Contoh Hukum dan Regulasi ICO di Luar Negeri

ICO (singkatan dari Initial Coin Offering) adalah istilah yang digunakan untuk menggambarkan proses pengumpulan dana dari investor dengan imbalan penerbitan mata uang virtual baru. Karena mata uang virtual itu sendiri pada dasarnya adalah teknologi yang didukung oleh teknologi baru yang disebut blockchain, metode penggalangan dana ICO juga memiliki sejarah yang pendek, dan pembentukan hukum saat ini menjadi tantangan di banyak negara (untuk informasi lebih lanjut tentang bagaimana teknologi blockchain mendukung sirkulasi mata uang virtual, silakan lihat artikel lainnya).

https://monolith.law/blockchain/blockchain-technology[ja]

Artikel ini merangkum perbedaan dalam regulasi ICO di berbagai negara. Pada saat yang sama, kami juga mempertimbangkan tantangan apa yang dihadapi oleh komunitas internasional atau ekonomi global secara keseluruhan terkait ICO, melampaui perbedaan pendekatan antar negara.

Pola Regulasi Hukum ICO

Jika kita mengkategorikan cara regulasi ICO di berbagai negara termasuk Jepang, polanya dapat dibagi menjadi empat pola besar sebagai berikut:

1. Negara yang melarang ICO sepenuhnya
2. Negara yang berusaha mengatur ICO dengan memperluas cakupan hukum yang ada
3. Negara yang menciptakan bidang hukum khusus untuk mengatur ICO
4. Negara yang tidak melakukan regulasi khusus terhadap ICO

Perlu dicatat bahwa Jepang termasuk dalam kategori (2). Oleh karena itu, di Jepang, jika mempertimbangkan konsistensi dengan bidang hukum yang ada, ICO dianggap legal. Namun, bahkan jika melakukan ICO di Jepang, bukan berarti kita bisa mengabaikan cara regulasi ICO di negara lain. Ini karena, oleh sifatnya, ICO seringkali mengumpulkan dana melintasi perbatasan secara online. Dalam hal ini, mungkin perlu mempertimbangkan cara regulasi di tempat tinggal pembeli mata uang virtual (sering disebut token dalam kasus ini) yang dikeluarkan oleh ICO. Mengingat situasi ini, untuk melaksanakan ICO secara legal, perlu untuk memperhatikan tren regulasi hukum di luar negeri.

Negara yang Melarang ICO

Cina

Cina adalah negara yang menunjukkan sikap sangat negatif terhadap ICO. Di Cina, ICO dianggap sebagai sarang pencucian uang dan sebagian besar dianggap ilegal, sehingga ICO telah dilarang sepenuhnya.

Meskipun pemerintah Cina telah mengatur ICO, hal ini tidak berlaku untuk Hong Kong. Di Hong Kong, selama itu didasarkan pada prosedur yang sah, pemerintah menunjukkan bahwa ICO diterima. Regulasi ICO di Hong Kong pada dasarnya mencerminkan kebijakan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), sehingga berbeda sepenuhnya dengan Cina daratan.

Sebaliknya, meskipun Cina telah memberlakukan regulasi yang kuat terhadap ICO, mereka berfokus pada pengembangan teknologi blockchain yang mendukung sirkulasi mata uang virtual sebagai kebijakan negara. Meskipun pemerintah memimpin inovasi teknologi, ciri khas negara ini adalah bahwa pemerintah mengatur cara menggunakan teknologi baru dengan otoritas yang kuat, yang mungkin juga berlaku untuk hukum blockchain.

Korea Selatan

Korea Selatan juga melarang semua bentuk ICO pada tahun 2017 karena kekhawatiran tentang penipuan, manipulasi pasar, dan pencucian uang. Di Korea Selatan, perusahaan besar seperti Samsung Electronics yang memimpin ekonomi domestik sangat bersemangat dalam mengembangkan teknologi blockchain, dan juga ada sejarah di mana manajemen aset dengan mata uang virtual telah aktif dilakukan. Situasi Fintech di Korea Selatan ditandai oleh fakta bahwa langkah-langkah politik dan keuangan tidak selalu sejalan. Misalnya, ada kasus di mana ICO yang direncanakan di dalam negeri dilakukan di luar negeri karena pengaruh regulasi ini. Kritik bahwa regulasi ICO yang disebutkan di atas dapat menghambat pertumbuhan industri Fintech masih kuat, dan perlu untuk terus memantau bagaimana regulasi akan berubah di masa depan.

Negara yang Mengatur ICO dengan Memperluas Ruang Lingkup Hukum yang Ada

Amerika Serikat

Di Amerika Serikat, menurut Undang-Undang Sekuritas Amerika Serikat (Japanese Securities Act), ICO dianggap sebagai subjek regulasi Undang-Undang Perdagangan Sekuritas (Japanese Securities Exchange Act) jika tidak mendapatkan izin khusus. Artinya, token yang dikeluarkan melalui ICO diposisikan sebagai “sekuritas berharga” menurut Undang-Undang Perdagangan Sekuritas, dan ICO diatur berdasarkan kerangka kerja investasi sekuritas yang ada.

Sebagai catatan, sistem hukum Amerika Serikat menggunakan empat item berikut, yang dikenal sebagai Howey Test, sebagai standar untuk menentukan apakah sesuatu memenuhi kriteria sebagai sekuritas berharga. Jika keempat item ini dipenuhi, maka dianggap sebagai sekuritas berharga, dan pandangan ini juga berlaku untuk ICO.

1. Apakah ini merupakan investasi uang? (It is an investment of money.)
   
2. Apakah ada harapan untuk mendapatkan keuntungan dari investasi? (There is an expectation of profits from the investment.)
   
3. Apakah investasi uang ini dalam sebuah usaha bersama? (The investment of money is in a common enterprise.)
4. Apakah keuntungan berasal dari upaya promotor atau pihak ketiga? (Any profit comes from the efforts of a promoter or third party.)

Di bawah standar ini, di Amerika Serikat, Bitcoin dan Ethereum tidak dianggap sebagai sekuritas menurut hukum. Alasannya adalah karena mata uang virtual ini tidak memenuhi keempat kriteria Howey Test, dan bukan karena investasi mereka dipulihkan melalui upaya perusahaan yang menerbitkannya. Dalam kasus mata uang virtual dengan struktur desentralisasi, mereka tidak dianggap sebagai sekuritas berharga.

Singapura

Singapura telah mendorong penghapusan uang tunai dalam mata uang nasionalnya di bawah kepemimpinan pemerintah, tetapi juga merupakan negara yang menunjukkan sikap yang relatif hati-hati terhadap ICO. Dalam kasus Singapura, mereka mengatur ICO dengan memperlakukan token yang dikeluarkan melalui ICO sama seperti perdagangan berjangka sekuritas. Selain itu, dalam kasus di mana mereka harus dilihat sama dengan saham dalam hukum, mereka diatur oleh hukum yang sama dengan sekuritas yang ada.

Namun, Singapura juga memiliki karakteristik unik seperti adanya peraturan yang jelas dalam hukum untuk kasus di mana penerapan regulasi seperti yang disebutkan di atas dikecualikan (misalnya, ketika investasi adalah skala kecil).

Swiss

Di Swiss, mereka berfokus pada pengembangan regulasi ICO dengan tujuan untuk tidak menghambat pertumbuhan industri blockchain. Pendekatan mereka untuk memperluas regulasi produk keuangan yang ada ke ICO mirip dengan Amerika dan Singapura, tetapi mereka sedang berusaha merancang sistem yang mengklasifikasikan token dan mengubah hukum yang berlaku sesuai dengan sifatnya. Klasifikasi token adalah sebagai berikut:

Pendekatan untuk membedakan konten regulasi hukum yang harus diterapkan pada token berdasarkan tiga jenis ini telah diadopsi, tetapi tentu saja diharapkan bahwa token dengan sifat yang memenuhi semua jenis ini akan dikeluarkan di masa depan. Bagaimana penanganan dalam kasus batas seperti ini masih menunggu akumulasi preseden.

Namun, dalam kasus Swiss, ini juga merupakan tempat di mana banyak perusahaan blockchain dari seluruh dunia, termasuk Ethereum, berkumpul, dan juga negara di mana ICO sangat populer. Mengingat latar belakang ini, mereka diharapkan untuk menargetkan pengembangan jangka panjang industri ini sambil mengejar regulasi yang seimbang.

Jerman

Di Jerman, jika konten token yang dikeluarkan melalui ICO dapat dianggap sebagai sekuritas (Undang-Undang Jepang tentang Prospektus Sekuritas), dapat dianggap sebagai aset (Undang-Undang Jepang tentang Investasi Aset), atau dapat dianggap sebagai saham (Kode Investasi Modal Jepang), mereka membaginya menjadi tiga kategori besar dan berencana menerapkan hukum yang ada. Jika memenuhi salah satu dari kategori ini, pelaksana ICO mungkin diwajibkan untuk mengajukan dokumen seperti prospektus berdasarkan peraturan hukum yang berlaku.

Perlu dicatat, apakah token yang dikeluarkan melalui ICO dapat dianggap sebagai sekuritas atau tidak ditentukan berdasarkan apakah memenuhi kondisi berikut, menurut pandangan pemerintah:

• Dapat ditransfer dan dapat diperdagangkan di pasar
  
• Memiliki hak sebagai anggota, seperti dividen
  
• Tidak memiliki fungsi sebagai alat pembayaran, seperti uang tunai
• Informasi pemilik dicatat dengan teknologi blockchain

Negara yang Membangun dan Mengatur Bidang Hukum Khusus untuk ICO

Prancis

Di Prancis, sejak tahun 2017 (Tahun Heisei 29), Otoritas Pasar Keuangan Prancis telah memimpin upaya untuk mengatur mata uang virtual. Prancis sedang berusaha untuk membuat regulasi baru mengenai cara melaksanakan ICO dan secara langsung mengatur “cara melakukan ICO yang sah”. Salah satu ciri khasnya adalah pengenalan sistem lisensi yang memberikan lisensi kepada penyelenggara ICO, dalam upaya untuk memberikan jaminan kredibilitas nasional terhadap ICO. Namun, bukan berarti melakukan ICO tanpa lisensi dilarang. Dapat dilihat bahwa mereka berusaha untuk mencapai keseimbangan antara perkembangan pasar dan manajemen risiko.

Gibraltar

Gibraltar juga merupakan salah satu negara yang sedang berusaha untuk membuat regulasi sendiri untuk mengatur ICO. Dalam rancangan undang-undang ini, aturan yang harus dipatuhi oleh penyelenggara ICO untuk mencegah kejahatan seperti pencucian uang telah ditetapkan, dan juga ada ketentuan mengenai kewajiban pengungkapan informasi.

Abu Dhabi

Di Abu Dhabi, mereka sedang berusaha untuk membuat kerangka regulasi hukum sendiri untuk ICO, dengan mempertimbangkan risiko konflik khusus mata uang virtual seperti gangguan sistem. Di sini, selain langkah-langkah anti pencucian uang dan perlindungan konsumen, kewajiban bisnis terkait dengan keamanan informasi juga termasuk dalam konten regulasi.

Negara yang Tidak Melakukan Regulasi Khusus terhadap ICO

Belarus

Sejauh ini, contoh-contoh negara yang telah kita lihat, meskipun ada perbedaan tingkatannya, adalah mereka yang berusaha menerapkan beberapa bentuk regulasi hukum terhadap ICO. Di sisi lain, di Belarus, ada gerakan untuk menarik perusahaan asing dengan melonggarkan regulasi terhadap ICO sebanyak mungkin, yang bertentangan dengan negara-negara tersebut.

Di kasus Belarus, ada gerakan menarik di mana undang-undang dikeluarkan pada tahun 2018 (Tahun Heisei 30) untuk secara sengaja melegalkan mata uang virtual dan ICO. Dengan tujuan menarik perusahaan IT dari seluruh dunia, kebijakan seperti pelonggaran sistem pajak untuk penambangan, transfer, dan transaksi mata uang virtual, serta pembebasan visa di bawah syarat tertentu telah ditunjukkan.

Namun, terkait risiko penyebaran ICO penipuan yang memanfaatkan ketidaktahuan investor umum, negara tersebut juga menunjukkan gerakan untuk menerapkan regulasi. Misalnya, dengan menerapkan syarat partisipasi dalam pembelian token dan memasukkan persyaratan seperti kekayaan, pendidikan, dan riwayat pekerjaan dalam pembelian, mereka berusaha untuk menghubungkan penarikan perusahaan asing dengan perkembangan ekonomi domestik melalui regulasi dari perspektif perlindungan konsumen.

Kesimpulan

Berikut adalah tabel yang merangkum konten di atas (termasuk negara yang tidak dibahas dalam artikel ini).

Sikap terhadap ICO dan mata uang virtual sangat bervariasi dari negara ke negara. Namun, jika kita mengabaikan perbedaan apakah sikap tersebut positif atau negatif, kita dapat melihat beberapa pola umum. Situasi di mana peran yang harus dimainkan oleh negara dalam hal pajak yang adil dan perlindungan konsumen dipertanyakan, sambil sangat menghargai inovasi teknologi yang dibawa oleh teknologi blockchain dan dampak yang diberikan oleh mata uang virtual dan ICO pada industri keuangan yang ada, dapat dikatakan universal, terlepas dari negara.

Selain itu, proses pembentukan hukum untuk ICO seringkali mengikuti urutan sebagai berikut:

1. Pemerintah memberikan peringatan kepada masyarakat tentang ICO yang menipu
2. Mencoba mengatur ICO dengan hukum yang ada
3. Secara bertahap memajukan pembentukan hukum khusus untuk ICO

Ini menunjukkan bahwa ada semacam keteraturan.

Saat mendiskusikan bentuk regulasi masa depan di Jepang, penting untuk mengetahui variasi sikap antar negara dan apa perubahan inovasi teknologi dan tren ekonomi harian yang dihadapi oleh semua negara.