Helaian Terma Kontrak Pelaburan Mengenai Peningkatan Modal Melalui Penyerahan Kepada Pihak Ketiga

Apabila syarikat ventur memperoleh dana dari pihak ketiga seperti Modal Ventur (VC), biasanya saham baru akan diberikan kepada pelabur seperti VC melalui peningkatan modal dengan peruntukan pihak ketiga. Semasa melaksanakan peningkatan modal dengan peruntukan pihak ketiga, terdapat banyak perkara yang perlu ditentukan dalam kontrak pelaburan, oleh itu, biasanya term sheet dibuat semasa perundingan kontrak. Oleh itu, saya akan menjelaskan apa yang menjadi titik perundingan dalam term sheet kontrak pelaburan.

Apa itu Kontrak Pelaburan

Apabila syarikat menerima pelaburan daripada pihak ketiga seperti VC, adalah perlu untuk menandatangani kontrak yang menentukan syarat-syarat pelaburan. Pada masa ini, pihak yang menjadi pihak kontrak adalah syarikat yang menerima pelaburan, pengasas yang merupakan pemegang saham sedia ada, dan VC yang baru melabur.

Walaupun penandatanganan kontrak pelaburan bukanlah prosedur yang dituntut oleh Undang-Undang Syarikat Jepun (Japanese Companies Act), jika kontrak tidak ditandatangani, syarikat yang menerima pelaburan tidak dapat membuktikan bahawa dana yang diterima dari VC adalah untuk tujuan pelaburan, yang boleh menjadi punca masalah di masa depan. Jika tidak dapat dikatakan sebagai tujuan pelaburan, ada risiko bahawa dana pelaburan boleh ditarik semula oleh VC di kemudian hari. Oleh itu, adalah penting bagi syarikat yang menerima pelaburan untuk menandatangani kontrak pelaburan dengan betul.

Keperluan untuk menandatangani kontrak pelaburan dijelaskan secara terperinci dalam artikel berikut.

Artikel Berkaitan: Apa itu Kontrak Pelaburan? Keperluan Penandatanganan Kontrak bagi Syarikat[ja]

Jenis Kontrak Pelaburan

Walaupun tidak mustahil untuk membuat kontrak pelaburan sebagai satu dokumen kontrak, biasanya ia dibahagikan kepada beberapa dokumen kontrak mengikut kandungan kontrak. Dua dokumen yang paling penting semasa menandatangani kontrak dengan pelabur adalah kontrak pelaburan dan perjanjian antara pemegang saham.

Kontrak pelaburan adalah kontrak yang ditandatangani antara syarikat yang menerima pelaburan dan pelabur seperti VC, yang menentukan klausa mengenai saham yang menjadi objek pelaburan, keadaan kewangan dan pengurusan syarikat yang menjadi asas keputusan pelaburan.

Sebaliknya, perjanjian antara pemegang saham adalah kontrak yang ditandatangani termasuk pemegang saham sedia ada seperti pengasas. Dalam kebanyakan kes, pemegang saham sedia ada seperti pengasas memegang lebih daripada separuh saham syarikat yang menerima pelaburan. Menurut Undang-Undang Syarikat Jepun, pemegang saham yang memegang lebih daripada separuh saham boleh membuat keputusan sendiri mengenai perkara asas pengurusan syarikat. Banyak VC melabur dengan prasyarat untuk terlibat dalam pengurusan, tetapi untuk mencapai ini, perlu untuk mengikat pemegang saham sedia ada yang memegang lebih daripada separuh saham melalui kontrak.

Hubungan antara kontrak pelaburan dan perjanjian antara pemegang saham dijelaskan secara terperinci dalam artikel berikut.

Artikel Berkaitan: Hubungan antara Kontrak Pelaburan dan Perjanjian Antara Pemegang Saham[ja]

Peningkatan Modal Melalui Penyerahan Kepada Pihak Ketiga dalam Kontrak Pelaburan

Apabila objek pelaburan oleh VC adalah saham, syarikat yang menerima pelaburan akan mengeluarkan saham baru untuk pelabur seperti VC. Kaedah yang digunakan pada masa ini adalah peningkatan modal melalui penyerahan kepada pihak ketiga. Peningkatan modal melalui penyerahan kepada pihak ketiga adalah satu kaedah pengeluaran saham yang ditetapkan dalam Undang-Undang Syarikat Jepun, di mana syarikat memberikan hak untuk menerima saham baru yang dikeluarkan kepada pihak ketiga tertentu, dan pelabur seperti VC membelinya. Apabila mengumpul dana dari pelabur seperti VC dengan mengeluarkan saham melalui peningkatan modal melalui penyerahan kepada pihak ketiga, terdapat banyak perkara yang perlu diputuskan pada peringkat rundingan kontrak, termasuk syarat-syarat pelaburan.

Term Sheet dalam Kontrak Pelaburan

Makna Term Sheet

Ketika mengumpulkan dana dari pelabur seperti VC melalui peningkatan modal dengan pengagihan kepada pihak ketiga, anda akan perlu menandatangani kontrak pelaburan. Namun, kandungan kontrak pelaburan ini cenderung panjang, dan anda perlu menyesuaikan hubungan hak yang kompleks pada tahap rundingan kontrak dengan beberapa pihak.

Oleh itu, dalam amalan, sebelum membuat kontrak pelaburan, anda akan membuat term sheet yang menyenaraikan syarat-syarat kontrak utama dalam bentuk jadual, dan menggunakan ini sebagai asas untuk rundingan kontrak.

Item dalam Term Sheet

Item dalam term sheet untuk kontrak pelaburan dan perjanjian antara pemegang saham mungkin berbeza-beza mengikut projek pelaburan, tetapi item utama adalah seperti berikut. Sila ambil perhatian bahawa jika saham jenis tertentu dikeluarkan, maklumat mengenai pemegang saham jenis tersebut juga akan ditambah.

• Perkara berkaitan pihak dalam kontrak
• Ringkasan pengumpulan dana (jenis saham yang dikeluarkan, jumlah saham yang boleh dikeluarkan dan jumlah saham yang telah dikeluarkan, jumlah saham yang dikeluarkan, harga saham, jumlah keseluruhan bayaran, syarat pembayaran, modal saham, tarikh pembayaran, penggunaan dana, dan lain-lain)
• Perkara berkaitan saham jenis tertentu (dividen keutamaan, keutamaan pengagihan harta baki, hak permintaan pembelian, klausa pembelian, hak mengundi, pemecahan saham, dan lain-lain)
• Perkara berkaitan saham (jaminan pernyataan, hak pelabur keutamaan, perlakuan semasa pelanggaran kontrak, penamatan kontrak, dan lain-lain)
• Perkara berkaitan pengendalian syarikat (penggunaan dana, klausa berkaitan usaha untuk disenaraikan, penghantaran pengarah dan pemerhati, kelulusan awal / pemberitahuan awal kepada pelabur, pendedahan maklumat kepada pelabur, kewajipan pemegang saham asal untuk berdedikasi, dan lain-lain)

Hal Berkaitan Dengan Saham Jenis

Ketika menerima pelaburan dari VC dan sebagainya, terdapat situasi di mana saham jenis dikeluarkan dan klausa berkaitan saham jenis akan dicatat dalam term sheet. Saham jenis merujuk kepada saham yang sebahagian daripada hak dan sebagainya berbeza dan boleh digunakan ketika menerima pelaburan dari VC dan sebagainya.

Contohnya, terdapat saham jenis yang menetapkan kandungan yang berbeza berkaitan dengan pengagihan keuntungan lebihan atau pengagihan harta baki, atau saham jenis yang memberikan hak tolak untuk perkara-perkara yang diputuskan dalam mesyuarat agung pemegang saham. Pelabur seperti VC dan sebagainya, yang dijangka akan terlibat dalam pengurusan syarikat yang dilabur selepas pelaburan, mungkin akan mengeluarkan saham jenis dengan kandungan seperti ini.

Ketika mengeluarkan saham jenis, kandungan saham jenis akan dicatat dalam term sheet. Contohnya, dalam item seperti keutamaan pengagihan harta baki, ia akan dicatat seperti berikut:

Per saham 〇 yen (〇% berbanding jumlah bayaran per saham) lebih utama daripada saham biasa, sama atau lebih utama daripada saham jenis 〇, dan [partisipatif atau non-partisipatif]

Untuk maklumat lanjut mengenai klausa berkaitan saham jenis dalam kontrak pelaburan, sila rujuk artikel berikut:

Artikel Berkaitan: Penerbitan dan Kandungan Saham Jenis dalam Kontrak Pelaburan Syarikat Berisiko[ja]

Hal-hal Mengenai Saham

Ada beberapa hal yang berkaitan dengan saham yang dikeluarkan dalam investasi. Untuk keterangan lebih lanjut mengenai klausa saham dalam kontrak investasi, sila rujuk artikel di bawah.

Artikel Berkaitan: Apa itu Klausa Saham dalam Kontrak Investasi[ja]

• Klausa mengenai hak pengambilan terlebih dahulu saham baru yang dikeluarkan
• Klausa mengenai hak pembelian terlebih dahulu
• Klausa mengenai pembelian saham
• Klausa mengenai hak penjualan bersama dan hak untuk berpartisipasi dalam penyerahan
• Klausa mengenai penyerahan saham
• Klausa mengenai hak untuk menyeret bersama (Drag Along Right)
• Klausa likuidasi dianggap

Klausa mengenai hak pengambilan terlebih dahulu adalah klausa yang membolehkan pelabur mengambil saham baru yang dikeluarkan secara terlebih dahulu untuk mengekalkan peratusan saham mereka. Hak pengambilan terlebih dahulu ini akan dinyatakan dalam term sheet seperti berikut:

Jika syarikat mengeluarkan saham, pelabur boleh mengambilnya secara terlebih dahulu berdasarkan peratusan saham mereka. Namun, ini tidak termasuk penerbitan opsyen saham yang setara dengan % saham yang telah dikeluarkan.

Selain itu, klausa pembelian saham adalah klausa yang membolehkan pelabur seperti VC meminta syarikat atau pegawai untuk membeli saham yang mereka miliki apabila sesuatu keadaan tertentu berlaku. Klausa pembelian saham ini akan dinyatakan dalam term sheet seperti berikut. Syarat-syarat untuk hak meminta pembelian dan cara mengira harga pembelian adalah penting.

1. Pelabur boleh meminta syarikat dan pemegang saham asal untuk membeli saham yang mereka miliki jika salah satu daripada keadaan berikut berlaku:
・Melanggar klausa kontrak ini
・Penyataan atau jaminan yang tidak benar atau tidak tepat dan isi kandungannya penting
2. Harga untuk membeli saham pelabur berdasarkan permintaan pembelian di atas akan ditentukan berdasarkan cara yang disepakati oleh pelabur dan syarikat serta pemegang saham asal

Untuk keterangan lebih lanjut mengenai klausa pembelian saham dalam kontrak investasi, sila rujuk artikel di bawah.

Artikel Berkaitan: Apa itu Klausa Pembelian Saham dalam Kontrak Investasi[ja]

Selanjutnya, hak untuk menyeret bersama (Drag Along Right) adalah klausa yang membolehkan pelabur seperti VC memaksa M&A atau EXIT di bawah kendali mereka. Dari sudut pandang pelabur seperti VC, hak untuk menyeret bersama ini adalah efektif untuk pemulihan investasi, dan beberapa pelabur mungkin meminta klausa seperti ini. Untuk keterangan lebih lanjut mengenai klausa hak untuk menyeret bersama dalam kontrak investasi, sila rujuk artikel di bawah.

Artikel Berkaitan: Klausa Hak untuk Menyeret Bersama dalam Kontrak Investasi Venture[ja]

Klausa likuidasi dianggap adalah klausa yang menyatakan bahawa jika syarikat yang menjadi sasaran investasi VC dan lain-lain dibeli selepas investasi, syarikat tersebut dianggap telah dilikuidasi dan harta akan dibahagikan kepada pelabur seperti VC. Terutamanya, jika anda berinvestasi dari awal pendirian, sering kali anda akan dibeli melalui M&A tanpa sampai ke IPO, jadi jika tidak ada klausa likuidasi dianggap, anda mungkin tidak dapat memulihkan investasi anda. Untuk keterangan lebih lanjut mengenai klausa likuidasi dianggap dalam kontrak investasi, sila rujuk artikel di bawah.

Artikel Berkaitan: Apa itu Klausa Likuidasi Dianggap dalam Kontrak Investasi[ja]

Hal-hal Mengenai Pengendalian Syarikat

Antara perkara-perkara yang berkaitan dengan pengendalian syarikat yang tercatat dalam term sheet kontrak pelaburan adalah seperti berikut. Untuk maklumat lanjut mengenai klausa yang berkaitan dengan pengendalian syarikat dalam kontrak pelaburan, sila rujuk artikel di bawah.

Artikel Berkaitan: Apa itu Klausa Mengenai Pengendalian Syarikat dalam Kontrak Pelaburan[ja]

• Klausa mengenai usaha untuk disenaraikan
• Klausa mengenai penggunaan dana
• Klausa mengenai penghantaran pengarah dan pemerhati
• Klausa mengenai jaminan pernyataan
• Klausa mengenai pemberitahuan mengenai perkara penting dan kelulusan awal oleh pelabur
• Klausa mengenai pemberitahuan selepas kepada pelabur
• Klausa mengenai pengabdian kepada pengurusan

Klausa penghantaran pengarah merujuk kepada klausa yang membolehkan pelabur seperti VC menghantar pekerja mereka untuk menjadi pengarah di syarikat yang dilabur. Adalah biasa bagi VC dan sebagainya untuk meminta penglibatan dalam pengurusan syarikat yang dilabur untuk tujuan pemulangan pelaburan. Dengan menghantar pekerja sebagai pengarah dan sebagainya, mereka dapat memahami situasi dalaman syarikat yang dilabur secara real-time dan dapat mengendalikan keputusan syarikat yang dilabur dengan memberikan pendapat di mesyuarat pengarah. Perkara mengenai pelantikan pengarah akan dicatatkan dalam term sheet seperti berikut.

Pemegang saham yang memegang lebih daripada 〇% / 〇 saham biasa yang dikeluarkan mempunyai hak untuk melantik satu pengarah

Untuk maklumat lanjut mengenai klausa penghantaran pengarah dan sebagainya dalam kontrak pelaburan, sila rujuk artikel di bawah.

Artikel Berkaitan: Apa itu Klausa Penghantaran Pengarah dalam Kontrak Pelaburan[ja]

Selain itu, dalam kontrak pelaburan, klausa jaminan pernyataan biasanya ditetapkan untuk menjamin bahawa perkara-perkara seperti keadaan kewangan syarikat yang dilabur dan pengendalian syarikat adalah sesuai dan seperti yang dinyatakan sebelumnya. Perkara yang dijamin akan dicatatkan dalam term sheet. Untuk maklumat lanjut mengenai klausa jaminan pernyataan dalam kontrak pelaburan, sila rujuk artikel di bawah.

Artikel Berkaitan: Apa itu Klausa Jaminan Pernyataan dalam Kontrak Pelaburan[ja]

Selain itu, terdapat juga klausa yang membatasi pengaliran pegawai ke luar selepas pelaburan dalam bentuk klausa pengabdian kepada pengurusan. Dalam term sheet, ia akan dicatatkan dengan kandungan seperti berikut.

1. Tidak meletakkan jawatan sebagai pengarah atau menolak pemilihan semula tanpa kelulusan pelabur

2. Larangan menjalankan pekerjaan sambilan dan memegang jawatan tanpa kelulusan awal pelabur

3. Kewajipan untuk mengelakkan persaingan selama berkhidmat dan selama 〇 tahun selepas meletakkan jawatan

Selain itu, pelabur seperti VC biasanya merancang untuk mendapatkan pulangan pelaburan melalui penyenaraian (IPO) syarikat yang dilabur, jadi kadang-kadang ada kewajipan untuk berusaha untuk penyenaraian syarikat yang dilabur. Dalam kes ini, term sheet akan dicatatkan seperti berikut.

1. Syarikat penerbit dan pemegang saham asal mempunyai kewajipan untuk berusaha untuk disenaraikan di Bursa Sekuriti pada atau sebelum 〇 tahun 〇 bulan
2. Syarikat penerbit dan pemegang saham asal mempunyai kewajipan untuk bekerjasama jika pelabur terpaksa menjual saham syarikat penerbit kerana tamat tempoh dan sebagainya

Ringkasan

Seperti yang telah kita lihat sebelum ini, terdapat banyak perkara yang perlu diputuskan apabila menerima pelaburan melalui peningkatan modal melalui alokasi kepada pihak ketiga. Perkara yang diputuskan di sini adalah penting dalam pengurusan syarikat di masa hadapan, jadi penting untuk mempertimbangkan setiap perkara dengan teliti pada tahap term sheet. Banyak perkara memerlukan pengetahuan tentang Undang-Undang Syarikat Jepun, jadi mungkin ada yang sukar untuk difahami. Oleh itu, kami menyarankan anda berunding dengan peguam yang berpengalaman dalam pembiayaan untuk syarikat startup apabila anda berunding untuk menerima pelaburan dari pihak ketiga seperti VC.

Rujukan: Agensi Perusahaan Kecil dan Sederhana |. Maklumat asas mengenai pembiayaan ekuiti untuk perusahaan kecil dan sederhana[ja]