Wat u moet weten over de basisprincipes en procedures van bedrijfsovernames

Veranderingen in de bedrijfsomgeving, zoals de vooruitgang in IT-technologie, digitalisering en globalisering, en zelfs opvolgingsproblemen, hebben ervoor gezorgd dat M&A een belangrijke managementkeuze is geworden die het voortbestaan van kleine en middelgrote bedrijven bepaalt.

Veelgebruikte methoden voor het overnemen van bedrijven in M&A zijn:

• Overdracht van aandelen
• Overdracht van bedrijfsactiviteiten
• Aandelenruil
• Derde partij toewijzing van nieuwe aandelen
• TOB (Openbaar bod)

en dergelijke.

In het “Onderzoeksrapport over bedrijfsherstructurering, fusies en samenwerking tussen bedrijven bij kleine en middelgrote bedrijven” uitgevoerd door het Japanse Ministerie van Economie, Handel en Industrie in december 2017 (Heisei 29), nemen de overdracht van aandelen (40,8%) en de overdracht van bedrijfsactiviteiten (41,0%) samen meer dan 80% van de M&A-implementatievormen in beslag. Er zijn echter verschillende methoden te overwegen bij het daadwerkelijk overnemen van een bedrijf.

In dit artikel zullen we in detail uitleggen over de basisprincipes van M&A met betrekking tot de overdracht van bedrijfsbeheer, niet beperkt tot “overdracht van aandelen”, en de noodzakelijke procedures.

Voordelen en nadelen van bedrijfsovernames

Een bedrijfsovername is een methode waarbij de meerderheid van de uitgegeven aandelen van het doelbedrijf wordt verworven om de controle over te dragen.

Voor minderheidsaandeelhouders van niet-beursgenoteerde bedrijven is aandelenoverdracht geschikt, maar in het geval van beursgenoteerde bedrijven is er de laatste jaren een toenemende trend van bedrijfsovernames door middel van TOB.

Hoewel bedrijfsovernames voor de koper verschillende voordelen hebben, zoals de mogelijkheid om het bedrijf op korte termijn uit te breiden, zijn er ook nadelen waarvoor voorzichtigheid geboden is.

Voordelen van bedrijfsovernames

Verhoogt de concurrentiekracht van het bedrijf

Door gebruik te maken van de managementbronnen van het overgenomen bedrijf, zoals technologie, knowhow, personeel en verkoopinformatie, kunt u de technologie en productontwikkelingscapaciteiten die uw bedrijf mist versterken en uw concurrentiekracht ten opzichte van concurrenten vergroten.

Mogelijkheid om nieuwe gebieden te betreden

Hoewel het veel geld en tijd kost om op eigen kracht een nieuw gebied te betreden, kunt u door het overnemen van een bedrijf dat actief is in het nieuwe gebied dat u op het oog heeft, op korte termijn toetreden.

Mogelijkheid om kosten te verlagen

Het is ook mogelijk om kosten te verlagen door gezamenlijk gebruik van bedrijfslocaties die uw bedrijf en het overgenomen bedrijf hebben, of door gezamenlijke bestellingen van producten en benodigdheden.

Nadelen van bedrijfsovernames

Risico’s worden ook overgenomen

In tegenstelling tot ‘bedrijfsoverdracht’, waarbij u selectief activa en rechten kunt kopen en verkopen, neemt u bij een bedrijfsovername het hele bedrijf over, dus u neemt niet alleen de activa maar ook de schulden over.

Er is ook het risico van toekomstige off-balance sheet verplichtingen, zoals schuldgaranties en rechtszaken, als deze aanwezig zijn.

Mogelijkheid dat de verwachte synergie niet wordt gerealiseerd

Er is een mogelijkheid dat, ondanks verschillende inspanningen, de synergie die overeenkomt met de investering niet wordt gerealiseerd als de managementbronnen van het overgenomen bedrijf te hoog worden gewaardeerd.

Risico op uitstroom van uitstekend personeel

Als het management verandert door de bedrijfsovername, zullen er werknemers zijn die het niet eens zijn met het nieuwe managementbeleid. Daarom is er ook een mogelijkheid dat centrale medewerkers op technisch of verkoopgebied naar concurrerende bedrijven uitstromen of worden weggekaapt.

Voor degenen die meer willen weten over de centrale methode van bedrijfsovername, ‘aandelenoverdracht’, zie het volgende artikel voor meer details.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

De vier fasen van bedrijfsovername

Hieronder leggen we in detail uit hoe een bedrijfsovername in zijn werk gaat, en welke documenten en contracten er nodig zijn in elk proces.

Voorbereidingsfase

• Strategieformulering

M&A wordt uitgevoerd als een middel om de toekomstige doelen die uw bedrijf nastreeft te bereiken. Daarom moet u duidelijk maken wat u verwacht van M&A op basis van uw bedrijfsvisie en middellange tot lange termijn bedrijfsbeleid, en hoeveel geld u kunt investeren.

• Selectie van bemiddelingsbedrijf

Er zijn M&A-adviseurs die exclusief werken voor verkopers of kopers als financieel adviseur (FA), en bemiddelingsbedrijven die contracten aangaan met beide partijen en onderhandelingen voeren vanuit een tussenpositie.

Voor kleine en middelgrote bedrijven is het gebruikelijk om een bemiddelingsbedrijf te kiezen dat de onderhandelingen snel kan afronden. Zodra het bemiddelingsbedrijf is gekozen, sluit u een geheimhoudingsovereenkomst en een adviesovereenkomst.

• Beslissing over de vorm van M&A

Rekening houdend met het doel van de bedrijfsovername en de beschikbare investeringsmiddelen, kiest u de meest geschikte methode uit de verschillende M&A-methoden. Omdat deze beslissing gespecialiseerde kennis vereist, is het raadzaam om het advies van bemiddelingsbedrijven en experts te raadplegen.

Selectiefase

• Overweging met behulp van een anoniem blad

In de beginfase van het selecteren van een onderhandelingspartner, wordt er overlegd met behulp van een anoniem document, een ‘non-name sheet’, dat door de verkoper is opgesteld. Dit document bevat alleen algemene informatie die is samengesteld om te voorkomen dat de bedrijfsnaam wordt geïdentificeerd.

• Name clearance

Als er bedrijven zijn die interesse hebben getoond in de non-name sheet, zal de koper via de bemiddelingsfirma controleren of de verkoper bereid is om de bedrijfsnaam en gedetailleerde managementinformatie vrij te geven.

• Voorleggen van bedrijfsoverzicht

Als de verkoper de name clearance bevestigt, zal de bemiddelingsfirma een bedrijfsoverzicht aan de koper voorleggen, dat gedetailleerde informatie bevat over de bedrijfsactiviteiten en de financiële situatie. De koper zal dan overgaan tot een grondige evaluatie.

• Bedrijfswaardering

Op basis van de inhoud van het bedrijfsoverzicht, zal de koper de waarde van het doelbedrijf schatten in monetaire termen. Dit bedrag zal worden opgenomen in de ‘Letter of Intent’ die later wordt besproken.

Methoden voor bedrijfswaardering omvatten de ‘Cost Approach’ gebaseerd op netto activa, de ‘Income Approach’ gebaseerd op toekomstige inkomsten, en de ‘Market Approach’ gebaseerd op de waarde van vergelijkbare bedrijven.

Onderhandelingsfase

• Top-level gesprek

In het geval van een bedrijfsovername is het een belangrijk proces dat de hoogste verantwoordelijken van de verkoper en de koper elkaar ontmoeten om wederzijds begrip te verdiepen voordat ze overgaan tot concrete onderhandelingen. Vooral als er vragen zijn over de manier van denken van de koper over het management, of vragen over het doelbedrijf, worden deze direct aan de andere partij gesteld om wederzijdse onzekerheden en vragen te verhelderen.

• Indienen van een intentieverklaring

Als beide partijen het eens zijn na de top-level gesprek, zal de koper een intentieverklaring indienen bij de verkoper om zijn wens om de aandelen te kopen te communiceren. Deze verklaring bevat informatie over het bedrijfsprofiel, de vorm van de M&A, de aankoopprijs, enz.

• Afsluiten van een basisovereenkomst

Wanneer de verkoper en de koper overeenstemming hebben bereikt over de basisvoorwaarden van de overdracht, zoals de overdrachtsprijs en het schema, wordt een basisovereenkomst opgesteld.

Dit is een document om de tot dan toe bereikte overeenkomst vast te leggen en is niet de definitieve overeenkomst.

Voor meer informatie over de juridische kracht van de basisovereenkomst in M&A contracten, zie het onderstaande artikel.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

• Uitvoering van due diligence

Na het sluiten van de basisovereenkomst zal de koper de inhoud van de tot dan toe ingediende documenten grondig onderzoeken met een team van specialisten, zoals advocaten en gecertificeerde accountants.

De punten van aandacht zijn:

1. De juiste waarde van het doelbedrijf
2. Toekomstige uitdagingen
3. Potentiële en duidelijke risico’s
4. Toekomstperspectieven
5. De synergie-effecten met het eigen bedrijf

Deze worden geanalyseerd en geëvalueerd vanuit verschillende perspectieven, zoals bedrijfsvoering, financiën, personeelszaken en juridische zaken.

Laatste Fase

• Sluiten van de definitieve overdrachtsovereenkomst

Op basis van de resultaten van de due diligence berekenen we de definitieve bedrijfswaardering en sluiten we de definitieve overdrachtsovereenkomst op basis van de overeenkomst met de verkoper.

De bijzonder belangrijke clausules hier zijn:

1. Overdrachtsdatum
2. Overdrachtsprijs
3. Afsluiting
4. Verklaringen en garanties
5. Goedkeuring van de overdracht van aandelen (in het geval van aandelen met overdrachtsbeperkingen)
6. Voorafgaande goedkeuring van de handelspartner (indien er een wijziging van controleclausule is)

• Afsluiting

Op basis van de definitieve overeenkomst betaalt de koper de overdrachtsprijs aan de verkoper, draagt de verkoper het management over aan de koper en voltooit de procedure voor de bedrijfsovername. De afsluiting kan enkele maanden duren, afhankelijk van de methode van M&A, zoals de overdracht van activa en passiva en de voorafgaande goedkeuring van de handelspartner.

• PMI (Integratieproces)

We integreren het managementbeleid en het management systeem van het kopende bedrijf en het overgenomen bedrijf, en voorkomen conflicten tussen werknemers om ervoor te zorgen dat de verwachte synergie-effecten soepel kunnen worden gerealiseerd.

De rol van een advocaat bij aandelenoverdracht

Een advocaat speelt een zeer belangrijke rol in M&A-transacties die gericht zijn op de overdracht van managementrechten. Het controleren van diverse contracten is natuurlijk een gegeven, maar het uitvoeren van een ‘juridische due diligence’, waarbij verborgen risico’s worden beoordeeld door het controleren van contracten en interne regels die het doelbedrijf heeft afgesloten, en het controleren op naleving van de regelgeving, is een taak die alleen kan worden uitgevoerd door een advocaat met specialistische kennis en ervaring.

Daarnaast is het ook belangrijk dat de advocaat controleert of de aandelenoverdracht niet in strijd is met de wet op het verbod van monopolies, of dat de procedures in overeenstemming zijn met diverse wetten en regels, en soms advies geeft voor het oplossen van problemen. Ze zijn dus ook een belangrijke adviseur.

Samenvatting

We hebben de ‘Voordelen en nadelen van bedrijfsovernames’, de ‘Vier fasen van bedrijfsovernames’ en de ‘Rol van advocaten bij aandelenoverdracht’ besproken.

Bedrijfsovernames door M&A nemen jaarlijks toe als gevolg van opvolgingsproblemen en veranderingen in de zakelijke omgeving. Echter, bedrijfsovernames, die aanzienlijke fondsen en diverse procedures vereisen, brengen ook risico’s met zich mee, dus het is noodzakelijk om de procedures veilig en soepel te volgen.

Daarom raden we aan om vanaf het begin te overleggen met een advocatenkantoor dat ook een ervaren M&A-adviseur is met gespecialiseerde juridische kennis, en advies te krijgen over hoe verder te gaan.

Als u meer wilt weten over het ‘Geheim van succesvolle bedrijfsovernames’, vindt u meer details in het onderstaande artikel.

https://monolith.law/corporate/ma-secret-successful[ja]