Πώς η Ζημιά στη Φήμη Επηρεάζει την Εξέταση Εισαγωγής στο Χρηματιστήριο – Ανάλυση Συγκεκριμένων Παραδειγμάτων και Στρατηγικών Αντιμετώπισης –

Όταν μια εταιρεία υποβάλλει αίτηση για την εισαγωγή των μετοχών της σε κάποιο χρηματιστήριο, όπως το Mothers, το JASDAQ ή το Χρηματιστήριο του Τόκιο, πρέπει να υποβληθεί σε μια διαδικασία ελέγχου για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο.

Ο έλεγχος για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο χωρίζεται κυρίως σε δύο μέρη: τον έλεγχο από το τμήμα υποδοχής της κύριας εταιρείας χρηματιστηριακών υπηρεσιών και τον δημόσιο έλεγχο που διεξάγεται από τα χρηματιστήρια.

Κατά τη διάρκεια αυτών των ελέγχων, διεξάγεται μια αξιολόγηση βάσει των κριτηρίων εισαγωγής του κάθε χρηματιστηρίου. Σε αυτή τη διαδικασία, τα αρνητικά στοιχεία που υπάρχουν στο διαδίκτυο, τα λεγόμενα ζημιογόνα φήμης, μπορεί να αποτελέσουν πρόβλημα. Εάν η ζημιογόνα φήμης είναι σοβαρή, τότε η αντιμετώπισή της είναι απαραίτητη.

Για να το θέσουμε απλά, η ζημιογόνα φήμης στο διαδίκτυο δεν αποτελεί την πραγματική κατάσταση μιας εταιρείας, όσο παραμένει απλώς “φήμη”.

Ωστόσο, ειδικά στις μέρες μας, μπορεί να δημιουργήσει μια αρνητική εντύπωση στην κύρια εταιρεία χρηματιστηριακών υπηρεσιών και να επηρεάσει τον έλεγχο για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο, γι’ αυτό η εταιρεία πρέπει να είναι αυστηρή όσον αφορά την online φήμη της.

Στη συνέχεια, θα παρουσιάσουμε τη δομή του ελέγχου για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο, τι είδους ζημιογόνα φήμης μπορεί να αποτελέσει πρόβλημα κατά τη διαδικασία του ελέγχου και ποιες στρατηγικές αντιμετώπισης της ζημιογόνας φήμης μπορούν να εφαρμοστούν.

Η Δομή των Κριτηρίων Εισαγωγής στο Χρηματιστήριο

Για παράδειγμα, στην περίπτωση του Χρηματιστηρίου Τόκιο, τα κριτήρια εισαγωγής καθορίζονται αρχικά από τον Κανονισμό Εισαγωγής Αξιόχρεων Χρεογράφων, ο οποίος βασίζεται στις επιχειρησιακές διατάξεις. Η τελευταία έκδοση αυτού του κανονισμού (μετά την τροποποίηση της 1ης Ιουνίου του έτους Heisei 30 (2018)), αποτελείται από συνολικά 1606 άρθρα και έχει ως σκοπό «να καθορίσει τα απαραίτητα θέματα σχετικά με την εισαγωγή αξιόχρεων χρεογράφων, τη διαχείριση της εισαγωγής, την κατάργηση της εισαγωγής και άλλα θέματα που αφορούν τα εισαγόμενα αξιόχρεα χρεόγραφα, βάσει των διατάξεων του άρθρου 1, παράγραφος 3, εδάφιο 4 των επιχειρησιακών κανονισμών», και στη συνέχεια, οι εκτελεστικοί κανονισμοί του Κανονισμού Εισαγωγής Αξιόχρεων Χρεογράφων έχουν θεσπιστεί ως κανόνες.

Τα κριτήρια αυτής της εισαγωγικής αξιολόγησης χωρίζονται κυρίως σε «κριτήρια τυπικής αξιολόγησης» και «κριτήρια ουσιαστικής αξιολόγησης». Τα κριτήρια τυπικής αξιολόγησης αναφέρονται στον αριθμό των μετόχων, τις κυκλοφορούσες μετοχές, τη συνολική αγοραία αξία, τα έτη συνέχισης της επιχείρησης, το ποσό των κερδών ή του καθαρού περιουσιακού στοιχείου κ.λπ. Αυτά είναι κυριολεκτικά «τυπικά» κριτήρια αξιολόγησης, επομένως, αν θέσετε κατάλληλους αριθμητικούς στόχους και τους τηρήσετε, μπορείτε να ικανοποιήσετε αυτά τα κριτήρια.

Τι είναι τα Κριτήρια Ουσιαστικής Εξέτασης

Στη συνέχεια, τα “Κριτήρια Ουσιαστικής Εξέτασης” αφορούν την πραγματική κατάσταση της διοίκησης μιας επιχείρησης, όπου το ζήτημα της “φήμης που πλήττεται” γίνεται σημαντικό. Για παράδειγμα, στην περίπτωση του Mothers Index, τα πέντε παρακάτω στοιχεία αποτελούν τα κριτήρια εξέτασης:

• Καταλληλότητα αποκάλυψης πληροφοριών για την επιχείρηση και τους κινδύνους: Η κατάσταση που επιτρέπει την κατάλληλη αποκάλυψη πληροφοριών για την επιχείρηση και τους κινδύνους.
• Υγεία της διοίκησης της επιχείρησης: Η επιχείρηση να διεξάγει τις εργασίες της με δικαιοσύνη και αφοσίωση.
• Αποτελεσματικότητα της εταιρικής διακυβέρνησης και των εσωτερικών μηχανισμών ελέγχου: Η εταιρική διακυβέρνηση και οι εσωτερικοί μηχανισμοί ελέγχου να είναι καλά οργανωμένοι και να λειτουργούν κατάλληλα, ανάλογα με το μέγεθος και το βαθμό ωριμότητας της επιχείρησης.
• Λογικότητα του επιχειρησιακού σχεδίου: Η επιχείρηση να έχει σχεδιάσει ένα λογικά βιώσιμο επιχειρησιακό σχέδιο και να έχει ή να προβλέπεται λογικά να έχει την απαραίτητη υποδομή για την υλοποίησή του.
• Άλλα θέματα που η Χρηματιστηριακή Αγορά του Τόκιο θεωρεί απαραίτητα από την άποψη του δημόσιου συμφέροντος ή της προστασίας των επενδυτών.

Επιπλέον, στην περίπτωση του JASDAQ, τα πέντε κριτήρια είναι τα εξής:

• Βιωσιμότητα της επιχείρησης: Η επιχείρηση να μην βρίσκεται σε κατάσταση που να απειλεί τη συνέχιση των επιχειρησιακών της δραστηριοτήτων.
• Εδραίωση υγιούς εταιρικής διακυβέρνησης και αποτελεσματικών εσωτερικών μηχανισμών ελέγχου: Η εταιρική διακυβέρνηση και οι εσωτερικοί μηχανισμοί ελέγχου να είναι εδραιωμένοι και να λειτουργούν αποτελεσματικά, ανάλογα με το μέγεθος της επιχείρησης.
• Αξιοπιστία της εταιρικής συμπεριφοράς: Η επιχείρηση να μην έχει προοπτικές να προκαλέσει σύγχυση στην αγορά με τις ενέργειές της.
• Καταλληλότητα αποκάλυψης πληροφοριών για την επιχείρηση: Η κατάσταση που επιτρέπει την κατάλληλη αποκάλυψη πληροφοριών για την επιχείρηση.
• Άλλα θέματα που η Χρηματιστηριακή Αγορά του Τόκιο θεωρεί απαραίτητα από την άποψη του δημόσιου συμφέροντος ή της προστασίας των επενδυτών.

Συγκεκριμενοποίηση μέσω Οδηγιών

Στη συνέχεια, για τα “Κριτήρια Ουσιαστικής Εξέτασης” όπως τη “Βιωσιμότητα της Επιχείρησης: Η δραστηριότητα της επιχείρησης δεν αντιμετωπίζει καταστάσεις που θα δημιουργούσαν εμπόδια στη συνέχισή της”, έχουν καταρτιστεί οι “Οδηγίες για την Εξέταση Εισαγωγής στο Χρηματιστήριο” και οι “Οδηγίες για τη Νέα Εισαγωγή στο Χρηματιστήριο”, όπου συγκεκριμενοποιούνται αυτά τα ζητήματα.

Για παράδειγμα, όσον αφορά τη “Βιωσιμότητα της Επιχείρησης”, αναφέρεται:

（1）Οι προοπτικές κέρδους και οικονομικής κατάστασης του ομίλου επιχειρήσεων που υποβάλλει αίτηση για νέα εισαγωγή δεν πρέπει να δημιουργούν καταστάσεις που θα εμπόδιζαν τη συνέχιση της επιχείρησης. Σε αυτή την περίπτωση, όταν συντρέχουν οι παρακάτω συνθήκες α ή β, οι προοπτικές κέρδους και οικονομικής κατάστασης θεωρούνται ως μη δημιουργούντες εμπόδια στη συνέχιση της επιχείρησης:
α. Όταν υπάρχει λογική προοπτική ότι ο όμιλος επιχειρήσεων που υποβάλλει αίτηση για νέα εισαγωγή μπορεί να διατηρήσει το επίπεδο των πρόσφατων κερδών και της οικονομικής κατάστασης.
β. Όταν ο όμιλος επιχειρήσεων παρουσιάζει επιδείνωση των κερδών ή της οικονομικής κατάστασης ή δεν είναι ικανοποιητική, αλλά βάσει αντικειμενικών γεγονότων αναμένεται η ανάκαμψη ή βελτίωση του επιπέδου των κερδών και της οικονομικής κατάστασης στο μέλλον.

[PDF] Οδηγός Νέας Εισαγωγής στο Χρηματιστήριο

Με απλά λόγια, αυτή η “Βιωσιμότητα” αφορά τη συνέχεια των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων και της κερδοφορίας.

Σημειώνεται ότι αυτό το άρθρο παρέχει μια γενική επεξήγηση, αλλά για την ακριβή διατύπωση και λεπτομερή εξήγηση, ο Οδηγός Νέας Εισαγωγής στο Χρηματιστήριο που δημοσιεύεται ανά χρονιά και ανά χρηματιστήριο από την Ιαπωνική Ομάδα Συναλλαγών στην ιστοσελίδα της, μπορεί να αποτελέσει χρήσιμη πηγή πληροφοριών.

Σημεία που θεωρούνται ιδιαίτερα προβληματικά στα κριτήρια εξέτασης για εισαγωγή στο χρηματιστήριο

Με βάση τα παραπάνω κριτήρια εξέτασης για εισαγωγή στο χρηματιστήριο, μπορούμε να πούμε ότι οι ιδιαίτερα σημαντικοί παράγοντες που αντιμετωπίζονται ως μεγάλα προβλήματα στην ουσιαστική εξέταση είναι κατά κύριο λόγο οι πέντε ακόλουθοι:

• Η διαρκής ύπαρξη και κερδοφορία της επιχείρησης: Η πιθανότητα σταθερής καταγραφής κερδών
• Η υγεία της διοίκησης της επιχείρησης: Η δικαιοσύνη της διοικητικής ομάδας κ.ά.
• Η διακυβέρνηση της εταιρείας και συναφή θέματα: Θέματα όπως η εξασφάλιση προσωπικού
• Η καταλληλότητα της αποκάλυψης πληροφοριών: Η αποκάλυψη οικονομικών και άλλων στοιχείων
• Το δημόσιο συμφέρον και η προστασία των επενδυτών: Η ύπαρξη διαφορών που επηρεάζουν τη διοικητική δραστηριότητα και τα αποτελέσματα

Επιπλέον, η ύπαρξη αρνητικών πληροφοριών στο διαδίκτυο, τα λεγόμενα ζημιογόνα φήμης, συνδέεται με τα παραπάνω σημεία με τους ακόλουθους τρόπους:

Παράδειγμα 1: Προβλήματα με Ενοχλητικές Τηλεφωνικές Κλήσεις

Υπάρχουν περιπτώσεις όπου εταιρείες με ισχυρές πωλήσεις που πραγματοποιούσαν τηλεφωνικές πωλήσεις πριν από την έναρξη προετοιμασίας για εισαγωγή στο χρηματιστήριο, έχουν αφήσει πίσω αρνητικές πληροφορίες σε λεγόμενες βάσεις δεδομένων ενοχλητικών κλήσεων ή ανώνυμα φόρουμ. Ειδικά συχνές είναι οι ακόλουθες περιπτώσεις:

1. Χρήση ιστοσελίδων για μαζική αίτηση υλικού πριν από την έναρξη προετοιμασίας για εισαγωγή στο χρηματιστήριο
2. Όταν η εταιρεία λάμβανε αιτήσεις για το υλικό της μέσω μαζικής αίτησης, πραγματοποιούσε κλήσεις στους αριθμούς τηλεφώνου που παρείχε η ιστοσελίδα
3. Ωστόσο, μερικοί χρήστες των ιστοσελίδων μαζικής αίτησης δεν θυμούνται από ποια εταιρεία ζήτησαν υλικό, λόγω συλλογής πόντων ή άλλων σκοπών, και όταν λαμβάνουν τηλεφώνημα πιστεύουν ότι «πρέπει να έχει διαρρεύσει κάποια λίστα και γι’ αυτό τους καλούν»
4. Αυτοί οι χρήστες μπορεί να δημοσιεύσουν στο διαδίκτυο ότι «αυτή η εταιρεία πραγματοποιεί ενοχλητικές κλήσεις» και αυτές οι δημοσιεύσεις να παραμείνουν.

Η ύπαρξη τέτοιων δημοσιεύσεων μπορεί να οδηγήσει στην αξιολόγηση ότι η δομή εσόδων της εν λόγω εταιρείας στηρίζεται σε μέθοδους όπως οι «ενοχλητικές κλήσεις», οι οποίες είναι παράνομες και κοινωνικά κατακριτέες, και ότι η βιωσιμότητά της είναι αμφίβολη.

Σε τέτοιες περιπτώσεις, δεν μπορούμε να δηλώσουμε κατηγορηματικά ότι πρέπει να αποδεχτούμε την αρνητική φήμη των «ενοχλητικών κλήσεων». Υπάρχει δυνατότητα διαγραφής των αρνητικών δημοσιεύσεων μέσω διαπραγματεύσεων με τις ιστοσελίδες βάσεων δεδομένων από δικηγόρους.

https://monolith.law/reputation/jpnumber-reviews-deletion[ja]

Παράδειγμα 2: Σχέσεις με αντικοινωνικές δυνάμεις κ.ά.

Η ύπαρξη αρνητικών πληροφοριών που αφορούν δυνητικές σχέσεις μερικών από τα μέλη της διοίκησης με αντικοινωνικές δυνάμεις, από την περίοδο της ίδρυσης μέχρι σήμερα, είναι ένα ζήτημα που αντιμετωπίζεται με αυστηρότητα υπό το πρίσμα της υγείας της εταιρικής διακυβέρνησης. Εάν αυτές οι εμπλοκές με αντικοινωνικές δυνάμεις είναι αβάσιμες, είναι ζωτικής σημασίας να αναθέσετε σε δικηγόρο την αφαίρεση τέτοιων αρνητικών πληροφοριών.

Επιπλέον, αυτού του είδους οι πληροφορίες δεν παρουσιάζονται πάντα με κατηγορηματικό τρόπο, αλλά συχνά αναρτώνται στο διαδίκτυο με τη μορφή «υποψίας».

Ωστόσο, δεν είναι αλήθεια ότι «μόνο οι κατηγορηματικές δηλώσεις μπορούν να αφαιρεθούν».

https://monolith.law/reputation/suspicion-defamation-case-law[ja]

Παράδειγμα 3: Φήμη Μαύρων Εταιρειών

Η ύπαρξη της λεγόμενης φήμης μαύρων εταιρειών, όπως παραβιάσεις της εργατικής νομοθεσίας, συχνά θεωρείται σοβαρό πρόβλημα τόσο από την άποψη της εξασφάλισης προσωπικού όσο και από την άποψη της διακυβέρνησης της εταιρείας και άλλων σχετικών θεμάτων. Επιπλέον, συγκεκριμένα,

Σχετικά με την κατάσταση των συνδικάτων εργασίας
Εάν διαφορές με τα συνδικάτα εργασίας οδηγούν σε σημαντική διατάραξη της διοίκησης των επιχειρήσεων του ομίλου της αιτούσας εταιρείας.

Αυτό είναι ένα από τα σημεία που εξετάζονται.

Η φήμη των μαύρων εταιρειών μπορεί να καταγραφεί σε ανώνυμα φόρουμ ή σε ιστοσελίδες αξιολόγησης σχετικά με την αλλαγή εργασίας, αλλά και τα δύο μπορούν να αφαιρεθούν μέσω εξωδικαστικών διαπραγματεύσεων από δικηγόρους ή δικαστικών διαδικασιών.

https://monolith.law/reputation/black-companies-defamation[ja]

https://monolith.law/reputation/deletion-companies-bad-reputation-on-job-site[ja]

Παράδειγμα 4: Υποψίες Λογιστικής Καλλωπισμού

Η φήμη για ακατάλληλη επεξεργασία παρελθόντων οικονομικών καταστάσεων ή υποψίες για λογιστική καλλωπισμό μπορεί να αποτελέσει πρόβλημα σε σχέση με την ακρίβεια της αποκάλυψης πληροφοριών.

Αναρτήσεις που περιέχουν το νόημα ότι “στο παρελθόν έχουν γίνει παράνομες πράξεις” μπορεί συχνά να θεωρηθούν ως σαφής περίπτωση συκοφαντικής δυσφήμισης, ειδικά όταν δεν υπάρχουν τέτοια γεγονότα, γεγονός που καθιστά απαραίτητη τη λήψη μέτρων για την αντιμετώπιση της ζημίας από την κακή φήμη.

Παράδειγμα 5: Προβληματικές Πρακτικές Πώλησης

Για παράδειγμα, αρνητικές αναρτήσεις που αναφέρουν πως έγιναν πρακτικές πώλησης παραβιάζοντας τον Ιαπωνικό Νόμο για Φάρμακα και Ιατρικές Συσκευές (Pharmaceutical and Medical Device Act) μπορεί να υπονοούν ότι στο μέλλον θα υπάρξουν αγωγές για επιστροφή χρημάτων σχετικά με τέτοιες πωλήσεις. Αυτό σημαίνει ότι μπορεί να επηρεάσουν τη διοίκηση και την απόδοση της επιχείρησης, καθώς σχετίζονται με την ύπαρξη διαφορών που μπορεί να επηρεάσουν το κοινό συμφέρον και την προστασία των επενδυτών.

Ανεξάρτητα από τις παραβάσεις του Ιαπωνικού Νόμου για Φάρμακα και Ιατρικές Συσκευές, όταν υπάρχουν αναρτήσεις από πελάτες που εκφράζουν δυσαρέσκεια, αδικία ή παράνομες πράξεις με όρους όπως “απάτη” ή “με εξαπάτησαν”, θα ήταν σκόπιμο να συμβουλευτείτε έναν δικηγόρο για να εξετάσετε τη δυνατότητα διαγραφής τέτοιων αναρτήσεων.

https://monolith.law/reputation/delationrequest-for-defamation[ja]

Συνοπτικά

Τα πέντε παραπάνω παραδείγματα είναι απλώς ενδεικτικά, ωστόσο η ζημιά από την κακή φήμη στο διαδίκτυο μπορεί να αντιμετωπιστεί ως πρόβλημα σε διάφορα σημεία σχετικά με τα κριτήρια εισαγωγής στο χρηματιστήριο.

Ειδικότερα στις μέρες μας, οι ελέγχοι από τις κύριες εταιρείες χρηματιστηριακών υπηρεσιών που αναλαμβάνουν την εγγραφή, έχουν γίνει πιο αυστηροί. Εάν συμβεί κάποιο περιστατικό ανάρμοστης συμπεριφοράς αμέσως μετά την εισαγωγή στο χρηματιστήριο, αυτό μπορεί να θέσει το ζήτημα της ευθύνης του τμήματος ελέγχου της εταιρείας χρηματιστηριακών υπηρεσιών που το διενήργησε. Επομένως, στο στάδιο πριν από την ανάληψη, οι εταιρείες εξετάζουν αυστηρά την πιθανότητα εμφάνισης περιστατικών ανάρμοστης συμπεριφοράς και, εάν υπάρχει πιθανότητα να προκύψουν ζητήματα όπως προβλήματα με ενοχλητικές κλήσεις, σχέσεις με αντικοινωνικές οργανώσεις, εργασιακά ζητήματα, ακατάλληλη λογιστική διαχείριση, αγωγές για επιστροφή χρημάτων ή παρεμβάσεις από κέντρα καταναλωτικής προστασίας μετά την έγκριση για εισαγωγή, τότε είναι πιθανό να αποφασίσουν να μην προχωρήσουν στην ανάληψη.

Η ζημιά από την κακή φήμη στο διαδίκτυο, αν και δεν αποτελεί την πραγματική κατάσταση μιας εταιρείας, απαιτεί αντιμετώπιση για να μην προκληθούν αρνητικές αντιδράσεις από τις κύριες εταιρείες χρηματιστηριακών υπηρεσιών. Πληροφορίες στο διαδίκτυο όπως αυτές που αφορούν «ενοχλητικές κλήσεις» ή «μαύρες εταιρείες» μπορούν να αφαιρεθούν, εφόσον παραμένουν απλώς «φήμες». Συνιστάται η άμεση συμβουλή από δικηγόρο με ειδίκευση στον τομέα.