Vad bör man vara uppmärksam på vid aktieöverlåtelse? En detaljerad förklaring av specifika klausuler att inkludera i kontraktet

En vanlig metod som ofta används vid M&A för startup-företag är aktieöverlåtelse. Anledningen till att den ofta används är att aktieöverlåtelse är en relativt enkel process jämfört med andra M&A-metoder.

För företagare som planerar att genomföra en aktieöverlåtelse, kommer vi att förklara vad man bör vara uppmärksam på när man skapar ett aktieöverlåtelseavtal.

Vad är ett aktieöverlåtelseavtal?

Låt oss först förklara de grundläggande aspekterna av vad ett aktieöverlåtelseavtal är och hur det fungerar.

Vad är aktieöverlåtelse?

Aktieöverlåtelse i M&A innebär att säljarens aktieägare överför sina aktier till köparen, vilket är ett sätt att sälja ett företag. I fallet med startups är säljarens aktieägare ofta grundaren.

Genom att överlåta aktier kan säljarens aktieägare erhålla ersättning för aktieöverlåtelsen, men förlorar i gengäld kontrollen (ledningsrätten) över företaget.

Å andra sidan, genom aktieöverlåtelsen, tar köparen över kontrollen (ledningsrätten) över säljarens företag och brukar vanligtvis omvandla det till ett dotterbolag.

Mer detaljerad information om fördelarna med aktieöverlåtelse och processen kan hittas i följande artikel.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Viktiga punkter att notera vid aktieöverlåtelse

Även om aktieöverlåtelse har många fördelar, finns det också punkter som man bör vara uppmärksam på. Härnäst kommer vi att förklara vad man bör vara uppmärksam på vid aktieöverlåtelse.

Behandling av säljarens företagsledning

Om grundaren eller ledningen av säljarens företag kommer att stanna kvar i företaget efter aktieöverlåtelsen beror på innehållet i aktieöverlåtelseavtalet.

Men att överlåta aktier innebär att den nya aktieägaren, köparen, kan avsätta styrelsemedlemmar och andra ledande befattningar efter eget gottfinnande.

Därför bör man vara medveten om att det finns en risk för avsked om köparen bedömer att man inte är nödvändig.

Är alla aktier i säljarens företag redovisade?

I praktiken kan det hända att aktieöverlåtelse inte kan användas i M&A, och att man istället måste välja andra metoder som företagsöverlåtelse.

Ett typiskt fall där aktieöverlåtelse inte kan användas är när alla aktier i säljarens företag inte kan spåras.

Detta är inte troligt att hända i startups som ursprungligen planerade att gå på börsen. Men i företag som har varit i drift i flera år, eller där grundaren har gett aktier till familj och vänner som en del av sina relationer vid starten, kan det hända att man inte vet vem som äger aktierna.

Om man inte vet vem som äger hur många aktier i säljarens företag, blir det svårt att genomföra en aktieöverlåtelse.

Även om man kan identifiera alla aktieägare, om personer utanför företaget äger aktier, måste man få godkännande för aktieöverlåtelsen från dessa aktieägare. Detta gäller även i fall där man har fått investeringar från VC (Venture Capital). Om man inte kan få godkännande för aktieöverlåtelsen från alla aktieägare, blir det svårt att genomföra en aktieöverlåtelse.

Kontrollpunkter för aktieöverlåtelseavtal

När du ingår ett aktieöverlåtelseavtal är det viktigt att kontrollera vissa huvudklausuler. Låt oss förklara dessa klausuler enligt en standardavtalsmall. I följande klausulexempel är “A” aktieägaren som säljer, “B” är företaget som köper. Företaget som är föremål för aktiebolaget är “Aktiebolaget X”.

Klausuler om aktieöverlåtelse

Paragraf ○ (Aktieöverlåtelse)
A överlåter till B, på datumet den ○,○,○, ett antal av ○ utgivna vanliga aktier i Aktiebolaget X, och B accepterar denna överlåtelse.

Kärnan i aktieöverlåtelseavtalet är överenskommelsen om aktieöverlåtelse.

Det företag som är föremål för aktieöverlåtelsen (i klausulexemplet “Aktiebolaget X”) specificeras, och typen och antalet aktier fastställs. Om det finns flera aktieägare som säljare, blir alla aktieägare parter i aktieöverlåtelseavtalet.

Klausul om överlåtelsepris

Paragraf ○ (Överlåtelsepris)
Det pris som B ska betala till A för aktierna i fråga ska vara ○○ miljoner yen.

Parallellt med aktieöverlåtelseavtalet är klausulen om överlåtelsepris en central del av aktieöverlåtelsekontraktet. Här specificeras det belopp som säljarens aktieägare kommer att erhålla från köparföretaget genom aktieöverlåtelsen.

Observera att det i vissa aktieöverlåtelsekontrakt kan anges ett belopp per aktie. Även i dessa fall är det viktigt att klausulen specificerar det totala belopp som ska betalas på ett entydigt sätt.

Klausuler om avslutning

Artikel ○ (Betalningsförfarande)
1. Part A ska överlämna aktierna till part B i utbyte mot betalning av överlåtelsepriset som fastställts i artikel ○ på överlåtelsedagen, och begära en ändring av ägandet till part B:s namn.
2. Part B ska genomföra betalningen av överlåtelsepriset genom att överföra det till det bankkonto som part A separat anger.

Det är vanligt att de faktiska förfarandena för aktieöverlåtelse genomförs efter en viss tid efter att aktieöverlåtelseavtalet har ingåtts. Denna process baserad på aktieöverlåtelseavtalet kallas “avslutning”.

Vid avslutningen betalar köparföretaget överlåtelsepriset till säljarens aktieägare enligt vad som fastställts i aktieöverlåtelseavtalet. Samtidigt med denna betalning tar köparen emot överlåtelsen av aktierna.

De förfaranden som krävs vid överlåtelse av aktier varierar beroende på om säljarföretaget är ett aktiebolag som har utfärdat aktiecertifikat eller inte.

Aktiebolag som har utfärdat aktiecertifikat

För aktiebolag som har utfärdat aktiecertifikat är kravet för att motverka tredje part överlämnandet av aktiecertifikat, och kravet för att motverka säljarföretaget är ändring av aktieägarregistret.

Kravet för att motverka är det krav som juridiskt krävs för att hävda det faktum att man har mottagit aktieöverlåtelsen mot säljarföretaget och tredje part, vilket liknar rollen av registrering i fastighetstransaktioner.

I avslutningsklausulen måste du fastställa ändringen av aktieägarregistret och överlämnandet av aktiecertifikat. Dock behöver du inte faktiskt utfärda aktiecertifikat om det inte finns någon begäran från aktieägarna, även om du är ett aktiebolag som har utfärdat aktiecertifikat.

Av denna anledning finns det två typer av aktiebolag som har utfärdat aktiecertifikat.

• Aktiebolag som redan har utfärdat aktiecertifikat
• Aktiebolag som ännu inte har utfärdat aktiecertifikat

Om du är ett aktiebolag som har utfärdat aktiecertifikat, kommer aktieöverlåtelsen före utfärdandet av aktiecertifikat inte att ha någon effekt på säljarföretaget. Och ett aktiebolag som ännu inte faktiskt har utfärdat aktiecertifikat måste utfärda aktiecertifikat före aktieöverlåtelsen.

Aktiebolag som inte har utfärdat aktiecertifikat

För närvarande är de flesta nyligen etablerade företag aktiebolag som inte har utfärdat aktiecertifikat, om de inte är gamla företag. Detta beror på att det i företagslagen, som trädde i kraft den 1 maj 2006 (Heisei 18), fastställdes att det är principen att aktiebolag inte ska utfärda aktiecertifikat.

Om du är ett aktiebolag som inte har utfärdat aktiecertifikat, är kravet för att motverka tredje part och säljarföretaget vid aktieöverlåtelse ändring av aktieägarregistret. Därför räcker det att fastställa att du kommer att begära en ändring av aktieägarregistret vid avslutningen, som i exemplet på klausulen ovan.

Klausul om framställningar och garantier

Artikel ○ (Framställningar och garantier)
1. Part A framställer och garanterar för Part B att följande punkter är sanna och korrekta vid tidpunkten för detta avtals ingående och vid överföringsdatumet.
(1) (Fortsättning följer)
2. Om det upptäcks att något som Part A eller Part B har framställt och garanterat strider mot sanningen, och detta orsakar skada för den andra parten, ska den skadade parten kompenseras för skadan.

Framställningar och garantier är en deklaration och garanti av parterna i ett avtal att de uppgifter som anges i klausulen är sanna.

Detta koncept, som på engelska kallas “Representation and Warranty”, kommer ursprungligen från anglosaxisk rätt.

I Japan används det också i viktiga företagstransaktioner som finansiella transaktioner och företagsförvärv (M&A).

I aktieöverlåtelser genomförs en process som kallas “due diligence” (DD) innan avtalet ingås, där köparen huvudsakligen granskar säljarens företagsvärde ur olika perspektiv, såsom finans, juridik och personal.

Men det är omöjligt att undersöka allt om säljaren genom due diligence på grund av tids- och kostnadsbegränsningar.

Å andra sidan, om det efter aktieöverlåtelsen upptäcks att det finns dolda skulder, kan det leda till stora förluster för köparen.

Därför låter man säljaren framställa och garantera vissa saker (till exempel att det inte finns några dolda skulder) i klausulen om framställningar och garantier för att komplettera due diligence.

Och om det efter aktieöverlåtelsen upptäcks att något som har framställts och garanterats strider mot sanningen, införs en klausul som säger att den andra parten ska kompenseras för den skada som detta har orsakat.

Även om det inte nämns i exemplen på klausuler, finns det fall där köparen framställer och garanterar vissa saker för säljaren. Klausulen om framställningar och garantier förklaras mer detaljerat i följande artikel.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Exempel på saker som kan fastställas i klausulen om framställningar och garantier inkluderar följande:

Men om köparen har särskilda bekymmer, kan i princip vilken fråga som helst fastställas som en klausul om framställningar och garantier.

• Att de förfaranden som krävs enligt lag, bolagsordning eller andra interna regler för aktieöverlåtelsen har genomförts
• Att det inte krävs något godkännande från myndigheterna eller samtycke från tredje part för aktieöverlåtelsen
• Att det totala antalet aktier som säljaren kan emittera är ○ vanliga aktier, och att det totala antalet emitterade aktier är ○
• Att alla emitterade aktier har lagligen och giltigt emitterats och är fullt betalda
• Att säljaren vid tidpunkten för aktieöverlåtelseavtalet har avslöjat all viktig information om säljaren och all information som köparen har begärt och som säljaren känner till och innehar

Klausul om överlåtelsegodkännande

Paragraf ○ (Överlåtelsegodkännande etc.)
Part A ska, före överlåtelsedagen, utföra styrelsebeslut och andra institutionella beslut som krävs för aktieöverlåtelse hos Aktiebolaget X, och även låta Aktiebolaget X utföra dem.

De flesta aktier i ett företag före en börsintroduktion (IPO) är överlåtelsebegränsade aktier.

Överlåtelsebegränsade aktier är aktier som, enligt bolagsordningen, kräver företagets godkännande för att överlåtas till en tredje part.

När överlåtelsebegränsade aktier överlåts, är det nödvändigt att utföra de nödvändiga institutionella besluten inom företaget som säljer. De nödvändiga institutionella besluten är som följer. Dock, om det finns olika bestämmelser i bolagsordningen, har bolagsordningen företräde.

• Företag med styrelse – Godkännande i styrelsen
• Företag utan styrelse – Godkännande vid bolagsstämman

I fallet med överlåtelsebegränsade aktier, om de nödvändiga institutionella besluten saknas, kan du inte hävda att du har mottagit aktieöverlåtelse mot företaget. Därför är det nödvändigt att slutföra de institutionella besluten före stängningen.

Sammanfattning

När man genomför M&A, inklusive aktieöverlåtelser, är kunskap om den japanska företagslagen (Japanese Company Law) nödvändig.

Dessutom är aktieöverlåtelser mycket viktiga transaktioner som kan påverka företagets och verksamhetens öde, både för säljaren och köparen.

För att undvika problem är det vanligt att konsultera externa experter som advokater och skatterådgivare och be om deras stöd när man ingår ett aktieöverlåtelseavtal.

Inte bara vid aktieöverlåtelser, men även när man genomför M&A, är det nödvändigt att konsultera en skatterådgivare i förväg om skatter som kan uppstå i samband med detta.

Eftersom specialiserad juridisk kunskap, inklusive företagsrätt, är nödvändig, är det bra att konsultera en advokat som specialiserar sig på företagsjuridiska frågor när det gäller juridiska frågor.