【2025 Uusin versio】Kryptovaluuttojen (virtuaalivaluuttojen) oikeudellinen tulkinta: Arvopaperien soveltuvuus ja yritysten huomioon otettavat seikat

Kryptovaluutat (virtuaalivaluutat) ovat moninaisten lajiensa, käyttötapaustensa ja kaupankäyntimenetelmiensä kehityksen myötä alue, jossa oikeudellinen tulkinta on jatkuvassa muutoksessa. Erityisen tärkeä kysymys on, katsotaanko kryptovaluutat arvopapereiksi Japanin lainsäädännön mukaan.

Tässä artikkelissa käsittelemme kryptovaluuttoihin liittyvää liiketoimintaa harjoittavia yrityksiä varten kryptovaluuttojen oikeudellista tulkintaa Japanissa, erityisesti niiden suhdetta arvopapereihin.

Kryptovaluuttojen (virtuaalivaluuttojen) perinteiset näkemykset ja uudet suuntaukset Japanissa

Aiemmin kryptovaluuttoja, kuten Bitcoinia ja Ethereumia, jotka toimivat rahanarvoisen välineenä, pidettiin yleisesti “hyödykkeinä”, eikä niitä katsottu arvopapereihin kuuluviksi.

Kuitenkin viime vuosina on ilmestynyt monipuolisia toimintoja tarjoavia kryptovaluuttoja, jotka eivät ole pelkästään arvon välittäjiä, vaan niillä voi olla oikeuksia palveluiden käyttöön, yrityksen päätösvaltaan tai tuottojen jakamiseen. Nämä monitoimiset kryptovaluutat sisältävät myös investointikohteen ominaisuuksia, ja ne ovat luoneet tilanteen, jossa perinteinen “hyödyke” -luokitus ei enää riitä niiden määrittelyyn.

Ethereumin konsensusalgoritmin muutos ja arvopaperikeskustelu Japanissa

Erityistä huomiota herätti markkina-arvoltaan johtavien kryptovaluuttojen joukkoon kuuluvan Ethereumin konsensusalgoritmin muutos (PoW:sta PoS:ään siirtyminen). Tämä muutos on herättänyt keskustelua siitä, voisiko Ethereum tämän seurauksena yhä todennäköisemmin luokitella arvopapereiksi Japanissa.

Mitä konsensusalgoritmi tarkoittaa

Konsensusalgoritmi on mekanismi, joka mahdollistaa sopimuksen muodostamisen siitä, miten tapahtumat vahvistetaan ja uudet lohkot lisätään lohkoketjuun.

Konsensusalgoritmin ymmärtämiseksi on tarpeen ymmärtää kryptovaluuttojen (virtuaalivaluuttojen) toimintaperiaatteet.

Kryptovaluutoissa käytetään lohkoketjuteknologiaa, ja louhinnan avulla tapahtumat vahvistetaan ja lohkoketjun turvallisuus taataan. Konsensusalgoritmi on algoritmi (menetelmä), joka luo yhteisymmärryksen (konsensuksen) säännöistä, joita noudattaen lohkoja lisätään lohkoketjuun.

Liittyvä artikkeli: Mikä tekee lohkoketjusta uudenlaisen teknologian[ja]

Ethereumin konsensusalgoritmin muutos

Ethereum on aiemmin käyttänyt Bitcoinin ja muiden vastaavien kryptovaluuttojen käyttämää PoW (Proof of Work) -konsensusalgoritmia.

Myöhemmin Ethereum siirtyi syyskuussa 2022 (Reiwa 4) PoW:sta (Proof of Work) PoS:ään (Proof of Stake).

• PoW (Proof of Work): Menetelmä, jossa konsensus saavutetaan kilpailemalla laskentaresursseista. Bitcoin ja muut vastaavat valuutat käyttävät tätä.
• PoS (Proof of Stake): Menetelmä, jossa lohkojen luontioikeus annetaan kryptovaluutan omistusmäärän perusteella. Ethereum on ottanut tämän käyttöön.

Ethereumin siirtyminen PoS:ään johtui halusta ratkaista PoW:n suuren energiankulutuksen ongelma.

Yhdysvaltain viranomaisten uusimmat näkemykset kryptovaluuttoihin liittyen

Tässä esittelemme Yhdysvaltain viranomaisten kryptovaluuttoihin (virtuaalivaluuttoihin) liittyvien näkemysten kehitystä.

Ethereumin fyysisen ETF:n tulo markkinoille

Syyskuussa 2022 Yhdysvaltain arvopaperimarkkinakomission (SEC) puheenjohtaja Gary Gensler vihjasi, että PoS-mekanismia käyttävät kryptovaluutat saattavat todennäköisesti täyttää arvopapereiden kriteerit. Hän ei maininnut konkreettisia valuuttoja, mutta koska kommentti tuli pian Ethereumin siirryttyä PoS-mekanismiin, se herätti markkinoilla huomiota.

Toukokuussa 2024 Yhdysvalloissa hyväksyttiin Ethereumin fyysinen ETF. Tämä seikka viittaa siihen, että Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset eivät välttämättä pidä Ethereumia täysin arvopaperina, mikä voi vaikuttaa tuleviin tulkintoihin.

Kryptovaluuttojen arvopaperikelpoisuuden arviointi: Howey-testi

Yhdysvalloissa kryptovaluuttojen arvopaperikelpoisuutta arvioidaan pääasiassa Howey-testin avulla. Howey-testi perustuu seuraaviin neljään elementtiin:

• Rahojen kerääminen
• Sijoittajien odotukset (kohtuullinen odotus siitä, että voitot syntyvät toisten ponnisteluista)
• Onko kyseessä yhteisyritys
• Voiton mahdollisuus

Kuitenkin Howey-testi ei ole absoluuttinen standardi, vaan sitä sovelletaan tapauskohtaisesti.

Kryptovaluuttojen sääntely ja uusimmat suuntaukset Japanissa

Japanissa kryptovaluuttoja säännellään Maksupalvelulain (Payment Services Act) mukaisesti, mutta jos tietty kryptovaluutta katsotaan arvopaperiksi, sitä koskevat myös Rahoitusvälineiden kaupankäynnin lain (Financial Instruments and Exchange Act) säännökset.

Liittyvä artikkeli: Mikä on kryptovaluuttojen sääntely? Selitys Maksupalvelulain ja Rahoitusvälineiden kaupankäynnin lain suhteesta[ja]

Arvopaperien liikkeeseenlaskuun liittyvät säännökset ja määräykset Japanissa

Jos kryptovaluutta katsotaan arvopapereiksi, sen liikkeeseenlasku voi tulla arvopaperien liikkeeseenlaskua koskevien säännösten ja määräysten piiriin Japanissa. Tarkemmin sanottuna seuraavat säännökset ja määräykset voivat tulla sovellettaviksi:

• Arvopaperien liikkeeseenlaskuilmoituksen julkistaminen (Japanin rahoitusinstrumenttien ja -pörssien laki, 5. pykälä)
• Esitteen toimittaminen osapuolille (Japanin rahoitusinstrumenttien ja -pörssien laki, 15. pykälän 2. momentti)
• Arvopaperiraportin jättäminen (Japanin rahoitusinstrumenttien ja -pörssien laki, 24. pykälä)
• Neljännesvuosiraportin jättäminen (Japanin rahoitusinstrumenttien ja -pörssien laki, 24. pykälän 4. momentin 7, rahoitusinstrumenttien kaupankäynnin täytäntöönpanoasetus, 4. pykälän 2. momentin 10. kohta 3. momentti)

Kaupankäyntiä koskevat säännökset Japanissa

Jos kryptovaluutta katsotaan arvopaperiksi, se voi tulla arvopaperikaupankäynnin sääntelyn piiriin Japanissa. Tarkemmin sanottuna seuraavat säännökset voivat tulla sovellettaviksi:

• Insider-kaupankäynnin sääntely (Japanin rahoitusvälineiden kaupankäynnistä annetun lain 166 ja 167 pykälät)
• Kurssimanipulaation sääntely (Japanin rahoitusvälineiden kaupankäynnistä annetun lain 159 pykälä)
• Perättömien huhujen levittämisen sääntely (Japanin rahoitusvälineiden kaupankäynnistä annetun lain 158 pykälä)
• Nimelliskaupan sääntely (Japanin rahoitusvälineiden kaupankäynnistä annetun lain 159 pykälä)

Viimeaikaiset lainsäädännön muutokset Japanissa

Kryptovaluuttoihin liittyen verotuksen osalta Japanissa tehtiin Reiwa 4 (2022) vuoden verouudistuksessa muutoksia, jotka koskevat yritysten omistamien tiettyjen kryptovaluuttojen arvostusmenetelmiä. Yksityishenkilöiden kryptovaluuttojen luovutusvoittojen osalta ne ovat edelleen pääsääntöisesti yleisen verotuksen alaista muuta tuloa, mutta erillisenä ilmoitettavan verotuksen käyttöönottoa koskeva keskustelu jatkuu.

Viite: 国税庁｜Kryptovaluuttojen verotuksellinen käsittely Japanissa (tietoa)[ja]

Japanin rahoitusinstrumenttien kauppaa koskevan lain muutoksista puheen ollen, Japanin rahoituspalveluvirasto (FSA) harkitsee kryptovaluuttojen luokittelemista “rahoitusinstrumenteiksi” ja insider-kaupankäynnin sääntelyn käyttöönottoa. Reiwa 7 (2025) huhtikuussa FSA on esittänyt asiaan liittyvän lakimuutosehdotuksen.

Viite: 金融庁｜Kryptovaluuttoihin liittyvän järjestelmän tarkastelu Japanissa (Reiwa 7, 10. huhtikuuta)[ja]

Lisäksi Reiwa 5 (2023) kesäkuussa voimaan astuneet Travel Rule -säännöt (kryptovaluuttojen ja sähköisten maksuvälineiden siirtoihin liittyvät ilmoitusvelvollisuudet) sekä asiakasvarojen erillään pitämisen tehostaminen ovat myös kiristäneet kryptovaluutanvaihtopalveluiden tarjoajien sääntelyä Japanissa.

Yhteenveto: Konsultoi asianajajaa kryptovaluuttojen sääntelyyn liittyen Japanissa

Kryptovaluuttojen (virtuaalivaluuttojen) luokittelu arvopapereiksi on edelleen haastavaa. Erityisesti monitoiminnalliset kryptovaluutat saattavat kuitenkin tulla katsotuiksi arvopapereiksi.

Kryptovaluuttoja käsittelevien yritysten on tärkeää seurata jatkuvasti uusimpia lainsäädäntöjä ja kansainvälisiä suuntauksia, jotta ne voivat varautua siihen, että niiden hallinnoimat kryptovaluutat saatetaan luokitella arvopapereiksi.

Kryptovaluuttojen sääntely tulee todennäköisesti muuttumaan tulevaisuudessa. Jos sinulla on epäselvyyksiä tai huolenaiheita, suosittelemme kääntymään asiantuntevan asianajajan puoleen.

Esittelyssä toimistomme tarjoamat ratkaisut

Monolith Lakitoimisto yhdistää IT-alan ja erityisesti internetin sekä oikeudellisen asiantuntemuksen tarjotakseen ainutlaatuisia ja tehokkaita oikeudellisia palveluita. Kryptovaluuttoihin liittyvä liiketoiminta on nykyään erittäin huomionarvoista ja vaatii perusteellista oikeudellista tarkastelua. Toimistomme analysoi olemassa olevien ja suunnitteilla olevien liiketoimintojen oikeudellisia riskejä ottaen huomioon Japanin (日本) eri lakien säädökset ja pyrkii laillistamaan toiminnan mahdollisimman pitkälle ilman, että liiketoiminta keskeytyy. Lisätietoja on saatavilla alla olevassa artikkelissa.

Monolith Lakitoimiston palvelualueet: Kryptovaluutat & Blockchain[ja]