M&A:n yksinkertaisin järjestelmä, 'osakekauppa': Hyödyt ja sopimuksen eteneminen

M&A:ssa on useita erilaisia järjestelyjä, kuten yrityksen jakaminen, fuusio ja osakekaupat. Tässä artikkelissa käsittelemme “osakekauppoja”, jotka muodostavat suuren osan kotimaisista M&A:sta, mukaan lukien niiden edut ja haitat.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Mitä osakkeiden luovutus tarkoittaa

M&A:ssa osakkeiden luovutus tarkoittaa menettelyä, jossa kohdeyrityksen osakkeenomistajat myyvät omistamansa osakkeet ostajayritykselle, siirtäen näin johto-oikeuden. Osakkeenomistajat voivat saada osakkeiden luovutuksesta rahallisen korvauksen. Menettely on yksinkertaisempi verrattuna muihin M&A-järjestelyihin, minkä vuoksi erityisesti pk-yritysten M&A:ssa osakkeiden luovutus on usein valittu vaihtoehto.

Osakkeiden luovutustavat

Osakkeiden luovutustapoja on pääasiassa kolme: ‘Julkinen ostotarjous (TOB)’, ‘Markkinaosto’ ja ‘Vastakkainen kauppa’.

Julkinen ostotarjous (TOB)

Julkinen ostotarjous, jota kutsutaan myös TOB:ksi (Take-Over Bid), on menetelmä, jossa ostotarjouksen yksityiskohdat (ostotarjousaika, ostohinta, osakkeiden määrä) julkaistaan ja suuri määrä osakkeita ostetaan ilman pörssin välitystä. Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan laki määrää, että jos osakkeiden omistusosuus ylittää kolmanneksen ostotarjouksen jälkeen, ostotarjouksen on oltava julkinen (kolmasosa-sääntö). TOB:lla esitetty ostohinta on usein korkeampi kuin markkinahinta, jotta saadaan ostettua enemmän osakkeita.

TOB:lla on kaksi muotoa: ystävällinen TOB ja vihamielinen TOB. Ystävällinen TOB tarkoittaa tilannetta, jossa kohdeyrityksen johto on antanut suostumuksensa, kun taas vihamielinen TOB tarkoittaa tilannetta, jossa kohdeyrityksen johto vastustaa sitä. Vihamielisiä TOB:ja vastaan on olemassa erilaisia vastatoimia, kuten myrkkytabletti ja kultainen laskuvarjo.

Markkinaosto

Markkinaosto tarkoittaa menetelmää, jossa osakkeita ostetaan pörssistä, jos kohdeyritys on listattu. Kuitenkin, koska suurten ostotilausten tekeminen saattaa nostaa osakekurssia, tätä menetelmää ei usein käytetä, jos tavoitteena on hankkia yli puolet osakkeista.

Vastakkainen kauppa

Vastakkainen kauppa tarkoittaa kaupankäyntiä pörssin ulkopuolella, ja jos yritys ei ole listattu, ainoa vaihtoehto on vastakkainen kauppa. Osapuolet voivat vapaasti määritellä kaupan ehdot, kuten hinnan, jos he pääsevät yhteisymmärrykseen.

Osakkeiden luovutuksen edut

Luovuttavan yrityksen edut ovat pääasiassa seuraavat kaksi:

• Yritys voi jatkaa toimintaansa ennallaan
• Osakkeenomistajat voivat muuttaa osakkeensa käteiseksi

Toisaalta, luovutuksen vastaanottavan yrityksen eduista voidaan mainita seuraavat kaksi:

• Luvat ja sopimukset voidaan periaatteessa siirtää
• Menettely on yksinkertaisempi verrattuna muihin järjestelmiin

Osakkeiden luovutuksen tapauksessa luvat ja sopimukset voidaan useimmissa tapauksissa siirtää. Kuitenkin, kaupan perussopimuksissa tai vuokrasopimuksissa saattaa olla ehtoja, jotka mahdollistavat sopimuksen purkamisen, jos suurin osakkeenomistaja vaihtuu. Tämä seikka vaatii huomiota. Käytännössä, vaikka tällainen ehto olisikin olemassa, sopimusta ei välttämättä pureta, ja uuden osakkeenomistajan luottokelpoisuuden perusteella sopimus voidaan usein jatkaa.

Osakkeiden luovutuksen haitat

Olisi hyvä, jos luovuttavan yrityksen osakkeenomistajia ei olisi paljon, mutta jos osakkeenomistajia on paljon, osakkeiden yhteensovittaminen vie paljon aikaa.

Lisäksi luovutuksen saavan yrityksen kannalta on haittapuoli, että sen on otettava vastaan myös velat ja kirjanpidon ulkopuoliset velvoitteet. Siksi on välttämätöntä suorittaa huolellinen due diligence -prosessi etukäteen.

Osakkeiden luovutusta edeltävät tarkistukset

Osakkeiden luovutusta suunniteltaessa on tärkeää tarkistaa seuraavat seikat:

Onko osakekirjoja annettu?

Osakekirjoja antavien yritysten kohdalla osakekirjojen luovutusprosessi on välttämätön osakkeiden luovutuksen yhteydessä. Yhtiölain voimaantulon (vuonna 2006) jälkeen perustetuissa yrityksissä, jos yhtiöjärjestyksessä ei ole määräystä osakekirjojen antamatta jättämisestä, yritys on osakekirjoja antava yritys. Toisaalta, jos yritys on perustettu vuoden 2006 jälkeen ja yhtiöjärjestyksessä ei ole määräystä osakekirjojen antamisesta, yritys on osakekirjoja antamaton yritys.

Osakekirjoja antamattomien yritysten kohdalla osakkeiden luovutussopimuksen tekeminen ja osakasluettelon nimenmuutoksen suorittaminen mahdollistavat oikeuksien siirron. Osakekirjoja antavien yritysten kohdalla on kuitenkin huomattava, että oikeuksien siirto ei ole mahdollista ilman osakekirjojen luovutusta.

Onko osakkeilla luovutusrajoituksia?

Jos luovutettavilla osakkeilla on luovutusrajoituksia, on tehtävä osakkeiden luovutuksen hyväksyntäpyyntö ja saatava hyväksyntä. Osakkeiden luovutusrajoitusten olemassaolon voi tarkistaa yhtiöjärjestyksestä tai rekisteröintitodistuksesta.

Osakkeiden luovutuksen kulku

Osakkeiden luovutus suhteellisessa kaupassa on mahdollista, jos luovuttajalla ja vastaanottajalla on yhteisymmärrys, mutta jotta se saisi lainvoiman ja voisi vastustaa kolmansia osapuolia, on noudatettava Japanin yhtiölain mukaisia menettelyjä. Alla selitämme suhteellisen kaupan osakkeiden luovutuksen yleisen kulun.

(Jos osakkeilla on luovutusrajoituksia) Osakkeiden luovutuksen hyväksyntäpyyntö

Kun haluat luovuttaa luovutusrajoitettuja osakkeita, osakkeenomistajan on jätettävä osakkeiden luovutuksen hyväksyntäpyyntö yhtiölle ja saatava hyväksyntä. Osakkeiden luovutuksen hyväksyntäpyynnössä on mainittava seuraavat asiat:

• Luovutettavien osakkeiden laji ja määrä
• Luovutuksen vastapuolen osoite, nimi tai nimi

(Jos osakkeilla on luovutusrajoituksia) Osakkeiden luovutuksen hyväksyntä

Yhtiöissä, joissa on hallitus, osakkeiden luovutus hyväksytään hallituksen kokouksessa. Vaikka yhtiöllä olisi hallitus, jos yhtiöjärjestyksessä on määräys, se voidaan tehdä myös yhtiökokouksessa. Yhtiöissä, joilla ei ole hallitusta, hyväksyntä saadaan yhtiökokouksessa. Kun hyväksyntä tai hylkäys on päätetty, yhtiö ilmoittaa hakijalle.

Huomaa, että jos ilmoitusta ei ole tehty kahden viikon kuluessa (yhtiöjärjestyksessä voidaan lyhentää) osakkeiden luovutuksen hyväksyntäpyynnön päivästä, Japanin yhtiölain mukaan yhtiön katsotaan hyväksyneen luovutuksen.

Osakkeiden luovutussopimuksen tekeminen

Kun osakkeiden luovutus on hyväksytty, tehdään osakkeiden luovutussopimus. Ennen osakkeiden luovutussopimuksen tekemistä on suoritettava due diligence -tarkastus ja tunnistettava riskit.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Osakasluettelon päivittäminen

Luovuttajan ja vastaanottajan on pyydettävä yhtiötä päivittämään osakasluettelo. Jos yhtiö ei ole antanut osakekirjoja, vastaanottaja voi pyytää osakasluettelon tietojen todistuksen. Kuten aiemmin mainittiin, jos yhtiö on antanut osakekirjoja, osakkeiden luovutus ei ole voimassa ilman osakekirjojen luovutusta, joten osakekirjat on luovutettava.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Yhteenveto

Osakkeiden siirto on yksinkertainen menettely verrattuna muihin M&A-järjestelyihin, mutta oikeudellisen ja verotuksellisen asiantuntemuksen tarve on välttämätön sujuvan prosessin varmistamiseksi. Jos harkitset osakkeiden siirtoa, ota ensin yhteyttä kokeneeseen asianajajaan.