Ποιες είναι οι διατάξεις που αφορούν τη διαχείριση μιας εταιρείας σε έναν επενδυτικό συμβόλαιο;

Στο περιεχόμενο μιας επενδυτικής σύμβασης καθορίζονται διάφορες ρήτρες, μεταξύ των οποίων μπορεί να περιλαμβάνονται και ρήτρες που αφορούν τη διαχείριση της εταιρείας. Οι ρήτρες που αφορούν τη διαχείριση της εταιρείας, από την οπτική γωνία του επενδυτή, στοχεύουν στην εξασφάλιση υγιούς διοίκησης της επιχείρησης για την αύξηση της επιτυχίας της επένδυσης και στην κατάλληλη κατανόηση της κατάστασης της επιχείρησης που αποτελεί αντικείμενο επένδυσης, καθώς και στη δημιουργία ενός συστήματος που επιτρέπει στον διαχειριστή του κεφαλαίου να ανταποκρίνεται κατάλληλα.

Οι ρήτρες που αφορούν τη διαχείριση της εταιρείας περιλαμβάνουν πολλές σημαντικές διατάξεις τόσο για τις επιχειρήσεις που λαμβάνουν επενδύσεις, όπως τα νεοφυή επιχειρηματικά σχήματα, όσο και για τους επενδυτές, όπως τα επενδυτικά κεφάλαια κινδύνου (VC). Σε αυτό το άρθρο, θα εξηγήσουμε τις ρήτρες που αφορούν τη διαχείριση της εταιρείας στις επενδυτικές συμβάσεις.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Ρήτρες σχετικά με τη διαχείριση της εταιρείας σε συμβάσεις επένδυσης

Στις συμβάσεις επένδυσης, οι ρήτρες που αφορούν τη διαχείριση της εταιρείας μπορεί να περιλαμβάνουν τα εξής:

1. Ρήτρες σχετικά με την υποχρέωση προσπάθειας για εισαγωγή στο χρηματιστήριο
2. Ρήτρες σχετικά με τη χρήση των κεφαλαίων
3. Ρήτρες σχετικά με την αποστολή διευθυντών ή παρατηρητών
4. Ρήτρες σχετικά με τις δεσμεύσεις
5. Ρήτρες σχετικά με την ειδοποίηση και την προηγούμενη έγκριση από τους επενδυτές για σημαντικά θέματα
6. Ρήτρες σχετικά με την ειδοποίηση προς τους επενδυτές μετά το γεγονός
7. Ρήτρες σχετικά με την αφοσίωση στη διαχείριση

Διατάξεις Υποχρέωσης Προσπάθειας για Εισαγωγή σε Χρηματιστήριο

Οι επενδυτές, όπως τα επενδυτικά κεφάλαια (VC) και άλλοι, όταν επενδύουν, πρέπει να επιδιώκουν απόδοση από την επένδυσή τους. Επιπλέον, για τα VC που διαχειρίζονται κεφάλαια σε μορφή fund από άλλους επενδυτές, είναι απαραίτητο να επενδύουν σε περιπτώσεις όπου αναμένεται απόδοση.

Επομένως, μπορεί να καθοριστούν διατάξεις που αφορούν το πότε σκοπεύει μια εταιρεία να εισαχθεί στο χρηματιστήριο και αν μπορεί να διεξάγει την επιχειρηματική της δραστηριότητα με τρόπο που να είναι κατάλληλος για την εισαγωγή σε χρηματιστήριο. Στις επενδυτικές συμβάσεις, αυτές οι διατάξεις καθορίζονται συνήθως ως “Υποχρέωση Προσπάθειας για Εισαγωγή σε Χρηματιστήριο”, αν και συνήθως προβλέπονται ως “υποχρέωση προσπάθειας”.

Παρόλο που πρόκειται για “υποχρέωση προσπάθειας”, αν μια εταιρεία παραλείψει να καταβάλει τις απαιτούμενες προσπάθειες για την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο, μπορεί να παραβιάσει την επενδυτική συμβαση, επομένως η εταιρεία πρέπει να καταβάλει ειλικρινείς προσπάθειες για την εισαγωγή της. Επιπλέον, υπάρχουν περιπτώσεις όπου η υποχρέωση προσπάθειας δεν είναι απλώς μια υποχρέωση προσπάθειας, αλλά καθορίζεται σαφώς ως συμβατική υποχρέωση, και σε περίπτωση παράβασης, μπορεί να προκύψει υποχρέωση αγοράς των μετοχών. Επομένως, είναι σημαντικό να επιβεβαιώσετε εάν πρόκειται για απλή υποχρέωση προσπάθειας ή για σαφώς καθορισμένη συμβατική υποχρέωση.

Επιπρόσθετα, λαμβάνοντας υπόψη ότι οι VC και άλλοι μπορεί να αποκομίσουν απόδοση μέσω M&A και άλλων μεθόδων, μπορεί να καθοριστούν διατάξεις που αφορούν την περίοδο της εξόδου (Exit) που περιλαμβάνουν τόσο την εισαγωγή σε χρηματιστήριο όσο και το M&A. Σε αυτή την περίπτωση, η επενδυτική συμβαση θα πρέπει να περιλαμβάνει διατάξεις για τη συμφωνία σχετικά με την περίοδο της εξόδου και την υποχρέωση προσπάθειας που σχετίζεται με αυτήν.

Παρακάτω ακολουθεί ένα παράδειγμα διάταξης για την Υποχρέωση Προσπάθειας για Εισαγωγή σε Χρηματιστήριο.

Άρθρο ○ (Εισαγωγή σε Χρηματιστήριο)

Η Εταιρεία Β θα καταβάλει τη μέγιστη προσπάθεια για την εισαγωγή των μετοχών της στο χρηματιστήριο ή την καταχώρηση σε πάγκο (εφεξής αναφερόμενο ως “εισαγωγή”) στην ταχύτερη δυνατή περίοδο και σε χρηματιστήριο που θα συμφωνηθεί με την Εταιρεία Α, και θα ακολουθήσει τις συμβουλές της Εταιρείας Α, λαμβάνοντας όλα τα λογικά μέτρα που απαιτούνται για την εισαγωγή.

Ρήτρες Σχετικά με τη Χρήση Κεφαλαίων

Όταν επιχειρήσεις όπως οι startups προβαίνουν σε αναζήτηση κεφαλαίων, δεν το κάνουν χωρίς συγκεκριμένο σκοπό, αλλά αντίθετα, αναζητούν κεφάλαια σε σχέση με συγκεκριμένες ανάγκες χρηματοδότησης. Οι επενδυτές, όπως τα Venture Capital (VC), εξετάζουν τις συγκεκριμένες ανάγκες χρηματοδότησης των startups και αποφασίζουν για την αναγκαιότητα της επένδυσης και το ποσό που απαιτείται, προχωρώντας στην επένδυση.

Για αυτό το λόγο, στο περιεχόμενο της επενδυτικής συμφωνίας μπορεί να περιλαμβάνεται μια ρήτρα που αφορά τη χρήση των κεφαλαίων. Όταν η χρήση των κεφαλαίων είναι σε γενικές γραμμές καθορισμένη αλλά όχι απολύτως συγκεκριμένη, η ρήτρα μπορεί να καθορίζεται με αφηρημένο τρόπο, όπως «γενικά κεφάλαια κίνησης για τον τομέα ΧΧ».

Από την άλλη πλευρά, όταν η χρήση των κεφαλαίων είναι αναλυτικά και συγκεκριμένα καθορισμένη, η ρήτρα θα καθορίζεται με συγκεκριμένο τρόπο, όπως «εισαγωγή συστήματος για τον σκοπό ΧΧ». Είναι απαραίτητο να επιβεβαιώσουν επαρκώς τη ρήτρα που αφορά τη χρήση των κεφαλαίων οι επενδυτές VC και οι startups και να την καθορίσουν στο περιεχόμενο της επενδυτικής συμφωνίας.

Ρήτρες Αποστολής Διευθυντών και Παρατηρητών

Εταιρείες κεφαλαιακών επενδύσεων (VC) και άλλοι επενδυτές συχνά αποστέλλουν τα στελέχη τους για να αναλάβουν ρόλους διευθυντών σε επιχειρήσεις νεοφυείς και άλλες, με σκοπό την εποπτεία και τον έλεγχο των αποφάσεων, καθώς και την κατανόηση των εσωτερικών πληροφοριών της εταιρείας. Επίσης, μπορεί να αποστέλλουν παρατηρητές για τον ίδιο σκοπό. Για τις ρήτρες που αφορούν την αποστολή διευθυντών και παρατηρητών, παρακαλούμε ανατρέξτε στο παρακάτω άρθρο.

https://monolith.law/corporate/clause-dispatching-of-company-executives[ja]

Διατάξεις Σχετικά με τις Δεσμεύσεις

Στο περιεχόμενο μιας επενδυτικής σύμβασης, μπορεί να περιλαμβάνονται διατάξεις σχετικά με τις δεσμεύσεις. Ο κύριος σκοπός αυτών των διατάξεων είναι να εξασφαλίσουν ότι η εταιρεία θα λειτουργεί κατάλληλα, ώστε να μπορεί να προχωρήσει σε δημόσια εισαγωγή στο χρηματιστήριο, και να διασφαλίσουν ότι οι επενδυτές, όπως τα κεφάλαια κινδύνου (VC), θα έχουν την ευκαιρία να συλλέγουν τις κατάλληλες πληροφορίες. Συγκεκριμένα, μπορεί να περιλαμβάνονται διατάξεις σχετικά με τα ακόλουθα θέματα σε μια επενδυτική σύμβαση:

Θέματα Σχετικά με την Κατάλληλη Διατήρηση των Λογιστικών Βιβλίων

Όταν μια εταιρεία επιδιώκει την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο, είναι απαραίτητο τα λογιστικά βιβλία της να είναι κατάλληλα. Για αυτό το λόγο, μπορεί να περιλαμβάνεται μια διάταξη που δεσμεύει την εταιρεία να διατηρεί την καταλληλότητα των λογιστικών της βιβλίων.

Θέματα Σχετικά με την Κατάλληλη Διατήρηση των Συναλλαγών που Πραγματοποιούνται από τα Στελέχη ή τους Συναφείς Φορείς

Κατά την αξιολόγηση για την εισαγωγή μιας εταιρείας στο χρηματιστήριο, οι συναλλαγές που πραγματοποιούνται από συναφείς φορείς αποτελούν συνήθως αντικείμενο αποκάλυψης και η καταλληλότητά τους είναι αντικείμενο αξιολόγησης. Έτσι, μπορεί να περιλαμβάνεται μια διάταξη που δεσμεύει τα στελέχη και τους συναφείς φορείς να διατηρούν την καταλληλότητα των συναλλαγών που πραγματοποιούν.

Θέματα Σχετικά με τις Απαντήσεις σε Ερωτήσεις από Επενδυτές όπως τα VC και την Αποκάλυψη Πληροφοριών από την Εταιρεία προς τους Επενδυτές

Από την εξωτερική θέση των επενδυτών, δεν είναι πάντα εύκολο να κατανοήσουν πλήρως τα εσωτερικά δρώμενα μιας εταιρείας. Έτσι, μπορεί να περιλαμβάνεται μια διάταξη που δεσμεύει την εταιρεία να απαντά σε ερωτήσεις από επενδυτές και να αποκαλύπτει πληροφορίες προς τους επενδυτές.

Θέματα Σχετικά με την Κατάλληλη Διατήρηση των Εγγράφων Λογιστικής και των Φορολογικών Δηλώσεων

Όταν μια εταιρεία επιδιώκει την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο, είναι απαραίτητο τα έγγραφα λογιστικής και οι φορολογικές δηλώσεις της να είναι κατάλληλα. Για αυτό το λόγο, μπορεί να περιλαμβάνεται μια διάταξη που δεσμεύει την εταιρεία να διατηρεί την καταλληλότητα αυτών των εγγράφων.

Θέματα Σχετικά με το Περιεχόμενο και την Υποβολή του Επιχειρηματικού Σχεδίου

Οι εταιρείες λειτουργούν βάσει ενός επιχειρηματικού σχεδίου, και είναι αυτονόητο ότι πρέπει να υπάρχει ένα καλά διαμορφωμένο σχέδιο και να γίνεται η λειτουργία της εταιρείας σύμφωνα με αυτό. Έτσι, μπορεί να περιλαμβάνεται μια διάταξη που δεσμεύει την εταιρεία να έχει ένα κατάλληλο επιχειρηματικό σχέδιο και να υποβάλλει αυτό το σχέδιο στους επενδυτές.

Θέματα Σχετικά με την Απουσία Σχέσεων με Αντικοινωνικές Δυνάμεις

Η σχέση με αντικοινωνικές δυνάμεις μπορεί να εμποδίσει μια εταιρεία από το να εισαχθεί στο χρηματιστήριο, να προκαλέσει κινδύνους για τη φήμη της και, ενδεχομένως, να την εμπλέξει σε παράνομες δραστηριότητες, κάτι που μπορεί να αποβεί μοιραίο για την εταιρεία. Για αυτό το λόγο, μπορεί να περιλαμβάνεται μια διάταξη που δεσμεύει την εταιρεία να μην έχει σχέσεις με αντικοινωνικές δυνάμεις.

Θέματα Σχετικά με την Τήρηση των Νόμων, του Καταστατικού, των Εσωτερικών Κανονισμών και άλλων Θεμάτων Συμμόρφωσης

Αν μια εταιρεία παραβιάσει τη συμμόρφωση, οι επενδυτές, ακόμη και χωρίς να υπάρχει σχετική ρύθμιση στην επενδυτική σύμβαση, μπορούν να διεκδικήσουν αποζημίωση από την εταιρεία. Ωστόσο, για να μπορέσουν να ασκήσουν δικαιώματα όπως η αίτηση αγοράς μετοχών λόγω παραβίασης της σύμβασης, είναι απαραίτητο να υπάρχει σχετική ρύθμιση στην επενδυτική σύμβαση. Επομένως, αν και η συμμόρφωση είναι αυτονόητη και δεν θα έπρεπε να απαιτείται ειδική ρύθμιση στην επενδυτική σύμβαση, είναι απαραίτητο να περιλαμβάνεται μια διάταξη που δεσμεύει την εταιρεία να τηρεί τους νόμους, το καταστατικό και τους εσωτερικούς κανονισμούς.

Ειδοποίηση Σχετικά με Σημαντικά Θέματα και Ρήτρα Προέγκρισης από Επενδυτές

Η διαχείριση σημαντικών θεμάτων στη λειτουργία μιας εταιρείας αποτελεί ένα ζήτημα κρίσιμης σημασίας για επενδυτές όπως τα VC (Venture Capital). Για παράδειγμα, υπάρχει η πιθανότητα επενδυτές όπως τα VC να υποστούν απρόσμενες ζημίες εάν μια εταιρεία κάνει σημαντικές κινήσεις όπως αλλαγές στο καταστατικό, επαναδιοργανώσεις ή έκδοση νέων μετοχών. Ως εκ τούτου, μπορεί να καθοριστούν ρήτρες στην επενδυτική σύμβαση που αφορούν την ειδοποίηση σχετικά με σημαντικά θέματα και την προέγκριση από τους επενδυτές. Αυτές οι ρήτρες μπορεί να περιορίζουν το βαθμό ελευθερίας στη διαχείριση για τις εταιρείες όπως τα start-ups, επομένως είναι απαραίτητο να γίνει εκτενής συζήτηση μεταξύ της εταιρείας και των επενδυτών για το ποια θέματα θα καλύπτονται, ποιοι επενδυτές θα χρειάζεται να ειδοποιούνται και ποιοι θα έχουν το δικαίωμα προέγκρισης.

Ρήτρες Ενημέρωσης Επενδυτών ex post

Συχνά καθορίζονται ρήτρες που απαιτούν από τις επιχειρήσεις καινοτομίας να ενημερώνουν τους επενδυτές κεφαλαίων κινδύνου (VC) για ορισμένα σημαντικά θέματα εκ των υστέρων. Βάσει αυτών των ρητρών, αν οι επιχειρήσεις καινοτομίας εμπλακούν σε διαφορές όπως δίκες, αν υποβληθούν αιτήσεις πτώχευσης, αν προκύψουν προβλήματα που οδηγούν σε διοικητικά μέτρα όπως η αναστολή λειτουργίας, ή αν συμβούν καταστροφές που προκαλούν σημαντικές ζημιές στην εταιρεία, τότε απαιτείται η ενημέρωση των επενδυτών κεφαλαίων κινδύνου από τις επιχειρήσεις καινοτομίας.

Διατάξεις Αφοσίωσης στη Διοίκηση

Σε περιπτώσεις όπως οι επιχειρήσεις startup, όπου το μέγεθος της εταιρείας δεν είναι τόσο μεγάλο, η επιτυχία της διοίκησης της εταιρείας εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τον διαχειριστή. Κατά συνέπεια, για τους επενδυτές όπως τα Venture Capital (VC), γίνεται σημαντικό ζήτημα ποιος είναι ο διαχειριστής και πόσο αποτελεσματικά θα διοικήσει την εταιρεία. Για αυτό το λόγο, στο περιεχόμενο της επενδυτικής συμβάσεως μπορεί να περιλαμβάνεται μια διάταξη που αφορά την αφοσίωση στη διοίκηση.

Συγκεκριμένα, μπορεί να περιλαμβάνονται διατάξεις όπως οι εξής:

1. Διατάξεις που αφορούν την παραίτηση ή την επανεκλογή των διευθυντών
2. Διατάξεις που αφορούν την ασυμβίβαστη ή την παράλληλη απασχόληση
3. Διατάξεις που απαγορεύουν τον ανταγωνισμό

Με την ενσωμάτωση τέτοιων διατάξεων στην επενδυτική συμβάση, μπορούμε να περιμένουμε ότι οι διαχειριστές θα αφοσιωθούν περισσότερο στη διοίκηση των startups και άλλων επιχειρήσεων.

Συνοπτικά

Παραπάνω, αναλύσαμε τις διατάξεις που αφορούν τη διαχείριση της εταιρείας σε συμβάσεις επένδυσης. Οι διατάξεις αυτές είναι σημαντικές τόσο για τις εκκινούσες επιχειρήσεις όσο και για τους επενδυτές, όπως τα επενδυτικά κεφάλαια (VC). Για να εξασφαλιστεί ότι η εταιρεία θα αναπτυχθεί ομαλά και θα προκύψουν θετικά αποτελέσματα τόσο για την ίδια όσο και για τους επενδυτές, είναι απαραίτητο να εξεταστούν προσεκτικά αυτές οι διατάξεις. Επειδή οι διατάξεις που αφορούν τη διαχείριση της εταιρείας σε συμβάσεις επένδυσης είναι τόσο κρίσιμες, είναι προτιμότερο να αναθέσετε τη δημιουργία της συμβατικής συμφωνίας επένδυσης σε έναν ειδικό δικηγόρο ή να λάβετε νομικές συμβουλές από αυτόν.