Возврат прибыли акционерам в соответствии с японским корпоративным законодательством: правовое регулирование распределения прибыли и выкупа собственных акций

Возврат прибыли, полученной акционерным обществом от своей деятельности, его владельцам, то есть акционерам, является одной из ключевых задач корпоративного управления. Этот возврат прибыли акционерам обычно известен как «дивиденды», однако Японский закон о компаниях устанавливает строгую правовую структуру для распределения имущества акционерам. Цель этой структуры заключается в обеспечении интересов акционеров, а также в защите кредиторов компании, что является еще одной важной задачей.

Основные методы распределения, предусмотренные Японским законом о компаниях, делятся на две большие категории. Первая — это «распределение прибыли», что соответствует общепринятой выплате дивидендов. Вторая — это «возмездное приобретение собственных акций», когда компания выкупает свои акции у акционеров, так называемый выкуп акций (share buybacks). Хотя эти два метода различаются по форме, их экономическая суть заключается в передаче имущества компании акционерам. Поэтому Японский закон о компаниях регулирует оба метода в рамках единой системы.

В центре этой системы находится концепция «распределяемой суммы». Это ограничение на общую сумму имущества, которую компания может распределить среди акционеров, и оно служит «барьером», предотвращающим чрезмерный отток имущества компании. Распределение, нарушающее это регулирование, считается «незаконным распределением», и директора, участвовавшие в таком распределении, а также сами акционеры, получившие распределение, несут серьезную юридическую ответственность.

В данной статье мы сначала объясним конкретные процедуры «распределения прибыли» и «возмездного приобретения собственных акций», предусмотренные Японским законом о компаниях. Затем мы раскроем цель и основные принципы регулирования «распределяемой суммы», управляющего этими действиями распределения. Наконец, мы подробно проанализируем юридическую ответственность, возникающую в случае нарушения этого регулирования, включая недавние судебные прецеденты.

Основные методы распределения прибыли среди акционеров

Японский корпоративный закон (Японский закон о компаниях) четко определяет процедуры возврата прибыли акционерам. В принципе, он подчеркивает важность коллективного принятия решений всеми акционерами, однако для компаний, которые соответствуют определенным требованиям, предусмотрены исключения, позволяющие более оперативно принимать управленческие решения.

Распределение избыточных прибылей

Распределение избыточных прибылей является основным способом распределения накопленной прибыли компании среди акционеров. Японский Закон о компаниях, статья 453, устанавливает, что акционерное общество может распределять избыточные прибыли среди своих акционеров (за исключением самой компании, владеющей собственными акциями).  

Основная процедура для осуществления этого распределения заключается в принятии решения на общем собрании акционеров. Согласно статье 454, пункт 1 Японского Закона о компаниях, когда компания намеревается распределить избыточные прибыли, необходимо определить следующие пункты посредством решения общего собрания акционеров.  

1. Тип распределяемого имущества (денежные средства или другие активы) и общая балансовая стоимость. Однако акции самой компании не могут быть распределены.  
2. Пункты, касающиеся распределения имущества среди акционеров. Обычно это означает, что распределение происходит пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому акционеру.  
3. Дата, с которой распределение избыточных прибылей вступает в силу.  

Решение общего собрания акционеров обычно принимается простым большинством голосов.  

Однако закон не всегда требует решения общего собрания акционеров. Для более быстрого распределения, при определенных условиях, полномочия по принятию решения могут быть переданы совету директоров. Например, компании, имеющие совет директоров (компании с установленным советом директоров), могут, согласно уставу, один раз в течение финансового года распределять прибыли по решению совета директоров. Это обычно называется “промежуточным распределением”.  

Кроме того, для компаний с более строгой системой управления, таких как компании с установленным аудитором, в соответствии с статьей 459 Японского Закона о компаниях, возможно делегирование полномочий по принятию решений о распределении избыточных прибылей совету директоров, если это предусмотрено уставом. Это положение широко используется, особенно публичными компаниями, для гибкого реагирования на изменения в деловой среде и осуществления дивидендной политики.  

Также возможно распределение в виде активов, отличных от денежных средств (натуральное распределение). Однако, если при натуральном распределении акционерам не предоставляется право требовать денежную компенсацию (право на денежное распределение), это может существенно повлиять на акционеров, и в таком случае требуется более строгое “специальное решение” общего собрания акционеров.  

Приобретение собственных акций за вознаграждение в Японии

Приобретение собственных акций за вознаграждение, или обратный выкуп акций, также является важным средством возврата капитала акционерам. Действие компании по приобретению своих акций у акционеров за вознаграждение приводит к возврату средств от компании к акционерам, что экономически схоже с распределением дивидендов из избыточных средств.  

Эта процедура, как правило, проходит через двухэтапный процесс одобрения. Во-первых, в соответствии с японским Законом о компаниях, статья 156, устанавливается “рамка” для приобретения собственных акций посредством обычного решения общего собрания акционеров. В этом решении необходимо определить следующие пункты.  

1. Тип и общее количество акций, которые могут быть приобретены.
2. Содержание и общая сумма денежных средств и других активов, предоставляемых в обмен на акции.
3. Период, в течение которого акции могут быть приобретены (не может превышать один год).  

Это решение общего собрания акционеров служит механизмом контроля со стороны акционеров, чтобы предотвратить неограниченное приобретение собственных акций руководством компании и избежать непредвиденных последствий для других акционеров. В рамках этого одобренного лимита, в компаниях с советом директоров, совет директоров определяет конкретные условия, такие как время и цена индивидуальных приобретений. Это гарантирует, что всем акционерам предоставляется равная возможность продать свои акции.  

Как и в случае с распределением избыточных средств, для приобретения собственных акций существуют исключительные положения, позволяющие более эффективные процедуры. В частности, когда публичные компании приобретают собственные акции через рынок, статья 165, пункт 2 японского Закона о компаниях позволяет, если это предусмотрено уставом, принимать решение о приобретении собственных акций только на основании решения совета директоров. Это положение позволяет осуществлять приобретение собственных акций оперативно, в зависимости от рыночной ситуации, без прохождения через общее собрание акционеров, и широко применяется многими японскими публичными компаниями.  

Регулирование источников для распределения акционерам в Японии

После установления процедуры распределения имущества акционерам компании, следующим важным вопросом становится “каков максимальный объем, который можно распределить”. Японский Закон о компаниях (Japanese Corporate Law) в этом отношении вводит строгие ограничения, определяемые как “распределяемая сумма”.

Цель регулирования распределяемой суммы в Японии

Основная цель регулирования распределяемой суммы заключается в защите кредиторов компании. В системе акционерных обществ в Японии акционеры несут ответственность только в пределах своего вклада, что называется “ограниченной ответственностью”. Поэтому единственным источником окончательного погашения долгов компании является имущество, которым она владеет. Если бы компания могла без ограничений распределять имущество среди акционеров, возникла бы опасность истощения активов компании, и кредиторы не смогли бы получить свои выплаты.

Чтобы предотвратить такие ситуации, статья 461 Японского корпоративного закона (Японский корпоративный закон) четко устанавливает, что общая балансовая стоимость действий, таких как распределение прибыли или выкуп собственных акций за вознаграждение, не должна превышать “распределяемую сумму” на дату вступления в силу этих действий. Это регулирование является основополагающим правилом, обязывающим поддерживать имущество компании и защищать интересы кредиторов.

Принцип распределяемой суммы в Японии

Распределяемая сумма, концептуально говоря, представляет собой часть чистых активов компании, за исключением “уставного капитала” и “резервного капитала”, которые по закону должны быть сохранены как основа существования компании. Эти средства соответствуют “нераспределенной прибыли”. Уставный и резервный капиталы являются основными активами компании, которые должны служить гарантией для кредиторов, поэтому их распределение, как правило, не допускается.  

Важно отметить, что распределяемая сумма не является статической величиной, определяемой один раз в год на момент годового отчета. Японское законодательство основывается на распределяемой сумме на “дату вступления в силу” акта распределения, что означает, что она должна динамически пересчитываться каждый раз, когда происходит распределение, с учетом баланса на конец последнего финансового года и отражением таких важных операций, как продажа собственных акций или уменьшение уставного капитала. Сложность этих расчетов может стать одной из причин нарушения регуляций в крупных компаниях, как будет обсуждено далее.  

Кроме того, статья 458 Японского Закона о компаниях устанавливает абсолютный нижний предел, независимый от расчета распределяемой суммы. Никакие дивиденды из нераспределенной прибыли не могут быть выплачены, если в результате этого чистые активы компании упадут ниже 3 миллионов иен. Это требование направлено на поддержание минимальной финансовой основы компании.  

Сравнение дивидендов из избыточных средств и выкупа собственных акций в Японии

Как мы уже видели, дивиденды из избыточных средств и выкуп собственных акций за вознаграждение являются действиями по возврату капитала акционерам и подчиняются тем же ограничениям на распределяемую сумму в соответствии с японским законодательством. Однако процедуры и влияние на компанию и акционеров различаются. Дивиденды из избыточных средств распределяются равномерно среди всех акционеров в зависимости от количества принадлежащих им акций, тогда как выкуп собственных акций представляет собой индивидуальную сделку с акционерами, продающими свои акции. Это может повлиять на цену акций, уменьшая количество акций в обращении и, таким образом, увеличивая прибыль на акцию (EPS).

Юридическая ответственность за нарушение регулирования в Японии

Если распределение акционерам превышает распределяемую сумму, это считается “незаконным распределением”, и японский Закон о компаниях налагает строгую юридическую ответственность на причастных лиц. Эта система ответственности имеет двухступенчатую структуру: сначала она направлена на быстрое восстановление активов компании, а затем на справедливое распределение окончательных убытков между причастными сторонами.

Статья 462 японского Закона о компаниях гласит, что в случае незаконного распределения следующие лица обязаны солидарно выплатить компании денежную сумму, эквивалентную всей распределенной собственности (не только превышающей части):

1. Акционеры, получившие незаконное распределение
2. Исполнители, осуществлявшие функции по распределению (например, директора)
3. Директора, предложившие вопрос о распределении на собрании акционеров или совете директоров

Эта “солидарная ответственность” означает, что компания может требовать полной выплаты от любого из указанных лиц. Благодаря этому мощному положению, компания может быстро восстановить утраченные активы.

Однако степень ответственности каждой стороны может различаться. Исполнители, такие как директора, могут избежать этой обязанности, если докажут, что не проявили небрежности в выполнении своих обязанностей, то есть не допустили ошибки. С другой стороны, обязанность акционеров по выплате компании на начальном этапе не зависит от того, знали ли они о незаконности распределения (были ли они добросовестными или недобросовестными).

Вторая стадия ответственности касается регрессных требований между причастными сторонами. Например, если директор, допустивший ошибку, полностью выплатил сумму по требованию компании, он может предъявить регрессное требование к “недобросовестным” акционерам, которые знали о незаконности распределения и получили его. Однако статья 463 японского Закона о компаниях защищает “добросовестных” акционеров, которые не знали о незаконности, от регрессных требований.

Ответственность директора не может быть снята, даже если все акционеры согласны, в отношении части, превышающей распределяемую сумму. Это ясно показывает, что регулирование источников финансирования является императивной нормой, направленной не только на защиту интересов акционеров, но и на защиту кредиторов. Японский Верховный суд также давно постановил, что приобретение собственных акций в нарушение регулирования источников финансирования является недействительным (решение Верховного суда от 5 сентября 1968 года).

Важность этих регуляций очевидна из недавних случаев. В 2022 году выяснилось, что крупная производственная компания Nidec Corporation ошибочно рассчитала распределяемую сумму и осуществила незаконное промежуточное распределение и приобретение собственных акций. Этот случай показывает, что расчет распределяемой суммы чрезвычайно сложен, и даже крупные компании и их аудиторские фирмы могут упустить из виду риски. В прошлом, в деле Olympus, незаконное распределение, основанное на завышенной прибыли из-за крупномасштабного фальсификации отчетности, стало проблемой, и бывшее руководство было обязано выплатить значительные компенсации в акционерном представительском иске (решение Токийского окружного суда от 27 апреля 2017 года и другие). Кроме того, суды склонны оценивать не только формальные, но и фактические обстоятельства, и в одном случае было установлено, что чрезмерное вознаграждение директору, который был единственным акционером, фактически является незаконным распределением, обходящим регулирование распределяемой суммы (решение Токийского окружного суда от 14 июля 2022 года).

Заключение

В данной статье мы рассмотрели распределение прибыли акционерам в рамках японского корпоративного права, сосредоточив внимание на таких основных методах, как «выплата дивидендов из избыточных средств» и «возмездное приобретение собственных акций». Также мы обсудили ключевое регулирование, известное как «распределяемая сумма». Эти системы тщательно разработаны для балансирования важной миссии компании по распределению прибыли акционерам и социальной необходимости поддержания финансовой основы компании и защиты кредиторов. Процедуры, как правило, уважают волю акционеров, но допускают оперативные решения совета директоров при определенных условиях. В случае нарушения финансовых ограничений, как на директоров, так и на акционеров возлагается серьезная юридическая ответственность. Как показывают примеры из недавней практики известных компаний, соблюдение этих регуляций является крайне важной задачей в управлении компанией.

Юридическая фирма Monolith обладает обширным опытом консультирования множества клиентов, как в Японии, так и за рубежом, по вопросам, связанным с японским корпоративным правом. Мы предоставляем экспертные знания в разработке методов распределения прибыли акционерам, соблюдении распределяемой суммы и в построении и управлении рисками различных сделок, связанных с корпоративным правом. В нашей фирме работают несколько специалистов с иностранной юридической квалификацией, для которых английский язык является родным. Это позволяет нам обеспечивать международных клиентов всесторонней поддержкой, чтобы они могли точно понимать и правильно реагировать на сложные японские правовые нормы. Если у вас есть вопросы по темам, рассмотренным в данной статье, пожалуйста, свяжитесь с нашей фирмой.