Hvad er de tre juridiske udfordringer med DeFi? En forklaring på lovgivningen om udstedelse af tokens på DEX

Blockchain-teknologi anvendes i mange forskellige områder. I kryptovaluta (virtuel valuta) har det gjort det muligt at realisere en valuta (aktiv) uden indblanding fra centralbanken, og forskellige NFT’er er blevet udstedt inden for alt fra forretning til kunst. Desuden er det med blockchain-teknologi muligt at gennemføre fuldstændige P2P (Peer to Peer) finansielle transaktioner i decentraliseret finansiering, uden at der er en administrator som mægler.

Disse såkaldte “Web3” områder er stadig i en situation, hvor lovgivningen ikke har indhentet dem. Derfor er det nødvendigt at omhyggeligt overveje love som betalingslovgivningen og loven om finansielle instrumenter, når man driver en virksomhed inden for Web3-området, og opbygge en forretningsmodel.

Her vil jeg forklare lovgivningen omkring DeFi (Decentraliseret Finansiering) og DEX (Decentraliseret Børs) ved hjælp af blockchain-teknologi.

Hvad er DeFi (Decentraliseret Finans)?

DeFi er en forkortelse for Decentralized Finance, og refererer til et decentraliseret finanssystem, der bruger offentlig blockchain-teknologi. Med DeFi kan du udføre finansielle transaktioner autonomt og P2P, uden at være afhængig af centralbanker eller finansielle institutioner, takket være blockchain-teknologier som smarte kontrakter.

Modsat det decentraliserede finansbegreb, er der et begreb, der refererer til traditionelle finansielle institutioner som “centraliseret finans”. Centraliseret finans er en forkortelse for Centralized Finance, og er kendt som CeFi. Det refererer til et finansielt system, hvor centralbanken udsteder og styrer valuta, og finansielle institutioner styrer transaktioner.

Reference: Japansk Finanstilsynsmyndighed | Initiativer vedrørende decentraliseret finans

DeFi og DEX (Decentraliserede Børser)

Der er flere typer af DeFi.

• DEX
• Udlån
• Forsikring
• Derivatprojekter

Blandt disse typer af DeFi, er DEX ved at vinde frem.

DEX er en forkortelse for Decentralized Exchange, hvilket betyder en decentraliseret børs. På en DEX, gør blockchain teknologi og smarte kontrakter det muligt at handle med kryptoaktiver (virtuelle valutaer) og tokens. En smart kontrakt er en mekanisme, der automatisk udfører en bestemt handling, når visse betingelser er opfyldt.

På den anden side, er der Centralized Exchanges (CEX), som er centraliserede børser, der styres af en administrator. CEX’er har været i drift i lang tid og er i øjeblikket mere udbredt end DEX’er.

På en DEX, gør smarte kontrakter det muligt at handle automatisk med kryptoaktiver (virtuelle valutaer) og tokens. En fordel ved DEX er, at handler kan udføres hurtigt.

Desuden, fordi DEX’er bruger smarte kontrakter, kan de holde omkostningerne, såsom handelsgebyrer, lavere end CEX’er, hvor der er en administrator. Dette er en anden fordel ved DEX.

Relateret artikel: Hvad er smarte kontrakter, der er afgørende for NFT-handel? Forklaring af 4 egenskaber og ulemper

DeFi (Decentraliseret Finans) juridiske udfordringer

DeFi er en relativt ny koncept, og der er derfor forskellige juridiske udfordringer forbundet med det. I det følgende vil vi forklare de juridiske udfordringer ved DeFi, med særlig fokus på DEX.

De juridiske udfordringer ved DeFi kan klassificeres som følger:

• Juridiske udfordringer vedrørende LP-tokens
• Juridiske udfordringer vedrørende governance tokens
• Juridiske udfordringer vedrørende handel med kryptoaktiver (virtuelle valutaer)

Juridiske udfordringer vedrørende LP-tokens

LP-tokens er en forkortelse for Liquidity Provider tokens. Det er tokens, der distribuerer en form for værdi til brugere, der har bidraget til DEX-systemet. Med hensyn til disse LP-tokens er det nødvendigt at overveje deres forhold til “kollektive investeringsordninger” og “elektroniske registreringsoverførselsrettigheder”, som er defineret i den japanske “Financial Instruments and Exchange Act”.

Som defineret i artikel 2, afsnit 2, punkt 5 i den japanske “Financial Instruments and Exchange Act”, vil følgende situationer blive betragtet som kollektive investeringsordninger:

• En rettighedshaver bidrager med penge eller lignende
• De bidragne penge eller lignende bruges til at drive en virksomhed (investeringsmålvirksomhed)
• Rettighedshaveren har ret til at modtage en fordeling af overskud genereret fra investeringsmålvirksomheden eller en fordeling af ejendom relateret til investeringsmålvirksomheden

Kollektive investeringsordninger er generelt tænkt som andele i en fond, men LP-tokens kan også blive betragtet som en del af en kollektiv investeringsordning. Hvis de vurderes som sådan, vil de være underlagt regulering i henhold til den japanske “Financial Instruments and Exchange Act”.

Elektroniske registreringsoverførselsrettigheder er dem, der er designet til at distribuere forretningsindtægter til indehaveren og er “repræsenteret af en økonomisk værdi, der kan overføres ved hjælp af en elektronisk informationsbehandlingsorganisation”. Hvis LP-tokens falder ind under elektroniske registreringsoverførselsrettigheder, vil det være nødvendigt at overholde lovgivningsmæssige krav, såsom registrering af finansielle instrumenthandelsvirksomheder og oplysningsforpligtelser, for at udstede dem.

Derfor er det vigtigt at overveje, om LP-tokens falder ind under kollektive investeringsordninger eller elektroniske registreringsoverførselsrettigheder, i forhold til den værdi, der modtages gennem LP-tokens, når de udstedes.

For mere detaljerede forklaringer om kollektive investeringsordninger og elektroniske registreringsoverførselsrettigheder, se følgende artikel:

Relateret artikel: Hvad er regulering af kryptoaktiver? Forklaring af forholdet mellem betalingsloven og Financial Instruments and Exchange Act

Juridiske udfordringer vedrørende governance tokens

Governance tokens er, simpelt sagt, tokens, der giver indehaveren mulighed for at deltage i styringen af DEX’s decentraliserede protokol. Ved at eje governance tokens kan du påvirke ændringer i selve governance-systemet.

Disse governance tokens kan ofte udveksles med andre kryptoaktiver (virtuelle valutaer), og i sådanne tilfælde kan governance tokens betragtes som “kryptoaktiver” (som defineret i artikel 2, afsnit 5 i den japanske “Payment Services Act”), og udstedelsen af governance tokens kan betragtes som “kryptoaktiv udvekslingsvirksomhed” (som defineret i artikel 2, afsnit 7 i den japanske “Payment Services Act”).

Med hensyn til udstedelse af governance tokens kan det, afhængigt af om der opstår en betaling for erhvervelsen af governance tokens, vurderes, om det falder ind under “kryptoaktiv udvekslingsvirksomhed” (som defineret i artikel 2, afsnit 7 i den japanske “Payment Services Act”).

Derfor er det vigtigt at overveje, om udstedelsen af governance tokens falder ind under kryptoaktiv udvekslingsvirksomhed, i forhold til betalingen for erhvervelsen af governance tokens.

Juridiske udfordringer vedrørende handel med kryptoaktiver (virtuelle valutaer)

Nogle DEX’er anvender en mekanisme, hvor kryptoaktiver erhverves gennem udveksling af kryptoaktiver. I sådanne tilfælde kan det vurderes, at det falder ind under “kryptoaktiv udvekslingsvirksomhed” (som defineret i artikel 2, afsnit 7 i den japanske “Payment Services Act”).

Men som nævnt ovenfor, anvender DEX generelt smartkontraktmekanismer.

Hvis udvekslingen af kryptoaktiver automatisk udføres ved hjælp af en smartkontrakt, kan det være, at der ikke er nogen enhed, der udfører kryptoaktiv udvekslingsvirksomhed på DEX, og derfor kan det være, at DEX ikke er underlagt regulering i henhold til den japanske “Payment Services Act”.

Opsummering: Konsulter en advokat om Decentraliseret Finans (DeFi)

Her har vi forklaret lovgivningen omkring DeFi, der udnytter blockchain-teknologi. Med hensyn til DeFi varierer reguleringerne afhængigt af karakteren af de udstedte tokens, så det kræver viden om både lovgivning og blockchain og smarte kontrakter. Desuden er der stadig ved at blive udviklet lovgivning på dette område, og der er mange lovændringer.

Vi anbefaler, at du konsulterer en advokat med viden og erfaring inden for disse områder, hvis du overvejer at anvende blockchain-teknologi i decentraliseret finans.

Introduktion til vores tiltag

Monolith Advokatfirma er et advokatfirma med høj ekspertise inden for IT, især internettet og jura. Vores firma tilbyder fuld støtte til virksomheder, der arbejder med kryptoaktiver og blockchain. Detaljer er angivet i artiklen nedenfor.

Monolith Advokatfirmas områder: Kryptoaktiver & Blockchain