Οι επιπτώσεις των δικαστικών διαφορών στην εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο

Πολλές εταιρείες στον κλάδο της πληροφορικής και των startups, μπορεί να σκέφτονται την εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο (Δημόσια Προσφορά Μετοχών, IPO) στο μέλλον. Η εξέταση για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο γίνεται σύμφωνα με τα κριτήρια που έχει θέσει η Χρηματιστηριακή Αρχή.

Ωστόσο, τα δημοσιευμένα κριτήρια για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο είναι συχνά αφηρημένα και δύσκολο να κατανοηθούν ποια στοιχεία εξετάζονται πραγματικά.

Για τις εταιρείες που στοχεύουν στην IPO, θα ήθελαν να αποφύγουν όσο το δυνατόν περισσότερο τα προβλήματα κατά την εξέταση. Για αυτόν τον λόγο, μπορεί να διστάζουν να κινήσουν δικαστικές διαδικασίες, όπως αιτήσεις για αποζημίωση ζημιών από εταίρους και άλλους, μέχρι να εγκριθεί η εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο.

Έτσι, σε αυτό το άρθρο θα εξηγήσουμε πώς μπορεί να επηρεάσει την εξέταση για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο το να κινήσει μια εταιρεία δικαστικές διαδικασίες κατά την περίοδο προετοιμασίας για την εισαγωγή.

Τι είναι η Εξέταση Καταχώρησης

Η Εξέταση Καταχώρησης είναι μια διαδικασία που η πλειονότητα των εταιρειών δεν έχει βιώσει πραγματικά, επομένως, μπορεί να είναι δύσκολο να φανταστείτε πώς λειτουργεί. Εδώ, θα περιγράψουμε γενικά πώς διεξάγεται η Εξέταση Καταχώρησης.

Η διαδικασία της Εξέτασης Καταχώρησης

Η Εξέταση Καταχώρησης είναι η διαδικασία που διεξάγεται όταν μια εταιρεία θέλει να καταχωρήσει τις μετοχές της σε μια δημόσια αγορά. Υπάρχουν δύο τύποι Εξέτασης Καταχώρησης:

• Η “Εξέταση Αποδοχής” από την κύρια εταιρεία ασφαλιστικής εγγύησης
• Η “Δημόσια Εξέταση” από το χρηματιστήριο όπου θα γίνει η καταχώρηση

Όταν μια εταιρεία προχωρά σε IPO, η ασφαλιστική εταιρεία υποστηρίζει τη διαδικασία της αίτησης καταχώρησης. Αυτή η ασφαλιστική εταιρεία ονομάζεται “εταιρεία ασφαλιστικής εγγύησης”.

Συνήθως, υπάρχουν πολλές εταιρείες ασφαλιστικής εγγύησης που συμμετέχουν στην αίτηση καταχώρησης. Η εταιρεία ασφαλιστικής εγγύησης που παίζει τον κεντρικό ρόλο στην αίτηση καταχώρησης ονομάζεται “κύρια εταιρεία ασφαλιστικής εγγύησης”.

Η κύρια εταιρεία ασφαλιστικής εγγύησης εξετάζει πρώτα αν η εταιρεία που ετοιμάζεται για την καταχώρηση συμμορφώνεται με τα κριτήρια εξέτασης καταχώρησης που ορίζει το χρηματιστήριο.

Στη συνέχεια, η εταιρεία υποβάλλει την αίτηση καταχώρησης και το χρηματιστήριο διεξάγει μια νέα εξέταση καταχώρησης. Αυτή είναι μια διαδικασία δύο βημάτων.

Περιεχόμενο των κριτηρίων εξέτασης καταχώρησης

Τα κριτήρια εξέτασης καταχώρησης διαιρούνται σε τυπικές και ουσιαστικές απαιτήσεις. Υπάρχουν πολλά στοιχεία που εξετάζονται σε κάθε κατηγορία.

• “Τυπικές απαιτήσεις” περιλαμβάνουν τον αριθμό των μετόχων, τις κυκλοφορούσες μετοχές, τα χρόνια συνεχούς λειτουργίας, τον αριθμό των μετοχών ανά μονάδα, τον τύπο των μετοχών, τους περιορισμούς μεταβίβασης μετοχών, κ.λπ.
• “Ουσιαστικές απαιτήσεις” περιλαμβάνουν την καταλληλότητα της αποκάλυψης πληροφοριών σχετικά με το περιεχόμενο της εταιρείας και τους κινδύνους, την υγεία της διοίκησης της εταιρείας, την αποτελεσματικότητα της διακυβέρνησης της εταιρείας και του εσωτερικού συστήματος ελέγχου, την λογικότητα του επιχειρηματικού σχεδίου, κ.λπ.

Σημειώστε ότι τα κριτήρια εξέτασης καταχώρησης καθορίζονται από το χρηματιστήριο όπου θα γίνει η καταχώρηση. Τα κριτήρια εξέτασης καταχώρησης για την καταχώρηση εταιρειών IT στο Mothers ή στο JASDAQ είναι χαμηλότερα από αυτά του Tokyo Stock Exchange Prime ή του Second Section of the Tokyo Stock Exchange.

Ωστόσο, το αν μια εταιρεία μπορεί πραγματικά να περάσει την εξέταση καταχώρησης εξαρτάται επίσης από τις τάσεις της αγοράς μετοχών την ώρα της αίτησης καταχώρησης.

Τόσο το Mothers όσο και το JASDAQ διοικούνται αυτή τη στιγμή από το Tokyo Stock Exchange. Και τα δύο είναι αγορές όπου κυριαρχούν οι εταιρείες ανάπτυξης, όπως οι εταιρείες startups, και γι’ αυτό ονομάζονται επίσης αναδυόμενες αγορές.

Το JASDAQ χωρίζεται σε δύο τμήματα, την αγορά Standard και την αγορά Growth. Η αγορά Standard απαιτεί ένα ορισμένο επίπεδο επιδόσεων και επιτευγμάτων, γι’ αυτό η εξέταση καταχώρησης θεωρείται πιο δύσκολη από το Mothers.

Από την άλλη πλευρά, η αγορά Growth του JASDAQ είναι μια αγορά που στοχεύει να διευκολύνει την καταχώρηση εταιρειών ανάπτυξης με καινοτόμες τεχνολογίες ή επιχειρηματικά μοντέλα.

Ως εκ τούτου, ακόμη και αν μια εταιρεία έχει ζημιές, μπορεί να διατηρήσει την καταχώρησή της εάν έχει ένα ξεχωριστό επιχειρηματικό μοντέλο και προοπτικές για το μέλλον.

Αποκάλυψη πληροφοριών στην εξέταση καταχώρησης

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, η καταλληλότητα της αποκάλυψης πληροφοριών σχετικά με το περιεχόμενο της εταιρείας και τους κινδύνους εξετάζεται κατά την εξέταση καταχώρησης.

Στην πραγματικότητα, κατά την αίτηση καταχώρησης, η εταιρεία πρέπει να δημιουργήσει και να υποβάλει έγγραφα αποκάλυψης, όπως την Έκθεση Εγγραφής Αξιόπιστων Τίτλων. Όταν υποβάλλετε την Έκθεση Εγγραφής Αξιόπιστων Τίτλων, αυτή γίνεται διαθέσιμη για προβολή από το κοινό στο διαδίκτυο.

Εάν η εταιρεία που υποβάλλει την αίτηση καταχώρησης είναι υπό δίκη, πρέπει να περιγράψει την κατάσταση στην Έκθεση Εγγραφής Αξιόπιστων Τίτλων.

Η επίδραση της δίκης στην εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο

Εάν μια δίκη θα έχει αρνητική επίδραση στην εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο εξαρτάται από τις συνθήκες που οδήγησαν στην προσφυγή στη δικαιοσύνη.

Παρακάτω, θα εξηγήσουμε τη διαφορά ανάμεσα στην περίπτωση που η εταιρεία μας είναι αυτή που κάνει την αίτηση (πλευρά του αιτούντα) και στην περίπτωση που η εταιρεία μας είναι αυτή που δέχεται την αίτηση (πλευρά του εναγόμενου).

Επιπλέον, για παρόμοια ζητήματα, όπως η επίδραση της φήμης στην εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο, αναλύουμε λεπτομερώς στο παρακάτω άρθρο.

https://monolith.law/reputation/listing-examination-criteria-and-reputational-damage[ja]

Όταν η εταιρεία μας κάνει την αίτηση

Όταν η εταιρεία μας είναι η αιτούσα πλευρά και κάνει κάποια αίτηση στον αντίπαλο, συνήθως δεν υπάρχει πρόβλημα.

Για παράδειγμα, αν τα δικαιώματα της εταιρείας μας έχουν παραβιαστεί και κάνουμε αίτηση για απαγόρευση ή αποζημίωση ζημίας, μπορεί να λάβουμε επιβεβαίωση για την υπόθεση γενικά μέσω ερωτηματολογίου κατά τη διάρκεια της τελικής επιθεώρησης και άλλων.

Ωστόσο, συνήθως ο λόγος που ο επιθεωρητής επιβεβαιώνει με την εταιρεία είναι για να διασφαλίσει ότι δεν υπάρχουν κρυμμένα ζητήματα που θα μπορούσαν να οδηγήσουν την εταιρεία σε θέση όπου θα μπορούσε να δεχτεί αίτηση για αποζημίωση ζημίας και άλλα.

Επομένως, όταν η εταιρεία μας κινεί δικαστικές διαδικασίες, δεν υπάρχει γενικά αρνητική επίδραση στην εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο.

Ωστόσο, το γεγονός ότι η εταιρεία μας διεξάγει μια δίκη είναι αντικείμενο δημοσίευσης πληροφοριών. Επομένως, η εταιρεία μας πρέπει να καταχωρίσει και να δημοσιεύσει τα στοιχεία της δίκης στην έκθεση αξιολόγησης των αξιόγραφων.

Επιπλέον, κατά την εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο, η εταιρεία μας θα κληθεί να εξηγήσει τη δίκη. Σε αυτή την περίπτωση, συνήθως η εταιρεία μας πρέπει να δημιουργήσει και να υποβάλει μια γνωμοδότηση από δικηγόρο.

Έτσι, όταν η εταιρεία μας έχει μια δίκη όπου είναι η αιτούσα πλευρά εναντίον τρίτου, υπάρχει η διαδικαστική επιβάρυνση να πρέπει να εξηγήσει τη δίκη και να προετοιμάσει μια γνωμοδότηση κατά την εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο.

Ωστόσο, όταν η εταιρεία μας είναι αυτή που κάνει την αίτηση, αρκεί να μπορεί να εξηγήσει σωστά, το γεγονός ότι διεξάγει μια δίκη δεν θα έχει αρνητική επίδραση στην εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο.

Όταν η εταιρεία μας δέχεται την αίτηση

Αντίθετα, όταν η εταιρεία μας είναι η εναγόμενη πλευρά και δέχεται την αίτηση, μπορεί να υπάρξει επίδραση στην εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο.

Αν η εταιρεία μας χάσει την υπόθεση και καταλήξει να πληρώσει τεράστια αποζημίωση ζημίας, η οικονομική κατάσταση της εταιρείας μας θα επιδεινωθεί σημαντικά. Επομένως, αν κριθεί ότι η δίκη θα έχει μεγάλη επίδραση στα έσοδα ή τη συνέχιση της επιχείρησης της εταιρείας μας, μπορεί να έχει αρνητική επίδραση στην εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο.

Επίσης, σε περιπτώσεις όπου υπάρχουν πολλές παρόμοιες δίκες, μπορεί να υπάρξουν αμφιβολίες για το σύστημα διαχείρισης κινδύνου της εταιρείας μας.

Συνήθης περίπτωση κατά την προετοιμασία για εισαγωγή στο χρηματιστήριο είναι τα προβλήματα που σχετίζονται με το προσωπικό και την εργασία, ειδικά οι αιτήσεις για μη καταβολή υπερωριών από τους εργαζόμενους. Για παράδειγμα, σε μια εταιρεία IT, μπορεί να έχει εφαρμοστεί ένα σύστημα εργασίας με διακριτική ευχέρεια σε προγραμματιστές, αλλά το δικαστήριο μπορεί να μην το αναγνωρίσει και η εταιρεία μπορεί να καταλήξει να πληρώνει μεγάλα ποσά για υπερωρίες.

Για την εφαρμογή του συστήματος εργασίας με διακριτική ευχέρεια στους προγραμματιστές, αναλύουμε λεπτομερώς στο παρακάτω άρθρο.

https://monolith.law/corporate/discretionary-labor-system[ja]

Αν η μη καταβολή υπερωριών συμβαίνει για μεγάλο χρονικό διάστημα και σε πολλούς εργαζόμενους, το ποσό που η εταιρεία μας θα πρέπει να πληρώσει τελικά μπορεί να είναι σημαντικό. Επομένως, αυτό μπορεί να έχει μεγάλη αρνητική επίδραση στα έσοδα της εταιρείας μας για μια περίοδο.

Επομένως, αν η εταιρεία μας αντιμετωπίζει μια διαμάχη, θα ήταν καλύτερο να εξετάσει τρόπους επίλυσης της διαμάχης το συντομότερο δυνατό.

Επιπλέον, κατά την εξέταση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο, είναι σημαντικό να είμαστε προετοιμασμένοι να εξηγήσουμε σαφώς τους κινδύνους που η δίκη μπορεί να έχει στη διαχείριση της επιχείρησης και τις επιχειρηματικές δραστηριότητες.

Περίληψη

Πολλές εταιρείες αισθάνονται ανησυχία όταν αναγκάζονται να προσφύγουν στη δικαιοσύνη κατά τη φάση προετοιμασίας για δημόσια εισαγωγή (IPO). Ωστόσο, είναι πιο αρνητικό για την εταιρεία να μην ασκεί δεόντως το δικαίωμα αξίωσης, παρά το γεγονός ότι βρίσκεται σε θέση να το κάνει.

Βέβαια, κατά τη διάρκεια της εξέτασης για τη δημόσια εισαγωγή, θα χρειαστεί να εξηγήσετε τα στοιχεία της δίκης, οπότε συνιστούμε να εξετάσετε προκαταβολικά την πιθανότητα νίκης στη δίκη και τις επιπτώσεις στην επιχείρηση.

Οι δικηγόροι που έχουν ασχοληθεί με τη δημόσια εισαγωγή είναι αρκετά περιορισμένοι. Επομένως, όταν μια εταιρεία που σκοπεύει να προχωρήσει σε δημόσια εισαγωγή στο μέλλον αποφασίζει να κινήσει δικαστικές διαδικασίες, είναι σημαντικό να συμβουλευτεί δικηγόρο που είναι εξοικειωμένος με τη δημόσια εισαγωγή.