3 vấn đề pháp lý của DeFi là gì? Giải thích quy định pháp luật liên quan đến việc phát hành token của DEX

Công nghệ blockchain đang được sử dụng trong nhiều lĩnh vực khác nhau. Trong tài sản mã hóa (tiền ảo), nó đã thực hiện được loại tiền tệ (tài sản) mà không cần sự can thiệp của ngân hàng trung ương, và nhiều NFT khác nhau đã được phát hành từ kinh doanh đến nghệ thuật. Hơn nữa, trong tài chính phân tán sử dụng công nghệ blockchain, cũng có thể thực hiện giao dịch tài chính hoàn toàn P2P (Peer to Peer) mà không cần người quản lý hoặc người trung gian.

Lĩnh vực gọi là “Web3” này, hiện tại vẫn chưa có sự điều chỉnh pháp lý đầy đủ. Do đó, khi kinh doanh trong lĩnh vực Web3, bạn cần cẩn thận xem xét các quy định pháp lý như Luật thanh toán tiền tệ Nhật Bản hay Luật giao dịch sản phẩm tài chính Nhật Bản để xây dựng mô hình kinh doanh.

Ở đây, chúng tôi sẽ giải thích về quy định pháp lý liên quan đến DeFi (tài chính phân tán) và DEX (sàn giao dịch phân tán) sử dụng công nghệ blockchain.

DeFi (Tài chính phân tán) là gì?

DeFi là từ viết tắt của Decentralized Finance, chỉ hệ thống tài chính phân tán sử dụng công nghệ blockchain công cộng. Với DeFi, không cần phụ thuộc vào ngân hàng trung ương hay các tổ chức tài chính, bạn có thể thực hiện các giao dịch tài chính tự chủ thông qua P2P bằng công nghệ blockchain như hợp đồng thông minh.

Đối với từ “tài chính phân tán”, có thể gọi các tổ chức tài chính truyền thống là “tài chính tập trung”. Tài chính tập trung, hay Centralized Finance, viết tắt là CeFi, là khái niệm chỉ hệ thống tài chính mà ngân hàng trung ương phát hành và quản lý tiền tệ, còn các tổ chức tài chính quản lý giao dịch.

Tham khảo: Cơ quan Tài chính Nhật Bản | Các hoạt động liên quan đến tài chính phân tán[ja]

DeFi và DEX (Sàn giao dịch phân tán)

Có một số loại DeFi.

• DEX
• Cho vay
• Bảo hiểm
• Dự án dẫn xuất

Trong số các loại DeFi, DEX đang mở rộng phạm vi của mình.

DEX là từ viết tắt của Decentralized Exchange, nghĩa là sàn giao dịch phân tán. Tại DEX, giao dịch tài sản mã hóa (tiền ảo) và token được thực hiện thông qua công nghệ blockchain và hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh là một cơ chế mà khi đáp ứng các điều kiện nhất định, quy trình đã được xác định sẽ được thực hiện tự động.

Ngược lại với DEX, Centralized Exchange, viết tắt là CEX, là sàn giao dịch trung tâm được quản lý bởi quản lý. CEX đã được vận hành từ lâu và hiện nay, nó đã thâm nhập nhiều hơn so với DEX.

Tại DEX, giao dịch tài sản mã hóa (tiền ảo) và token có thể được thực hiện tự động thông qua hợp đồng thông minh. Một lợi thế của DEX là khả năng thực hiện giao dịch nhanh chóng.

Ngoài ra, do sử dụng hợp đồng thông minh, so với CEX có quản lý, có thể giảm chi phí như phí giao dịch, do đó có thể kiểm soát chi phí. Đây là một lợi thế của DEX.

Bài viết liên quan: Hợp đồng thông minh là gì và không thể thiếu trong giao dịch NFT? Giải thích 4 đặc điểm và nhược điểm[ja]

Vấn đề pháp lý của DeFi (Tài chính phân tán)

DeFi là một khái niệm tương đối mới, do đó có nhiều vấn đề pháp lý tồn tại. Dưới đây, chúng tôi sẽ giải thích về các vấn đề pháp lý của DeFi, với DEX là trọng tâm.

Các vấn đề pháp lý của DeFi có thể được phân loại như sau:

• Vấn đề pháp lý liên quan đến token LP
• Vấn đề pháp lý liên quan đến token quản trị
• Vấn đề pháp lý liên quan đến giao dịch tài sản mã hóa (tiền ảo)

Vấn đề pháp lý liên quan đến token LP

Token LP là viết tắt của token Nhà cung cấp thanh khoản (Liquidity Provider). Đây là token phân phối một số giá trị cho người dùng đã đóng góp vào cơ chế của DEX. Đối với token LP này, cần phải xem xét mối quan hệ với “Phần tử đầu tư tập thể” và “Quyền chuyển giao hồ sơ điện tử” được quy định trong Luật giao dịch sản phẩm tài chính của Nhật Bản.

Như quy định trong Điều 2, Khoản 2, Mục 5 của Luật giao dịch sản phẩm tài chính, nếu đáp ứng các điều kiện sau, nó sẽ được đánh giá là một kế hoạch đầu tư tập thể:

• Người có quyền đóng góp tiền hoặc tài sản khác
• Việc kinh doanh (kinh doanh mục tiêu đầu tư) được thực hiện bằng cách sử dụng tiền hoặc tài sản đã đóng góp
• Người có quyền nhận cổ tức từ lợi nhuận phát sinh từ kinh doanh mục tiêu đầu tư hoặc phân phối tài sản liên quan đến kinh doanh mục tiêu đầu tư

Về phần tử đầu tư tập thể, thông thường, nó được cho là phần tử của quỹ, nhưng đối với token LP, có thể được đánh giá là thuộc về kế hoạch đầu tư tập thể. Nếu được đánh giá là phần tử đầu tư tập thể, nó sẽ bị quy định theo Luật giao dịch sản phẩm tài chính.

Ngoài ra, Quyền chuyển giao hồ sơ điện tử là “giá trị tài sản có thể được chuyển giao bằng cách sử dụng tổ chức xử lý thông tin điện tử” trong những thiết kế mà phân phối lợi nhuận kinh doanh được thực hiện cho người sở hữu. Nếu token LP thuộc về quyền chuyển giao hồ sơ điện tử, cần tuân theo các quy định pháp lý như đăng ký kinh doanh giao dịch sản phẩm tài chính, nghĩa vụ công bố, v.v. để phát hành.

Do đó, khi phát hành token LP, việc xem xét liệu token LP có thuộc về phần tử đầu tư tập thể hay quyền chuyển giao hồ sơ điện tử hay không dựa trên mối quan hệ với giá trị nhận được từ token LP là rất quan trọng.

Về phần tử đầu tư tập thể và quyền chuyển giao hồ sơ điện tử, vui lòng tham khảo bài viết chi tiết dưới đây.

Bài viết liên quan: Quy định về tài sản mã hóa là gì? Giải thích mối quan hệ với Luật thanh toán tiền và Luật giao dịch sản phẩm tài chính[ja]

Vấn đề pháp lý liên quan đến token quản trị

Token quản trị, nói một cách đơn giản, là token mà người sở hữu có thể tham gia vào quản lý giao thức phân tán của DEX. Bằng cách sở hữu token quản trị, bạn có thể ảnh hưởng đến việc thay đổi hệ thống quản trị.

Token quản trị thường có thể được đổi lấy các tài sản mã hóa (tiền ảo) khác, và trong những trường hợp như vậy, token quản trị có thể được coi là “tài sản mã hóa” (Điều 2, Khoản 5 của Luật thanh toán tiền) và việc phát hành token quản trị có thể được coi là “kinh doanh trao đổi tài sản mã hóa” (Điều 2, Khoản 7 của Luật thanh toán tiền).

Đối với việc phát hành token quản trị, tùy thuộc vào việc có phát sinh giá trị đối ứng cho việc nhận token quản trị hay không, việc đánh giá là “kinh doanh trao đổi tài sản mã hóa” (Điều 2, Khoản 7 của Luật thanh toán tiền) có thể thay đổi.

Do đó, khi phát hành token quản trị, việc xem xét liệu việc nhận token quản trị có thuộc về kinh doanh trao đổi tài sản mã hóa hay không dựa trên mối quan hệ với giá trị đối ứng là rất quan trọng.

Vấn đề pháp lý liên quan đến giao dịch tài sản mã hóa (tiền ảo)

Có những DEX sử dụng cơ chế mà bạn có thể nhận tài sản mã hóa thông qua việc trao đổi tài sản mã hóa. Trong trường hợp sử dụng cơ chế như vậy, có thể được đánh giá là “kinh doanh trao đổi tài sản mã hóa” (Điều 2, Khoản 7 của Luật thanh toán tiền).

Tuy nhiên, như đã nói ở trên, DEX thường sử dụng cơ chế hợp đồng thông minh.

Trong trường hợp việc trao đổi tài sản mã hóa được thực hiện tự động bằng hợp đồng thông minh, không có chủ thể nào thực hiện kinh doanh trao đổi tài sản mã hóa tại DEX, vì vậy, DEX có thể không phải là đối tượng của quy định vì không có đối tượng nào của quy định tồn tại, và có thể không phải là đối tượng của quy định theo Luật thanh toán tiền.

Tóm tắt: Hãy thảo luận với luật sư về Tài chính phân tán (DeFi)

Ở đây, chúng tôi đã giải thích về quy định pháp luật liên quan đến DeFi, sử dụng công nghệ blockchain. Đối với DeFi, nội dung của quy định sẽ thay đổi tùy thuộc vào tính chất của token được phát hành, do đó, cần có kiến thức về pháp luật cũng như kiến thức về blockchain và hợp đồng thông minh. Ngoài ra, lĩnh vực này đang trong quá trình phát triển pháp luật, và có nhiều sửa đổi pháp luật.

Chúng tôi khuyến nghị bạn thảo luận với luật sư có kiến thức và kinh nghiệm trong lĩnh vực này về tài chính phân tán sử dụng công nghệ blockchain.

Giới thiệu về các biện pháp của văn phòng luật sư của chúng tôi

Văn phòng luật sư Monolith, chuyên về IT, đặc biệt là Internet và luật, là một văn phòng luật sư có chuyên môn cao về cả hai mặt. Chúng tôi cung cấp hỗ trợ toàn diện cho doanh nghiệp liên quan đến tài sản mã hóa và blockchain. Chi tiết được mô tả trong bài viết dưới đây.

Lĩnh vực hoạt động của văn phòng luật sư Monolith: Tài sản mã hóa & Blockchain[ja]