Stardifirmade investeerimislepingutes muundamisnõude õiguse sätete selgitus

“Investeerimisleping” on leping, mille ettevõte sõlmib investoritega, kui ta saab investeeringuid. Investeerimisleping sisaldab mitmesuguseid tingimusi, sealhulgas aktsiate arvu, hinda ja maksetingimusi.

Et vältida investorite eelistatud aktsiate lahjendamist, on oluline määratleda korrektselt “konverteerimisnõude klausel” selles investeerimislepingus.

Selles artiklis selgitame üksikasjalikult, millised õigused on “konverteerimisnõude õigus”, mis antakse eelistatud aktsionäridele startup-ettevõtte investeerimislepingus, ja milliseid tingimusi tuleks “konverteerimisnõude klauslis” määratleda.

“Konverteerimine” eelistusaktsiatest tavalisteks aktsiateks

Aktsiate liikide hulgas nimetatakse aktsiaid, millel on eelisõigus teatud küsimustes, “eelistusaktsiateks”. Eelistusaktsiate omanikud (eelistusaktsionärid) võivad nõuda emitendilt nende eelistusaktsiate konverteerimist tavalisteks aktsiateks. Seda õigust nimetatakse “konverteerimisnõudeks”.

Jaapani äriühingute seaduse (Companies Act) kohaselt on lubatud välja anda aktsiaid, mille omandamist aktsionärid võivad nõuda äriühingult (Companies Act, artikkel 108, lõige 1, punkt 5). Aktsiaselts võib nende aktsiate omandamise eest maksta rahas, võlakirjades, uute aktsiate eelisõiguses, tavalistes aktsiates või muudes aktsiate liikides. Kui aktsiaselts omandab eelistusaktsiad ja annab vastutasuks tavalisi aktsiaid (st “konverteerib” eelistusaktsiad tavalisteks aktsiateks), nimetatakse seda õigust “konverteerimisnõudeks”, eristades seda “omandamisnõudest”.

Kui soovite rohkem teada saada “aktsiate liikidest”, mida reguleeritakse idufirmade investeerimislepingutes, vaadake üksikasjalikumalt allpool toodud artiklit koos selle artikliga.

https://monolith.law/corporate/issuance-of-class-shares[ja]

Mis ajal konversiooniõigust kasutatakse?

Konversiooniõiguse kasutamisel kaotab vastav aktsionär eelistatud aktsiatele antud erinevad õigused, seega tavaliselt ei eeldata, et eelistatud aktsionärid kasutavad ise konversiooniõigust, kuid seda võib piiratud juhtudel kasutada järgmistel juhtudel.

Kui idufirma läheb IPO-le (aktsiate avalik pakkumine)

Jaapanis on aktsiad, mis on avalikult noteeritud või börsil noteeritud, tavaliselt “tavalised aktsiad”, seega kui idufirma läheb IPO-le, peab ta eelnevalt “eelistatud aktsiad” “tavalisteks aktsiateks” konverteerima.

Kui idufirma ostetakse ära

Kui idufirma jääb juhtimisega hätta ja ostetakse ära, võib ostja nõuda eelistatud aktsiate kaotamist ja nõuda eelistatud aktsionärilt konversiooniõiguse kasutamist. Siiski, kui tegemist on eduka idufirma ostmisega, peaks aktsiahind tõusma, seega võib eelistatud aktsionäril olla võimalus saada rohkem kasu, kui ta konverteerib oma aktsiad tavalisteks aktsiateks.

Teisendamisnõude klausli teisendamishinna korrigeerimise meetod

Eelistusaktsiate teisendamise suhet tavalisteks aktsiateks nimetatakse “teisendamissuhteks”. Eelistusaktsiate väljalaskmise ajal on teisendamissuhe tavaliselt määratud 1:1, kuid hiljem, kui tavaliste aktsiate jagunemine või tasuta jaotamine toimub, suureneb tavaliste aktsiate koguarv ja ühe aktsia väärtus väheneb (aktsiad lahjenevad). Sellisel juhul on vaja teisendamisnõude klauslit, mis korrigeerib teisendamissuhet, et vältida eelistusaktsionäride kasumi kahjustamist.

Näiteks, kui B-tüüpi eelistusaktsiad emiteeritakse madalama summa eest kui juba välja lastud A-tüüpi eelistusaktsiate sissemaksesumma (※), kehtestatakse klausel teisendamishinna korrigeerimiseks lahjenemise vältimiseks.
(※) Sellist kapitali kaasamist nimetatakse tavaliselt “allapoole suunatud ringiks”.

Lahjenemise vältimiseks on teisendamishinna korrigeerimise meetodid peamiselt “täielik räni meetod” ja “kaalutud keskmise meetod”.

Full Ratchet meetod

Investoritele soodne meetod on see Full Ratchet Adjustment (täielik räni reguleerimine). Selle meetodi kohandamine tähendab konversioonihinna alandamist uute eelistatud aktsiate väljalaskehinnani allapoole.

Näiteks, kui A-tüüpi eelistatud aktsiate algne konversioonihind oli 1000 jeeni ja B-tüüpi eelistatud aktsiate väljalaskehind oli 500 jeeni, siis uus konversioonihind on 500 jeeni ja A-tüüpi eelistatud aktsionäridel on võimalik konverteerida kaks korda rohkem tavalisi aktsiaid.

Kaalutud keskmise meetod

Kõige sagedamini kasutatav meetod on kaalutud keskmise meetod (Weighted Average Adjustment), mille puhul uus konversioonihind arvutatakse järgmise valemi abil:

Uus konversioonihind = vana konversioonihind ×【｛ juba välja lastud aktsiate arv + ( uute aktsiate arv × väljalaskehind ) ÷ vana konversioonihind ｝÷ ( juba välja lastud aktsiate arv + uute aktsiate arv )】

Lisaks jaguneb ülaltoodud valem “juba välja lastud aktsiate arvu” definitsiooni alusel kaheks: ① laiapõhjaline meetod ja ② kitsapõhjaline meetod.

Laiapõhjaline meetod

Laiapõhjalise meetodi puhul kasutatakse “juba välja lastud aktsiate arvu” määramisel alljärgnevate aktsiate koguarvu, mistõttu on reguleerimisulatus väiksem:

• Välja lastud tavalised aktsiad
• Eelistusaktsiad, mis on konverteeritud tavalisteks aktsiateks
• Potentsiaalsed aktsiad, nagu aktsiaoptsioonid (uute aktsiate eelõigused) või konverteeritavad eelõigusega aktsiad

Kitsapõhjaline meetod

Kitsapõhjalise meetodi puhul ei arvestata “juba välja lastud aktsiate arvu” määramisel eelnevalt mainitud “potentsiaalseid aktsiaid”, mistõttu on reguleerimisulatus suurem ja see on eelistusaktsionäridele soodsam. Mõnikord võidakse kitsapõhjalise meetodi puhul “juba välja lastud aktsiate arvu” määramisel arvestada ainult välja lastud tavaliste aktsiate arvu.

Vaatame näiteks, kuidas erinevad laia- ja kitsapõhjalise meetodi abil arvutatud konversioonihinnad, kui start-up, mis on välja lasknud kolme tüüpi aktsiaid, plaanib välja lasta uusi B-tüüpi eelistusaktsiaid.

• Tavalised aktsiad: 10,000 aktsiat
• A-tüüpi eelistusaktsiad: 3,000 aktsiat (@100,000 JPY = vana konversioonihind)
• Aktsiaoptsioonid: 2,000 aktsiat
• Välja lastavad B-tüüpi eelistusaktsiad: 4,000 aktsiat (@50,000 JPY = väljalaskehind)

[Laiapõhjalise meetodi abil arvutatud konversioonihind]

Uus konversioonihind = 100,000 JPY × [(10,000 + 3,000 + 2,000) + (4,000 × 50,000 JPY) ÷ 100,000 JPY] ÷ [(10,000 + 3,000 + 2,000) + 4,000] = 89,474 JPY
(*ühikud alla 1 JPY ümardatakse üles või alla, sama kehtib allpool)

[Kitsapõhjalise meetodi abil arvutatud konversioonihind]

Uus konversioonihind = 100,000 JPY × [(10,000 + 3,000) + (4,000 × 50,000 JPY) ÷ 100,000 JPY] ÷ [(10,000 + 3,000) + 4,000] = 88,235 JPY

Arvutuste tulemusena selgub, et antud juhul on kitsapõhjaline meetod A-tüüpi eelistusaktsionäridele soodsam, kuna nad saavad tavalisi aktsiaid osta 1,239 JPY võrra odavamalt.

Kui konversioonihinna kohandamist ei tehta

Investeerimislepingutes on tavaline määrata, et konversioonihinna kohandamine toimub, kuid järgmistel juhtudel võib erandlikult määrata, et konversioonihinna kohandamist ei tehta.

Kui liigaktsionärid on nõus

Nagu eespool mainitud konversiooniõiguse kasutamise juhtumite puhul, võib uus investor nõuda, et olemasolevad eelistatud aktsionärid ei kohanda konversioonihinda, kui ta teeb investeeringu ettevõttesse, mille tulemused on halvenenud.

Selleks, et sellistele juhtumitele reageerida, on tavaline määrata, et kui teatud liiki aktsionärid on nõus, siis konversioonihinna kohandamist ei tehta.

Kui väljastatakse aktsiaoptsioone

Aktsiaoptsioonide hulk, mida saab väljastada ilma investorite eelneva nõusolekuta, on tavaliselt tuntud kui “aktsiaoptsioonide bassein”. Investeerimislepingutes on sageli määratud, et koos aktsiaoptsioonide basseiniga ei tehta aktsiaoptsioonide väljastamisel konversioonihinna kohandamist.

Selle põhjuseks on asjaolu, et investorid mõistavad aktsiaoptsioonide basseini kokkuleppimisel, et aktsiaoptsioonide väljastamine lahjendab aktsiaid.

Pay to Play klausel

Konversioonihinna kohandamata jätmise juhtumite hulka kuulub ka “Pay to Play” klausel. See on peamiselt allapoole suunatud investeeringute puhul, kus uute aktsiate ostmisest keelduvatele eelistatud aktsionäridele määratakse teatud karistus, mida nimetatakse “Pay to Play” klausliks.

Karistuse näideteks on järgmised:

• Ei tehta konversioonihinna kohandamist vastava eelistatud aktsionäri suhtes
• Ei tehta üldse konversioonihinna kohandamist vastava eelistatud aktsionäri suhtes
• Sunnitakse vastava eelistatud aktsionäri omanduses olevad eelistatud aktsiad tavalisteks aktsiateks konverteerima

Kokkuvõte: Teisendamisnõude klausli kohta investeerimislepingutes

Startupi investeerimislepingutes sätestatud teisendamisnõude klauslid määravad peamiselt eelisaktsiate lahjendamise vältimise allahindluse korral, kuid sisaldavad ka olulisi aspekte nagu teisendamise suhte kohandamise meetodid ja erandite sätted.

Investeerimislepingus teisendamisnõude klausli kehtestamisel tuleb lepingu koostamisel arvestada mitte ainult investorite, vaid ka ettevõtte huvidega, seega soovitame enne konsulteerida advokaadiga, kellel on asjakohane teadmiste ja kogemuste pagas.

Kui soovite rohkem teada saada investeerimislepingutes sätestatud “aktsiate klauslite” kohta, vaadake üksikasjalikumalt allpool toodud artiklit koos selle artikliga.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-shares-provision[ja]

Meie büroo poolt pakutavad meetmed

Monolise õigusbüroo on IT- ja eriti internetiõiguse valdkonnas kõrge spetsialiseerumisega õigusbüroo. Investeerimislepingute puhul on vajalik lepingute koostamine. Meie büroos koostame ja vaatame üle lepingud erinevate juhtumite jaoks, alates Tokyo börsi esmaste ettevõtete (TSE Prime) kuni idufirmadeni. Kui teil on lepingute koostamisega probleeme, palun vaadake allpool toodud artiklit.

https://monolith.law/contractcreation[ja]