투자 계약에서의 주식 매입 조항이란?
투자 계약에서는 주식 매입 조항이라는 조항이 정해질 수 있습니다.
주식 매입 조항에 대해서는, 어떤 경우에 정해야 하는지, 또 어떤 내용으로 해야 하는지 등을 검토해야 할 사항이 많습니다. 따라서, 이 글에서는 투자 계약에서의 주식 매입 조항에 대해 설명하겠습니다.
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주식 매입 조항이란?
주식 매입 조항이란, 특정한 경우에, VC 등의 투자자가 회사나 경영진에게 자신이 보유한 주식의 매입을 요구할 수 있는 조항을 말합니다. 예를 들어, 투자 계약에서 회사나 경영진이 투자 계약의 내용에 위반한 경우 등에, VC 등의 투자자가 회사나 경영진에게 보유한 주식의 매입을 요구할 수 있는 조항으로 규정될 수 있습니다.
주식 매입 조항의 목적
그렇다면, 주식 매입 조항은 어떤 목적으로 투자 계약에 정해지게 될까요? 주식 매입 조항은, VC 등의 투자자가 회사나 경영진에게 자신이 보유한 주식의 매입을 요구하는 조항이므로, VC 등의 투자자에게 이점이 있는 조항입니다. 따라서, VC 등의 투자자가 투자 계약에 이를 제안하게 됩니다.
주식 매입 조항이 정해지는 목적으로는 주로 다음의 3가지가 생각됩니다.
- 투자 계약 위반을 한 회사나 경영진에게 일종의 제재를 주는 목적
- VC 등의 투자자에게 투자 자본을 회수하는 기회를 확보하는 목적
- VC 등의 투자자가 회사와의 관계를 종료하는 기회를 확보하는 목적
투자 계약 위반을 한 회사나 경영진에게 일종의 제재를 주는 목적
먼저, 주식 매입 조항을 투자 계약에 정하는 목적으로는, 투자 계약 위반을 한 회사나 경영진에게 일종의 제재를 주는 목적이 생각됩니다.
회사나 경영진이 투자 계약에 위반한 경우, 투자 계약에서 정한 책임 추궁이나 법적으로 할 수 있는 책임 추궁 등을 할 수 있습니다. 이러한 책임 추궁은, 손해배상 청구가 일반적이지만, 손해배상 청구를 할 경우에는, 회사나 경영진의 대상 행위의 구체화가 필요하거나, 손해나 인과관계의 입증이 필요하다는 등, 청구를 위한 장벽이 높은 상황입니다. 그래서, 일종의 제재를 목적으로 투자 계약에 주식 매입 조항이 정해지게 됩니다.
주식 매입 조항이 정해진 경우, 회사나 경영진이 투자 계약에 위반한 행위를 하면, VC 등의 투자자에게 주식 매입 요구가 이루어지고, 회사나 경영진은 주식의 매입을 할 수밖에 없게 됩니다.
회사나 경영진이 VC 등의 투자자로부터 주식의 매입을 피하기 위해, 투자 계약에 위반하는 행위를 하지 않게 되는 것을 기대할 수 있습니다.
VC 등의 투자자에게 투자 자본을 회수하는 기회를 확보하는 목적
주식 매입 조항이 정해져 있으면, VC 등의 투자자는 자신이 보유한 주식을 회사나 경영진에게 팔 수 있으므로, 필요한 때에 투자 자본을 회수할 수 있습니다. VC 등의 투자자는 투자 자본을 회수하지 못할 가능성이 있는 위험을 부담하고 주식을 인수하고 있지만, 회사나 경영진이 투자 계약 위반과 같은 부당한 행위를 한 경우의 위험까지 부담할 필요는 없다고 생각됩니다.
그러므로, VC 등의 투자자에게 투자 자본을 회수하는 기회를 확보하는 목적으로, 투자 계약에 주식 매입 조항이 정해지게 됩니다.
VC 등의 투자자가 회사와의 관계를 종료하는 기회를 확보하는 목적
회사나 경영진이 투자 계약에 위반하는 행위를 한 경우, VC 등의 투자자는 회사와의 관계를 종료하고 싶어하는 경우도 있습니다.
주식회사의 주식이 공개되어 있는 경우에는, 주식을 팔아 회사와의 관계를 종료하는 것이 비교적 쉽게 이루어질 수 있지만, 주식이 공개되어 있지 않은 경우에는, 회사와의 관계를 종료하는 것은 쉽지 않습니다.
그래서, 투자 계약에 주식 매입 조항을 정해두고, 회사나 경영진이 투자 계약에 위반하는 행위를 한 경우에는, VC 등의 투자자가, 회사나 경영진에게 자신이 보유한 주식의 매입을 요구하고, 회사와의 관계를 종료하는 기회를 확보해두는 것이 생각됩니다.
주식 매입 조항의 발동 사유
주식 매입 조항은 회사나 경영진이 투자 계약을 위반했을 경우에 허용되는 형태로 규정됩니다. 주식 매입 조항의 발동 사유는 케이스 바이 케이스이지만, 투자 계약에서 주로 규정되는 사유를 아래에서 소개하겠습니다.
- 진술 보증 조항 위반
- 정보 공개 조항 위반
- 벤처 기업 등의 주식회사가 상장하지 않는 경우
진술 보증 조항 위반
진술 보증 조항이란, 계약 체결 시점 등에서 계약 당사자 중 한쪽이 상대방에게 계약 당사자에 관한 사실, 계약 내용에 관한 사실, 계약과 관련된 사실 또는 기업 활동에 관한 사실 등, 일정한 사실을 진술하고 그 내용을 보증하는 조항을 말합니다. 진술 보증 조항에서 보증된 사실과 반대되는 사실이 존재함이 밝혀진 경우, VC 등의 투자자와 회사나 경영진과의 신뢰 관계가 손상되고, VC 등의 투자자는 회사와의 관계를 종료하고자 하는 것이 일반적입니다. 이런 경우를 대비하여 투자 계약에서 진술 보증 조항을 위반한 경우에는 주식 매입 요구가 가능하다는 내용을 규정해 두는 것이 고려됩니다.
그러나, 진술 보증된 사실 중에는 중요한 사실과 그렇지 않은 사실이 혼재되어 있는 경우도 있습니다. 이런 경우에는 중요한 사실에 대한 진술 보증 위반이 있었을 경우에만 주식 매입 요구를 인정하는 내용을 규정하는 것도 고려됩니다.
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정보 공개 조항 위반
정보 공개 조항이란, 회사가 VC 등의 투자자에게 일정한 정보를 공개하는 것을 규정하는 조항을 말합니다. 회사나 경영진이 정보 공개 조항에 규정되어 있는데도 불구하고 정보를 VC 등의 투자자에게 공개하지 않는 경우에, 주식의 매입 요구를 인정하는 규정을 정하는 것이 고려됩니다.
회사나 경영진으로부터 정보가 적절하게 공개되지 않는 경우, VC 등의 투자자는 회사와의 신뢰 관계를 유지하는 것이 어려워집니다. 따라서 이런 경우를 대비하여 정보 공개 조항 위반을 주식 매입 요구의 발동 사유로 규정해 두는 것이 유익하다고 할 수 있습니다.
그러나, 공개해야 하는 정보 중에는 중요한 정보와 그렇지 않은 정보가 혼재되어 있는 경우도 있습니다. 이런 경우에는 중요한 정보에 대한 공개 의무 위반이 있었을 경우에만 주식 매입 요구를 인정하는 내용을 규정하는 것도 고려됩니다.
벤처 기업 등의 주식회사가 상장하지 않는 경우
투자 계약에서는 일정한 조건을 충족했을 경우에 주식회사의 상장 의무를 정하는 조항이 규정되는 경우가 있습니다. VC 등의 투자자는 주식 상장을 통한 Exit을 목표로 하는 경우가 많으며, 벤처 기업 등이 주식 상장을 하지 않게 되면 예상한 이익을 얻을 수 없게 됩니다. 따라서 벤처 기업 등의 주식회사가 상장하지 않는 경우에, VC 등의 투자자에게 주식 매입 요구를 인정하는 조항을 규정하는 것이 고려됩니다.
이 경우, VC 등의 투자자에게 투자 자본을 회수시키는 것만으로는 충분하지 않고, 주식이 상장된 경우를 가정하여 주식의 매입액을 결정하는 것이 바람직하다고 할 수 있습니다.
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주식 매입 조항의 예시
주식 매입 조항의 예시에 대해, 예를 들면, 다음과 같은 조항이 고려될 수 있습니다.
제○조（주식 매입 조항）
１ ○○주식회사（이하 ‘을’이라 한다.） 및 을의 대표이사 ○○（이하 ‘병’이라 한다.）은, 아래의 사유가 발생한 경우, 각각, 법률상 가능한 범위에서, 주주（이하 ‘갑’이라 한다.）의 요구에 따라, 그가 보유하고 있는 본 건 주식（본 조에서 ‘매입 대상 증권’이라 한다.）을 매입하고, 그 요구를 접수한 후 ○○일 이내에 갑이 지정하는 방법으로 그 매입 가격을 갑에게 지급한다.
해당 경우의 매입 대상 증권의 매입 가격은, 을의 최근 감사 완료 재무상태표 상의 장부가 순자산에 기초한 을의 주당 순자산 가액을 기준으로 한다. 매입 가격에 대한 분쟁이 있는 경우, 갑이 지명하는 공인회계사가 위의 기준에 따라 결정한다. 또한, 갑의 요구에 따라 매입 의무를 부담하는 을 및 병은, 해당 공인회계사의 보수 및 비용을 부담하고, 이를 지급한다.
（１）을 또는 병이 본 계약에 기초한 의무를 이행하지 않는 경우로, 갑이 이행하지 않는 당사자에게 보낸 이행하지 않음 통지서（그 사본은 다른 당사자에게도 보낸다）의 이행하지 않는 당사자에 의한 접수 후 ○○일 이내에 해당 채무 불이행이 바로잡히지 않을 때, 또는 해당 불이행이 바로잡을 수 없는 경우
（２）본 계약 체결에 관해 을이 갑에게 제출한 문서 또는 제공한 정보 중 어느 것이든, 계약 체결 시점 또는 납입 기일에 중요한 사실에 대해 부정확하거나 불충분한 경우
（３）제○조에 따라 을이 갑에게 제출한 문서 또는 제공한 정보 중 어느 것이든, 그 제출 또는 제공한 시점에 중요한 사실에 대해 부정확하거나 불충분한 경우
（４）을 또는 병의 지배권, 경영권 또는 주주 구성에 중요한 변동이 있는 경우, 또는 발행 회사의 기본 경영 방침에 중요한 변동이 있는 경우로, 갑의 사전 동의를 얻지 못한 경우
２ 을의 재정 상태 및 경영 성과의 점에서, 을의 주식을 상장 또는 장외 등록하는 요건을 충족하고 있음에도 불구하고, 을이 상장 또는 장외 등록하지 않는 경우, 을 및 병은, 각각, 법률상 가능한 범위에서, 갑의 요구에 따라, 그가 보유하고 있는 본 건 주식（본 조에서 ‘매입 대상 증권’이라 한다.）을 매입하고, 그 요구의 접수 후 ○○일 이내에 갑이 지정하는 방법으로 그 매입 가격을 갑에게 지급한다. 해당 경우의 매입 대상 증권의 매입 가격은, 재정 상태 및 경영 성과의 점에서 상장 요건을 충족하는 거래소 또는 등록 요건을 충족하는 장외 거래 시장에서 갑의 주식이 공개되었다면 성립했을 것으로 보는 주당 첫 가격을 기준으로 하여, 관계 당사자 간의 합의에 따라 결정된다. 해당 합의가 ○○일 이내에 이루어지지 않는 경우, 매입 가격은, 본 계약 당사자와 이해 관계가 없는 투자자가 지명한 인수 업무의 면허를 가진 증권 회사가 위의 기준에 따라 결정한다. 이 경우, 본 조의 매입 가격 지급 기한인 ○○일의 기간은 ○○○일의 기간으로 연장된다. 또한, 갑의 요구에 따라 매입 의무를 부담하는 을 및 병은, 해당 증권 회사의 보수 및 비용을 부담하고, 이를 지급한다.
을 및 병은, 본 조에 따른 모든 매입 및 기타 양도에 대해, 명의 변경 및 기타 양도의 실행에 필요한 조치를 취한다.
요약
지금까지 투자 계약에서의 주식 매입 조항에 대해 설명하였습니다. 벤처기업이 VC 등과 투자 계약 체결의 협상을 진행할 때, VC 등으로부터 주식 매입 조항을 규정하는 것을 제안받는 경우가 많을 것입니다. 벤처기업이 VC 등으로부터 투자를 받기 위해서는, VC 등의 요구에 응답할 필요가 있지만, 나중에 불리해지지 않도록 주식 매입 조항의 내용을 철저히 검토할 필요가 있습니다. 주식 매입 조항의 검토에 관해서는 전문적인 지식이 요구되므로, 전문가인 변호사의 조언을 받는 것이 바람직하다고 할 수 있습니다.
