Yrityksen myynnissä käytettävän M&A:n menettelyt sekä hyödyt ja haitat selitettynä

Yleisesti ottaen, pääasiallinen keino sijoituksen takaisinmaksuun (yleisesti kutsutaan EXITiksi) yritysmaailmassa on ollut pörssiin listautuminen (IPO).

Kuitenkin, viime aikoina on yhä enemmän yritysjohtajia, jotka eivät välttämättä tavoittele pörssiin listautumista, vaan myyvät yrityksensä sulautumisen ja yritysoston (M&A) kautta pysyen listautumattomana.

Tässä yhteydessä, selitämme yksityiskohtaisesti M&A:n hyödyt ja haitat, M&A:n prosessin, sekä asianajajalle annettavat tehtävät yrityksen myyntiä harkitseville yritysjohtajille.

Mitä yrityksen myynti M&A:n kautta tarkoittaa

M&A on lyhenne sanoista Mergers and Acquisitions, suomeksi ‘fuusiot ja yrityskaupat’. Toisin sanoen, M&A viittaa yritysten fuusioihin ja yrityskauppoihin.

M&A:n menetelmiin kuuluu muun muassa yrityslain määrittelemiä organisaation uudelleenjärjestelytoimia, kuten fuusioita, sekä osake- ja liiketoimintasiirtoja.

Yrityslain mukaiset fuusiomenettelyt on määritelty tiukasti velkojien suojelemiseksi. Tästä syystä suurilla yrityksillä, joilla on paljon velkojia, on taipumus käyttää niitä.

Sitä vastoin, kun startup-yritykset myyvät yrityksensä M&A:n kautta, osake- ja liiketoimintasiirtoja käytetään usein. Osakesiirtojen käyttöä M&A:ssa käsitellään yksityiskohtaisesti seuraavassa artikkelissa.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Yrityskaupan hyödyt ja haitat M&A:n kautta

Start-up-yrityksille sijoituksen tuoton saamisen keinoja ovat pörssilistautuminen (IPO) tai yrityskaupat (M&A). Selitämme M&A:n hyödyt ja haitat verrattuna IPO:oon.

M&A:n käytön hyödyt

Start-up-yrityksen myynti M&A:n kautta tarjoaa pääasiassa seuraavat edut:

• Sijoituksen tuotto on mahdollista saada nopeammin kuin pörssilistautumisessa (IPO)
• Perustajat voivat kokeilla muita liiketoiminta-alueita

Sijoituksen tuotto on mahdollista saada nopeammin kuin pörssilistautumisessa (IPO)

Yleensä, jos tavoitteena on pörssilistautuminen (IPO), tarvitaan useiden vuosien valmisteluaika.

Lisäksi IPO:n valmisteluun liittyvät kustannukset, kuten asiantuntijoiden ja konsulttien palkkiot sekä sisäisen hallintorakenteen järjestäminen, ovat erittäin korkeat.

Sitä vastoin, yrityksen myynti M&A:n kautta voi toteutua noin puolessa vuodessa tai vuodessa, jos ostaja löytyy.

M&A:n yhteydessä voidaan pyytää ulkopuolisten asiantuntijoiden apua, mutta kustannukset ovat alhaisemmat kuin IPO:ssa.

Perustajat voivat kokeilla muita liiketoiminta-alueita

Lisäksi M&A:n yhteydessä myyjäyrityksen edustaja voi helposti erota yrityksen myynnin yhteydessä.

On yllättävän yleistä, että start-up-yrityksen perustaja löytää uuden liiketoiminta-alueen, johon hän haluaa keskittyä, ja haluaa perustaa uuden yrityksen.

Jos yritys ei ole tappiollinen ja sillä on tulevaisuudennäkymiä, yrityksen myynti M&A:n kautta osakekaupalla mahdollistaa perustajalle myyntivoiton saamisen. Tätä rahaa voidaan sitten sijoittaa uuteen liiketoimintaan.

M&A:n käytön haitat

• Perustajalla on riski menettää yrityksen ohjaus
• Yrityksen arvo saattaa olla alhaisempi kuin pörssilistautumisessa (IPO)

Perustajalla on riski menettää yrityksen ohjaus

Jos perustaja haluaa erota yrityksen myynnin yhteydessä, ei ole ongelmaa. Mutta jos hän haluaa jäädä yritykseen johtotehtäviin, M&A:ssa on riskejä.

Jos M&A toteutetaan osakekaupalla, jossa yrityksen hallintaoikeus siirtyy kokonaan ostajayritykselle, ostajayritys voi valita ja erottaa myyjäyrityksen johtohenkilöt omasta tahdostaan. Tämän vuoksi perustajalla ei ole takeita, että hän voi jäädä yritykseen myynnin jälkeen.

Yrityksen arvo saattaa olla alhaisempi kuin pörssilistautumisessa (IPO)

Lisäksi yrityksen myynnin yhteydessä M&A:n kautta kauppahinta määräytyy ostajayrityksen kanssa käytävien neuvottelujen perusteella.

Jos ostajayritys arvostaa myyjäyrityksen tulevaisuudennäkymiä korkealle tai odottaa synergiaetuja, yrityksen arvo saattaa olla korkeampi kuin IPO:ssa.

Toisaalta, on myös mahdollista, että yritys ostetaan alhaisemmalla hinnalla kuin IPO:ssa. Siksi, jos harkitset yrityksen myyntiä M&A:n kautta, on hyvä määrittää etukäteen, millä hinnalla yrityksen myynti on taloudellisesti järkevää.

M&A:n kautta tapahtuvan yrityskaupan eteneminen

Selitämme menettelyn, jolla yrityskauppa toteutetaan M&A:n kautta, sekä asianajajan roolin tässä prosessissa.

Sopimukset ja menettelyt, jotka ovat tarpeen M&A:ssa

Kun yritys myydään M&A:n kautta, prosessi etenee seuraavasti:

Salassapitosopimuksen tekeminen

Kun myyjä ja ostajaehdokkaat on valittu ja M&A:n konkreettinen suunnittelu alkaa, ensimmäinen askel on salassapitosopimuksen tekeminen molempien yritysten välillä.

M&A:n suunnittelu on molemmille yrityksille erittäin luottamuksellista tietoa. Ennen kuin yrityksen myynnistä on sovittu lopullisesti, M&A:n suunnittelusta tietävät yleensä vain johto ja osa vastuullisista työntekijöistä, ja se pidetään salassa muilta työntekijöiltä.

Erityisesti, jos myyjä- tai ostajayritys on listattu pörssissä, M&A:n suunnittelu muuttuu sisäpiiritiedoksi, joten tietovuotoja on vältettävä ehdottomasti.

Lisäksi, vasta kun salassapitosopimus on tehty, myyjä- ja ostajayritykset voivat paljastaa toisilleen yritystensä nimet.

Perussopimuksen tekeminen

Kun ostajayritys on päättänyt virallisesti tehdä M&A:n, se lähettää myyjäyritykselle “aiesopimuksen”.

Kun myyjäyritys on osoittanut halukkuutensa neuvotella yrityksen myynnistä, molemmat yritykset tekevät perussopimuksen M&A:n suunnittelun jatkamisesta. Perussopimuksessa kirjataan, että myyjä- ja ostajayritykset aikovat jatkaa M&A:n suunnittelua.

Kuitenkin, yleensä tämä M&A:n suunnittelun jatkamista koskeva sopimus on laillisesti sitomaton herrasmiessopimus. Tämän vuoksi, vaikka lopullista M&A:n sopimusta ei saavutettaisi, osapuolten ei yleensä tarvitse kantaa vastuuta vahingonkorvauksista tai muista.

Perussopimuksen ehtojen esimerkkejä ja niiden laillista sitovuutta M&A:ssa käsitellään yksityiskohtaisesti seuraavassa artikkelissa:

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Due diligence – Lopullisen sopimuksen tekeminen

Ostajayrityksen on tehtävä päätös siitä, aikooko se tehdä M&A:n, ja tätä varten se tarvitsee due diligence -menettelyn, jossa myyjäyrityksen arvo ja riskit tutkitaan yksityiskohtaisesti. Due diligence -menettelystä kerrotaan lisää myöhemmin.

Kun ostajayritys on tehnyt lopullisen päätöksen M&A:n tekemisestä due diligence -menettelyn perusteella, se tekee lopullisen sopimuksen yrityksen myynnistä myyjäyrityksen kanssa.

Lopullisessa sopimuksessa määritellään yleensä yrityksen myyntihinta, osakkeiden ja omaisuuden siirtotapa, myyjäyrityksen edustajan kohtelu yrityksen myynnin jälkeen ja muut ehdot.

Kun lopullinen sopimus on tehty, myyjä ja ostaja suorittavat tarvittavat toimenpiteet sopimuksen mukaisesti, ja yrityksen myynti toteutetaan. Tätä toteutusmenettelyä kutsutaan joskus “closingiksi”.

Miksi asianajajat ovat tarpeellisia M&A:ssa

Kun yritykset toteuttavat M&A-toimenpiteitä, on tavallista pyytää tukea ulkopuolisilta asiantuntijoilta, kuten asianajajilta ja tilintarkastajilta.

Asianajajat tukevat yrityksiä M&A:ssa pääasiassa seuraavissa kahdessa tilanteessa:

• Sopimusneuvottelut ja -sopimukset
• Oikeudellinen due diligence

Sopimusneuvottelut ja -sopimukset

Ensinnäkin, M&A:ssa myyjäyritys ja ostajayritys tekevät sopimuksen useissa vaiheissa, kuten konkreettisen harkinnan vaiheessa ja lopullisen yritysmyynnin sopimuksen vaiheessa.

Yleisesti ottaen yrityksen myynti M&A:n kautta on erittäin tärkeä tapahtuma sekä ostajalle että myyjälle, koska se voi määrittää yrityksen kohtalon. Tästä syystä on välttämätöntä, ettei sopimus ole äärimmäisen epäedullinen omalle yritykselle.

Lisäksi lopullisen yritysmyynnin sopimukseen liittyen, myyjän ja ostajan on neuvoteltava sopimuksesta erikseen due diligence -prosessin tulosten perusteella ennen sopimuksen tekemistä.

Vaikka M&A-sopimuksen mallipohja on helppo hankkia, on välttämätöntä, että sopimus heijastaa kunkin tapauksen erityisolosuhteita, kun sopimus todella tehdään.

Jos yritykselläsi on riskejä tai huolenaiheita M&A:ssa, on usein tarpeen tehdä järjestelyjä, kuten lisätä sopimukseen ehtoja riskien hallitsemiseksi.

Tällaisissa sopimusneuvotteluissa ja sopimusten laatimisessa tarvitaan erityistä oikeudellista asiantuntemusta, kuten yrityslainsäädännön tuntemusta. Tästä syystä asianajajien osallistuminen on välttämätöntä sopimusneuvotteluissa ja sopimusten tekemisessä.

Oikeudellinen due diligence

Toiseksi, asianajajien osallistuminen on välttämätöntä myös oikeudellisessa due diligence -prosessissa, joka suoritetaan ennen lopullista yritysmyyntisopimusta.

M&A:n yhteydessä due diligence tarkoittaa prosessia, jossa yritys, joka aikoo ostaa toisen yrityksen M&A:n kautta (ostajayritys), tutkii myyjäyrityksen arvoa ja kannattavuutta.

Jos due diligence -prosessissa paljastuu tosiasioita, jotka voivat heikentää myyjäyrityksen arvoa, M&A voi jopa kaatua. Tästä syystä due diligence on erittäin tärkeä osa yrityksen myyntiprosessia M&A:n kautta.

Due diligence suoritetaan eri näkökulmista, kuten taloudellisesta, oikeudellisesta, henkilöstöhallinnollisesta ja järjestelmällisestä, ja kaikkien kohteiden due diligence ei ole aikaa tai kustannuksia säästäen realistista.

Kuitenkin, koska taloudellinen ja oikeudellinen due diligence voivat suuresti vaikuttaa yrityksen arvoon, ne suoritetaan usein M&A-tilanteissa.

Tästä joukosta, oikeudellisen due diligence -prosessin suorittaa yleensä ulkopuolinen asianajaja.

Toki, jos ostajayrityksellä on oikeudellinen osasto, yrityksen sisäiset oikeudelliset asiantuntijat voivat suorittaa oikeudellisen due diligence -prosessin.

Syy siihen, miksi ulkopuolisia asiantuntijoita pyydetään huolimatta tästä, on se, että jos ostajayritykselle aiheutuu vahinkoa, koska oikeudellisessa due diligence -prosessissa on selkeitä laiminlyöntejä, johto voi joutua vastuuseen osakkeenomistajilta ja muilta.

Tässä tilanteessa, jos asianajaja on kokenut M&A:n oikeudellisessa due diligence -prosessissa, hän voi merkittävästi vähentää riskiä, että due diligence -prosessissa jää huomaamatta tarkistettavia kohtia.

Yhteenveto

Jos haluat myydä yrityksesi M&A:n kautta, on yleistä ensin rekisteröityä välitysyrityksiin, jotka tarjoavat M&A-neuvontapalveluita. Lisäksi on olemassa tapauksia, joissa välittäjinä toimivat pankit, joilla on kaupankäyntiä, sekä julkiset tilintarkastajat ja veroneuvojat, jotka tarjoavat M&A-neuvontaa.

Kun rekisteröidyt M&A-neuvontayritykseen myyntikohteena, yritykset ja yksityishenkilöt, jotka haluavat ostaa yrityksen, voivat tarkastella myynnissä olevan yrityksen tietoja. Nämä tiedot ovat usein sellaisia, että yrityksen nimi pidetään salassa ja osa edellisen tilikauden liikevaihdosta ja muista tilinpäätöstiedoista on nähtävissä.

Nykyään yhä useammat yritykset haluavat ostaa lupaavia startup-yrityksiä strategianaan. Tästä syystä yrityksen myynti M&A:n kautta tulee todennäköisesti olemaan yksi vahvimmista EXIT-strategioista perustajille myös tulevaisuudessa.