Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse „Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandäri“ selgitus

Jaapani finantstoodete kauplemise seadus (Financial Instruments and Exchange Act) nõuab põhimõtteliselt, et finantstoodete kauplemisega tegelevad isikud registreeriksid end Jaapani peaministri kabinetis. Selle eesmärk on investorite kaitse ning turu õigluse ja läbipaistvuse tagamine. Siiski on see range registreerimissüsteem tekitanud teatud finantsäridele, eriti professionaalsetele investoritele suunatud fondide loomisele ja haldamisele, suurt ajalist ja rahalist koormust, muutudes turule sisenemise tõkkeks.

Sellest lähtuvalt loodi Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse (Financial Instruments and Exchange Act) artikli 63 alusel “Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandkorras tegevus”. See süsteem võimaldab teatud fondiäride teostamist ilma finantstoodete kauplemisega tegeleva ettevõtjana registreerimata, piisab ainult vastava finantsbüroo teavitamisest. Selle tulemusena on fondide loomisest kuni nende haldamiseni kuluv aeg oluliselt lühenenud, mis omakorda on suurendanud turu aktiivsust.

See süsteem on selge erand põhimõttele, et finantstoodete kauplemisega tegelevad isikud peavad olema registreeritud, asendades selle teavitamiskohustusega. Selline lähenemine leevendab reguleerimise rangust, kuna see on suunatud professionaalsetele investoritele, kelle puhul investorite kaitse vajadus on suhteliselt madalam, ning soodustab turule sisenemist. Kui investorite teadmised, kogemused ja finantsseisund on teatud tasemel, ei pea seadusandja vajalikuks ülemäärast kaitset. Selle tulemusena vähenevad reguleerimiskulud ja kapitali pakkumine turule muutub efektiivsemaks. Selline reguleerimise paindlikkus võib olla mudeliks ka teistes finantsvaldkondades ja tulevikus uute finantstoodete reguleerimise kujundamisel, võttes arvesse sihtklientide omadusi.

Jaapani eriregulatsiooniga tegeleva ettevõtte peamised omadused

Jaapani kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite eriregulatsiooni kõige silmapaistvam omadus seisneb selles, et erinevalt tavapärasest finantstoodete kauplemise ettevõtlusest, mis nõuab “registreerimist”, võimaldab see alustada tegevust “teavitamise” kaudu. See protseduuride lihtsustamine võimaldab ettevõtjatel suhteliselt lühikese aja jooksul fondi luua ja selle tegevust alustada.

Selle süsteemi kohaldamiseks peavad sihtrühma kuuluvad investorid olema rangelt piiratletud. Täpsemalt öeldes nõutakse, et tegevus oleks suunatud ainult “kvalifitseeritud institutsionaalsetele investoritele” ja “eriregulatsiooni sihtgrupi investoritele”. Lisaks on eriregulatsiooni tegevusvaldkond piiratud kollektiivsete investeerimisskeemide “isikliku pakkumise” ja “isikliku haldamisega”, tavaline “kapitali kaasamine” (avalik pakkumine) on põhimõtteliselt välistatud. See tegevusvaldkonna piirang on oluline piirang, mis on kehtestatud vastutasuks väiksematele regulatiivsetele nõuetele.

Lisaks on eriregulatsiooni teavitajatele peale teavitamist kehtestatud pidevad kohustused. See hõlmab muu hulgas igaaastase tegevusaruande esitamist ja selgitavate dokumentide avalikku ülevaatamist. See tähendab, et kuigi tegemist on teavitamissüsteemiga, on tegevus siiski teatud määral järelevalve all.

“Registreerimise” asemel “teavitamine” tähendab erinevat sügavust haldusmenetluste läbivaatamisel. Registreerimine hõlmab sisulist läbivaatamist, mis nõuab aega ja rangeid nõudeid, samas kui teavitamine põhineb peamiselt vormilisel läbivaatamisel, mis võimaldab protseduure kiiresti edasi viia. See erinevus on eriti oluline ettevõtetele, nagu riskikapitali (VC) ja erakapitali (PE) fondid, kus on vajalik kiire kapitali kaasamine ja investeeringute tegemine, pakkudes olulist eelist ajas ja kuludes. Kiire turule sisenemise võimaldamine aitab vältida investeerimisvõimaluste kaotamist ja soodustab laiemalt majanduse kapitaliringlust. Samuti võimaldab see vähendada registreerimisega kaasnevaid kõrgeid professionaalsete teenuste kulusid ja sisekontrollisüsteemi loomise kulusid, mis alandab väikeste fondide ja uute turuletulijate jaoks barjääri. Sellest süsteemist oodatakse Jaapani finantsturgudel mitmekesiste osalejate kaasamise soodustamist ja eriti uute tööstusharude riskikapitali pakkumise kiirendamist.

Jaapani kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erirežiimi määratlus ja tegevusvaldkond

Finantstehingud, mis kuuluvad sihtrühma (endaalgatusel kaasamine ja enda haldamine)

Tegevused, mida saab teostada kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandina, hõlmavad peamiselt “kollektiivse investeerimisskeemi osaluste” endaalgatuslikku kaasamist ja enda haldamist.

“Kollektiivse investeerimisskeemi osalused” viitavad õigustele, mis on seotud mehhanismiga, kus investoritelt kaasatakse raha või muid varasid ettevõtluse või investeeringute tegemiseks ning saadud tulu jaotatakse investorite vahel. Need kuuluvad Jaapani finantstehingute seaduse alusel “eeldatavate väärtpaberite” (teise kategooria väärtpaberid) hulka ja on samuti osa teise kategooria finantstehingute ettevõtjate poolt käsitletavatest finantstooteist.

“Endaalgatuslik kaasamine” tähendab tegevust, kus ettevõtja laseb teatud vähestel isikutel omandada kollektiivse investeerimisskeemi osalusi, ja “enda haldamine” viitab kaasatud varade enda poolt haldamisele. Eriti “enda haldamise” puhul, kui kaasatud varade üle 50% on investeeritud väärtpaberitesse või tuletisinstrumentidega seotud õigustesse, siis kuulub see tegevus erandi alla.

See erand võimaldab fondidel teostada koosseisu loomisest kuni haldamiseni järjepidevat tegevust, kuid selle kohaldamisala on piiratud ainult “kollektiivse investeerimisskeemi osalustega”. Näiteks “usaldusfondi osaluste ostmine ja müümine”, mis kuulub teise kategooria finantstehingute ettevõtjate tegevusvaldkonda, on põhimõtteliselt selle erandi kohaldamisalast väljas. Selle tegevusvaldkonna piirang näitab, et erand on spetsialiseerunud teatud tüüpi kollektiivsetele investeeringutele, mida nimetatakse “fondideks”. Lisaks näitab “peamiselt väärtpaberitesse investeerimise” tingimus investeerimishalduse reguleerimisala äärmusi. Kinnisvarafondide osalused on selgelt määratletud kui “mitte-kinnisvarafondid”, vihjates, et kinnisvarafondide loomiseks on kõrgemad nõuded. Tegevusvaldkonna piiramine vähendab reguleerivate asutuste järelevalvekoormust ja soodustab teatud valdkondades (eriti riskikapitali investeeringutes) kapitali kaasamist. Samuti võib olla, et teistes valdkondades, nagu kinnisvaraga seotud tegevused, mis nõuavad koostööd teiste õigusaktidega (näiteks kinnisvaramaaklerite seadus), on rangem registreerimissüsteem, et vältida keeruliste reguleerimiste kattumist. See piiratud ulatus näitab Jaapani finantsregulatsiooni suhtumist, mis püüab vastata konkreetsetele turuvajadustele, säilitades samal ajal üldise regulatiivse süsteemi kooskõla.

Erijuhtumite äritegevuse ulatus ja piirangud

Kui fondiäri tegevus ületab kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erijuhtumite äritegevuse ulatust, näiteks kui fond värbab määramata arvu investoreid, on vajalik teise tüübi finantsteenuste osutaja registreerimine, samas kui väärtuspaberitesse ja tuletisinstrumentidesse investeerimise puhul on vajalik investeerimisjuhtimise registreerimine. Regulatsioonide piiride ületamisel tekib rangem registreerimiskohustus.

Lisaks kohaldatakse sellele erijuhtumite äritegevusele “kahekihilist reguleerimist” (fondide fondide reguleerimine). Kui kollektiivinvesteeringute skeem saab investeeringuid teistelt kollektiivinvesteeringute skeemidelt, ei pruugi see vastata erijuhtumite äritegevuse nõuetele, sõltuvalt investorite kihist. Konkreetselt, kui kvalifitseerimata investorid omandavad eriotstarbelise ettevõtte (SPC) poolt välja antud varaga tagatud väärtpabereid või saavad anonüümse ühingu lepingu anonüümseteks liikmeteks, siis sellistest fondidest saadud investeeringud ei vasta üldjuhul erijuhtumite äritegevuse nõuetele. See meede on mõeldud selleks, et vältida erijuhtumite äritegevuse kasutamist kui lünka, et koguda vahendeid tegelikult üldistelt investoritelt. Seda reguleerimist võib tõlgendada kui “reaalsusele orienteeritud” lähenemist, mis püüab välistada skeeme, mis formaalselt vastavad erijuhtumite äritegevuse nõuetele, kuid tegelikkuses suurendavad vajadust üldiste investorite kaitse järele.

Siiski on teatud liiki ühingu lepingute, nagu investeerimisfondide piiratud vastutusega partnerlused (LPS) ja piiratud vastutusega äriühingud (LLP), puhul olemas erandid, mis lubavad kahekihilist struktuuri, kui mittekvalifitseeritud institutsionaalsete investorite koguarv ülemises ja alumises fondis on kokku 49 või vähem, tingimusel et on täidetud teatud nõuded. Reguleerivad asutused pööravad tähelepanu mitte ainult juriidilisele vormile, vaid ka raha lõplikele panustajatele ja riski asukohale. See näitab, et erijuhtumite äritegevust ei kasutataks kuritarvitusteks ning et kaitstavad investorid ei satuks ebaõiglastesse riskidesse. Fondi loojad peavad olema teadlikud mitte ainult juriidilisest vormist, vaid ka rahavoogudest ja lõplikest investoritest, tagamaks reaalsete regulatsioonide järgimist.

Sihtinvestorid ja nende nõuded Jaapanis

Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite määratlus ja konkreetsete näidete esitamine Jaapanis

Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite ja eranditega tegevuste puhul on Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse (Financial Instruments and Exchange Act) kohaselt tegemist peamiselt “kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite” ja “eranditega tegevuste sihtinvestoritega”. “Kvalifitseeritud institutsionaalne investor” viitab institutsionaalsele investorile, kellel on investeerimisega seotud erialased teadmised, kogemused ja finantsalane baas.

Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite konkreetsete näidetena võib tuua järgmised:

• Esimene tüüpi finantstoodete kauplemise ettevõtjad (väärtpaberifirmad)
• Investeeringute haldamise ettevõtjad
• Investeerimisühingud
• Pangad, kindlustusseltsid, krediidiühistud
• Netovara väärtusega üle 500 miljoni jeeni investeerimisettevõtete piiratud vastutusega partnerlused (LPS)
• Isikud või ettevõtted, kellel on väärtpaberite jääkväärtus üle 1 miljardi jeeni ja kes on pärast väärtpaberikonto avamist olnud aktiivsed üle ühe aasta ning on teinud teavituse Finantsinspektsiooni komisjonile.

Kvalifitseeritud institutsionaalseid investoreid peetakse oma erialase pädevuse tõttu võimeliseks hindama finantstoodete kauplemisega seotud riske ja tegema investeerimisotsuseid iseseisvalt, mistõttu neile piisab madalamast reguleerimiskaitse tasemest kui üldistele investoritele. Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite määratlus on detailne ja range, kuna eeldatakse, et nad suudavad riske iseseisvalt hinnata ja investeerimisotsuseid vastutustundlikult teha. Just see eeldus võimaldab riigil vabastada neid registreerimiskohustusest ja leevendada teatud informatsiooni avalikustamise ning käitumisreeglite nõudeid. “Proffide” tunnustamine vähendab reguleerivate asutuste järelevalvekoormust ja suurendab turu efektiivsust. Kui “proffide” määratlus oleks ebamäärane, suureneks eranditega tegevuste kuritarvitamise ja investorikaitse puudumise risk. See “proffide” määratlus on finantsturgude riskide võtmise eest vastutuse selgitamisel ja reguleerimise efektiivsuse tagamisel äärmiselt oluline.

Erijuhtumitega seotud investeerimisprojektide sihtrühma kuuluvate investorite (professionaalsete investorite jms) ulatus ja kinnitamismeetodid Jaapanis

Erijuhtumitega seotud investeerimisprojektide sihtrühma kuuluvad investorid, kes ei ole kvalifitseeritud institutsionaalsed investorid, on piiratud kindlate isikutega, kellel eeldatakse olevat investeerimisotsuste tegemise võime . Sellesse kategooriasse kuuluvad riigid, kohalikud omavalitsused, börsil noteeritud ettevõtted või teatud nõuetele vastavad eraisikud .

Eraisikust investori puhul on nõuded järgmised :

• Eeldatavasti on investeerimisega seotud finantsvarad vähemalt 100 miljonit jeeni (umbes 800 000 eurot) .
• On möödunud vähemalt üks aasta väärtpaberikonto avamisest .
• Isik, kelle netovara ja investeerimisega seotud finantsvarad on mõlemad hinnanguliselt vähemalt 300 miljonit jeeni (umbes 2,4 miljonit eurot) ning kellel on vähemalt üheaastane kauplemiskogemus, arvestades tehingute olukorda ja muid asjaolusid .

Nende nõuete kinnitamismeetodite osas, eriti varade nõuete puhul, nõutakse mõistlikku otsustamist tehingute olukorra ja muude asjaolude põhjal . Praktikas on tavaline, et nõutakse väärtpaberifirma tehingujäägi aruande ja muude dokumentide esitamist .

Erijuhtumitega seotud investeerimisprojektide sihtrühma kuuluvad investorid on positsioneeritud kui “poolprofessionaalid”, kellel on teatud investeerimisotsuste tegemise võime ja varade maht. Nende kvalifikatsiooni kinnitamine on esitaja jaoks oluline kohustus. Kui esitaja ei täida erijuhtumitega seotud investeerimisprojektide sihtrühma kuuluvate investorite nõuete kinnitamise kohustust, võib see kaasa tuua halduskaristuse, mistõttu on vajalik range lähenemine . Eriti eraisikute puhul peetakse varade seisundi tõendamist privaatsust puudutavaks küsimuseks, mis võib olla psühholoogiliselt keeruline . See kinnitamiskohustus on oluline tagatis, et erijuhtumitega seotud investeerimisprojektid säilitaksid “väikesele professionaalide grupile suunatud fondi” olemuse. Range kinnitamiskohustus piirab erijuhtumitega seotud investeerimisprojektide kasutamist ainult professionaalidele ning hoiab ära registreerimata pakkumiste tegemise tavainvestoritele. Samas on märgitud, et see praktiline lähenemine võib piirata ka erijuhtumitega seotud investeerimisprojektide kasutamist. Esitajal on kohustus mitte ainult selgitada investeerimisprojekte investoritele, vaid ka rangelt kinnitada nende kvalifikatsiooni ja säilitada sellekohaseid dokumente.

Investorite arvu piirangud ja kahekihilise struktuuri reguleerimise tähelepanekud Jaapani erakapitalifondide kontekstis

Jaapani kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandkorra äritegevuses on kvalifitseerimata institutsionaalsete investorite arvule kehtestatud ranged piirangud, mis ei tohi ületada 49 isikut. Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite arvule ei ole kehtestatud selget ülempiiri, kuid kogu ühisinvesteerimisskeemi õiguste omajate arv võib olla piiratud erapakkumise ulatuses 499 isikuga. See tähendab, et isegi uue fondi loomisel ei saa ületada 49 uue erandkorra sihtinvestori värbamist, kui fondijuht ja investeeringu sihtettevõte on samad.

Lisaks võib eelmainitud kahekihilise struktuuri reguleerimine (fondidevaheliste fondide reguleerimine) tähendada, et kui fond saab investeeringuid teistelt fondidelt, siis võidakse erandkorra rakendamine välistada, kui alamfondi investorid ei ole kvalifitseeritud institutsionaalsed investorid. See meede on mõeldud vältimaks skeeme, kus suur hulk üldinvestoreid investeerib kaudselt fondidesse, et ennetada regulatsioonide mööda hiilimist. Siiski on teatud partnerluslepingute, nagu investeerimisettevõtte piiratud vastutusega partnerlus (LPS) või piiratud vastutusega äripartnerlus (LLP), puhul olemas erandid, mis lubavad kahekihilist struktuuri, kui mittekvalifitseeritud institutsionaalsete investorite koguarv ema- ja tütarfondides kokku ei ületa 49 isikut, tingimusel et teatud tingimused on täidetud.

49 isiku piirang on oluline nõue, et erandkorra äritegevus ei kaotaks oma olemust kui “väikestele professionaalsetele investoritele suunatud fond”. See piirang on mõeldud selgeks eristamiseks “värbamise” tegevusest, mis kogub kapitali määramata suurelt hulgalt üldinvestoreid, tagades seeläbi fondi tegeliku “erapakkumise” olemuse. Kahekihilise struktuuri reguleerimine on mõeldud vältimaks skeeme, mis kaudselt koguvad kapitali üldinvestoritelt, mööda minnes otsesest isikute arvu piirangust (regulatsioonide vältimine). Isikute arvu piirang ja kahekihilise struktuuri reguleerimine aitavad ära hoida erandkorra äritegevuse kõrvalekaldumist oma algsest eesmärgist (professionaalsetele investoritele suunatud fondide sujuvamaks muutmine) ja üldinvestorite kaitsemechanismide eiramist. See aitab säilitada süsteemi usaldusväärsust. Fondi loojatel on vaja hoolikalt kontrollida mitte ainult otseseid investoreid, vaid ka fondi rahastamise allikaks olevaid lõplikke investorite kihte, et tagada nende kvalifikatsioon ja arvu piirangud, mis viitab fondistruktuuride keerukusele ja sellega seotud järgimise raskustele.

Teatamissüsteem ja protseduurid Jaapanis

Uute tegevuste registreerimise nõuded ja vajalikud dokumendid Jaapanis

Isikud, kes soovivad Jaapanis teostada kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandtegevusi, peavad enne tegevuse alustamist esitama teate peaministrile (volitused on delegeeritud finantsbüroo juhile, kes vastutab peamise äri- või kontoriruumi eest). See teade erineb tavalisest finantsteenuste registreerimisest, olles suhteliselt lihtsustatud protseduur.

Teatamisele kuuluvad andmed hõlmavad ettevõtja ärinime, kapitali suurust (juriidiliste isikute puhul), juhatuse liikmete nimesid, oluliste töötajate nimesid ja teostatavate tegevuste liike.

Uue tegevuse registreerimisel nõutakse järgmiste dokumentide esitamist:

• Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandtegevuse teatamisvorm (vorm nr 20)
• Vandeavaldus (vorm erineb sõltuvalt sellest, kas teataja on juriidiline või füüsiline isik)
• Juhatuse liikmete ja oluliste töötajate elulookirjeldused
• Elukohatõendi koopia (juriidiliste isikute puhul registreerimistunnistus)
• Ametlik tõend, et ei esine registreerimise keeldumise aluseid
• Põhikiri
• Registreerimistunnistus
• Viimase bilansi ja kasumiaruande koopiad
• Dokumendid, mis tuleb esitada juhul, kui kõik kvalifitseeritud institutsionaalsed investorid on investeerimisettevõtete piiratud vastutusega partnerlused
• Dokumendid, mis tõendavad sissemaksete kogusummat seotud isikutelt ja asjatundlikkust omavatelt isikutelt

Dokumentide esitamine toimub põhimõtteliselt Finantsinspektsiooni poolt pakutava elektroonilise taotlus- ja teatamissüsteemi kaudu, vormid on Exceli formaadis ja lisadokumendid PDF-formaadis. Kui dokumentide esitamine paberil on vältimatu, tuleb need esitada finantsbüroole või finantsametile, mis haldab peamist äri- või kontoriruumi, ühes originaaleksemplaris ja ühes koopias.

Eriti oluline on märkida, et välismaised ettevõtjad (välisriigi juriidilised isikud või välismaal elavad füüsilised isikud), kellel puudub Jaapanis äri- või kontoriruum, peavad teatamisvormi esitama Kanto finantsbüroo varahaldusosakonna väärtpaberijärelevalve kolmandale jaoskonnale. See on oluline punkt, mis viitab sellele, et isegi ilma kohaliku esinduseta on võimalik erandtegevusest teada anda.

Lisaks on teatamisel vajalik tasuda registreerimislitsentsi maksu 150 000 jeeni ulatuses.

Teatamine on haldusmenetluse seaduse kohaselt põhimõtteliselt “vormiline kontroll”, mis ei hõlma sisulist läbivaatamist. Siiski, arvestades esitatavate dokumentide hulka, juhatuse liikmete ja oluliste töötajate elulookirjelduste, vandeavalduste ning registreerimise keeldumise aluste kontrolli, toimub praktikas range kontroll. Eriti oluline on kinnitada, et ei esine registreerimise keeldumise aluseid (näiteks puudub ärikoht riigis, kapitali puudujääk, puudulik personali koosseis). See näitab, et kuigi tegemist on formaalse teatamisega, püütakse tagada ettevõtja sobivust teatud määral. Vormilise kontrolli põhimõtte ja praktikas rakendatava range kontrolli vahel on lõhe, mis tuleneb tasakaalu otsimisest kiirete menetluste tagamise ja sobimatute ettevõtjate turule sisenemise vältimise vahel. Valeandmete esitamine või puudulikud lisadokumendid võivad kaasa tuua halduskaristusi või sanktsioone, mis viitab sellele, et teatamist teostav ettevõtja peab mitte ainult dokumente koguma, vaid ka tagama esitatud andmete täpsuse ja nõuete täitmise. Seetõttu on paljudel juhtudel hädavajalik spetsialistide abi.

Jätkuvad kohustused: äriaruande esitamine ja avalikustamine Jaapanis

Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erireegleid järgivate ettevõtjate jaoks ei piirdu kohustused ainult teatise esitamisega, vaid need jätkuvad ka pärast teatise esitamist. Üks olulisemaid kohustusi on igal majandusaastal äriaruande koostamine ja esitamine, mis tuleb teha kolme kuu jooksul pärast iga majandusaasta lõppu. Äriaruande esitamine toimub põhimõtteliselt Finantsinspektsiooni äritegevuse toetamise integreeritud süsteemi (integreeritud süsteem) kaudu. Süsteemi kasutamisel on soovitatav kasutada jaapanikeelse operatsioonisüsteemiga arvutit ja Exceli vormingus dokumente, kuna mitte-jaapanikeelse operatsioonisüsteemiga sisestusi ei pruugita aktsepteerida.

Lisaks uue teatise sisule on ettevõtjatel kohustus koostada igal majandusaastal selgitavad dokumendid ja need avalikustada nelja kuu jooksul pärast iga majandusaasta lõppu. Neid selgitavaid dokumente võib asendada äriaruande koopiaga. Avalikustamine võib toimuda ettevõtja peamises ärikohas või kontoris ja kõigis erireegleid järgivates äri- või kontoriruumides, samuti ettevõtte veebilehel.

Äriaruande esitamine ja avalikustamiskohustus on olulised vahendid ettevõtjate jätkuva usaldusväärsuse järelevalveks. See võimaldab ametiasutustel mõista ettevõtjate finantsseisundit ja äritegevuse juhtimist ning probleemide ilmnemisel kiiresti rakendada haldusmeetmeid (näiteks äritegevuse parandamise korraldusi või äritegevuse lõpetamise korraldusi). Integreeritud süsteemi kasutamise kohustus näitab selgelt reguleerivate asutuste töö efektiivsuse ja andmekogumise tugevdamise eesmärki digitaalse ülemineku edendamisel. Jätkuvad aruandekohustused aitavad säilitada ettevõtjate vastavust ja suurendavad läbipaistvust investorite ees. Digitaliseerimine viib aruandluse efektiivsuse ja andmeanalüüsi võimekuse paranemiseni, võimaldades kiiremat ja täpsemat järelevalvet. Seega peavad ettevõtjad säilitama õigusnormide järgimise ja teabe avalikustamise süsteemi mitte ainult teatise esitamisel, vaid ka kogu äritegevuse vältel, eriti oluline on kohanemine digitaalsete süsteemidega.

Teatamiskohustus muudatuste ja lõpetamise kohta

Kui teatamiskohustuslikus sisus esineb muudatusi, peavad kvalifitseeritud institutsionaalsed investorid ja teised erirežiimi äritegevusest teavitajad esitama muudatuste teatise viivitamata. See kehtib selliste muudatuste puhul nagu ärinime või juhatuse liikmete vahetus, ärikohtade ümberpaigutamine ja muud teatatud asjaolud.

Kui äritegevus peatub, taastub, lõpetatakse, likvideeritakse või kui äri jätkamine muutub märkimisväärselt keeruliseks, samuti juhul, kui esineb seaduserikkumisi, on ettevõtjal kohustus esitada vastav teatis viivitamata. Neid teatisi tuleb põhimõtteliselt esitada kasutades Jaapani Finantsinspektsiooni elektroonilist taotlus- ja teatamissüsteemi.

Muudatuste ja lõpetamise teatamiskohustus on hädavajalik, et ametiasutused saaksid alati olla kursis ettevõtjate viimase olukorraga ja säilitada turu terviklikkust. Eriti oluline on äritegevuse jätkamise raskuste või seaduserikkumiste teatamine, mis toimib investorkaitse seisukohast kiire reageerimise käivitajana ametiasutustele. See aitab vältida probleemsete ettevõtjate turul püsimist ja piirab kahju levikut investoritele. Teatamiskohustus soodustab ettevõtjate eneseregulatsiooni ja tõstab turu usaldusväärsust tervikuna. Hooletus või valeandmete esitamine võib viia halduskaristusteni, seega nõutakse ettevõtjatelt alati täpset informatsiooni. Finantsasutused on teatamissüsteemi kaudu suurendanud oma võimet reaalajas turudünaamikat jälgida ja vajadusel sekkuda.

Organisatsiooni struktuur ja käitumisreeglid Jaapanis

Tööülesannete täitmiseks vajalik personali koosseis ja sisejuhtimissüsteem

Jaapanis kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandtegevuse puhul on küll tegemist “teatamise” süsteemiga, kuid selle tegevuse nõuetekohaseks täitmiseks on hädavajalik sobiva personali koosseisu ja sisejuhtimissüsteemi olemasolu. Tegevuse läbiviijal peab olema tagatud piisava teadmiste ja kogemustega ametnikud või töötajad ning sobiv organisatsiooniline struktuur .

Konkreetselt peavad juhid omama piisavaid kvalifikatsioone, et tagada nende tausta ja võimete põhjal finantsteenuste osutajana tegevuse õiglane ja täpne täitmine . Lisaks peavad juhtivatel ametikohtadel töötavad ametnikud mõistma Jaapani finantsteenuste seaduse ja sellega seotud reguleerivate määruste ning järelevalvejuhiste sisu ning omama piisavalt teadmisi ja kogemusi nii finantsteenuste õiglaseks ja täpseks täitmiseks vajaliku vastavuse ja riskijuhtimise osas .

Lisaks on soovitatav luua müügiosakonnast sõltumatu vastavusosakond (või vastutav isik), kellel peab olema piisavalt teadmisi ja kogemusi . Samuti on vajalik tagada personal, kes suudab tegeleda raamatupidamisdokumentide ja aruannete koostamise, haldamise, avalikustamise, riskijuhtimise, arvutisüsteemide haldamise, kauplemise haldamise, kliendihalduse, reklaamide ülevaatamise, kliendiinfo haldamise, kaebuste ja probleemide lahendamise ning siseauditi läbiviimisega .

Kuna kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandtegevus põhineb “teatamise” süsteemil, ei toimu tavapärast finantsteenuste osutamise eelkontrolli, kuid järelevalvejuhiste kohaselt nõutakse sisuliselt samaväärset sisejuhtimissüsteemi ja personali nõudeid . See on vajalik selleks, et tagada investorite kaitse probleemide ilmnemisel ning võimaldada järelevalvet tagantjärele. Eriti oluline on vastavusosakonna sõltumatus ja riskijuhtimissüsteemi olemasolu, et tagada finantsasutuse usaldusväärsus. Kuigi tegemist on formaalse regulatsiooni leevendamisega (“teatamise” süsteem), säilitatakse sisulised juhtimis- ja riskijuhtimisnõuded, et tagada turu terviklikkus. See vähendab erandtegevuse kuritarvitamise riski. Ettevõtjad peavad mõistma, et neil on kohustus autonoomselt luua ja säilitada finantsasutustelt nõutav kõrgetasemeline sisejuhtimissüsteem, mitte lasta end eksitada protseduuride pealispinnalisest lihtsusest.

Kohaldatavad käitumisreeglid ja erandite sätted

Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandtegevuse teavitajatele kohaldatakse põhimõtteliselt samu käitumisreegleid nagu finantsteenuste osutajatele . See on vajalik tegevuse õigluse ja läbipaistvuse tagamiseks ning investorite kaitseks.

Kuid erandtegevuse puhul võib teatud investorite omaduste, näiteks kui klient kuulub “kindlaksmääratud investorite” hulka, põhjal osa käitumisreegleid erandina mitte kohaldada . See põhineb eeldusel, et professionaalsed investorid teevad investeerimisotsuseid oma vastutusel. Näiteks võib sobivuse põhimõtte või kirjaliku teabe edastamise kohustuse osa olla erandi alla kuuluv.

Käitumisreeglite kohaldamine ja osaline erand on investorite teadmiste, kogemuste ja finantsseisundi põhjal kohandatud “sobivuse põhimõtte” konkreetne väljendus . Üldinvestoritele on vajalik põhjalik kaitse, kuid professionaalsetele investoritele võib liigne regulatsioon olla äritegevuse takistuseks, seega leevendatakse regulatsioone mõistlikus ulatuses. See näitab reguleerivate asutuste püüdlust leida tasakaal efektiivsuse ja kaitse vahel. Regulatsioonide paindlikkus investorite omaduste põhjal suurendab turu efektiivsust, säilitades samal ajal vajaliku investorite kaitse. Selle tulemusena kujuneb mitmekesistele finantsvajadustele vastav turukeskkond. Fondide loojatel on vaja mõista täpselt, millised käitumisreeglid kehtivad igale investorile, ning pakkuda asjakohast teavet ja vastavat reageerimist.

Võrdlus teiste Jaapani finantstoodete kauplemisega

Teise tüübi finantsteenuste erinevused

Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandteenused kattuvad osaliselt teise tüübi finantsteenustega, kuid neil on selged erinevused õiguslikus olemuses, sihtteenustes, investoripiirangutes ja nõuetes.

Jaapani finantsteenuste seadus (Financial Instruments and Exchange Act) seab äritegevuse olemusele ja sihtinvestorite riskitaluvusele vastavalt erinevad reguleerimistasemed, nagu registreerimine (teise tüübi teenused) ja teatamine (erandteenused). See gradatsioon pakub ettevõtjatele paindlikkust, et valida oma ärimudeli ja sihtklientidele sobivaim õiguslik raamistik. Näiteks, kui ettevõte soovib pakkuda laia valikut finantstooteid üldistele investoritele, siis sobib teise tüübi teenus, kuid kui eesmärk on spetsialiseeruda fondide koostamisele ja haldamisele professionaalsetele investoritele, siis sobib erandteenus. Reguleerimistasemete erinevus mõjutab otseselt ettevõtjate vastavuskulusid ja turule sisenemise lihtsust. Rangemad reguleerimised tähendavad kõrgemaid kulusid ja suuremaid turuletuleku tõkkeid, samas kui leebemad reguleerimised tähendavad madalamaid kulusid ja lihtsamat turuletulekut. Ettevõtjad peavad valima litsentsi mitte ainult “kergema reguleerimise” põhjusel, vaid ka tulevase äritegevuse laienemise võimalusi ja sihtklientide muutusi silmas pidades.

Võrdlus erandiga tegevuste ja välisinvestorite puhul

2021. aastal (Reiwa 3) Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse muudatusega loodud “välisinvestoritele ja teistele erandiga tegevused” on sarnased kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandiga tegevustega, kuid neil on olulisi erinevusi nii loomise eesmärkides kui ka konkreetsetes nõuetes.

Välisinvestoritele ja teistele erandiga tegevuste loomine on osa riiklikust strateegiast, et tõsta Jaapani atraktiivsust konkurentsis Aasia finantskeskustega nagu Singapur ja Hongkong. See süsteem võimaldab “pakkumist”, mis teeb välisinvestoritelt kapitali kaasamise lihtsamaks ja parandab juurdepääsu Jaapani kapitaliturule.

Administratiivsed meetmed ja karistused

Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandkorras teostatav äritegevus põhineb “teavitamise” süsteemil, mis on lihtsam kui tavalise finantsteenuste osutamise “registreerimine”, kuid seaduserikkumiste korral kohaldatakse rangeid administratiivseid meetmeid ja karistusi.

Kui erinevaid teavitamiskirju või äriaruandeid ei esitata või esitatakse valeandmeid sisaldavaid teateid või aruandeid, võib see kaasa tuua administratiivseid meetmeid. Administratiivsete meetmete hulka kuuluvad äritegevuse parandamise korraldused ja äritegevuse lõpetamise korraldused. Äritegevuse parandamise korraldused on mõeldud äritegevuse juhtimisel ilmnenud probleemide kõrvaldamiseks, samas kui äritegevuse lõpetamise korraldused antakse välja tõsiste seaduserikkumiste või äritegevuse jätkamise võimatuse korral, et peatada äritegevus.

Lisaks on Jaapani finantsteenuste seadusandluses sätestatud karistused, ja seaduserikkumise korral võib rakenduda kriminaalkaristus, nagu vangistus või trahvid. Finantsinspektsioon avaldab nimekirja teavitajatest, kellega ei ole võimalik ühendust saada, ja kui 30 päeva pärast avaldamist ei ole ühendust võetud, võidakse pärast haldusmenetluse, nagu kuulamine, läbiviimist määrata äritegevuse lõpetamine.

Kuigi teavitamissüsteem on eelkontrolli osas lihtsustatud, on järelvalve ja rikkumiste eest määratavad ranged meetmed olulised. Administratiivsed meetmed ja karistused on tugevad heidutusvahendid, mis julgustavad ettevõtjaid pidevalt seadusi järgima. Eriti äritegevuse lõpetamise korraldused ettevõtjatele, kellega ei saa ühendust, on vahendiks, et turult kõrvaldada sisutühjad paberettevõtted ja sobimatud äritegevustega tegelejad, tagades sellega investorite kaitse. Range järelvalve hoiab erandkorras teostatava äritegevuse usaldusväärsust ja laiemalt tagab Jaapani finantsturgude terviklikkuse. Ettevõtjad peavad mõistma, et teavitamine ei ole lõpp-punkt, vaid neil on kohustus säilitada pidev vastavusse viimise süsteem ja olla valmis kiiresti reageerima ametiasutuste päringutele.

Kokkuvõte

Ettevõtjad, kes kaaluvad kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandite kasutamist, peavad mõistma ja järgima nende mugavuse eest nõutavaid rangeid nõudeid ja pidevaid kohustusi.

• Sihtinvestorite range kontroll: Eriti isiklike eranditega sihtinvestorite puhul on investeerimisväärtpaberite nõuete, nagu nende kvalifikatsiooni range kontroll, praktiliselt oluline takistus. Kontrolli eiramine võib kaasa tuua halduskaristusi.
• Jätkuv teabe avalikustamine ja vastavusse viimine: Nõutav on igaaastaste äriaruannete esitamine, selgitavate dokumentide avalikustamine ja mitmesuguste muudatuste teatamine. Need kohustused on olulised teabeallikad ametiasutuste järelevalve ja investorite kaitse jaoks.
• Sisemise kontrollisüsteemi loomine: On hädavajalik luua inimressursside ja organisatsioonilise struktuuri ning vastavus- ja riskijuhtimissüsteemid, et tööd korrektselt teostada. On vaja mõista, et formaalse teatamissüsteemi taga nõutakse finantsasutustelt sisuliselt kõrgetasemelist sisemist kontrolli.
• Kahetasandilise regulatsiooni rakendamine: Fondide fondide formaati kasutades on oluline hoolikalt kavandada skeeme ja teha koostööd õigusekspertidega, et vältida keeruliste kahetasandiliste regulatsioonide rikkumist.
• Välismaiste ettevõtjate erinõuded: Isegi kui välismaistel ettevõtjatel puudub Jaapanis äri- või kontoriruum, on vajalik teatamine Kantō rahandusbüroole ning välisinvestorite erandite puhul on vajalik luua kodumaine tugipunkt.

Kvalifitseeritud institutsionaalsete investorite erandite kasutamine on Jaapani finantsturgudel jätkuvalt oluline roll professionaalsetele investoritele suunatud fondide loomisel ja haldamisel.

Monolit Õigusbüroo omab rikkalikke kogemusi klientide toetamisel Jaapani finantsinstrumentide ja börsiseaduse (Financial Instruments and Exchange Act) õigusvaldkonnas nii kodu- kui ka välismaal. Meie büroos töötab mitu inglise keelt kõnelevat juristi, kellel on välismaa advokaadikvalifikatsioonid, mis võimaldab meil Jaapani finantsinstrumentide ja börsiseaduse keerukaid nõudeid rahvusvahelises ärikontekstis täpselt selgitada ja pakkuda praktilisi nõuandeid. Meie meeskond on valmis toetama teie ettevõtte sujuvat ja seadustele vastavat tegevust Jaapanis.