Επιλογές Δομής για M&A Απόκτησης Εφαρμογών Κινητών

Είναι πιθανόν κάθε επιχειρηματίας να έχει σκεφτεί κάποια στιγμή να “αγοράσει” κάποια επιχείρηση που ανήκει σε άλλη εταιρεία. Η λέξη “αγορά” μπορεί να έχει μια μεγαλοπρεπή αίσθηση, αλλά αυτό μπορεί να αφορά, για παράδειγμα, την αγορά ενός smartphone app, μιας ιστοσελίδας, ενός λογαριασμού στο YouTube ή Instagram, ή ακόμα και ενός χαρακτήρα Virtual YouTuber. “Θέλω να αγοράσω μια ιστοσελίδα με πολλές προβολές, η οποία αν τη διαχειριστούμε εμείς, φαίνεται ότι θα μπορούσε να γίνει επικερδής” είναι επίσης μια μορφή “αγοράς” ή “συγχώνευσης και εξαγοράς (M&A)”.

Ωστόσο, οι καθημερινοί όροι “αγορά” και “M&A” δεν είναι πάντα απόλυτα ορισμένοι στο νομικό πεδίο. Υπάρχουν διάφοροι τρόποι ή “δομές” για να πραγματοποιήσει κανείς μια “αγορά” ή “M&A”. Η επιλογή της κατάλληλης δομής εξαρτάται από διάφορες ατομικές περιστάσεις, όπως εάν ο αντίπαλος είναι εταιρεία ή ιδιώτης, εάν η εταιρεία έχει και άλλες επιχειρήσεις, το είδος της ανταμοιβής που μπορεί να προσφερθεί και άλλα.

Εδώ θα υποθέσουμε ότι η εταιρεία A έχει μια επιχείρηση smartphone app B και η εταιρεία C επιθυμεί να την αγοράσει. Θα παρουσιάσουμε τις λεπτομέρειες των δομών που η εταιρεία A και C μπορούν να υιοθετήσουν, καθώς και τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα τους. Αν και χρησιμοποιούμε το “smartphone app” ως παράδειγμα, τα ίδια ισχύουν για ιστοσελίδες, λογαριασμούς YouTube και άλλα παρόμοια.

Πώς να Αγοράσετε μια Επιχείρηση Εφαρμογών

Πλήρης Μεταβίβαση Μετοχών

Στην περίπτωση που η εταιρεία A, η οποία αποτελεί αντικείμενο αγοράς, δεν διεξάγει καμία άλλη επιχείρηση πέρα από τη διαχείριση της εφαρμογής B, η εταιρεία C έχει την επιλογή να αγοράσει όλες τις μετοχές της A. Δηλαδή, αντί να «αγοράσει το B», «αγοράζει την ίδια την εταιρεία A, η οποία διαχειρίζεται το B». Με τη μεταβίβαση όλων των μετοχών της εταιρείας A, η εταιρεία C ως αποκλειστικός μέτοχος μπορεί να ελέγξει την εταιρεία A και, κατ’ επέκταση, τη μοναδική της επιχείρηση, το B.

Για να πραγματοποιηθεί η πλήρης μεταβίβαση μετοχών, πρέπει να συναφθεί συμφωνία μεταβίβασης μετοχών μεταξύ όλων των μετόχων της εταιρείας A και της εταιρείας C.

Εφόσον πραγματοποιηθεί η μεταβίβαση των μετοχών, η εταιρεία A γίνεται μια εταιρεία με μοναδικό μέτοχο την εταιρεία C. Με άλλα λόγια, γίνεται μια «πλήρης θυγατρική».

Απορρόφηση Εταιρείας

Η απορρόφηση εταιρείας αναφέρεται σε μια μορφή «συγχώνευσης» δύο εταιρειών, όπου η μία εταιρεία συνεχίζει να υφίσταται μετά τη συγχώνευση, ενώ η άλλη εταιρεία παύει να υπάρχει, με την πρώτη να αναλαμβάνει όλα τα δικαιώματα και τις υποχρεώσεις της δεύτερης. …Μπορεί να φαίνεται κάπως περίπλοκο, αλλά υπάρχουν δύο είδη συγχώνευσης: η «απορρόφηση εταιρείας», όπου η εταιρεία Α και η εταιρεία C συγχωνεύονται και μόνο η C (ή η Α) παραμένει, και η «νέα συγχώνευση», όπου η Α και η C συγχωνεύονται σε μια νέα εταιρεία, για παράδειγμα την D. Και τα δύο είναι μέθοδοι της στενής έννοιας των «M&A».

Στην εταιρεία C, όλα τα δικαιώματα και οι υποχρεώσεις της διαλυμένης εταιρείας Α αναλαμβάνονται συνολικά μέσω της απορρόφησης. Έτσι, η εταιρεία C μπορεί μετά τη συγχώνευση να διαχειρίζεται αποκλειστικά την επιχείρηση που περιλαμβάνει την εφαρμογή για smartphones B, την οποία κατείχε προηγουμένως η Α.

Για να πραγματοποιηθεί μια απορρόφηση εταιρείας, η C πρέπει να συνάψει συμφωνία συγχώνευσης με την Α και, κατά κανόνα, να λάβει την έγκριση μέσω ειδικού ψηφίσματος της γενικής συνέλευσης των μετόχων (με την υποστήριξη τουλάχιστον των δύο τρίτων των ψήφων των παρευρισκόμενων μετόχων).

Η συγχώνευση, από φορολογική και λογιστική άποψη, έχει αντίκτυπο παρόμοιο με αυτόν της προαναφερθείσας πλήρους μεταβίβασης μετοχών. Για παράδειγμα, αν η C είναι κερδοφόρα και απορροφά την ζημιογόνα Α, τα κέρδη της C μετά τη συγχώνευση θα μειωθούν λόγω της αντιστάθμισης των κερδών με τις ζημίες, με αποτέλεσμα να μειωθεί και το ποσό της φορολογίας. Αν η C είχε πραγματοποιήσει πλήρη μεταβίβαση μετοχών και είχε κάνει την Α πλήρη θυγατρική, τότε και οι δύο εταιρείες θα «συνδέονταν», και αν η C ήταν κερδοφόρα ενώ η Α ζημιογόνα, τα κέρδη θα μειώνονταν παρόμοια και η φορολογία θα μειωνόταν. Η διαφορά είναι αν «οι εταιρείες παραμένουν ξεχωριστές αλλά συνδέονται (πλήρης μεταβίβαση μετοχών)» ή «η ίδια η εταιρεία γίνεται μία, οπότε φυσικά τα κέρδη και οι ζημίες αντισταθμίζονται (απορρόφηση εταιρείας)».

Ανταλλαγή Μετοχών

Η ανταλλαγή μετοχών αναφέρεται στη διαδικασία όπου μία εταιρεία (η εταιρεία που αποκτάται) παραχωρεί το σύνολο των εκδοθέντων μετοχών της σε μια άλλη εταιρεία (η εταιρεία που πραγματοποιεί την απόκτηση). Με άλλα λόγια, η εταιρεία που πραγματοποιεί την απόκτηση, δηλαδή η εταιρεία C, αποκτά τις μετοχές της εταιρείας A, όχι με χρήματα, αλλά προσφέροντας ως αντάλλαγμα τις δικές της (της εταιρείας C) μετοχές.

Εάν η εταιρεία C πραγματοποιήσει ανταλλαγή μετοχών με την εταιρεία A, μπορεί να γίνει η πλήρης μητρική εταιρεία της A. Κατ’ αυτόν τον τρόπο, μπορεί να ελέγξει το σύνολο της επιχείρησης της A, συμπεριλαμβανομένης της διαχείρισης της εφαρμογής για smartphones B.

Για να πραγματοποιήσει μια ανταλλαγή μετοχών, η εταιρεία C πρέπει να συνάψει μια συμφωνία ανταλλαγής μετοχών με την εταιρεία A και, καταρχήν, να λάβει την έγκριση μέσω ειδικού ψηφίσματος της γενικής συνέλευσης των μετόχων και των δύο εταιρειών.

Μεταβίβαση Επιχείρησης

Η μεταβίβαση επιχείρησης αναφέρεται στην πράξη μιας εταιρείας να μεταβιβάζει την “επιχείρηση” σε άλλο πρόσωπο ή σε άλλη εταιρεία ως συναλλαγή.

Με τον όρο “επιχείρηση” εννοούμε την οργανωμένη συλλογή περιουσιακών στοιχείων που λειτουργούν ως οργανική ενότητα για έναν συγκεκριμένο επιχειρηματικό σκοπό, και η εταιρεία που την αποκτά πρέπει να συνεχίσει την επιχειρηματική δραστηριότητα. Μια εφαρμογή για κινητά τηλέφωνα αποτελεί περιουσιακό στοιχείο ως λογισμικό, και η εταιρεία που την αποκτά χρησιμοποιεί την τεχνογνωσία της εταιρείας που τη μεταβιβάζει, επομένως η μεταβίβαση αυτή θεωρείται “μεταβίβαση επιχείρησης”.

Για τη μεταβίβαση ολόκληρης της επιχείρησης ή ενός σημαντικού τμήματός της, η εταιρεία που την αποκτά, η Εταιρεία C, θα πρέπει να συνάψει μια σύμβαση μεταβίβασης επιχείρησης με την Εταιρεία A. Για να πραγματοποιηθεί αυτό, η Εταιρεία A πρέπει, κατά κανόνα, να λάβει την έγκριση μέσω ειδικού ψηφίσματος της γενικής συνέλευσης των μετόχων. Μπορεί να φαίνεται λίγο περίπλοκο, αλλά η μεταβίβαση επιχείρησης είναι ουσιαστικά ένα είδος συμβολαίου αγοραπωλησίας μεταξύ της Εταιρείας A και της Εταιρείας C, όπου “πωλείται” η εφαρμογή για κινητά τηλέφωνα B έναντι χρημάτων. Αν το αντικείμενο της πώλησης δεν ήταν η εφαρμογή B αλλά κάτι απλό, όπως ένας υπολογιστής, τότε αυτό θα ήταν πραγματικά ένα απλό συμβόλαιο αγοραπωλησίας και δεν θα απαιτούνταν “απόφαση της γενικής συνέλευσης των μετόχων”. Η μεταβίβαση επιχείρησης είναι μια εξαίρεση σε αυτό. Όταν η Εταιρεία A πουλάει ένα σημαντικό περιουσιακό στοιχείο όπως η εφαρμογή B σε άλλη εταιρεία, θεωρείται ότι πρέπει να περάσει από τη διαδικασία της γενικής συνέλευσης των μετόχων για αυτή τη σημαντική “συμφωνία αγοραπωλησίας”, τη μεταβίβαση επιχείρησης. Εκτός από την απαίτηση για απόφαση της γενικής συνέλευσης των μετόχων, υπάρχουν και άλλοι κανόνες που διέπουν τη μεταβίβαση επιχείρησης, οι οποίοι διαφέρουν από τα απλά συμβόλαια αγοραπωλησίας, αλλά δεν θα επεκταθούμε σε αυτούς εδώ.

Πλεονεκτήματα και Μειονεκτήματα των Διαφόρων Μεθόδων

Πλήρης Μεταβίβαση Μετοχών

Η πλήρης μεταβίβαση μετοχών είναι μια απλή μέθοδος που επιτρέπει τον έλεγχο μιας επιχείρησης μέσω της μεταφοράς της ιδιότητας του μετόχου, αλλά η απόφαση για την πώληση των μετοχών εξαρτάται από την ελευθερία των μετόχων της εταιρείας Α. Επομένως, εάν υπάρχουν μέτοχοι που αντιτίθενται στην εταιρεία Α, η υλοποίηση είναι δύσκολη. Επιπλέον, η σύναψη συμβάσεων μεταβίβασης μετοχών με όλους τους μετόχους μπορεί να είναι περίπλοκη εάν η εταιρεία Α έχει πολλούς μετόχους. Συνήθως, η ανταλλαγή περιλαμβάνει την πληρωμή χρημάτων, και έτσι η εταιρεία C πρέπει να προετοιμάσει ένα σημαντικό ποσό. Ωστόσο, ακόμα και αν υπάρχουν μέτοχοι που αντιτίθενται, η εταιρεία C μπορεί να μην γίνει κάτοχος του 100% των μετοχών, αλλά εάν οι μέτοχοι που αντιτίθενται κατέχουν μικρό ποσοστό των μετοχών, είναι δυνατόν να λάβουν αποφάσεις στη γενική συνέλευση των μετόχων σχετικά με τη διαχείριση της επιχείρησης όπως επιθυμούν.

Απορρόφηση Συγχώνευσης

Η απορρόφηση συγχώνευσης επιτρέπει την πλήρη εξαγορά μιας άλλης εταιρείας, ακόμα και αν υπάρχουν μέτοχοι που αντιτίθενται, εφόσον λάβει έγκριση μέσω ειδικού ψηφίσματος της γενικής συνέλευσης των μετόχων, και η σύναψη συμβάσεων μπορεί να γίνει μεταξύ των εταιρειών. Με άλλα λόγια, ένα ειδικό ψήφισμα της γενικής συνέλευσης είναι δυνατό με τη συγκατάθεση των δύο τρίτων των μετόχων, οπότε μπορεί να πραγματοποιηθεί συγχώνευση ακόμα και αν μικρός αριθμός μετόχων αντιτίθεται. Επιπλέον, η συγχώνευση σημαίνει ότι η εταιρεία Α απορροφάται ολόκληρη από την εταιρεία C, και για την εταιρεία C αυτό αποτελεί μια δομή με «πιθανούς κρυφούς κινδύνους σχετικά με τμήματα της εταιρείας Α εκτός από την εφαρμογή για κινητά B». Για παράδειγμα, η εταιρεία C μπορεί να διεξάγει άλλες επιχειρήσεις πέρα από την εφαρμογή για κινητά B και να έχει τεράστια εκτός ισολογισμού χρέη (χρέη που δεν εμφανίζονται στον ισολογισμό). Η απορρόφηση συγχώνευσης σημαίνει την απορρόφηση της εταιρείας Α ολόκληρης, συμπεριλαμβανομένων των εκτός ισολογισμού χρεών. Πριν από την υλοποίηση, πρέπει να γίνει λεπτομερής επαλήθευση για το αν υπάρχουν τέτοιου είδους κίνδυνοι.

Ανταλλαγή Μετοχών

Η ανταλλαγή μετοχών επιτρέπει την πλήρη εξαγορά μιας άλλης εταιρείας, ακόμα και αν υπάρχουν μέτοχοι που αντιτίθενται, εφόσον λάβει έγκριση μέσω ειδικού ψηφίσματος της γενικής συνέλευσης των μετόχων.

Επιπλέον, δεν υπάρχουν νομικοί περιορισμοί στην ανταμοιβή των μετόχων που γίνονται πλήρεις θυγατρικές, και μπορεί να γίνει με χρήματα ή άλλη περιουσία, οπότε δεν είναι απαραίτητο να προετοιμαστούν χρήματα, και μπορεί να δοθούν μετοχές της μητρικής εταιρείας. Η ανταλλαγή μετοχών είναι μια δομή όπου η εταιρεία C καθιστά την εταιρεία Α πλήρη θυγατρική της, και σε αυτό το πλαίσιο μοιάζει με την πλήρη μεταβίβαση μετοχών. Στην περίπτωση της πλήρους μεταβίβασης μετοχών, η σύνθεση των μετόχων της εταιρείας C δεν αλλάζει καταρχήν, αλλά αν η ανταλλαγή μετοχών περιλαμβάνει την παροχή μετοχών της εταιρείας C ως ανταλλαγή, τότε οι μέτοχοι της εταιρείας C μετά την ανταλλαγή θα περιλαμβάνουν εκείνους που ήταν αρχικά μέτοχοι της εταιρείας Α. Ως εκ τούτου, από την οπτική γωνία της εταιρείας C, η ελευθερία διαχείρισης της επιχείρησης μπορεί να περιοριστεί.

Μεταβίβαση Επιχείρησης

Η μεταβίβαση επιχείρησης δεν συνεπάγεται την ανάληψη όλων των δικαιωμάτων και υποχρεώσεων, όπως στην περίπτωση της απορρόφησης συγχώνευσης, αλλά αφορά μια συναλλαγή όπου τα δικαιώματα που σχετίζονται με την επιχείρηση μεταβιβάζονται στον αντισυμβαλλόμενο και οι υποχρεώσεις αναλαμβάνονται από αυτόν. Τα αντικείμενα δεν καθορίζονται ασαφώς ως «όλα όσα σχετίζονται με αυτήν την επιχείρηση», αλλά αναφέρονται συγκεκριμένα σε ένα έγγραφο.

Έτσι, δεν υπάρχει κληρονομιά εκτός ισολογισμού χρεών ή ανεπιθύμητων επιχειρήσεων.

Ωστόσο, στην περίπτωση της μεταβίβασης μιας εφαρμογής, δεν περιλαμβάνεται μόνο ο πηγαίος κώδικας της εφαρμογής και τα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας, αλλά και η εφαρμογή του διακομιστή και τα σχετικά δικαιώματα, καθώς και το δικαίωμα χρήσης υπηρεσιών τρίτων. Εάν δεν κατανοείται ο λογισμικός, μπορεί να είναι δύσκολο να εξαχθούν τα απαραίτητα αντικείμενα μεταβίβασης για τη διεξαγωγή της επιχείρησης.

Επιπλέον, η εταιρεία Α δεν μπορεί να «μεταβιβάσει» ελεύθερα τις υποχρεώσεις που έχει αναλάβει στην εταιρεία C, και πρέπει να λάβει ξεχωριστή έγκριση από τον κάτοχο του δικαιώματος. Οι «υποχρεώσεις» μπορεί να ακούγονται αφηρημένες, αλλά για παράδειγμα, εάν η εφαρμογή για κινητά B έχει λειτουργία εγγραφής χρηστών και η εταιρεία Α, ως ο διαχειριστής, έχει την υποχρέωση να παρέχει κάποια υπηρεσία στους χρήστες μέσω της εφαρμογής, τότε καταρχήν η εταιρεία

Συνοπτικά

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, η δομή των εξαγορών (M&A) σε επιχειρήσεις όπως οι εφαρμογές για smartphones περιλαμβάνει τόσο πλεονεκτήματα όσο και μειονεκτήματα. Για να υλοποιηθεί αυτό ομαλά, απαιτείται γνώση όχι μόνο σχετικά με το νομικό πλαίσιο και τις γενικές αρχές των επιχειρήσεων, αλλά και ειδικευμένη γνώση σχετικά με συγκεκριμένες επιχειρήσεις όπως εφαρμογές για smartphones, ιστοσελίδες και YouTube.