Vad är de viktiga punkterna att kontrollera i investeringsavtalet enligt J-KISS?

J-KISS är en mekanism som möjliggör enkel och snabb finansiering för start-ups i seed-stadiet. Coral Capital (tidigare 500 Startups Japan), som populariserade J-KISS i Japan, har skapat en mall för kontrakt under överinseende av experter som advokater och gör den tillgänglig gratis. När du använder J-KISS för att skaffa finansiering, kommer du i princip att använda denna kontraktsmall för att ingå ett avtal med investerare. Därför är det oumbärligt att förstå varje klausul i kontraktsmallen för att använda J-KISS. I det här sammanhanget kommer jag att förklara de viktigaste klausulerna i J-KISS kontraktsmall.

J-KISS investeringsavtal

I en typisk finansieringsrunda för start-ups ingås två typer av avtal: ett investeringsavtal mellan investeraren och start-upen, och ett aktieägaravtal mellan investeraren och de befintliga aktieägarna, såsom grundarna. Detta har lett till att avtalen ofta blir omfattande och att förhandlingarna i sig kan vara kostsamma.

J-KISS investeringsavtal är utformade för att vara så enkla som möjligt, med en standardmall som kan anpassas efter behov för varje enskilt fall. Detta innebär att kostnaderna för förhandlingar kan minskas avsevärt, vilket gör det möjligt att snabbt och enkelt samla in kapital. För start-ups i seed-stadiet, som J-KISS riktar sig till, är det av största vikt att snabbt kunna slutföra finansieringsrundor och påbörja nödvändig systemutveckling och andra aktiviteter för att främja företagets tillväxt. Detta är en av de stora fördelarna med att använda J-KISS.

Viktiga punkter i J-KISS investeringsavtal

Låt oss titta på viktiga klausuler i den mall för J-KISS investeringsavtal som Coral Capital faktiskt har offentliggjort. I dessa klausuler hänvisar “detta företag” till startup-företaget som tar emot investeringen, och “denna investerare” hänvisar till venturekapitalföretag och liknande som gör investeringen.

Tilldelning av nya aktieoptioner

Klausul 2.1 (Tilldelning och teckning av dessa nya aktieoptioner)
I enlighet med bestämmelserna i detta avtal, på denna betalningsdag, kommer denna investerare att teckna [●] av dessa nya aktieoptioner (hädanefter kallade “tecknade nya aktieoptioner”) och betala [1,000,000] yen per aktieoption till detta företag, och detta företag kommer att tilldela och emittera de tecknade nya aktieoptionerna till denna investerare.

I J-KISS är investeringsobjektet inte aktier i startup-företaget utan nya aktieoptioner. Därför är antalet aktier som investeraren kommer att äga vid tidpunkten för ingåendet av investeringsavtalet inte fastställt. Det är strikt taget en form där man investerar i nya aktieoptioner motsvarande investeringsbeloppet. I ovanstående mall är antalet nya aktieoptioner fritt att bestämma, men om det inte finns några speciella omständigheter kan det vara bra med en ny aktieoption. Dessutom är beloppet för de nya aktieoptionerna i mallen satt till 1 miljon yen, men detta kan också fritt ställas in enligt det investeringsbelopp som har avtalats med investeraren.

Försäkran och garanti

En försäkrings- och garantiklausul i ett investeringsavtal är en klausul där kontraktsparterna försäkrar och garanterar en viss faktisk situation för varandra. Ursprungligen är det en klausul som kommer från anglosaxisk rätt, men den används ofta även i företagstransaktioner som M&A utöver investeringsavtal. Försäkrings- och garantiklausuler förklaras mer detaljerat i följande artikel.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

I J-KISS mallen är följande fastställt som försäkring och garantier från startup-företaget:

• Grundande och överlevnad
• Auktoritet
• Förvärvsrekommendation
• Ingen konflikt
• Utfärdande av konverterbara aktier
• Intellektuell egendom
• Stämningar
• Anti-sociala krafter, etc.
• Offentliggörande

Å andra sidan är följande fastställt som försäkring och garantier från investeraren:

• Auktoritet
• Äkta förvärv
• Investeringsupplevelse
• Anti-sociala krafter, etc.

Försäkrings- och garantiklausulerna i J-KISS investeringsavtal är inte särskilt komplicerade jämfört med vanliga aktiebaserade investeringsavtal. En särskilt viktig punkt är “grundande och överlevnad”, där startup-företaget försäkrar och garanterar att det existerar som förklarat för investeraren och faktiskt bedriver verksamhet. Särskilt för startup-företag i seedfasen som är målet för J-KISS, kan verksamheten inte ha startat, och investerarens investeringsbeslut kan i viss mån vara beroende av startup-företagets egna rapporter. Därför är det mycket viktigt att garantera att det inte finns några falska uppgifter i startup-företagets förklaringar.

För övrigt, “auktoritet”, “förvärvsrekommendation”, “ingen konflikt” och “utfärdande av konverterbara aktier” är alla avsedda att garantera att utfärdandet av nya aktieoptioner och deras senare konvertering till aktier är lagliga enligt olika lagar och interna regler.

Förmånsklausul

Denna investerare kan, om den bedömer att efterföljande värdepapper eller efterföljande investeringsavtal innehåller villkor som är mer fördelaktiga för dem som har utfärdat eller erhållit efterföljande värdepapper, eller för tredje part som har ingått ett efterföljande investeringsavtal med detta företag, än innehållet i denna aktieoptionsrätt eller detta avtal, begära att företaget ska (i) ändra innehållet i detta avtal och inkludera villkor som är identiska med de fördelaktiga villkoren, och/eller (ii) byta ut teckningsrätterna mot efterföljande värdepapper.

En förmånsklausul i ett investeringsavtal innebär att om investeraren gör en investering och det senare sker en finansiering med bättre villkor, kan investerarens investering ändras till samma villkor som den mer fördelaktiga finansieringen.

Generellt sett, eftersom tidiga investerare tar större risker med sina investeringar, finns det en uppfattning att det är nödvändigt att skydda deras vinster genom en förmånsklausul. Det bör dock noteras att närvaron av en förmånsklausul innebär att varje gång en startup tar emot en investering, kommer det att vara nödvändigt att ändra kontraktsvillkoren med befintliga investerare, vilket innebär extra administrativt arbete.

Huvudinvesterarens rättigheter

I J-KISS definieras investerare som investerar ett visst belopp som “huvudinvesterare”, och det finns klausuler som fastställer rättigheter som endast beviljas huvudinvesterare. I J-KISS standardavtalsmall definieras huvudinvesterare som de som investerar 5 miljoner yen eller mer, men detta kan ändras efter behov. De rättigheter som endast beviljas huvudinvesterare i J-KISS är rätten att begära information och rätten till förtur vid teckning.

Rätten att begära information

(a) Företaget ska, när det begärs av en huvudinvesterare, överlämna dess finansiella rapporter så snabbt som möjligt (dock senast inom 30 dagar från slutet av varje första till tredje kvartal av varje räkenskapsår, eller inom 90 dagar från slutet av varje räkenskapsår). Dessa finansiella rapporter måste vara rimligt detaljerade och framställda på ett konsekvent sätt.
(b) Utöver ovanstående ska företaget, på begäran av huvudinvesteraren, löpande tillhandahålla information om företagets finansiella ställning och affärsdrift.

I J-KISS standardavtalsmall kan huvudinvesteraren begära information om företagets finansiella ställning och affärsdrift, inklusive finansiella rapporter. Denna information är viktig för investerarens investeringsbeslut. Därför beviljas rätten att begära information till investerare som investerar ett visst belopp eller mer.

Förtursrätt vid teckning

(a) Om företaget avser att erbjuda teckning eller tilldelning av aktier (inklusive erbjudanden eller tilldelningar som görs före nästa aktiekapitalanskaffning, men exklusive utfärdande av aktieoptioner), ska det, senast 10 arbetsdagar före dagen för beslutet om tilldelning, skriftligen meddela huvudinvesteraren om att ett sådant erbjudande kommer att göras, samt om betalningsbeloppet och villkoren för de aktier som erbjuds. I detta fall har huvudinvesteraren rätt att teckna eller erhålla aktier på samma villkor som andra investerare som deltar i erbjudandet, upp till det totala betalningsbeloppet för de aktier som tecknas eller erhålls enligt denna punkt, tills det maximala deltagandebeloppet har uppnåtts, i ett eller flera erbjudanden.

Förtursrätten vid teckning är en rättighet som gör det möjligt för investeraren att bibehålla sin ägarandel i företaget genom att ha förtur att teckna aktier vid nästa kapitalökning. I venturekapitalinvesteringar är det vanligt att det sker flera finansieringsrundor i takt med företagets tillväxt. Om en investerare endast investerar i den första rundan kommer dess ägarandel att minska varje gång antalet utestående aktier ökar. Eftersom ägarandelen är proportionell mot investerarens inflytande över företagets ledning, är detta inte önskvärt för investeraren. Förtursrätten vid teckning är därför en åtgärd som tar hänsyn till investerarens intressen.

Det bör dock noteras att i J-KISS är investerarens ägarandel inte fastställd förrän aktieoptionerna har konverterats. Därför tillåter J-KISS, i sin standardmall, att investeraren kan göra ytterligare investeringar upp till ett visst belopp, kallat “maximalt deltagandebelopp”, vid nästa finansieringsrunda.

Detaljer om utfärdande av aktieoptioner (bilaga)

Detaljerna om de aktieoptioner som ska utfärdas till investeraren anges i en bilaga till utfärdandevillkoren. Utfärdandevillkoren fastställer grundläggande frågor som antalet aktieoptioner, betalningsbeloppet, tilldelningsdagen etc., samt hur konverteringspriset för aktieoptionerna ska beräknas. I J-KISS-investeringar är beräkningsmetoden för konverteringspriset en viktig förhandlingspunkt. Mer information om beräkningsmetoden för konverteringspriset och andra frågor finns i följande artikel.

https://monolith.law/corporate/jkiss-investment-contract[ja]

Även om det i princip antas att en serie A-finansiering kommer att ske efter en J-KISS-finansiering, är det inte alltid så att saker och ting går enligt plan. Därför tar J-KISS även hänsyn till följande scenarier:

1. Om startupen köps upp innan den når serie A
2. Om varken en serie A-finansiering eller ett uppköp sker inom en viss konverteringsperiod (i J-KISS standardmall, 18 månader efter tilldelningsdagen för aktieoptionerna)

I det första scenariot finns det en klausul i utfärdandevillkoren som säger att investeraren ska få tillbaka det dubbla av sitt investerade belopp om startupen köps upp. I det andra scenariot finns det en klausul som säger att aktieoptionerna ska konverteras till vanliga aktier. Mer information om investeringsscenarier efter en J-KISS-finansiering finns i följande artikel.

https://monolith.law/corporate/financing-mechanism-j-kiss[ja]

Sammanfattning

En av de särskilda egenskaperna med investeringar genom J-KISS (Japanese KISS) är att kontraktsinnehållet är mer koncist jämfört med vanliga investeringsavtal. Detta gör det möjligt att minska kostnaderna för kontraktsförhandlingar och kontraktsskapande som traditionellt har varit nödvändiga vid mottagande av investeringar. Dock krävs det förhandlingar för varje fall när det gäller beräkningen av konverteringspriset. Eftersom det lämpliga innehållet för klausuler som kräver förhandlingar kan variera beroende på verksamheten hos startup-företaget som tar emot investeringen, rekommenderar vi att du först konsulterar en expert som en advokat.