Vad är aktieköpsklausuler i investeringsavtal?

I investeringsavtal kan det finnas en klausul som kallas aktieåterköpsklausul.
Det finns många saker att överväga när det gäller aktieåterköpsklausulen, som när den ska specificeras och vad den ska innehålla. I denna artikel kommer vi att förklara aktieåterköpsklausulen i investeringsavtal.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Vad är en aktieåterköpsklausul?

En aktieåterköpsklausul är en bestämmelse som tillåter investerare, såsom riskkapitalbolag (VC), att i vissa fall kräva att företaget eller ledningen köper tillbaka de aktier de äger. Till exempel kan det i ett investeringsavtal finnas en bestämmelse som gör det möjligt för investerare som VC att kräva återköp av sina aktier från företaget eller ledningen om dessa har brutit mot villkoren i investeringsavtalet.

Syftet med aktieåterköpsklausuler

Så, vad är syftet med att inkludera aktieåterköpsklausuler i investeringsavtal? Aktieåterköpsklausuler är klausuler som tillåter investerare, såsom riskkapitalbolag (VC), att begära att företaget eller ledningen köper tillbaka aktier de äger. Detta är en fördelaktig klausul för investerare som VC. Därför föreslår de ofta att denna klausul ska inkluderas i investeringsavtal.

Det finns huvudsakligen tre syften med att inkludera aktieåterköpsklausuler:

1. Att ge en form av sanktion till företag eller ledning som bryter mot investeringsavtalet
2. Att säkerställa möjligheten för investerare som VC att återfå sitt investerade kapital
3. Att säkerställa möjligheten för investerare som VC att avsluta sin relation med företaget

Att ge en form av sanktion till företag eller ledning som bryter mot investeringsavtalet

Först och främst kan syftet med att inkludera en aktieåterköpsklausul i ett investeringsavtal vara att ge en form av sanktion till företag eller ledning som bryter mot avtalet.

Om företaget eller ledningen bryter mot investeringsavtalet kan det vara möjligt att vidta åtgärder för att hålla dem ansvariga enligt avtalet eller lagen. Dessa åtgärder kan vanligtvis innefatta krav på skadestånd. Men att göra ett skadeståndskrav kan vara svårt eftersom det kräver att man identifierar specifika handlingar av företaget eller ledningen, och bevisar skada och orsakssamband. Därför kan en aktieåterköpsklausul inkluderas i investeringsavtalet som en form av sanktion.

Om en aktieåterköpsklausul inkluderas, och företaget eller ledningen bryter mot investeringsavtalet, kan investerare som VC begära återköp av aktier, vilket tvingar företaget eller ledningen att köpa tillbaka aktierna. Detta kan förväntas avskräcka företaget eller ledningen från att bryta mot investeringsavtalet.

Att säkerställa möjligheten för investerare som VC att återfå sitt investerade kapital

Om en aktieåterköpsklausul inkluderas, kan investerare som VC sälja sina aktier tillbaka till företaget eller ledningen, vilket ger dem möjlighet att återfå sitt investerade kapital vid behov. Investerare som VC tar på sig risken att de kanske inte kan återfå sitt investerade kapital när de köper aktier, men de bör inte behöva ta på sig risken för oegentliga handlingar av företaget eller ledningen som bryter mot investeringsavtalet.

Därför kan en aktieåterköpsklausul inkluderas i investeringsavtalet för att säkerställa möjligheten för investerare som VC att återfå sitt investerade kapital.

Att säkerställa möjligheten för investerare som VC att avsluta sin relation med företaget

Om företaget eller ledningen bryter mot investeringsavtalet, kan det finnas fall där investerare som VC vill avsluta sin relation med företaget. Om företagets aktier är offentligt handlade, kan det vara relativt enkelt att sälja aktierna och avsluta relationen med företaget. Men om aktierna inte är offentligt handlade, kan det vara svårt att avsluta relationen med företaget.

Därför kan en aktieåterköpsklausul inkluderas i investeringsavtalet, så att om företaget eller ledningen bryter mot avtalet, kan investerare som VC begära att företaget eller ledningen köper tillbaka deras aktier, vilket säkerställer möjligheten att avsluta relationen med företaget.

Utlösande omständigheter för aktieåterköpsklausuler

Aktieåterköpsklausuler fastställs på ett sätt som tillåts när företaget eller ledningen bryter mot investeringsavtalet. Även om de utlösande omständigheterna för aktieåterköpsklausuler varierar från fall till fall, kommer vi att introducera de vanligaste orsakerna som fastställs i investeringsavtal nedan.

1. Brott mot försäkran och garantiklausuler
2. Brott mot informationsutlämningsklausuler
3. Om aktiebolaget för ett startup-företag inte noteras

Brott mot försäkran och garantiklausuler

Försäkran och garantiklausuler är klausuler där en part i ett avtal vid en viss tidpunkt, såsom vid avtalsslut, försäkrar och garanterar vissa fakta om avtalsparten, avtalsinnehållet, fakta relaterade till avtalet eller fakta relaterade till företagsverksamheten för den andra parten. Om det blir klart att det finns fakta som strider mot de fakta som garanteras i försäkran och garantiklausuler, förloras förtroendet mellan investerare som VC och företaget eller ledningen, och det är vanligt att investerare som VC vill avsluta sitt förhållande till företaget. För att förbereda för sådana fall kan det vara möjligt att fastställa i investeringsavtalet att om det finns ett brott mot försäkran och garantiklausuler, kan en begäran om aktieåterköp göras.

Emellertid kan det bland de fakta som försäkras och garanteras finnas både viktiga fakta och mindre viktiga fakta. I sådana fall kan det vara möjligt att fastställa att endast om det finns ett brott mot försäkran och garantier om viktiga fakta, kan en begäran om aktieåterköp göras.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Brott mot informationsutlämningsklausuler

Informationsutlämningsklausuler är klausuler som fastställer att företaget ska lämna ut viss information till investerare som VC. Om företaget eller ledningen, trots att det fastställs i informationsutlämningsklausulen, inte lämnar ut information till investerare som VC, kan det vara möjligt att fastställa en bestämmelse som tillåter en begäran om aktieåterköp.

Om information inte lämnas ut på lämpligt sätt från företaget eller ledningen, blir det svårt för investerare som VC att upprätthålla ett förtroendefullt förhållande till företaget, så det är fördelaktigt att fastställa brott mot informationsutlämningsklausuler som en utlösande omständighet för en begäran om aktieåterköp för att förbereda för sådana fall.

Emellertid kan det bland den information som ska lämnas ut finnas både viktig information och mindre viktig information. I sådana fall kan det vara möjligt att fastställa att endast om det finns ett brott mot utlämningsplikten för viktig information, kan en begäran om aktieåterköp göras.

Om aktiebolaget för ett startup-företag inte noteras

I investeringsavtalet kan det finnas en klausul som fastställer en skyldighet att notera aktiebolaget om vissa villkor uppfylls. Många investerare som VC siktar på en exit genom aktiebörsnotering, och om ett startup-företag inte noteras, kommer de inte att kunna få den vinst de förväntade sig. Därför kan det vara möjligt att fastställa en klausul som tillåter investerare som VC att begära aktieåterköp om aktiebolaget för ett startup-företag inte noteras.

I detta fall är det inte tillräckligt att bara låta investerare som VC återfå sitt investerade kapital, utan det är önskvärt att bestämma aktieåterköpspriset med tanke på situationen om aktierna hade noterats.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Exempel på klausuler för aktieåterköp

Exempel på klausuler för aktieåterköp kan vara följande:

Paragraf ○ (Aktieåterköpsklausul)
1. Företaget ○○ (hädanefter kallat “B”) och dess VD ○○ (hädanefter kallat “C”) ska, inom ramen för vad som är möjligt enligt lag, på begäran av aktieägaren (hädanefter kallad “A”), köpa tillbaka de aktier som A innehar (i detta avsnitt kallade “återköpsberättigade värdepapper”) om någon av följande händelser inträffar. De ska betala köpeskillingen till A inom ○○ dagar efter att de har mottagit begäran, på det sätt som A anger.
Köpeskillingen för de återköpsberättigade värdepapperen ska baseras på det bokförda nettotillgångsvärdet per aktie i B:s senaste reviderade balansräkning. Om det finns en tvist om köpeskillingen ska en revisor som A utser bestämma den baserat på ovanstående kriterium. B och C, som är skyldiga att köpa tillbaka på begäran av A, ska bära kostnaderna och betala arvodet för revisorn.
(1) Om B eller C inte uppfyller sina skyldigheter enligt detta avtal, och denna brist inte rättas till inom ○○ dagar efter att den part som inte uppfyller sina skyldigheter har mottagit ett meddelande om icke-uppfyllelse från A (en kopia av vilket också ska skickas till de andra parterna), eller om denna brist inte kan rättas till.
(2) Om något av de dokument eller den information som B har lämnat till A i samband med ingåendet av detta avtal var felaktig eller otillräcklig med avseende på viktiga fakta vid tidpunkten för avtalets ingående eller betalningsdagen.
(3) Om något av de dokument eller den information som B har lämnat till A enligt paragraf ○ var felaktig eller otillräcklig med avseende på viktiga fakta vid tidpunkten för överlämnandet eller tillhandahållandet.
(4) Om det sker en väsentlig förändring i B:s eller C:s kontroll, ledning eller aktieägarstruktur, eller om det sker en väsentlig förändring i företagets grundläggande affärsstrategi, utan att A:s förhandsgodkännande har erhållits.
2. Trots att B:s finansiella ställning och affärsresultat uppfyller kraven för att notera B:s aktier på börsen eller att registrera dem för handel utanför börsen, om B inte gör det, ska B och C, inom ramen för vad som är möjligt enligt lag, på begäran av A, köpa tillbaka de aktier som A innehar (i detta avsnitt kallade “återköpsberättigade värdepapper”) och betala köpeskillingen till A inom ○○ dagar efter att de har mottagit begäran, på det sätt som A anger. Köpeskillingen för de återköpsberättigade värdepapperen i detta fall ska bestämmas genom en överenskommelse mellan parterna, baserat på det pris per aktie som skulle ha fastställts om A:s aktier hade offentliggjorts på en börs eller en marknad för handel utanför börsen som uppfyller noterings- eller registreringskraven med hänsyn till finansiell ställning och affärsresultat. Om en sådan överenskommelse inte nås inom ○○ dagar, ska köpeskillingen bestämmas av ett värdepappersföretag med licens för underwriting, som utsetts av en investerare som inte har något intresse i detta avtal, baserat på ovanstående kriterium. I detta fall förlängs perioden på ○○ dagar för betalning av köpeskillingen till ○○○ dagar. B och C, som är skyldiga att köpa tillbaka på begäran av A, ska bära kostnaderna och betala arvodet för värdepappersföretaget.
B och C ska vidta alla nödvändiga åtgärder för att genomföra alla återköp och andra överföringar enligt denna paragraf, inklusive ändring av ägarregistret.

Sammanfattning

Vi har nu gått igenom aktieåterköpsklausuler i investeringsavtal. Det är inte ovanligt att riskkapitalbolag (VC) och liknande föreslår att inkludera sådana klausuler när de förhandlar investeringsavtal med uppstartsföretag. För att ett uppstartsföretag ska kunna ta emot investeringar från VC och liknande, måste de uppfylla deras krav. Men det är viktigt att noggrant överväga innehållet i aktieåterköpsklausulen för att undvika nackdelar i framtiden. Eftersom det krävs specialiserad kunskap för att överväga aktieåterköpsklausuler, kan det vara önskvärt att ta emot råd från en expert, som en advokat.