Forklaring af "Særlige forretninger for udenlandske investorer mv." i henhold til den japanske lov om finansielle instrumenter og børser

Den nyligt indførte “Særlig forretning for udenlandske investorer mv.” under den japanske lov om handel med finansielle instrumenter blev vedtaget den 19. maj 2021 (Reiwa 3) og trådte i kraft den 22. november samme år. Denne ordning blev etableret som en del af loven om ændring af bankloven mv. for at styrke og sikre stabiliteten i finansfunktionerne som reaktion på de socioøkonomiske ændringer forårsaget af COVID-19-pandemien. Det primære formål med ordningen er at mindske barriererne for adgang for investeringsforvaltere af fonde, der betjener professionelle udenlandske investorer, i takt med den globale bevægelse mod omlokalisering af forretningshovedkvarterer, og dermed tiltrække udenlandske finansielle institutioner og kapital til det japanske marked. Dette skal gøre det muligt for det japanske marked at fungere fuldt ud som et “internationalt finanscenter”.

Denne ordning er positioneret som en særlig foranstaltning, der gør det muligt at udføre forretninger ved at indgive en “anmeldelse” i stedet for den “registrering”, der normalt kræves for handel med finansielle instrumenter. Dette afspejler den japanske regerings strategiske hensigt om at styrke den internationale konkurrenceevne på Japans finansmarkeder og fremme direkte udenlandske investeringer.

Imidlertid antyder det faktum, at den første anmeldelse under denne ordning ikke blev bekræftet før marts 2023, at der er udfordringer med hensyn til effektiviteten af at nå målet om at blive et “internationalt finanscenter” baseret på en klar national strategi og at fremme tilstrømningen af udenlandsk kapital ved at reducere adgangsbarriererne. Dette kan skyldes, at ordningen ikke kun er ny, men også at markedsdeltagerne muligvis ikke fuldt ud forstår dens fordele, eller at de mener, at de eksisterende “Særlige forretninger for kvalificerede institutionelle investorer mv.” er tilstrækkelige. Især det faktum, at den japanske Finanstilsynsmyndighed har angivet, at “en anmeldelse ikke garanterer anmelderens pålidelighed”, kan opfordre investorer til at udvise forsigtighed og dermed hæmme brugen af ordningen. Begrænsninger i international bevægelighed på grund af COVID-19 er også blevet påpeget som en årsag til den indledende lave anvendelse. Denne situation viser, at det ikke er tilstrækkeligt blot at etablere en juridisk ramme; der er behov for en grundig oplysning af markedet, en klarere differentiering fra eksisterende ordninger eller løsning af praktiske udfordringer for at realisere funktionen af et ægte “internationalt finanscenter”.

Systemet for særlige forretningsaktiviteter under den japanske lov om handel med finansielle instrumenter

Under den japanske lov om handel med finansielle instrumenter er det som hovedregel påkrævet, at personer, der driver handel med finansielle instrumenter som en forretning, skal registreres hos den japanske premierminister . Udføres forretningen uden denne registrering, kan det medføre op til fem års fængsel eller en bøde på op til 5 millioner yen, eller begge dele .

Der er dog indført særlige forretningsaktiviteter, ‘særlige forretningsaktiviteter’, som tillader forretningsdrift gennem en ‘anmeldelse’, hvis visse betingelser er opfyldt. De vigtigste særlige forretningsaktiviteter omfatter de allerede eksisterende ‘særlige forretningsaktiviteter for kvalificerede institutionelle investorer mv.’ (Artikel 63 i loven om handel med finansielle instrumenter) og ‘særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer mv.’, som vil blive forklaret nærmere i denne artikel (Artikel 63-8 i loven om handel med finansielle instrumenter) . Disse særlige forretningsaktiviteter er karakteriseret ved at have lempeligere reguleringer sammenlignet med almindelig handel med finansielle instrumenter (såsom type 1-finansielle instrumenter, type 2-finansielle instrumenter, investeringsforvaltning, investeringsrådgivning og agentvirksomhed) .

‘Anmeldelses’-systemet tilbyder strategisk værdi ved at muliggøre en hurtig opstart af forretningen og lavere omkostninger ved indtræden sammenlignet med det almindelige ‘registrerings’-system, som indebærer en længere godkendelsesperiode og mere detaljerede krav til kapital og personale . Registrering af finansielle instrumentforretninger indebærer en streng forhåndsgodkendelse og krav (kapital, personale, interne kontrolsystemer mv.), hvilket er tidskrævende og omkostningsfuldt . I modsætning hertil indebærer ‘anmeldelse’ ikke en substantiel godkendelse i henhold til administrativ procedurelov, hvilket muliggør en hurtig opstart af forretningen. For eksempel kan forretninger under de særlige forretningsaktiviteter for kvalificerede institutionelle investorer mv. starte på så lidt som to uger . Denne hurtighed kan være en betydelig fordel, især for nye markedsdeltagere fra udlandet. Men det skal understreges, at ‘anmeldelse’ kun er en ‘særlig forretning’, og der er klare begrænsninger for forretningsomfanget. Overskrides disse begrænsninger, kan det medføre straf for at drive forretning uden registrering , så virksomhederne skal ikke kun nyde godt af fordelene ved ‘anmeldelse’, men også præcist forstå dets begrænsninger og nøje overholde lovgivningen. Dette punkt er en vigtig indikator for, hvordan de japanske myndigheder balancerer mellem regulering og investorbeskyttelse.

Definition og forretningsomfang for “Særlige Tjenester for Udenlandske Investorer” under japansk lovgivning

Finansielle transaktionsaktiviteter, der er omfattet (selvforvaltning og egenkapitalindsamling) under japansk lovgivning

“Særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer mv.” henviser til at udføre nogen af følgende handlinger som en forretning baseret på artikel 63-8, afsnit 1 i den japanske lov om finansielle instrumenter og børser.

• Selvforvaltning: Aktiviteter relateret til forvaltningen af midler bidraget eller indskudt af “udenlandske investorer mv.”, som har andele i et partnerskabsbaseret kollektivt investeringsskema. De midler, der er genstand for denne forvaltning, er begrænset til dem, der “hovedsageligt” (mere end halvdelen af fondens samlede bidrag) er bidraget af ikke-residenter. Her refererer “ikke-residenter” til naturlige personer og juridiske personer, der ikke er residenter som defineret i artikel 6, afsnit 1, punkt 6 i den japanske lov om udenlandsk valuta og udenrigshandel.
• Egenkapitalindsamling: Aktiviteter relateret til indsamling eller privat placering af andele i et partnerskabsbaseret kollektivt investeringsskema, som udføres over for “udenlandske investorer mv.” gennem en forretningsenhed eller et kontor etableret inden for Japan.

I modsætning til de traditionelle “Særlige forretningsaktiviteter for kvalificerede institutionelle investorer mv.”, som var begrænset til privat placering, tillader “Særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer mv.” også offentlig indsamling (offentlig tilbud). Dette udgør en betydelig ændring, da det muliggør tilgang til et bredere lag af investorer.

Finansielle instrumenter håndteret (Type II værdipapirer mv.)

De finansielle instrumenter, som vores virksomhed håndterer, er primært det, der kaldes “Type II værdipapirer (antagne værdipapirer)”. Dette inkluderer specifikt tillidsrettigheder, fondsandele, andre Type II værdipapirer og crowdfunding. Disse værdipapirer, som håndteres af Type II finansielle instrumenter forretningsoperatører, er blandt de værdipapirer, der er reguleret af den japanske lov om finansielle instrumenter og børser, og omfatter dem med relativt lav likviditet eller andele i kollektive investeringsordninger.

Sammenligning og systematiske forskelle i forhold til “Specialforretninger for Kvalificerede Institutionelle Investorer” under japansk lovgivning

“Specialforretninger for Udenlandske Investorer” har mange ligheder med de eksisterende “Specialforretninger for Kvalificerede Institutionelle Investorer” (Artikel 63 i den japanske lov om finansielle instrumenter og børser), men der er også nogle vigtige systematiske forskelle.

• Omfanget af fundraising:
  • Specialforretninger for Udenlandske Investorer: Tillader både “offentlig tilbud” og “privat placering” i forbindelse med andele i partnerskabsbaserede kollektive investeringsskemaer. Dette muliggør en bredere tilgang til et større lag af udenlandske investorer.
  • Specialforretninger for Kvalificerede Institutionelle Investorer: Er i princippet begrænset til “privat placering”.
• Begrænsning af antallet af investorer:
  • Specialforretninger for Udenlandske Investorer: Der er ingen begrænsning på antallet af “udenlandske investorer” der kan bidrage.
  • Specialforretninger for Kvalificerede Institutionelle Investorer: Antallet af rettighedshavere pr. fond er begrænset til i alt 499 personer, og investorer, der ikke er kvalificerede institutionelle investorer, er begrænset til højst 49 personer.
• Forpligtelse til bidrag fra kvalificerede institutionelle investorer:
  • Specialforretninger for Udenlandske Investorer: Bidrag fra kvalificerede institutionelle investorer er ikke obligatoriske. Dog er det tilladt at acceptere bidrag fra kvalificerede institutionelle investorer og visse andre indenlandske investorer inden for rammerne af mindre end halvdelen af fondens samlede bidrag.
  • Specialforretninger for Kvalificerede Institutionelle Investorer: Tilstedeværelsen af mindst én kvalificeret institutionel investor er obligatorisk.
• Målet med investeringerne:
  • Specialforretninger for Udenlandske Investorer: Synes at have til formål at tiltrække direkte investeringer i indenlandske små og mellemstore virksomheder og ejendomme ved hjælp af udenlandske midler.
  • Specialforretninger for Kvalificerede Institutionelle Investorer: Er primært egnet til fonde rettet mod institutionelle investorer og velhavende individer, såsom venturekapital (VC), private equity (PE), hedgefonde og fonde af fonde (FoF).

Ved at klarlægge de systematiske forskelle mellem de to typer specialforretninger, kan virksomheder hurtigt få kriterier til at vælge det system, der passer bedst til deres forretningsmodel. Især ved visuelt at præsentere de afgørende forskelle mellem de to systemer, som let kan forveksles på grund af deres lignende navne, kan forståelsen forbedres.

Forskelle fra almindelig registrering af finansielle instrumenteringsforretninger

“Særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer” adskiller sig fundamentalt fra den almindelige registrering af finansielle instrumenteringsforretninger i Japan.

• Registrering eller anmeldelse: For almindelige finansielle instrumenteringsforretninger (såsom Type I, Type II, investeringsforvaltning mv.) er det nødvendigt med en “registrering” hos Japans premierminister, og der er strenge krav og kriterier. På den anden side er særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer kun underlagt en “anmeldelse”, hvilket forenkler processen betydeligt.
• Kapitalkrav: For Type II finansielle instrumenteringsforretninger er der et minimumskapitalkrav på 10 millioner yen (5 millioner yen kun for virksomheder, der håndterer små elektroniske indsamlinger). Der er ingen direkte kapitalkrav for særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer, men “tilstanden af aktiver” kan blive en del af vurderingen.
• Personalestruktur: Ved almindelig registrering kræves det, at man har medarbejdere med tilstrækkelig viden og erfaring til at udføre arbejdet retfærdigt og præcist, samt etablering af en uafhængig compliance-afdeling. Selvom en “passende organisatorisk struktur” også er nødvendig for særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer, antages det, at kravene til personaleallokering ikke er lige så detaljerede som ved registrering.

Skiftet fra “registrering” til “anmeldelse” er tilsigtet at sænke barriererne for udenlandske aktørers indtræden markant. Dette kan føre til hurtigere procedurer og reduktion af de indledende omkostninger. “Registrering” af finansielle instrumenteringsforretninger indebærer meget strenge reguleringer og vurderinger for at beskytte investorer og sikre markedets integritet. Dette kan være en betydelig byrde i form af tid og omkostninger, især for udenlandske virksomheder, der ønsker at træde ind på markedet. Det faktum, at disse særlige forretningsaktiviteter kun kræver en “anmeldelse”, fungerer som en direkte incitament til at lette denne byrde og fremme kapitaltilførsel fra udlandet. Dette forventes at vitalisere det japanske marked og forbedre den internationale konkurrenceevne. Især i betragtning af at registreringen af investeringsforvaltningsvirksomheder er blevet meget vanskelig i de senere år, vil disse særlige forretningsaktiviteter være en vigtig vej for udenlandske virksomheder, der etablerer og forvalter bestemte fonde, til at få adgang til det japanske marked. Men denne lempelse er kun en “særlig undtagelse”, og de investorer og forretningsområder, der er berettiget, er begrænsede, så kun et begrænset antal virksomheder vil kunne drage fordel af det. Derfor skal virksomhederne omhyggeligt overveje, om deres forretningsmodel falder inden for rammerne af disse særlige forretningsaktiviteter.

Omfanget og kravene til “udenlandske investorer mv.” under japansk lov

Krav til udenlandske juridiske personer og personer bosiddende i udlandet

“Udenlandske investorer mv.” omfatter udenlandske juridiske personer eller personer bosiddende i udlandet, som opfylder de krav, der er fastsat i Kabinetkontorets forordning om finansielle instrumenter og børsvirksomhed (forordningen om finansielle tjenesteydelser) (artikel 63-8, stk. 2, nr. 1 i loven om finansielle instrumenter). Specifikt skal en af følgende krav være opfyldt (artikel 246-10, stk. 1 i forordningen om finansielle tjenesteydelser):

• Aktivkrav: Det forventes, at det samlede beløb af aktiver minus det samlede beløb af gæld, som en person har på tidspunktet for erhvervelse af andele i et partnerskabsbaseret kollektivt investeringsskema, vil være på mindst 300 millioner yen.
• Krav til investeringsfinansielle aktiver: Det forventes, at det samlede beløb af investeringsfinansielle aktiver (begrænset til dem, der er nævnt i punkt ii til vi i artikel 62, stk. 2 i forordningen om finansielle tjenesteydelser), som en person har på tidspunktet for erhvervelse af andele i et partnerskabsbaseret kollektivt investeringsskema, vil være på mindst 300 millioner yen.
• Handelserfaringskrav: Det er mere end et år siden, at personen åbnede en konto hos en finansiel instrumentforretning eller tilsvarende (inklusive dem under udenlandsk lovgivning) for at handle værdipapirer eller derivater.
• Tilsvarende til udenlandske specifikke investorer: Personen skal svare til en specifik investor under udenlandsk lovgivning.

Status for kvalificerede institutionelle investorer og deres nærtstående

“Udenlandske investorer mv.” inkluderer også, ud over de ovennævnte udenlandske juridiske personer og personer, følgende (artikel 63-8, stk. 2, nr. 2 og 3 i loven om finansielle instrumenter):

• Kvalificerede institutionelle investorer: Defineret i artikel 2 i loven om finansielle instrumenter som kvalificerede institutionelle investorer (f.eks. type 1 finansielle instrumentforretninger, investeringsforvaltere, banker, forsikringsselskaber, investeringsselskaber, kreditforeninger osv.) og dem, der er fastsat i Kabinetkontorets forordning som svarende hertil (f.eks. velfærdspensionsfonde og virksomhedspensionsfonde baseret på udenlandsk lovgivning).
• Nærtstående til anmeldere af særlige forretninger for udenlandske investorer mv.: Omfatter ledere og ansatte i særlige forretningsenheder for udenlandske investorer mv., moderselskaber, datterselskaber, søsterselskaber, dem, der har fået delegeret myndighed til at forvalte de aktiver, der er genstand for forvaltning, investeringsrådgivere, deres ansatte og familiemedlemmer inden for tredje grad osv.

Ved at præsentere en omfattende liste over specifikke standarder for at vurdere en investors kvalifikationer kan man effektivisere den praktiske kontrolproces. Dette gør det muligt for fondsarrangører hurtigt at afgøre, hvilke investorer de kan modtage kapital fra. Især det faktum, at kvalificerede institutionelle investorer og deres nærtstående også er inkluderet, viser systemets fleksibilitet, men hvis man ikke forstår dette omfang nøjagtigt, er der en risiko for utilsigtet at afvige fra kravene til særlige forretninger, hvilket gør denne liste uundværlig.

Kravet om “primært ikke-residenter” i forbindelse med fondens kapitalstruktur

Når man udfører selvforvaltning i særlige forretninger for udenlandske investorer mv., skal de penge, der er genstand for forvaltningen, “primært” (mere end halvdelen af fondens samlede kapitalindskud) være bidraget eller indskudt af ikke-residenter.

Dette krav viser klart, at systemet primært sigter mod at tiltrække kapital fra udlandet og begrænser brugen af det til formålet med at arrangere fonde for indenlandske investorer af indenlandske forretningsenheder. Selvom navnet “særlige forretninger for udenlandske investorer mv.” kan give det indtryk, at alle investorer skal være i udlandet, tillades det faktisk at inkludere en del af de indenlandske investorer (såsom kvalificerede institutionelle investorer og deres nærtstående). Men ved at pålægge betingelsen om “primært bidrag fra ikke-residenter” viser det en klar retning for at sikre, at systemet ikke afviger fra sit oprindelige mål om at blive et internationalt finanscenter. Dette afspejler tilsynsmyndighedernes intention om at forhindre, at indenlandske forretningsenheder let kan bruge denne særlige forretning til at arrangere fonde, der i realiteten er rettet mod indenlandske almindelige investorer. Dette krav fungerer som en vigtig sikkerhedsforanstaltning for at forhindre misbrug af systemet og afvigelser fra dets oprindelige formål.

Anmeldelsesprocedurer og nødvendige dokumenter under japansk lovgivning

Oversigt over anmeldelse og den kompetente finansbureau

Anmeldelsen af særlige forretninger for udenlandske investorer skal indgives til lederen af det finansbureau (eller finanskontor), der har jurisdiktion over ansøgerens hovedkontors beliggenhed. Især skal udenlandske forretningsdrivende, der ikke har en forretnings- eller kontoradresse i Japan, indgive anmeldelsesdokumentet (et originalt eksemplar) til den tredje sektion for værdipapirtilsyn under Finansbureauet i Kanto. Dette betyder, at kontaktpunktet for udenlandske forretningsdrivende er centraliseret i Kanto Finansbureauet. Ved anmeldelse er det nødvendigt at betale et registrerings- og licensgebyr på 150.000 yen.

Indhold og vedlagte dokumenter for anmeldelsesansøgninger under japansk lovgivning

Anmeldelsesansøgninger skal udfyldes i overensstemmelse med de formater og eksempler på indhold, der er offentliggjort på Finanstilsynets hjemmeside. De primære punkter, der skal inkluderes, er som følger:

• Firmanavn eller navnet på den ansvarlige person
• For juridiske personer, beløbet af aktiekapitalen eller det samlede bidrag
• For juridiske personer, navnene på ledelsesmedlemmerne
• Navne og stillingsbetegnelser for vigtige ansatte (såsom compliance officer) som fastsat ved regeringsforordning
• Type af forretning (selvforvaltning, egenkapitalindsamling osv.)
• Navn og adresse på hovedkontoret og andre forretnings- eller kontorlokaler
• Hvis der drives anden forretning, typen af denne forretning
• Navnet på den finansielle tjenesteydelsesforening, som virksomheden er medlem af (valgfrit)

De vedlagte dokumenter skal også udarbejdes med henvisning til eksemplerne på vedlagte dokumenter, der er offentliggjort på Finanstilsynets hjemmeside. De primære vedlagte dokumenter er som følger:

• En skriftlig erklæring om, at man ikke falder ind under kriterierne for registreringsafslag
• Forretningsmetodeerklæring: Et meget vigtigt dokument, der detaljeret beskriver grundlæggende principper for forretningsdrift, metoder til udførelse af arbejde, ansvarsfordeling, klagehåndteringssystem og typer af værdipapirer, der håndteres
• Et dokument, der beskriver den menneskelige sammensætning og organisationsstruktur relateret til forretningen: Organisationsdiagrammer, afdelingsnavne, ansvarlige personers navne, stillingsbetegnelser, antal ansatte og arbejdsbeskrivelser, som skal være i overensstemmelse med forretningsmetodeerklæringen
• For juridiske personer, CV’er og bevis for bopæl (eller registreringsattest for juridiske personer), certifikater fra offentlige myndigheder, der bekræfter, at man ikke falder ind under kriterierne for registreringsafslag, og troskabsed
• Vedtægter, registreringsattest, den seneste balance og resultatopgørelse
• Dokumenter, der beskriver situationen for specifikke relaterede parter (moderselskaber, datterselskaber og holdingselskaber)

Ved at omfattende liste de nødvendige hoveddokumenter for anmeldelse, støtter vi ansøgerne i at forberede sig uden udeladelser. Især for udenlandske virksomhedsoperatører kræver udarbejdelsen af dokumenter i overensstemmelse med det japanske retssystem specialiseret viden, hvorfor denne tjekliste er en afgørende retningslinje for praktikere, der håndterer procedurerne.

Gennemgangsproces og standardbehandlingstid

For særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer forventes det, at anmeldelsesprocessen er hurtigere end den normale registreringsproces, da det drejer sig om en ‘anmeldelse’ snarere end en ‘registrering’. Den standardbehandlingstid for registrering af almindelige finansielle instrumenter er fastsat til to måneder, men dette inkluderer ikke perioden for rettelse af ansøgningen eller forudgående konsultationer. Forudgående konsultationer er ikke obligatoriske, men ved at forklare den specifikke forretningsmodel, salgsmetoder og organisationsstruktur ved hjælp af diagrammer og andre visuelle materialer, kan den efterfølgende anmeldelsesproces forløbe mere glat. Anmeldelser foretages som hovedregel via ‘Financial Services Agency’s elektroniske ansøgnings- og anmeldelsessystem’. Formularer indsendes i Excel-format, og vedhæftede dokumenter i PDF-format.

Anmeldelsen er i princippet en formel gennemgang, hvilket har den fordel, at den kan behandles hurtigt. Men hvis der er mangler i de indsendte dokumenter, eller hvis der er grunde til at afvise anmeldelsen (for eksempel hvis der ikke er et forretningssted i Japan), kan anmeldelsen blive afvist, eller det kan føre til administrative sanktioner. Selvom det er en formel gennemgang, kræves det, at de minimale krav opfyldes strengt. Det betyder ikke, at myndighederne slet ikke kontrollerer indholdet, men de formelle krav, såsom at sikre, at der ikke er nogen udelukkelsesgrunde eller falske oplysninger eller væsentlige udeladelser i de indsendte dokumenter, bliver nøje undersøgt. Hvis disse krav ikke er opfyldt, vil anmeldelsen ikke blive accepteret, og i værste fald kan det føre til administrative sanktioner eller straffe. Derfor bør virksomheder ikke tage let på den formelle gennemgang og antage, at det er enkel, men i stedet sikre nøjagtigheden af de indsendte dokumenter og at kravene er opfyldt til fulde. Især for udenlandske virksomheder, som skal overholde det japanske retssystem, er det at udarbejde dokumenter i overensstemmelse med dette system en kompleks opgave, og det anbefales kraftigt at søge hjælp fra eksperter.

Kontinuerlige forpligtelser og krav om rapportering og offentliggørelse under japansk lov

Forpligtelsen til at udarbejde og indsende forretningsrapporter i Japan

Virksomheder, der er registreret som undtagelsesforretninger for udenlandske investorer, skal udarbejde en forretningsrapport for hvert regnskabsår og indsende den inden for tre måneder efter afslutningen af hvert regnskabsår. Indsendelsen foregår som hovedregel via Financial Services Agency’s integrerede forretningssupportsystem. Når man bruger det integrerede system, anbefales det at anvende en computer med en japansk version af operativsystemet og at bruge Excel-formularer, der er downloadet fra systemet. Hvis man undtagelsesvis indsender rapporten i papirform, skal man vedlægge en detaljeret forklaring på årsagen hertil. Der er etableret et system for godkendelse af forlængelse af indsendelsesfristen for udenlandske virksomheder.

Krav om offentlig inspektion og offentliggørelse i Japan

Indholdet af nye registreringer og ændringer skal gøres tilgængeligt for offentlig inspektion uden forsinkelse efter indsendelsen. Derudover skal der udarbejdes forklarende dokumenter for hvert regnskabsår, og disse skal gøres tilgængelige for inspektion inden for fire måneder efter afslutningen af hvert regnskabsår. Disse forklarende dokumenter kan erstattes af en kopi af forretningsrapporten. Offentliggørelsen sker ved at holde dokumenterne tilgængelige på hovedkontoret og alle kontorer, hvor undtagelsesforretningen udføres, eller ved at offentliggøre dem på virksomhedens egen hjemmeside. Financial Services Agency understreger, at offentliggørelsen ikke garanterer afsenderens pålidelighed, og opfordrer investorer til omhyggeligt at vurdere en virksomheds kreditværdighed og forstå handelens indhold, selv når de handler med en registreret virksomhed.

Vigtige punkter vedrørende administrative sanktioner og straffe i Japan

Hvis man undlader at indsende diverse registreringer eller forretningsrapporter, eller hvis man indsender falske rapporter, kan der iværksættes administrative sanktioner såsom ordrer om ophør af forretning eller ordrer om forretningsforbedring. Hvis man driver finansielle transaktionsaktiviteter uden registrering, kan man ifølge den japanske Financial Instruments and Exchange Act blive idømt op til fem års fængsel eller en bøde på op til 5 millioner yen, eller begge dele.

Undtagelsesforretninger for udenlandske investorer sænker barriererne for markedsadgang, men de efterfølgende kontinuerlige rapporterings- og offentliggørelsesforpligtelser og anvendelsen af administrative sanktioner er lige så strenge som for almindelige finansielle tjenesteydere. Dette afspejler de japanske reguleringsmyndigheders holdning, som, på trods af at gøre adgangen lettere, kræver en stærk opretholdelse af gennemsigtighed og overholdelse af compliance. Selvom systemets formål er at “reducere adgangsbarriererne”, indikerer den strenge anvendelse af kontinuerlige rapporteringsforpligtelser og administrative sanktioner en klar intention fra myndighedernes side om at opretholde “investorbeskyttelse” og “markedets integritet”, som er grundlæggende for den japanske finansielle regulering. Med andre ord, selvom adgangen er gjort lettere, kræver myndighederne strengt, at virksomheder, der er trådt ind på markedet, opretholder kontinuerlig gennemsigtighed og compliance. Især det faktum, at Financial Services Agency klart angiver, at de ikke garanterer afsenderens pålidelighed, viser en vægtning af efterfølgende overvågning og princippet om personligt ansvar. Dette betyder, at for især udenlandske virksomheder, er aktiviteter på det japanske marked ikke blot en “registrering”, men kræver opbygning af et vedvarende compliance-system.

Pligter og praktiske overvejelser ved etablering af en indenlandsk forretningsenhed i Japan

Nødvendigheden af en indenlandsk forretningsenhed og håndtering af virtuelle kontorer

Virksomheder, der udfører særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer, er forpligtet til at have en forretningsenhed eller et kontor i Japan (ifølge artikel 63-9, afsnit 6, punkt 2 i den japanske lov om finansielle instrumenter og børser). Virksomheder uden en sådan indenlandsk enhed eller kontor vil blive betragtet som ude af stand til at indgive en korrekt anmeldelse. Desuden kan enkeltpersoner, der bor i udlandet, ikke udføre disse særlige forretningsaktiviteter (ifølge artikel 63-9, afsnit 6, punkt 3 i den japanske lov om finansielle instrumenter og børser), hvilket antyder, at det er nødvendigt at have en adresse i Japan. Som en generel regel er det ikke tilladt at bruge såkaldte virtuelle kontorer for den primære forretningsenhed eller kontor og for alle enheder eller kontorer, der udfører de særlige forretningsaktiviteter. Dette er et tiltag for at sikre en reel forretningsaktivitet og et effektivt ledelsessystem.

Udnævnelse af en repræsentant i Japan for udenlandske virksomheder

Når en udenlandsk virksomhed udfører særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer, er det nødvendigt at udpege en repræsentant i Japan. Udenlandske virksomheder uden en sådan repræsentant i Japan vil blive betragtet som ude af stand til at indgive en korrekt anmeldelse. Desuden vil manglen på en garanti fra de udenlandske finansielle tilsynsmyndigheder i det land, hvor den primære forretningsenhed eller den særlige forretningsenhed er placeret, også blive betragtet som en grund til diskvalifikation. Dette krav søger at sikre sundheden i tilsynssystemet i hjemlandet.

Indflydelse på skattemæssig fast driftssted (PE) status

Forpligtelsen til at etablere en indenlandsk enhed i Japan er ikke kun et krav i finansiel regulering, men påvirker også statussen som et skattemæssigt fast driftssted (Permanent Establishment, PE). Hvis en virksomhed anerkendes som PE, vil indkomsten genereret fra dens forretningsaktiviteter blive genstand for selskabsskat i Japan, hvilket gør det afgørende for udenlandske forretningsdrivende at overveje skattemæssige aspekter nøje, når de overvejer at udvide deres forretning til Japan.

Forpligtelsen til at etablere en indenlandsk forretningsenhed er en forudsætning for at drive forretning, men denne fysiske tilstedeværelse er tæt knyttet til definitionen af et ‘fast driftssted (PE)’ i international skatteret. Hvis en virksomhed anerkendes som PE, vil indkomsten genereret fra dens forretningsaktiviteter blive genstand for beskatning i Japan. Dette betyder, at mens udenlandske forretningsdrivende kan nyde fordelene ved finansiel regulering, kan der også opstå nye skattemæssige forpligtelser og byrder. Derfor er det afgørende at overveje systemet fra både et juridisk og skattemæssigt perspektiv, da en ensidig viden inden for et enkelt fagområde kan føre til oversete risici. For at nyde fordelene ved reguleringslempelser og samtidig undgå uventede skattebyrder er det afgørende at søge omfattende rådgivning fra eksperter i de tidlige faser.

Opsummering

“Særlige forretningsaktiviteter for udenlandske investorer” spiller en vigtig rolle i at fremme tilstrømningen af udenlandsk kapital til det japanske marked og bidrager til at gøre Japan til et internationalt finanscenter. De primære fordele er som følger:

• Hurtig markedsadgang og forenkling af procedurer gennem “anmeldelse”, samt reduktion af de indledende omkostninger.
• Med tilladelse til “indsamling” af midler kan man nå et bredere lag af udenlandske investorer sammenlignet med de tidligere begrænsede særlige forretningsaktiviteter, som kun var for private placeringer.
• Da det ikke er et krav at have kvalificerede institutionelle investorer som investorer, øges fleksibiliteten i fondens investorstruktur.

Men ved anvendelsen af dette system er det nødvendigt at være opmærksom på følgende udfordringer og forhold:

• En klar adskillelse fra de eksisterende “særlige forretningsaktiviteter for kvalificerede institutionelle investorer” er en udfordring, og der er behov for yderligere oplysning af markedet for at fremme brugen af dette system.
• Der er en streng anvendelse af kravet om, at investorerne “hovedsageligt skal være ikke-residente”, hvilket kræver opmærksomhed ved balanceringen af indenlandske investorer.
• Der er en forpligtelse til at etablere en indenlandsk forretningsenhed og regulering af virtuelle kontorer, hvilket nødvendiggør overvejelser om den skattemæssige risiko forbundet med en permanent etablering (PE).
• Der er forpligtelser til løbende at indsende forretningsrapporter og offentliggøre dem, og ved overtrædelse af lovgivningen er der risiko for administrative sanktioner og straffe, hvilket gør streng risikostyring afgørende.

Dette system er komplekst på grund af dets særlige natur og kræver ofte komplekse fortolkninger og praktiske beslutninger. Især for udenlandske virksomheder er en dyb forståelse af det japanske retssystem, skattesystem og forretningspraksis afgørende.

Monolith Law Office har en omfattende track record i at støtte et stort antal klienter både indenlands og internationalt med juridiske spørgsmål relateret til den japanske Financial Instruments and Exchange Act (Finansinstrumenter og Børsloven). Vores firma har flere engelsktalende advokater med udenlandske juridiske kvalifikationer, som kan forklare de komplekse krav i den japanske Financial Instruments and Exchange Act inden for en international forretningskontekst og tilbyde praktisk rådgivning. Vi er fuldt forberedt på at støtte din virksomheds aktiviteter i Japan, så de forløber gnidningsløst og i overensstemmelse med lovgivningen.