Fordeler og kontraktsprosess for 'Aksjeoverføring', en enkel ordning i M&A

I M&A (Fusjoner og oppkjøp) finnes det forskjellige ordninger, som selskapssplittelse, fusjon, aksjeoverføring, og så videre. I denne artikkelen vil vi forklare ordningen ‘aksjeoverføring’, som utgjør en stor andel av innenlandske M&A, inkludert dens fordeler og ulemper.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Hva er aksjeoverføring

I M&A (fusjoner og oppkjøp) refererer aksjeoverføring til prosessen der en aksjonær i målselskapet selger sine aksjer til kjøperselskapet, og dermed overfører ledelsesrettighetene. Aksjonæren kan motta kontanter som betaling for aksjeoverføringen. Prosedyren er enklere sammenlignet med andre M&A-strukturer, og derfor er aksjeoverføring ofte valgt i M&A for små og mellomstore bedrifter.

Metoder for aksjeoverføring

Det er hovedsakelig tre metoder for aksjeoverføring: “Offentlig oppkjøp (TOB)”, “Markedskjøp” og “Bilaterale transaksjoner”.

Offentlig oppkjøp av aksjer (TOB)

Offentlig oppkjøp av aksjer, også kjent som TOB (Take-Over Bid), er en metode der detaljene om oppkjøpet (oppkjøpsperiode, oppkjøpspris, antall aksjer) blir annonsert, og et stort antall aksjer blir kjøpt uten å gå gjennom børsen. I henhold til den japanske loven om finansielle instrumenter og børshandel, hvis eierandelen av aksjene etter oppkjøpet overstiger en tredjedel, må det gjøres gjennom et offentlig oppkjøp (en tredjedels regel). Oppkjøpsprisen som tilbys i TOB er ofte satt høyere enn markedsprisen for å kjøpe flere aksjer.

Det er to typer TOB: vennlig og fiendtlig. En vennlig TOB refererer til tilfeller der ledelsen i målselskapet har gitt sitt samtykke, mens en fiendtlig TOB refererer til tilfeller der ledelsen i målselskapet er imot. Det finnes forskjellige mottiltak mot fiendtlige TOB, som giftige piller og gylne fallskjermer.

Markedskjøp

Markedskjøp er en metode der aksjer samles inn på børsen når målselskapet er et børsnotert selskap. Imidlertid, siden aksjeprisen sannsynligvis vil stige hvis det legges inn en stor kjøpsordre, er det sjelden at det gjøres med det formål å skaffe mer enn halvparten av aksjene.

Bilaterale transaksjoner

Bilaterale transaksjoner refererer til transaksjoner som utføres utenfor markedet, og i tilfelle av ikke-børsnoterte selskaper, vil det kun være bilaterale transaksjoner. Hvis partene er enige, kan handelsbetingelsene, som pris, fritt settes.

Fordeler med aksjeoverføring

For selskapet som overfører, er det hovedsakelig to fordeler:

• Selskapet kan fortsette som det er
• Aksjeeiere kan gjøre aksjene om til kontanter

På den annen side, er det to hovedfordeler for selskapet som mottar:

• De kan i prinsippet overta tillatelser og kontrakter
• Sammenlignet med andre ordninger, er prosedyren enklere

I tilfelle av aksjeoverføring, er det i de fleste tilfeller mulig å overta tillatelser og kontrakter. Imidlertid, i grunnleggende handelskontrakter og leiekontrakter, kan det være klausuler som sier at kontrakten vil bli avsluttet hvis det er en endring i de store aksjeeierne, så det er nødvendig å være oppmerksom på dette. I praksis, selv om det er en slik klausul, betyr det ikke nødvendigvis at kontrakten vil bli avsluttet, og det er mange tilfeller der kontrakten kan fortsette, avhengig av kredittverdigheten til de nye aksjeeierne.

Ulemper ved aksjeoverføring

Det ville vært ideelt hvis det ikke var mange aksjonærer i selskapet som overfører aksjer, men hvis det er mange aksjonærer, kan det være tidkrevende å samle aksjene.

For selskapet som mottar aksjene, er det også en ulempe at de må overta alle forpliktelser, inkludert gjeld og off-balance sheet liabilities. Derfor er det nødvendig å utføre due diligence nøye på forhånd.

Ting å bekrefte før aksjeoverføring

Når du skal overføre aksjer, bør du sjekke følgende punkter.

Er aksjebrev utstedt?

Hvis selskapet har utstedt aksjebrev, er det nødvendig med en prosedyre for overføring av aksjebrev ved aksjeoverføring. For selskaper som ble etablert før implementeringen av den japanske selskapsloven (mai 2006), er det et aksjebrevutstedende selskap med mindre det er en bestemmelse i vedtektene som sier at aksjebrev ikke skal utstedes. På den annen side, for selskaper som ble etablert etter mai 2006, er det et selskap som ikke utsteder aksjebrev med mindre det er en bestemmelse i vedtektene om å utstede aksjebrev.

For selskaper som ikke utsteder aksjebrev, kan rettighetsoverføring utføres ved å inngå en aksjeoverføringsavtale og endre navnet i aksjeeierregisteret, men for selskaper som utsteder aksjebrev, er det nødvendig å være oppmerksom på at rettighetsoverføring ikke kan utføres uten å utstede aksjebrev.

Er det noen overføringsbegrensninger på aksjene?

Hvis det er satt overføringsbegrensninger på aksjene som skal overføres, må du sende inn en forespørsel om godkjennelse av aksjeoverføring og få godkjennelse. Du kan sjekke om det er noen overføringsbegrensninger på aksjene i vedtektene eller i sertifikatet for registrerte saker.

Aksjeoverføringsprosessen

Aksjeoverføring gjennom en bilateral transaksjon kan utføres hvis det er enighet mellom overføreren og mottakeren, men for å gjøre det effektivt og motstå tredjeparter, er det nødvendig å følge prosedyrene basert på den japanske selskapsloven (Companies Act). Her er en grov oversikt over prosessen med aksjeoverføring gjennom en bilateral transaksjon.

(Hvis det er restriksjoner på aksjeoverføring) Forespørsel om godkjenning av aksjeoverføring

Hvis du ønsker å overføre aksjer med overføringsbegrensninger, må aksjeeieren sende inn en forespørsel om godkjenning av aksjeoverføring til selskapet og få godkjenning. Følgende skal angis i forespørselen om godkjenning av aksjeoverføring:

• Type og antall aksjer som skal overføres
• Adresse, navn eller betegnelse på mottakeren av overføringen

(Hvis det er restriksjoner på aksjeoverføring) Godkjenning av aksjeoverføring

I tilfelle av et selskap med et styre, vil styret godkjenne aksjeoverføringen. Selv om det er et selskap med et styre, kan det også gjøres på en generalforsamling hvis det er bestemt i vedtektene. I tilfelle av et selskap uten et styre, vil godkjenningen bli oppnådd på en generalforsamling. Når godkjenning eller avslag er bestemt, vil selskapet sende en melding til søkeren.

Hvis det ikke er sendt noen melding innen to uker fra datoen for forespørselen om godkjenning av overføring (som kan forkortes i vedtektene), vil selskapet under den japanske selskapsloven (Companies Act) bli ansett for å ha godkjent overføringen, så vær forsiktig.

Inngåelse av aksjeoverføringsavtale

Hvis godkjenning av overføring er gitt, vil en aksjeoverføringsavtale bli inngått. Før du inngår en aksjeoverføringsavtale, er det nødvendig å utføre due diligence og forstå risikoen.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Endring av aksjeeierregister

Overføreren og mottakeren vil be selskapet om å endre aksjeeierregisteret. I tilfelle av et selskap som ikke utsteder aksjebrev, kan mottakeren be om utstedelse av et sertifikat for innholdet i aksjeeierregisteret. Som nevnt ovenfor, i tilfelle av et selskap som utsteder aksjebrev, vil ikke aksjeoverføringen være effektiv med mindre aksjebrevet er utstedt, så det er nødvendig å utstede aksjebrevet.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Oppsummering

Aksjeoverføring er en enklere prosedyre sammenlignet med andre M&A-ordninger, men spesialisert kunnskap om juridiske og skattemessige forhold er uunnværlig for å gjennomføre prosedyren smidig. Hvis du vurderer aksjeoverføring, bør du først konsultere en advokat med rikelig erfaring.