oleh pelabur pada masa penandatanganan perjanjian pelaburan belum ditentukan. Sebaliknya, ia akan berbentuk pelaburan dalam hak opsyen saham baru yang setara dengan jumlah pelaburan. Dalam contoh di atas, jumlah hak opsyen saham baru boleh ditentukan secara bebas, tetapi kecuali ada keadaan khusus, satu hak opsyen saham baru juga boleh diterima. Selain itu, jumlah hak opsyen saham baru ditetapkan sebagai 1 juta yen dalam contoh, tetapi ini juga boleh ditetapkan secara bebas mengikut jumlah pelaburan yang dipersetujui dengan pelabur.

Pernyataan dan Jaminan

Klausa pernyataan dan jaminan dalam perjanjian pelaburan merujuk kepada klausa di mana pihak yang membuat perjanjian menyatakan dan menjamin fakta tertentu kepada pihak lain. Ini adalah klausa yang berasal dari undang-undang Inggeris dan Amerika, dan sering digunakan dalam transaksi antara syarikat seperti M&A selain perjanjian pelaburan. Klausa pernyataan dan jaminan dijelaskan secara terperinci dalam artikel di bawah.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Dalam contoh J-KISS, pernyataan dan jaminan oleh startup ditetapkan seperti berikut.

• Pendirian dan Kewujudan
• Kuasa
• Pengambilan Persuasian
• Tiada Pertentangan
• Penerbitan Saham Konversi
• Hak Harta Intelek
• Tuntutan Guaman
• Kekuatan Anti-Masyarakat, dll.
• Pendedahan

Sebaliknya, pernyataan dan jaminan oleh pelabur ditetapkan seperti berikut.

• Kuasa
• Pengambilan yang Sah
• Pengalaman Pelaburan
• Kekuatan Anti-Masyarakat, dll.

Klausa pernyataan dan jaminan dalam perjanjian pelaburan J-KISS tidak begitu rumit berbanding dengan perjanjian pelaburan yang menggunakan saham biasa. Poin penting adalah pernyataan dan jaminan bahawa startup itu sendiri wujud dan menjalankan perniagaan seperti yang dijelaskan kepada pelabur sebelumnya, iaitu “Pendirian dan Kewujudan”. Terutamanya, startup pada tahap benih yang menjadi sasaran J-KISS mungkin belum memulakan perniagaan, dan keputusan pelaburan pelabur harus bergantung pada pernyataan oleh startup itu sendiri. Oleh itu, jaminan bahawa tidak ada penipuan dalam penjelasan startup yang menerima pelaburan adalah sangat penting.

Sebagai catatan, “Kuasa”, “Pengambilan Persuasian”, “Tiada Pertentangan”, dan “Penerbitan Saham Konversi” semuanya menjamin bahawa penerbitan hak opsyen saham baru dan konversi ke saham selepas itu adalah sah menurut berbagai undang-undang dan peraturan dalaman.

Klausa Perlakuan Paling Menguntungkan

Pelabur ini, jika menentukan bahawa sekuriti atau kontrak pelaburan berikutnya mengandungi klausa yang lebih menguntungkan bagi mereka yang menerima penerbitan atau pemberian sekuriti berikutnya atau pihak ketiga yang mengadakan kontrak pelaburan berikutnya dengan syarikat ini berbanding dengan opsyen saham baru ini atau kandungan kontrak ini, boleh meminta syarikat ini untuk, mengikut pilihannya, (i) mengubah kandungan kontrak ini dan memasukkan klausa dengan kandungan yang sama, dan/atau (ii) menukar opsyen saham baru yang diterima dengan sekuriti berikutnya.

Klausa perlakuan paling menguntungkan dalam kontrak pelaburan merujuk kepada peruntukan yang membolehkan pelabur mengubah syarat pelaburan mereka untuk menyesuaikan dengan syarat pembiayaan yang lebih baik jika pembiayaan tersebut berlaku selepas pelaburan mereka.

Secara umumnya, pelabur awal mengambil risiko yang lebih tinggi, oleh itu, perlunya melindungi keuntungan mereka melalui klausa perlakuan paling menguntungkan. Walau bagaimanapun, perlu diingat bahawa jika terdapat klausa perlakuan paling menguntungkan, startup yang menerima pelaburan perlu mengubah kandungan kontrak dengan pelabur sedia ada setiap kali pembiayaan berlaku, yang akan menambah beban pengurusan.

Hak Pelabur Utama

Dalam J-KISS, pelabur yang melabur sejumlah tertentu didefinisikan sebagai “Pelabur Utama”, dan terdapat klausa yang menentukan hak yang hanya diberikan kepada Pelabur Utama. Definisi Pelabur Utama dalam template kontrak J-KISS ditetapkan sebagai mereka yang melabur 5 juta yen atau lebih, tetapi jumlah ini boleh diubah mengikut kes. Hak yang hanya diberikan kepada Pelabur Utama dalam J-KISS adalah hak untuk meminta maklumat dan hak untuk menerima tawaran terlebih dahulu.

Hak Meminta Maklumat

(a) Syarikat ini akan, secepat mungkin (tetapi tidak lewat daripada 30 hari selepas akhir suku pertama hingga ketiga setiap tahun kewangan atau 90 hari selepas akhir setiap tahun kewangan), menyerahkan kenyataan kewangan ini kepada Pelabur Utama apabila diminta. Selain itu, kenyataan kewangan ini mesti dibuat dengan terperinci yang munasabah dan berdasarkan dasar yang konsisten.
(b) Selain daripada perkara di atas, syarikat ini akan mendedahkan maklumat tentang keadaan kewangan dan pengurusan perniagaan syarikat ini kepada Pelabur Utama seperti yang diminta oleh Pelabur Utama dari semasa ke semasa.

Maklumat yang boleh diminta oleh Pelabur Utama dalam template kontrak J-KISS termasuk kenyataan kewangan dan maklumat lain mengenai keadaan kewangan dan pengurusan perniagaan. Maklumat ini sangat penting dalam membuat keputusan pelaburan. Oleh itu, hak untuk meminta maklumat diberikan kepada pelabur yang melabur sejumlah tertentu.

Hak Menerima Tawaran Terlebih Dahulu

(a) Jika syarikat ini berhasrat untuk mengumpul pelabur untuk menerima atau menerima pemberian saham ini (termasuk pengumpulan dalam peningkatan modal seterusnya atau pengumpulan yang dilakukan sebelum itu, tetapi tidak termasuk penerbitan opsyen saham), ia akan memberitahu Pelabur Utama secara bertulis mengenai pengumpulan tersebut dan jumlah bayaran dan syarat pengumpulan saham ini, 10 hari bekerja sebelum tarikh penentuan alokasi. Dalam kes ini, Pelabur Utama mempunyai hak untuk menerima atau menerima pemberian saham ini di bawah syarat yang sama dengan pelabur lain yang menyertai pengumpulan tersebut, sehingga jumlah bayaran keseluruhan untuk saham ini yang diterima atau diterima berdasarkan klausa ini mencapai jumlah maksimum penyertaan, dalam satu atau lebih pengumpulan.

Hak menerima tawaran terlebih dahulu adalah hak pelabur untuk meminta alokasi saham secara prioritif supaya mereka dapat mengekalkan peratusan saham mereka semasa peningkatan modal seterusnya. Dalam pelaburan ventur, adalah biasa untuk mengumpul dana beberapa kali mengikut tahap pertumbuhan syarikat, tetapi jika pelabur hanya melabur sekali pada awalnya, peratusan saham mereka akan berkurangan setiap kali jumlah saham yang dikeluarkan bertambah. Peratusan saham adalah berkadar langsung dengan pengaruh terhadap pengurusan syarikat, jadi ini bukan sesuatu yang diingini oleh pelabur. Oleh itu, hak menerima tawaran terlebih dahulu adalah langkah untuk mempertimbangkan kepentingan pelabur seperti ini.

Walau bagaimanapun, dalam J-KISS, peratusan saham pelabur tidak ditentukan sehingga opsyen saham baru ditukar. Oleh itu, dalam J-KISS, ia ditetapkan dalam template sebagai “jumlah maksimum penyertaan” yang membolehkan pelabur membuat pelaburan tambahan sehingga jumlah tertentu semasa pengumpulan dana seterusnya.

Butiran Penerbitan Opsyen Saham Baru (Lampiran)

Butiran opsyen saham baru yang dikeluarkan kepada pelabur ditulis dalam butiran penerbitan lampiran. Dalam butiran penerbitan, perkara asas seperti jumlah opsyen saham baru, jumlah bayaran, tarikh alokasi, dan lain-lain ditentukan, dan juga cara mengira harga tukaran opsyen saham baru. Cara mengira harga tukaran adalah titik rundingan penting dalam pelaburan J-KISS. Butiran mengenai cara mengira harga tukaran dan lain-lain diterangkan dengan lebih terperinci dalam artikel di bawah.

https://monolith.law/corporate/jkiss-investment-contract[ja]

Selain itu, walaupun dijangka bahawa pengumpulan dana akan berlaku dalam Siri A selepas pengumpulan dana melalui J-KISS, perkara ini tidak semestinya berlaku seperti yang dijangka. Oleh itu, J-KISS juga mengambil kira skenario lain seperti berikut.

1. Jika startup diakuisisi sebelum mencapai Siri A
2. Jika tidak ada pengumpulan dana Siri A atau akuisisi dalam tempoh tukaran tertentu (dalam template J-KISS, 18 bulan selepas tarikh alokasi opsyen saham baru)

Dalam kes 1., klausa yang mengembalikan dua kali jumlah pelaburan kepada pelabur ditentukan dalam butiran penerbitan. Selain itu, dalam kes 2., klausa yang menukar ke saham biasa juga ditentukan. Butiran mengenai skenario pelaburan selepas pengumpulan dana melalui J-KISS diterangkan dengan lebih terperinci dalam artikel di bawah.

https://monolith.law/corporate/financing-mechanism-j-kiss[ja]

Rumusan

Dalam pelaburan melalui J-KISS (Japanese Simple Agreement for Future Equity), ciri khasnya adalah kandungan kontrak yang lebih ringkas berbanding kontrak pelaburan biasa. Oleh kerana ini, ia membolehkan penurunan kos yang biasanya diperlukan untuk rundingan kontrak dan pembuatan dokumen kontrak semasa menerima pelaburan. Walau bagaimanapun, perlu ada rundingan untuk setiap kes berkenaan kaedah pengiraan nilai penukaran. Kandungan yang wajar untuk klausa yang memerlukan rundingan juga akan berubah bergantung kepada isi kandungan perniagaan startup yang menerima pelaburan, jadi kami menyarankan anda untuk mendapatkan pengesahan daripada pakar seperti peguam sebelumnya.