सूचीकरण परीक्षणमा मुद्दा मामिलाले पार्ने प्रभाव के हो?

धेरै IT कम्पनीहरू र भेन्चर कम्पनीहरूले भविष्यमा जापानमा शेयर बजारमा सूचीकृत (नयाँ शेयर सार्वजनिक, IPO) हुने विचार गरिरहेका हुन सक्छन्। जापानी शेयर बजारमा सूचीकृत हुने प्रक्रिया, शेयर बजारले निर्धारण गरेको सूचीकृत मापदण्डहरू अनुसार गरिन्छ।

तर, सार्वजनिक गरिएका सूचीकृत मापदण्डहरू अमूर्त अभिव्यक्तिमा उल्लेख गरिएका कारण, वास्तवमा के कुराहरूको जाँच गरिन्छ भन्ने कुरा बुझ्न गाह्रो हुन सक्छ।

IPO को लक्ष्य राखेका कम्पनीहरूका लागि, जाँचमा समस्या हुने कुनै पनि कुरा गर्न नचाहने कुरा स्वाभाविक हो। यस कारणले गर्दा, व्यापारिक साझेदारहरू वा अन्य पक्षहरूसँग क्षतिपूर्ति दाबी गर्नुपर्ने अवस्थामा पनि, सूचीकृत हुने अनुमति प्राप्त नभएसम्म मुद्दा हाल्न हिचकिचाउने अवस्था आउन सक्छ।

यसैले, यस पटक हामी सूचीकृतको तयारी गरिरहेका कम्पनीहरूलाई, मुद्दा हाल्नुले जापानी सूचीकृत जाँचमा कस्तो प्रभाव पार्न सक्छ भन्ने विषयमा व्याख्या गर्नेछौं।

जापानमा 上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) के हो?

上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) को अनुभव नगरेका कम्पनीहरूको संख्या धेरै छ, त्यसैले प्रक्रियाको छवि बनाउनु गाह्रो हुन सक्छ। यहाँ, 上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) कसरी सञ्चालन गरिन्छ भन्ने बारेमा संक्षेपमा चर्चा गरिन्छ।

上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) को प्रक्रिया

上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) भनेको कम्पनीले आफ्नो शेयरहरू सार्वजनिक बजारमा सूचीबद्ध गर्दा गरिने परीक्षा हो। 上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) मा दुई प्रकारका परीक्षा हुन्छन्:

• मुख्य व्यवस्थापक証券会社 (सिक्युरिटीज कम्पनी) द्वारा गरिने “引受審査 (स्वीकृति परीक्षा)”
• 上場申請 (सूचीकरण आवेदन) गर्ने証券取引所 (सिक्युरिटीज एक्सचेन्ज) द्वारा गरिने “公開審査 (सार्वजनिक परीक्षा)”

कम्पनीले IPO गर्ने क्रममा,証券会社 (सिक्युरिटीज कम्पनी) 上場申請 (सूचीकरण आवेदन) को लागि सहयोग गर्छ। यस प्रकारको証券会社लाई “幹事証券会社 (प्रबन्धक सिक्युरिटीज कम्पनी)” भनिन्छ।

上場申請 (सूचीकरण आवेदन) मा धेरै幹事証券会社 (प्रबन्धक सिक्युरिटीज कम्पनी) संलग्न हुन्छन्। ती मध्ये मुख्य भूमिका खेल्ने証券会社लाई “主幹事証券会社 (मुख्य व्यवस्थापक सिक्युरिटीज कम्पनी)” भनिन्छ।

上場準備 (सूचीकरण तयारी) गर्ने कम्पनीको लागि, पहिलो चरणमा主幹事証券会社 (मुख्य व्यवस्थापक सिक्युरिटीज कम्पनी) ले取引所 (एक्सचेन्ज) द्वारा निर्धारित上場審査基準 (सूचीकरण परीक्षा मापदण्ड) मा अनुकूलता छ कि छैन भनेर जाँच गर्छ।

त्यसपछि, कम्पनीले上場申請 (सूचीकरण आवेदन) गर्छ र証券取引所 (सिक्युरिटीज एक्सचेन्ज) ले पुनः上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) गर्छ, जसलाई दुई चरणको प्रक्रिया भनिन्छ।

上場審査基準 (सूचीकरण परीक्षा मापदण्ड) को सामग्री

上場審査基準 (सूचीकरण परीक्षा मापदण्ड) लाई औपचारिक र वास्तविक आवश्यकतामा विभाजन गरिएको छ। यसमा थप विस्तृत परीक्षा बुँदाहरू समावेश छन्।

• 「形式的要件 (औपचारिक आवश्यकताहरू)」: शेयरधारक संख्या, प्रवाह शेयर, व्यापार निरन्तरता वर्ष, एकाइ शेयर संख्या, शेयर प्रकार, शेयर स्थानान्तरण प्रतिबन्ध आदि
• 「実質的要件 (वास्तविक आवश्यकताहरू)」: कम्पनीको सामग्री र जोखिम जानकारीको खुलासा उपयुक्तता, कम्पनी व्यवस्थापनको स्वस्थता, कम्पनीको कर्पोरेट गभर्नन्स र आन्तरिक व्यवस्थापन प्रणालीको प्रभावकारिता, व्यापार योजनाको तर्कसंगतता आदि

上場審査基準 (सूचीकरण परीक्षा मापदण्ड) प्रत्येक上場申請 (सूचीकरण आवेदन) गर्ने証券取引所 (सिक्युरिटीज एक्सचेन्ज) द्वारा निर्धारित गरिन्छ। IT भेन्चर कम्पनीहरूले सूचीबद्ध हुने傾向 भएकोマザーズ (मदर्स) रジャスダック (JASDAQ) को上場審査基準 (सूचीकरण परीक्षा मापदण्ड) 東証プライム (टोक्यो स्टक एक्सचेन्ज प्राइम) र東証二部 (टोक्यो स्टक एक्सचेन्ज सेकेन्ड सेग्मेन्ट) भन्दा कम कडा छ।

तर, वास्तवमा上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) पार गर्न सकिन्छ कि छैन भन्ने कुरा上場申請 (सूचीकरण आवेदन) गर्ने समयमा शेयर बजारको प्रवृत्तिमा निर्भर हुन सक्छ।

マザーズ (मदर्स) रジャスダック (JASDAQ) हाल東京証券取引所 (टोक्यो सिक्युरिटीज एक्सचेन्ज) द्वारा सञ्चालित छन्। यी दुवै भेन्चर कम्पनीहरू जस्ता वृद्धि गर्ने कम्पनीहरूको लागि केन्द्रित बजार हुन्, जसलाई新興市場 (नयाँ बजार) पनि भनिन्छ।

ジャスダック (JASDAQ) लाईスタンダード市場 (स्ट्यान्डर्ड बजार) रグロース市場 (वृद्धि बजार) मा विभाजन गरिएको छ।スタンダード市場 (स्ट्यान्डर्ड बजार) मा केही हदसम्मको प्रदर्शन वा उपलब्धि आवश्यक पर्ने भएकाले,マザーズ (मदर्स) भन्दा上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) कठिन मानिन्छ।

यसको विपरीत,ジャスダック (JASDAQ) कोグロース市場 (वृद्धि बजार) मा नवप्रवर्तनशील प्रविधि वा व्यापार मोडेल भएका वृद्धि गर्ने कम्पनीहरूको लागि सूचीबद्ध गर्न सजिलो बनाउने उद्देश्य राखिएको छ।

यस कारणले, व्यापारमा विशेषता र भविष्यमा सम्भावना भएमा, घाटामा भए पनि सूचीबद्धता कायम राख्न सम्भव छ।

上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) मा जानकारीको खुलासा

जसरी माथि उल्लेख गरिएको छ, 上場審査 (सूचीकरण परीक्षा) मा कम्पनीको सामग्री र जोखिम जानकारीको खुलासा उपयुक्तता जाँच गरिन्छ।

वास्तवमा, 上場申請 (सूचीकरण आवेदन) गर्दा कम्पनीले有価証券届出書 (सिक्युरिटीज रजिस्ट्रेसन स्टेटमेन्ट) जस्ता खुलासा सामग्री तयार पारेर पेश गर्न आवश्यक छ। 有価証券届出書 (सिक्युरिटीज रजिस्ट्रेसन स्टेटमेन्ट) पेश गरेपछि, अनिश्चित संख्यामा मानिसहरूले इन्टरनेटमा हेर्न सक्ने अवस्थामा हुन्छ।

上場申請 (सूचीकरण आवेदन) गर्ने कम्पनीले कुनै मुद्दा गरिरहेको भएमा, 有価証券届出書 (सिक्युरिटीज रजिस्ट्रेसन स्टेटमेन्ट) मा त्यसको विवरण उल्लेख गर्न आवश्यक छ।

जापानमा मुद्धाले सूचीकरण परीक्षामा पार्ने प्रभाव

मुद्धाले सूचीकरण परीक्षामा नकारात्मक प्रभाव पार्छ कि पार्दैन भन्ने कुरा मुद्धा दायर गर्न पुगेको परिस्थितिमा निर्भर गर्दछ।

तल, आफ्नो कम्पनीले व्यापारिक साझेदार आदिलाई दाबी गर्ने पक्ष (मुद्दाकर्ता पक्ष) भएको अवस्थामा र दाबी प्राप्त गर्ने पक्ष (प्रतिवादी पक्ष) भएको अवस्थामा छुट्टाछुट्टै व्याख्या गरिएको छ।

यस्तै समस्याको रूपमा, हल्ला र अफवाहले सूचीकरण परीक्षामा पार्ने प्रभावको बारेमा, तलको लेखमा विस्तृत रूपमा व्याख्या गरिएको छ।

https://monolith.law/reputation/listing-examination-criteria-and-reputational-damage[ja]

आफ्नो कम्पनीले दाबी गर्ने पक्ष भएको अवस्थामा

आफ्नो कम्पनीले मुद्दाकर्ता पक्ष भएर, कसैलाई केही दाबी गर्दा प्रायः समस्या हुँदैन।

उदाहरणका लागि, आफ्नो कम्पनीको अधिकार उल्लङ्घन भएको अवस्थामा, रोकथामको दाबी वा क्षतिपूर्ति दाबी गर्दा, अन्तिम लेखा परीक्षणको समयमा लेखा परीक्षकले प्रश्नावली मार्फत मुद्दाको बारेमा पुष्टि गर्न सक्छ।

तर, लेखा परीक्षकले कम्पनीलाई पुष्टि गर्नुको उद्देश्य “क्षतिपूर्ति दाबी आदि प्राप्त गर्ने स्थिति” हुन सक्ने कुनै घटना लुकेको छैन भन्ने कुरा सुनिश्चित गर्नु हो।

त्यसैले, कम्पनीले मुद्दा दायर गर्दा, सामान्यतया सूचीकरण परीक्षामा नकारात्मक प्रभाव पर्दैन।

तर, कम्पनीले मुद्दा गरिरहेको कुरा जानकारी खुलासा गर्नुपर्ने विषय हो। त्यसैले, कम्पनीले धितोपत्र दर्ता विवरणमा मुद्दाको विषयवस्तु आदि उल्लेख गरेर खुलासा गर्न आवश्यक छ।

साथै, सूचीकरण परीक्षामा पनि कम्पनीले मुद्दाको बारेमा व्याख्या गर्नुपर्ने हुन्छ। यस समयमा, कम्पनीले वकिलबाट रायपत्र तयार गरेर पेश गर्नुपर्ने हुन्छ।

यसरी, कम्पनीले तेस्रो पक्षलाई मुद्दा दायर गरेको अवस्थामा, सूचीकरण परीक्षामा मुद्दाको बारेमा व्याख्या गर्न र रायपत्र तयार गर्नुपर्ने प्रक्रियागत बोझ हुन्छ।

तर, कम्पनीले मुद्दाकर्ता पक्ष भएर दाबी गर्ने अवस्थामा, व्याख्या मात्र सही ढंगले गर्न सकेमा मुद्दा गरिरहेको कुरा सूचीकरण परीक्षामा नकारात्मक प्रभाव पार्दैन।

आफ्नो कम्पनीले दाबी प्राप्त गर्ने पक्ष भएको अवस्थामा

यसको विपरीत, आफ्नो कम्पनीले प्रतिवादी पक्ष भएर दाबी प्राप्त गर्ने अवस्थामा, सूचीकरण परीक्षामा प्रभाव पर्न सक्छ।

यदि मुद्धामा हारेर कम्पनीले ठूलो क्षतिपूर्ति तिर्नुपर्ने भयो भने, कम्पनीको वित्तीय स्थिति अत्यन्तै खराब हुन्छ। यस कारण, मुद्धाले कम्पनीको आम्दानी वा व्यवसायको निरन्तरतामा ठूलो प्रभाव पार्छ भन्ने ठहरिएमा, सूचीकरण परीक्षामा नै नकारात्मक प्रभाव पर्न सक्छ।

साथै, यस्तै प्रकारका मुद्धा धेरै भएका अवस्थामा, कम्पनीको जोखिम व्यवस्थापन प्रणालीमा नै शंका उठ्न सक्छ।

सूचीकरण तयारीमा प्रायः देखिने समस्या भनेको मानव संसाधन र श्रमसम्बन्धी समस्या, विशेष गरी कर्मचारीबाट अवैतनिक ओभरटाइमको दाबी हो। उदाहरणका लागि, आईटी कम्पनीमा प्रोग्रामरहरूलाई विवेकाधीन श्रम प्रणाली लागू गरिएको थियो तर मुद्धामा लागू मानिएन, र धेरै ओभरटाइम तिर्नुपर्ने स्थिति आउन सक्छ।

प्रोग्रामरहरूमा विवेकाधीन श्रम प्रणालीको लागूको बारेमा, तलको लेखमा विस्तृत रूपमा व्याख्या गरिएको छ।

https://monolith.law/corporate/discretionary-labor-system[ja]

अवैतनिक ओभरटाइम लामो समयसम्म र धेरै कर्मचारीहरूमा भएको अवस्थामा, कम्पनीले अन्ततः तिर्नुपर्ने रकम धेरै हुन्छ। यस कारण, अस्थायी रूपमा कम्पनीको आम्दानीमा ठूलो नकारात्मक प्रभाव पर्छ।

यस कारण, कम्पनीले विवादको समाधानको उपाय चाँडै नै विचार गर्नु राम्रो हुन्छ।

साथै, सूचीकरण परीक्षाको चरणमा, मुद्धाले कम्पनीको व्यवस्थापन वा व्यवसायिक गतिविधिमा पार्ने जोखिम आदि स्पष्ट रूपमा व्याख्या गर्न सक्ने गरी तयारी गर्नु पनि महत्त्वपूर्ण छ।

सारांश

जापानमा सार्वजनिक सूचीकरणको तयारीको क्रममा मुद्दा दायर गर्नुपर्ने अवस्था आउँदा धेरै कम्पनीहरू चिन्तित देखिन्छन्। तर, दाबी गर्न सक्ने स्थितिमा हुँदा पनि उचित रूपमा दाबी अधिकारको प्रयोग नगर्नु कम्पनीको लागि हानिकारक हुन्छ।

यद्यपि, जापानी सूचीकरण जाँचको समयमा मुद्दाको विषयवस्तु आदिको व्याख्या गर्न आवश्यक पर्छ, त्यसैले मुद्दाको जित्ने सम्भावना र व्यवसायमा पर्ने प्रभावबारे पूर्वमा कम्पनीभित्र राम्रोसँग विचार गर्नु सल्लाह दिइन्छ।

जापानमा IPO सम्बन्धी मामिलाहरूमा अनुभव भएका वकिलहरू धेरै सीमित छन्। यस कारणले गर्दा, भविष्यमा IPO विचार गरिरहेको कम्पनीले मुद्दा दायर गर्दा IPO मा जानकार जापानी वकिलसँग परामर्श गर्नु महत्त्वपूर्ण हुन्छ।