General Corporate

Term Sheet Kontrak Investasi Mengenai Penambahan Modal Melalui Alokasi Pihak Ketiga

2023.12.01

2024.01.31

Term Sheet Kontrak Investasi Mengenai Penambahan Modal Melalui Alokasi Pihak Ketiga

Ketika perusahaan rintisan mencari pendanaan dari pihak ketiga seperti Venture Capital (VC), biasanya saham baru dialokasikan kepada investor seperti VC melalui peningkatan alokasi pihak ketiga. Ketika melakukan peningkatan alokasi pihak ketiga, ada banyak hal yang harus ditentukan dalam kontrak investasi, sehingga seringkali dibuat lembar istilah (term sheet) pada tahap negosiasi kontrak. Oleh karena itu, kami akan menjelaskan apa saja poin yang menjadi titik perundingan dalam kontrak investasi dan dicantumkan dalam lembar istilah.

Apa itu Kontrak Investasi

Ketika sebuah perusahaan menerima investasi dari pihak ketiga seperti VC, perlu untuk menandatangani kontrak yang menentukan kondisi investasi. Pada saat ini, pihak yang menjadi pihak kontrak adalah perusahaan yang menerima investasi, pendiri yang merupakan pemegang saham yang ada, dan VC yang baru berinvestasi.

Penandatanganan kontrak investasi bukanlah prosedur yang dituntut oleh Hukum Perusahaan Jepang, tetapi jika kontrak tidak ditandatangani, perusahaan yang menerima investasi tidak dapat membuktikan bahwa dana yang diterima dari VC adalah untuk tujuan investasi, yang dapat menjadi sumber masalah di masa depan. Jika tidak dapat dikatakan sebagai tujuan investasi, ada risiko bahwa dana dapat ditarik oleh VC di kemudian hari. Oleh karena itu, sangat penting bagi perusahaan yang menerima investasi untuk menandatangani kontrak investasi dengan benar.

Untuk penjelasan lebih detail tentang kebutuhan untuk menandatangani kontrak investasi, silakan lihat artikel di bawah ini.

Jenis Kontrak Investasi

Meskipun tidak mustahil untuk membuat kontrak yang diterima saat menerima investasi sebagai satu kontrak, biasanya dibagi menjadi beberapa kontrak tergantung pada isi kontrak. Yang paling penting saat menandatangani kontrak dengan investor adalah kontrak investasi dan kontrak antara pemegang saham.

Kontrak investasi adalah kontrak yang ditandatangani antara perusahaan yang menerima investasi dan investor seperti VC yang baru berinvestasi, dan menentukan klausa tentang isi saham yang menjadi target investasi, serta klausa tentang kondisi keuangan dan manajemen perusahaan target investasi yang menjadi dasar keputusan investasi.

Sebaliknya, kontrak antara pemegang saham adalah kontrak yang ditandatangani termasuk pemegang saham yang ada seperti pendiri. Dalam banyak kasus, pemegang saham yang ada seperti pendiri memiliki lebih dari setengah saham perusahaan yang menerima investasi. Menurut Hukum Perusahaan Jepang, pemegang saham yang memiliki lebih dari setengah saham dapat memutuskan sendiri tentang hal-hal dasar dalam manajemen perusahaan. Banyak investor seperti VC berinvestasi dengan asumsi bahwa mereka akan terlibat dalam manajemen, tetapi untuk mewujudkannya, perlu untuk mengikat pemegang saham yang ada yang mempertahankan lebih dari setengah saham dengan kontrak.

Untuk penjelasan lebih detail tentang hubungan antara kontrak investasi dan kontrak antara pemegang saham, silakan lihat artikel di bawah ini.

Peningkatan Alokasi Pihak Ketiga dalam Kontrak Investasi

Ketika target investasi oleh VC adalah saham, perusahaan yang menerima investasi akan menerbitkan saham baru untuk investor VC. Metode yang digunakan pada saat ini adalah peningkatan alokasi pihak ketiga. Peningkatan alokasi pihak ketiga adalah prosedur di mana perusahaan memberikan hak untuk menerima saham baru yang diterbitkan kepada pihak ketiga tertentu, dan investor VC membelinya, yang merupakan salah satu metode penerbitan saham yang ditentukan oleh Hukum Perusahaan Jepang. Ketika menerbitkan saham melalui peningkatan alokasi pihak ketiga dan mengumpulkan dana dari investor VC, ada banyak hal yang harus diputuskan pada tahap negosiasi kontrak, termasuk kondisi investasi.

Term Sheet dalam Kontrak Investasi

Makna Term Sheet

Ketika mengumpulkan dana dari investor seperti VC melalui penerbitan saham baru melalui peningkatan alokasi pihak ketiga, Anda akan membuat kontrak investasi. Namun, isi kontrak investasi ini cenderung panjang, dan Anda perlu menyesuaikan hubungan hak yang kompleks pada tahap negosiasi kontrak dengan beberapa pihak.

Oleh karena itu, dalam prakteknya, seringkali dibuat term sheet yang mencantumkan syarat-syarat kontrak utama dalam bentuk tabel sebelum membuat kontrak investasi, dan negosiasi kontrak dilakukan berdasarkan term sheet ini.

Item pada Term Sheet

Item pada term sheet dalam kontrak investasi dan perjanjian antar pemegang saham dapat berbeda-beda tergantung pada proyek investasi, tetapi berikut ini adalah item utama yang biasanya ada. Harap dicatat bahwa jika saham preferen dikeluarkan, detail terkait pemegang saham preferen juga akan ditambahkan.

Detail terkait pihak dalam kontrak
Ringkasan penggalangan dana (jenis saham yang dikeluarkan, jumlah total saham yang dapat dikeluarkan dan jumlah total saham yang telah dikeluarkan, jumlah saham yang dikeluarkan, harga penawaran, total jumlah uang yang disetor, syarat pembayaran, modal, tanggal pembayaran, penggunaan dana, dll.)
Detail terkait saham preferen (dividen preferensial, prioritas distribusi aset sisa, hak opsi pembelian, klausul opsi pembelian, hak suara, pemecahan saham, dll.)
Detail terkait saham (jaminan pernyataan, hak preferensi investor, penanganan pelanggaran kontrak, pengakhiran kontrak, dll.)
Detail terkait operasional perusahaan (penggunaan dana, klausul kewajiban berusaha untuk go public, penugasan direktur atau pengamat, persetujuan atau pemberitahuan sebelumnya kepada investor, pengungkapan informasi kepada investor, kewajiban dedikasi pemegang saham pendiri, dll.)

Hal yang Berkaitan dengan Saham Jenis Tertentu

Ketika menerima investasi dari VC dan sejenisnya dan mengeluarkan saham jenis tertentu, klausa tentang saham jenis tertentu akan dicantumkan dalam term sheet. Saham jenis tertentu adalah saham yang sebagian dari konten haknya berbeda dan dapat digunakan saat menerima investasi dari VC dan sejenisnya.

Contohnya, saham jenis tertentu yang menetapkan konten yang berbeda tentang pembagian keuntungan berlebih atau distribusi harta sisa, atau saham jenis tertentu yang memberikan hak veto terhadap beberapa item resolusi rapat umum pemegang saham. Investor seperti VC, yang mengantisipasi keterlibatan dalam manajemen perusahaan yang diinvestasikan setelah investasi, mungkin mengeluarkan saham jenis tertentu dengan konten seperti ini.

Ketika mengeluarkan saham jenis tertentu, konten saham jenis tertentu akan dicantumkan dalam term sheet. Misalnya, item seperti prioritas distribusi harta sisa akan dicantumkan seperti berikut.

Per saham 〇 yen (〇% terhadap jumlah yang dibayarkan per saham) lebih unggul dari saham biasa, 〇 saham preferen dibandingkan dengan [setara atau unggul], dan [partisipatif atau non-partisipatif]
https://www.meti.go.jp/press/2018/04/20180402006/20180402006-1.pdf[ja]

Untuk klausa tentang saham jenis tertentu dalam kontrak investasi, kami menjelaskan secara detail dalam artikel berikut.

Hal-hal yang Berkaitan dengan Saham

Ada beberapa hal yang berkaitan dengan saham yang dikeluarkan saat investasi, seperti yang dijelaskan di bawah ini. Untuk penjelasan lebih detail mengenai klausul saham dalam kontrak investasi, silakan lihat artikel di bawah ini.

Klausul tentang penerimaan preferensial saham baru yang dikeluarkan
Klausul tentang hak pembelian preferensial dan hak pembelian awal
Klausul tentang pembelian saham
Klausul tentang hak penjualan bersama dan hak partisipasi transfer
Klausul tentang transfer saham
Klausul tentang hak “Drag Along”
Klausul likuidasi dianggap

Klausul tentang penerimaan preferensial adalah klausul yang memberikan hak kepada investor untuk menerima saham baru yang dikeluarkan secara preferensial, dengan tujuan untuk mempertahankan rasio kepemilikan saham mereka. Hak penerimaan preferensial biasanya dijelaskan dalam term sheet sebagai berikut:

Jika perusahaan mengeluarkan saham, investor dapat menerima saham tersebut secara preferensial sesuai dengan rasio kepemilikan saham mereka. Namun, pengecualian diberikan untuk penerbitan opsi saham yang setara dengan persentase tertentu dari total saham yang telah diterbitkan.
https://www.meti.go.jp/press/2018/04/20180402006/20180402006-1.pdf[ja]

Selain itu, klausul pembelian saham adalah klausul yang memberikan hak kepada investor seperti VC untuk meminta perusahaan atau direksi untuk membeli saham yang mereka miliki jika terjadi kondisi tertentu. Klausul pembelian saham biasanya dijelaskan dalam term sheet sebagai berikut. Poin pentingnya adalah kondisi di mana hak untuk meminta pembelian muncul dan metode perhitungan harga pembelian.

1. Investor dapat meminta perusahaan dan pemegang saham pendiri untuk membeli saham yang dimiliki oleh investor jika terjadi salah satu dari kondisi berikut:
・Pelanggaran serius terhadap pasal tertentu dalam kontrak ini
・Ternyata bahwa pernyataan atau jaminan yang diberikan tidak benar atau tidak akurat, dan isi dari hal tersebut penting
2. Harga untuk membeli saham investor berdasarkan permintaan pembelian di atas akan ditentukan berdasarkan metode perhitungan yang disepakati oleh investor dan perusahaan serta pemegang saham pendiri
https://www.meti.go.jp/press/2018/04/20180402006/20180402006-1.pdf[ja]

Untuk penjelasan lebih detail mengenai klausul pembelian saham dalam kontrak investasi, silakan lihat artikel di bawah ini.

Selanjutnya, “Drag Along Right” adalah klausul yang memungkinkan investor seperti VC untuk memaksa M&A atau EXIT di bawah kendali mereka. Dari sudut pandang investor seperti VC, “Drag Along Right” dapat dikatakan efektif untuk pemulihan investasi, dan beberapa investor mungkin meminta klausul seperti ini. Untuk penjelasan lebih detail mengenai klausul “Drag Along Right” dalam kontrak investasi, silakan lihat artikel di bawah ini.

Klausul likuidasi dianggap adalah klausul yang menyatakan bahwa jika perusahaan yang menjadi tujuan investasi VC dan lainnya dibeli setelah investasi, perusahaan tersebut dianggap telah dilikuidasi dan distribusi aset dilakukan kepada investor seperti VC. Terutama jika Anda berinvestasi sejak awal pendirian, sering kali perusahaan dibeli melalui M&A tanpa mencapai IPO, jadi jika tidak ada klausul likuidasi dianggap, mungkin tidak mungkin untuk memulihkan investasi. Untuk penjelasan lebih detail mengenai klausul likuidasi dianggap dalam kontrak investasi, silakan lihat artikel di bawah ini.

Hal-hal yang Berkaitan dengan Pengelolaan Perusahaan

Ada beberapa hal yang berkaitan dengan pengelolaan perusahaan yang dicantumkan dalam lembar istilah kontrak investasi. Untuk penjelasan lebih detail mengenai klausul yang berkaitan dengan pengelolaan perusahaan dalam kontrak investasi, silakan lihat artikel di bawah ini.

Klausul tentang kewajiban berusaha untuk go public
Klausul tentang penggunaan dana
Klausul tentang penugasan direktur dan pengamat
Klausul tentang pernyataan dan jaminan
Klausul tentang pemberitahuan mengenai hal-hal penting dan persetujuan sebelumnya oleh investor
Klausul tentang pemberitahuan setelahnya kepada investor
Klausul tentang konsentrasi pada pengelolaan

Klausul penugasan direktur adalah klausul yang menyatakan bahwa investor seperti VC akan menugaskan karyawan mereka sendiri sebagai direktur di perusahaan yang menjadi target investasi. Umumnya, VC dan sejenisnya mengharapkan keterlibatan dalam pengelolaan perusahaan target investasi untuk memulihkan investasi mereka. Dengan menugaskan karyawan mereka sebagai direktur, mereka dapat memahami situasi internal perusahaan target investasi secara real-time dan dapat mengendalikan pengambilan keputusan perusahaan hingga tingkat tertentu dengan menyampaikan pendapat mereka di rapat direksi. Hal-hal yang berkaitan dengan penunjukan direktur akan dicantumkan dalam lembar istilah seperti berikut.

Pemegang saham yang memiliki saham preferen yang telah diterbitkan sebanyak 〇% / 〇 saham atau lebih memiliki hak untuk menunjuk 1 direktur
https://www.meti.go.jp/press/2018/04/20180402006/20180402006-1.pdf[ja]

Untuk penjelasan lebih detail mengenai klausul penugasan direktur dalam kontrak investasi, silakan lihat artikel di bawah ini.

Selain itu, dalam kontrak investasi, biasanya ditetapkan klausul pernyataan dan jaminan untuk menjamin bahwa hal-hal yang berkaitan dengan kondisi keuangan dan pengelolaan perusahaan target investasi adalah sesuai dan seperti yang telah dinyatakan sebelumnya. Hal-hal yang akan dinyatakan dan dijamin juga akan dicantumkan dalam lembar istilah. Untuk penjelasan lebih detail mengenai klausul pernyataan dan jaminan dalam kontrak investasi, silakan lihat artikel di bawah ini.

Selain itu, mungkin juga ada ketentuan yang membatasi aliran eksekutif ke luar setelah investasi dalam bentuk klausul konsentrasi pada pengelolaan. Dalam lembar istilah, hal ini akan dicantumkan dengan konten seperti berikut.

1. Tidak akan mengundurkan diri sebagai direktur atau menolak pemilihan kembali tanpa persetujuan investor
2. Larangan pekerjaan paruh waktu dan jabatan ganda tanpa persetujuan sebelumnya dari investor
3. Kewajiban untuk menghindari persaingan selama masa jabatan dan selama 〇 tahun setelah pengunduran diri
https://www.meti.go.jp/press/2018/04/20180402006/20180402006-1.pdf[ja]

Selain itu, investor seperti VC pada dasarnya berencana untuk memulihkan investasi mereka melalui penawaran umum perdana (IPO) perusahaan target investasi, sehingga mungkin juga ada kewajiban berusaha untuk go public bagi perusahaan target investasi. Dalam hal ini, lembar istilah akan memiliki catatan seperti berikut.

1. Perusahaan penerbit dan pemegang saham pendiri memiliki kewajiban untuk berusaha melakukan penawaran umum di bursa efek hingga akhir 〇 tahun 〇 bulan
2. Perusahaan penerbit dan pemegang saham pendiri memiliki kewajiban untuk bekerja sama dalam hal investor harus menjual saham perusahaan penerbit karena jatuh tempo dan sejenisnya
https://www.meti.go.jp/press/2018/04/20180402006/20180402006-1.pdf[ja]

Ringkasan

Seperti yang telah kita lihat sebelumnya, ketika menerima investasi melalui peningkatan alokasi pihak ketiga, ada banyak hal yang perlu diputuskan. Hal-hal yang diputuskan di sini sangat penting dalam manajemen perusahaan di masa depan, sehingga sangat penting untuk mempertimbangkan setiap item dengan hati-hati pada tahap lembar istilah. Banyak hal memerlukan pengetahuan tentang Hukum Perusahaan Jepang (Japanese Company Law), sehingga mungkin sulit dipahami. Oleh karena itu, kami menyarankan Anda untuk berkonsultasi dengan pengacara yang berpengalaman dalam pendanaan perusahaan rintisan ketika melakukan negosiasi kontrak untuk menerima investasi dari pihak ketiga seperti VC.

The Editor in Chief: Managing Attorney: Toki Kawase

An expert in IT-related legal affairs in Japan who established MONOLITH LAW OFFICE and serves as its managing attorney. Formerly an IT engineer, he has been involved in the management of IT companies. Served as legal counsel to more than 100 companies, ranging from top-tier organizations to seed-stage Startups.

Category: General Corporate

Tag: General Corporate M&A

Term Sheet Kontrak Investasi Mengenai Penambahan Modal Melalui Alokasi Pihak Ketiga