Jaapani äriühinguõiguses liigispetsiifiliste aktsiate kasutamine ja kapitali kaasamine

Jaapani ettevõtluskeskkonda peetakse tihti traditsiooniliseks, kuid läbi strateegilise kasutamise eriliigiliste aktsiate puhul pakub see ettevõtte juhtimisele ja kapitali kaasamisele paindlikku ja rafineeritud raamistikku. Jaapani äriühinguõiguse (Japanese Companies Act) alusel määratletud need erilised aktsiad võimaldavad ettevõtetel kohandada aktsionäride õigusi ja kohustusi, et saavutada mitmekesiseid ärilisi eesmärke. See hõlmab teatud tüüpi investorite meelitamist, juhtimiskontrolli kaitsmist ja sujuva äriüleandmise soodustamist. Välisettevõtetele ja investoritele, kes püüavad mõista Jaapani turu keerukust, on nende mitmekülgsete tööriistade mõistmine mitte ainult juriidiline kohustus, vaid ka äärmiselt oluline strateegiline väljakutse. Käesolevas artiklis selgitame Jaapani äriühinguõiguse (Japanese Companies Act) alusel eriliigiliste aktsiate põhitõdesid, nende erinevaid vorme, praktilist rakendust ning Jaapani kohtupraktika olulist rolli nende rakendamise kujundamisel.

Eriaktsiate alused ja nende koht Jaapani äriühinguõiguses

Jaapanis kehtib põhimõte, et kõik ettevõtte poolt emiteeritud aktsiad on õiguste ja kohustuste osas võrdsed. Siiski teeb Jaapani äriühinguõigus sellesse põhimõttesse olulise erandi, lubades ettevõtetel emiteerida “eriliiki aktsiaid”. Need on aktsiad, mis erinevad tavalistest aktsiatest teatud aspektide poolest. Selline paindlikkus võimaldab ettevõtetel kujundada oma kapitalistruktuuri vastavalt erinevatele strateegilistele vajadustele, nagu teatud tüüpi investorite meelitamine, kontrolli haldamine või äriüleandmise soodustamine.

Jaapani äriühinguõiguse artikkel 108 lõige 1 sätestab selgelt, et aktsiaselts võib emiteerida kahte või enamat tüüpi aktsiaid, millel on “järgmistes punktides erinevad määratlused”. See säte võimaldab ettevõtetel anda välja aktsiaid mitmekesiste õiguste ja tingimustega, luues mitut tüüpi aktsiaid. See säte on ka Jaapani äriühinguõiguse artikli 2 lõike 13 alus, mis defineerib eriliiki aktsiaid emiteeriva ettevõtte. See paindlik süsteem võimaldab ettevõtetel tahtlikult diferentseerida aktsionäride õigusi, et saavutada eesmärke, mida ei oleks võimalik saavutada ainult tavaliste aktsiate abil.

Jaapani äriühiguõiguse artikli 108 lõige 1 loetleb erinevad määratlused, mida võib kehtestada, järgmiselt. Need punktid pakuvad ettevõtetele ulatuslikku õiguslikku raamistikku aktsionäride kontrolli ja majanduslike õiguste kohandamiseks:

• Kasumi jaotamine: võimalik on määrata dividendide maksmise meetodit ja tingimusi aktsionäridele.
• Jääkvara jaotamine: ettevõtte likvideerimisel saab määrata jääkvara jaotamise meetodi ja liigi.
• Aktsionäride üldkoosolekul hääleõiguse kasutamine: võimalik on piirata hääleõigusega hääletatavaid küsimusi või kehtestada konkreetseid tingimusi.
• Aktsiate üleandmisel nõutav ettevõtte heakskiit: võimalik on määrata, et aktsiate üleandmiseks on vajalik ettevõtte nõusolek.
• Aktsionäridel on õigus nõuda ettevõttelt nende aktsiate ostmist: võimalik on anda aktsionäridele õigus nõuda ettevõttelt aktsiate tagasiostmist.
• Ettevõttel on õigus omandada aktsiad teatud asjaolude ilmnemisel: võimalik on anda ettevõttele õigus aktsiad teatud tingimustel sundkorras tagasi osta.
• Aktsiate omandamine ettevõtte poolt aktsionäride üldkoosoleku otsuse alusel: võimalik on anda ettevõttele õigus omandada kõik teatud tüüpi aktsiad aktsionäride üldkoosoleku otsuse alusel.
• Aktsionäride üldkoosolekul (juhatusega ettevõttes aktsionäride üldkoosolekul või juhatusel, likvideerijatega ettevõttes aktsionäride üldkoosolekul või likvideerijate koosolekul) otsustamisele kuuluvate küsimuste hulgas on vajalik ka eriliiki aktsionäride üldkoosoleku otsus: võimalik on nõuda, et teatud oluliste küsimuste puhul oleks vajalik lisaks tavalisele aktsionäride üldkoosoleku otsusele ka eriliiki aktsionäride üldkoosoleku otsus.
• Eriaktsionäride üldkoosolekul juhatuse liikmete või audiitorite valimine: teatud tüüpi aktsionäridel võib olla õigus valida juhatuse liikmeid või audiitoreid.

Need punktid on võimsad vahendid ettevõtetele oma kapitalistruktuuri peenhäälestamiseks. Näiteks võib “kasumi jaotamise” määratluse ja “hääleõiguse piirangute” kombinatsiooniga luua eelistatud aktsiad investoritele, kes ei soovi osaleda juhtimises, kuid ootavad kõrget majanduslikku tulu. Nii võimaldavad eriaktsiad ettevõtetel paindlikult seada tasakaalu kontrolli ja majanduslike hüvede vahel vastavalt ettevõtte konkreetsetele vajadustele.

Hääleõiguse piiranguga aktsiate kasutamine Jaapanis

Hääleõiguse piiranguga aktsiad ja aktsionäride võrdsus

Hääleõiguse piiranguga aktsiad on aktsialiik, mille puhul on piiratud aktsionäride üldkoosolekul kasutatavat hääleõigust. Selliste aktsiate peamine eesmärk on võimaldada olemasoleval juhtkonnal või teatud aktsionäridel säilitada ettevõtte juhtimisõigus, samal ajal soodustades kapitali kaasamist. Näiteks kui suurt kapitali vajav start-up ettevõte soovib välistest investoritest kapitali kaasata ilma hääleõigust lahjendamata, võivad hääleõiguse piiranguga aktsiad olla tõhusaks vahendiks. Investorid võivad nautida majanduslikke eeliseid, nagu eelisõigus dividendidele, vastutasuks hääleõiguse piirangute eest. See on otsene lahendus kapitali kaasamise ja kontrolli säilitamise vastuoluliste eesmärkide ühitamiseks.

Jaapani ettevõtete seaduse (Companies Act of Japan) artikli 108 lõige 1 punkt 3 annab õigusliku aluse sellist tüüpi aktsiatele. See säte lubab aktsionäride üldkoosolekul hääleõiguse kasutamiseks erinevaid tingimusi kehtestada. Hääleõiguse piirang võib olla piiratud teatud küsimustega (näiteks direktorite valimine) või hõlmata kõiki küsimusi.

Kuid kui avalik ettevõte emiteerib hääleõiguse piiranguga aktsiaid, kehtestab Jaapani ettevõtete seaduse artikkel 115 olulisi piiranguid. See säte nõuab, et kui hääleõigusega piiratud aktsiate arv ületab väljalastud aktsiate koguarvu poole, peab aktsiaselts viivitamatult võtma vajalikud meetmed, et viia hääleõiguse piiranguga aktsiate arv alla poole väljalastud aktsiate koguarvust. See säte toimib avalikes ettevõtetes teatud aktsionäride liigse domineerimise vältimiseks ja aktsionäride võrdsuse säilitamiseks kui omamoodi “kontrolli ja tasakaalu” mehhanism. Kuigi selle kohustuse rikkumine ei muuda aktsiate emiteerimist ise kehtetuks, tekib ettevõttel kohustus võtta parandusmeetmeid. See tähendab, et kuigi eraettevõtetel on suurem vabadus, seisavad avalikud ettevõtted silmitsi seadusest tulenevate piirangutega, mis soodustavad aktsionäride demokraatiat ja mõjutavad kapitali struktuuri otsuseid.

Seotud Jaapani kohtupraktika

Hääleõiguse piiranguga aktsiate emiteerimisega seotud olulise kohtupraktika näitena võib tuua Tokyo ringkonnakohtu 2012. aasta 17. jaanuari otsuse (Sogo Building Center Co., Ltd.). Selles juhtumis emiteeris kõigi aktsiate üleandmise piiranguga ettevõte ilma aktsionäride üldkoosoleku otsuseta uusi aktsiaid (20 000 tavalist aktsiat), mille peale aktsionär taotles uute aktsiate hääleõiguse kasutamise keelamist ajutise ettekirjutuse korras. Kohus leidis, et aktsionäride üldkoosoleku otsuse puudumine on uute aktsiate emiteerimise kehtetuse aluseks ja tunnistas uute aktsiate emiteerimise kehtetuks, andes korralduse hääleõiguse kasutamise keelamiseks. See kohtuotsus rõhutab aktsionäride üldkoosoleku otsuse tähtsust uute aktsiate emiteerimisel ja selle puuduste võimalikku mõju emiteeritud aktsiate hääleõiguse kasutamisele. See viitab sellele, et aktsialiikide paindlikkuse nautimiseks on vajalik range protseduuride järgimine ja protseduuriliste puuduste korral sekkub kohus, et kaitsta aktsionäride õigusi.

Vetoõigusega aktsiate (kuldaktsiate) kasutamine Jaapanis

Vetoõigusega aktsiad, mida tuntakse ka kui “kuldaktsiaid”, võimaldavad teatud aktsionäridel teostada praktiliselt vetoõigust ettevõtte oluliste küsimuste üle otsustamisel. Need on väga võimsad aktsiad, mis nõuavad teatud otsuste puhul, lisaks aktsionäride üldkoosoleku või juhatuse otsusele, ka kuldaktsiaid omavate aktsionäride erikoosoleku resolutsiooni (Jaapani äriühingu seaduse (2005) artikkel 108, lõige 1, punkt 8). See tähendab, et ilma kuldaktsia omaniku heakskiiduta ei saa vastavat ettepanekut heaks kiita. Selline süsteem võimaldab isegi väikese hulga aktsiatega oluliselt mõjutada ettevõtte juhtimise kriitilisi aspekte.

Kuldaktsiate strateegiline kasutamine on mitmekesine. Kõige tavalisem on nende kasutamine vaenulike ülevõtmiste tõrjumiseks. Näiteks võib asutaja säilitada kontrolli ettevõtte üle ka pärast tagasiastumist, hoides enda käes väikest hulka kuldaktsiaid, mis võimaldab tal takistada soovimatuid ülevõtmisi või äriüleandmisi. Samuti võib äriüleandmise korral eelmine juht pärast tavaliste aktsiate üleandmist järeltulijale säilitada kuldaktsiad, et hoida järelevalvet järeltulija juhtimise üle ja tagada olulistes juhtimisotsustes “ohutusklapp”. Kuldaktsiatele seatud tingimused võivad hõlmata juhatuse liikmete ja esimehe valimist ja tagandamist, juhatuse liikmete tasustamist, äriüleandmist ja ühinemist, varade üleandmist, suuremahulisi laene, uute aktsiate emiteerimist ja organisatsiooni olulisi muudatusi. Selline võimas kontrolli koondumine võib tuua strateegilist eelist, kuid sellega kaasnevad ka juhtimisriskid.

Kuid kuldaktsiate kasutamisega kaasnevad ka riskid. Nende tugevad volitused võivad mõnikord lubada juhtidel teha “diktaatorlikke” isiklikke otsuseid, mis takistavad ettevõttele väärtuslikke M&A tehinguid või äriettepanekuid. Lisaks, kui kuldaktsiad lähevad üle pärijatele, kes ei ole järeltulijad, võib ettevõtte juhtimine sattuda kaosesse. Seetõttu on nende kasutamisel vajalik hoolikas kaalutlus ja kujundus, piirates vetoõiguse ulatust ainult ettevõtte oluliste küsimustega.

Omandamisklausliga aktsiate kasutamine

Omandamisklausliga aktsiate ülevaade

Omandamisklausliga aktsiad on selline aktsialiik, mis võimaldab aktsiaseltsil omandada aktsiaid ilma aktsionäride nõusolekuta, kui põhikirjas ettenähtud kindlad asjaolud („omandamise põhjused“) on aset leidnud. See tähendab, et ettevõttel on õigus aktsiaid aktsionäridelt sundkorras tagasi osta. Omandamise eest makstav tasu võib olla rahaline või muu, näiteks ettevõtte võlakirjad, uued aktsiaoptsioonid või muud aktsialiigid, mida saab põhikirjas määratleda. See süsteem erineb aktsionäri omandamisnõudega aktsiatest, kus aktsionäril on õigus nõuda ettevõttelt aktsiate omandamist.  

See aktsialiik põhineb Jaapani äriõiguse (Heisei (1989)) artikli 108 lõike 1 punktil 6. Omandamise põhjusteks võivad olla näiteks „ettevõtte poolt määratud kuupäeva saabumine“ või „kindla aktsionäri teatud positsiooni kaotamine“. Kui ettevõte otsustab omandamisõigust kasutada, peab ta omandama kõik vastavad aktsiad omandamise päeval ning teavitama viivitamatult aktsionäre omandamise põhjuste ilmnemisest pärast omandamise jõustumist (Jaapani äriõiguse artikkel 170).  

Omandamisklausliga aktsiate kasutamise eesmärgid

Omandamisklausliga aktsiaid kasutatakse mitmesugustel strateegilistel eesmärkidel.

• Äriüleandmise strateegiad: Kui on mitu järeltulijakandidaati, saab neile kõigile eelnevalt omandamisklausliga aktsiaid väljastada ning lõpuks valitud järeltulija aktsiad tavalisteks aktsiateks ümber vahetada, samal ajal kui teiste kandidaatide aktsiad vahetatakse hääleõiguseta aktsiateks või rahaks, tagades nii sujuva juhtkonna vahetuse. Samuti kasutatakse seda meetodit omanik-juhi surma korral, et ettevõte saaks hajutatud aktsiad kokku osta ja koondada need järeltulijale. See on tõhus vahend ettevõtte omandiõiguse haldamiseks ja põlvkondadevahelise ülemineku sujuvaks muutmiseks.  
• Kapitali kaasamine: Võlakirjade alternatiivina välja antud aktsiad, mida saab tagasimakse ajal raha vastu omandada, või aktsiad, millel puudub hääleõigus, kuid millele makstakse eelisdividende ja mis hiljem tavalisteks aktsiateks ümber vahetatakse. See võimaldab ettevõttel kujundada paindlikku kapitalistruktuuri, mis vastab konkreetsetele rahastamisvajadustele.  
• Aktsionäride väljatõrjumine (squeeze-out): Ettevõtte jaoks ebasoovitavate aktsionäride või teatud eesmärgid saavutanud investorite aktsiate sundkorras omandamine. Näiteks kasutatakse seda MBO (Management Buyout) või ettevõtte restruktureerimise ajal aktsionäride korrastamiseks. See tähendab, et ettevõttel on võime aktiivselt oma omandiõigust hallata ja ebasoovitavaid aktsionäre välja tõrjuda.  
• M&A ja äri ümberkorraldamine: Organisatsiooni ümberkorraldamise osana teatud aktsiate sundkorras omandamine ja kapitalistruktuuri korrastamine. See võimaldab keerulistes M&A tehingutes kapitalistruktuuri lihtsustada ja integratsiooniprotsessi kiirendada.  

Omandamisklausliga aktsiate omandamise protsessis ei tohi makstav tasu ületada omandamise päeval jaotatavaid vahendeid. Kui aga tasuks antakse välja ettevõtte enda aktsiad, siis jaotatavate vahendite piirangut ei ole. See piirang näitab olulist tasakaalu ettevõtte finantstervise kaitsmise ja aktsionäride majanduslike huvide tagamise vahel.  

Seotud Jaapani kohtupraktika

Omandamisklausliga aktsiate omandamishinna määramisel nõutakse kohtute poolt õiglast hinnahindamist. Näiteks Jaapani Ülemkohtu 2016. aasta 1. juuli otsus tühistas Tokyo Kõrgema Kohtu otsuse ja määras uuesti kindlaks aktsia kohta makstava hinna.  

Tokyo Kõrgema Kohtu 2020. aasta 6. oktoobri otsuses, mis käsitles aktsiate omandamishinna määramise vastu esitatud kaebust, võeti arvesse kahjulike muudatuste keelamise põhimõtte mõtet ja kaebus lükati tagasi, säilitades algse omandamishinna. Need kohtuasjad rõhutavad, et kui ettevõte kasutab omandamisõigust, on aktsionäride investeeringute tagasimaksmise tagamiseks hädavajalik õiglane hinnakujundus. See annab välisinvestoritele kindluse, et nende investeeringuid hinnatakse õiglaselt isegi sundkorras omandamise korral.

Omandamisnõudega aktsiate kasutamine Jaapanis

Omandamisnõudega aktsiad on selline aktsialiik, mis võimaldab aktsionäril nõuda oma aktsiate omandamist aktsiaseltsilt . See tähendab, et aktsionäril on õigus nõuda ettevõttelt oma aktsiate väljaostmist, mis on vastandlik ühepoolse omandamisklausliga aktsiatele . Selle õiguse õiguslik alus pärineb Jaapani äriühingu seaduse (商法) artikli 108 lõike 1 punktist 5 . See süsteem toimib investori juhitud likviidsuse tagamise ja riskide vähendamise mehhanismina, kuna see võimaldab aktsionäridel nõuda ettevõttelt aktsiate väljaostmist.  

Omandamisnõudega aktsiaid kasutatakse peamiselt investorite “väljumisstrateegiana” ja ettevõtete paindliku kapitali kaasamise vahendina . Aktsiad on põhimõtteliselt vabalt võõrandatavad, kuid eriti erakapitali ettevõtete puhul võib ostja leidmine olla keeruline . Sellistes olukordades võib ettevõtte poolt aktsiate väljaostmise lubadus anda investoritele kindlustunde investeeringute tegemisel. See võimaldab ettevõtetel alandada investeeringute lävendit ja hõlbustab suurema kapitali kaasamist.  

Konkreetsete kasutusnäidetena võib tuua järgmised:

• Investeeringute lävendi alandamine: Investori kindlustunde suurendamine tagatud kapitali tagasivõtmisega suurendab investeeringute sooritamise stiimuleid. Näiteks võib hääleõiguse piiranguga aktsiatele omandamisnõude lisamine tagada investoritele nii majandusliku kasu kui ka likviidsuse. See on eriti oluline madala likviidsusega eraturgudel, kus investorid soovivad investeerida kindlustundega.  
• Paindlik kapitali kaasamine: Ettevõtted saavad investoritele tulevase väljaostu garanteerimisega kaasata rohkem kapitali. See võimaldab ettevõtetel paindlikult rakendada kapitali kaasamise strateegiaid vastavalt konkreetsetele projektidele või kasvuetappidele.  
• Töötajate motivatsioon: Töötajatele aktsiate andmisel omandamisnõude lisamine tagab, et ettevõte ostab need tulevikus välja, mis aitab tõsta töötajate motivatsiooni ja meelitada ligi andekaid inimesi. See loob töötajatele stiimuli aktsiate omamiseks ja ettevõtte kasvu toetamiseks.

Omandamisnõudega aktsiate omandamise tasu võib lisaks rahale määrata põhikirjas ka teiste aktsiate, võlakirjade või uute aktsiate eelisõiguste näol. Siiski, kui ettevõte nõustub omandamisnõudega, ei tohi ta väljaostupäeval makstavat tasu määrata üle jaotatava summa (Jaapani äriühingu seaduse artikkel 166 lõige 1). See jaotatava summa piirang on oluline säte ettevõtte finantstervise kaitsmiseks ning näitab õigusnormide ja finantsreaalsuse vastastikust mõju, kus aktsionäri õiguse teostamine sõltub otseselt ettevõtte finantsseisundist.

Kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiate kasutamine

Ülevaade kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiatest

Kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiad on selline aktsialiik, mille puhul aktsiaselts saab aktsionäride üldkoosoleku eriotsuse alusel sundkorras omandada kõik teatud liiki välja antud aktsiad. See on võimas vahend, mis võimaldab ettevõttel “puhastada” teatud liiki aktsiaid ja sellel on õiguslik alus Jaapani äriühingu seaduse (商法, Shōhō) artikli 108 lõike 1 punktis 7. Omandamise eest makstav tasu võib olla raha, teist liiki aktsiad, võlakirjad või uued aktsiaoptsioonid, mida saab määratleda põhikirjas, ja mõnel juhul võib tasu olla ka “null”. See süsteem on ette nähtud kasutamiseks ettevõtte ümberkorraldamisel või kontrolli koondamisel kui viimane abinõu.

Seda süsteemi kasutatakse strateegiliselt peamiselt järgmistes olukordades:

• Vähemusaktsionäride väljatõrjumine (squeeze-out): Ettevõte saab muuta kõik tavalised aktsiad kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiateks ja seejärel aktsionäride üldkoosoleku eriotsusega need aktsiad sundkorras omandada, et vähemusaktsionärid välja tõrjuda. See kiirendab juhtimisotsuste tegemist ja hoiab ära teatud aktsionäride segavat mõju. See mehhanism on äärmiselt tõhus aktsionäride struktuuri korrastamisel ja juhtimise efektiivsuse tõstmisel.
• 100% kapitali vähendamine ettevõtte taastamiseks: Kui ettevõte on sattunud võlgade tõttu raskustesse, võib ta omandada kõik olemasolevad aktsiad ja ajutiselt kapitali nullida, et muuta uute investorite kaasamine lihtsamaks. See uuendab ettevõtte finantsstruktuuri ja avab tee taastumisele. See on oluline vahend ettevõtte põhjalikuks taastamiseks, kui see on sattunud pankroti äärele.
• Vaenuliku ülevõtmise tõrjumine: Kui ettevõttele tehakse vaenulik ülevõtmispakkumine, saab ta muuta ülevõtja poolt omatavad aktsiad kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiateks ja need sundkorras omandada, et takistada ülevõtja juhtimisõiguse saavutamist. Sellisel juhul võidakse omandamise eest anda välja hääleõiguseta aktsiad. See võimaldab ettevõttel kaitsta oma kontrolli soovimatute ülevõtjate eest.

Kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiate emiteerimine ja omandamine

Kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiate emiteerimiseks ja omandamiseks on vajalik aktsionäride üldkoosoleku eriotsus. Eriotsus nõuab hääleõiguslike aktsionäride häälteenamuse kohalolekut ja kohalviibivate aktsionäride häälte kahe kolmandiku toetust. See võimaldab enamikul aktsionäridel omandada aktsiaid vähemusaktsionäride tahte vastaselt. Omandamise päeval omandab ettevõte kõik kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiad ja teatab või teavitab aktsionäre viivitamatult pärast jõustumist omandamise asjaoludest (Jaapani äriühingu seaduse artikkel 170). Kuigi see süsteem annab enamusele suure võimu, nõuab selle kasutamine rangeid protseduure.

Seotud Jaapani kohtupraktika

Kõikide aktsiate omandamise klausliga aktsiate kasutamisel toimunud squeeze-out’iga seotud olulise kohtupraktika näiteks on Tokyo kõrgema kohtu 2015. aasta 12. märtsi otsus. See otsus näitas, et isegi kui squeeze-out’iga seotud aktsiate emiteerimine toimub pärast seda, kui aktsiate omandamise otsuse tühistamise hagi on esitatud, ei kao hagi esitamise õigus. Samuti, kui aktsionäride üldkoosolekul tehakse otsus eelnevat otsust kinnitada, ei kao hagi esitamise õigus, kui uus otsus ei ole kehtivalt vastu võetud või kui see võib kahjustada asjaosaliste menetluslikke õigusi. See näide rõhutab range protseduuri järgimise tähtsust squeeze-out protsessis ja viitab sellele, et puudulik otsus ei parane kergesti. See näitab, et isegi tugeva kontrolli kasutamisel on õiguslike protseduuride täpsus äärmiselt oluline ja välisettevõtted, kes kaaluvad Jaapanis sarnaseid meetmeid, peavad olema eriti ettevaatlikud.

Jaapani eriliigiliste aktsiate strateegiline tähtsus ja praktilised kaalutlused

Eriliigiliste aktsiate strateegiline tähtsus

Jaapani äriühinguõiguse (Heisei (1989) ajastu) raames pakuvad eriliigilised aktsiad ettevõtetele äärmiselt paindlikke ja strateegilisi lahendusi mitmesugustele juhtimisalastele väljakutsetele. Nende peamised strateegilised eelised on järgmised:

• Korporatiivse juhtimise tugevdamine: Hääleõiguse piiranguga aktsiate ja vetoõigusega aktsiate abil on võimalik kindlustada teatud aktsionäridele (näiteks asutajatele või peamistele investoritele) juhtimisõigus, samal ajal uut kapitali kaasates. See tagab juhtimise stabiilsuse ja järjepidevuse ning kaitseb soovimatute väliste sekkumiste eest.
• Kapitali kaasamise paindlikkuse suurendamine: Eelisõigusega dividendidega aktsiate ja tagasiostuõigusega aktsiate emiteerimine võimaldab pakkuda investoritele atraktiivseid tingimusi ja hõlbustab rahastamist mitmekesistest allikatest. See on eriti oluline start-up ettevõtetele ja kasvufaasis ettevõtetele, et tagada vajalik kapital efektiivselt.
• Sujuv äriülekanne: Vetoõigusega aktsiate ja tagasiostuklausliga aktsiate kasutamine võimaldab sujuvalt üle anda juhtimisõigused järeltulijatele, hoides samal ajal aktsiate hajutamist ja säilitades eelmise juhtkonna mõjuvõimu teatud perioodiks. See võimaldab juhtimise stabiilsust kahjustamata sujuvat üleminekut järgmisele põlvkonnale.
• M&A strateegiad ja vaenulike ülevõtmiste tõrjumine: Täieliku tagasiostuklausliga aktsiad toimivad vähemusaktsionäride väljatõrjumise (squeeze-out), ettevõtte ümberkorraldamisel kapitali korrastamise ning vaenulike ülevõtmiste vastu tõhusa kaitsemeetmena. See võimaldab ettevõtetel sujuvalt edendada strateegilisi M&A tehinguid või vältida soovimatut kontrolli üleminekut.

Neid eriliigilisi aktsiaid kasutusele võttes on Jaapani äriühinguõiguse (Heisei (1989) ajastu) 107. artikli 1. lõike 1. punkti kohased üleandmispiiranguga aktsiad paljudele eraettevõtetele põhiline kontseptsioon. Nagu nimigi ütleb, nõuavad üleandmispiiranguga aktsiad ettevõtte heakskiitu üleandmiseks, mis on äärmiselt tõhus vahend soovimatute isikute aktsionäriks saamise vältimiseks ja ettevõtte ülevõtmise tõkestamiseks. Enamik väike- ja keskmise suurusega ettevõtteid on oma põhikirjadesse kehtestanud sellised üleandmispiirangud. Üleandmispiiranguga aktsiate kasutuselevõtt võib kaotada nõude nõukogu loomiseks ja pikendada ametnike ametiaega kuni kümne aastani, aidates kaasa ettevõtte juhtimise lihtsustamisele ja stabiliseerimisele. Sellised aktsiad toimivad Jaapani eraettevõtetes peamise kontrollimehhanismina ja sageli on need teiste eriliigiliste aktsiate strateegiate aluseks.

Praktilised kaalutlused

Eriliigiliste aktsiate kasutuselevõtul ja haldamisel on hädavajalik põhikirja hoolikas kujundamine ja seotud õiguslike protseduuride range järgimine. Eriti tähelepanu vajavad järgmised aspektid:

• Põhikirja selgus: Eriliigiliste aktsiate tingimused tuleb põhikirjas selgelt välja tuua, kuna ebaselged sätted võivad tulevikus põhjustada vaidlusi. Õiguste ja kohustuste ulatuse selge määratlemine on hilisemate probleemide vältimiseks oluline.
• Aktsionäridevaheline kokkulepe: Eriliigiliste aktsiate kasutuselevõtt või muutmine nõuab olemasolevate aktsionäridega põhjalikku selgitustööd ja konsensuse saavutamist. Eriti kui muudatused mõjutavad olemasolevaid õigusi, ei saa need sujuvalt edeneda ilma aktsionäride mõistmise ja koostööta.
• Jaotatava summa piirangud: Tagasiostuõigusega aktsiate ja tagasiostuklausliga aktsiate puhul, kui rahaline vastutasu on ette nähtud, tuleb mõista, et ettevõtte jaotatav summa on piiratud. See õiguslik piirang on mõeldud ettevõtte finantstervise säilitamiseks ja tähendab, et aktsionäride õiguste teostamine sõltub ettevõtte finantsseisundist.
• Registreerimisprotseduurid: Eriliigiliste aktsiate emiteerimisel, tingimuste muutmisel või omandamisel tuleb korrektselt läbi viia seotud registreerimisprotseduurid. Nende protseduuride ebatäpsused võivad tekitada kahtlusi aktsiate õiguslikus kehtivuses.

Kokkuvõte

Jaapani ettevõtete seaduse (Japanese Companies Act) pakutav liigispetsiifiliste aktsiate süsteem on ettevõtete keerukate juhtimisprobleemide lahendamisel äärmiselt praktiline ja strateegiline. Hääleõiguse piiranguga aktsiad võimaldavad rahastamist ja juhtimiskontrolli säilitamist, vetoõigusega aktsiad võimaldavad teatud aktsionäridel ettevõtte olulistes küsimustes otsustavat mõju avaldada. Lisaks võimaldavad omandamisklausliga aktsiad ettevõttel juhtida aktsionäride koosseisu ja omandamisnõudega aktsiad tagavad investoritele likviidsuse. Kõikide omandamisklausliga aktsiad on vähemusaktsionäride väljajätmiseks, ettevõtte ümberkorraldamiseks või vaenulike ülevõtmiste tõrjumiseks hädavajalikud kapitali struktuuri põhjalikuks ümberkujundamiseks. Neid liigispetsiifilisi aktsiaid kasutatakse mitte ainult iseseisvalt, vaid need võimaldavad luua keerukamaid ettevõtte juhtimisstruktuure, kombineerides neid näiteks ülekandepiiranguga aktsiatega.

Kuid nende võimsate õiguslike vahendite maksimaalseks ärakasutamiseks on hädavajalik sügav mõistmine Jaapani ettevõtete seadusest, ettevõtte põhikirja hoolikas kujundamine vastavalt iga ettevõtte olukorrale ja range õiguslike protseduuride järgimine. Nagu Jaapani kohtupraktika näitab, võivad protseduurilised puudused, isegi strateegiliselt tõhusate meetmete puhul, nende õiguslikku jõudu kahjustada. Välisettevõtete ja investorite jaoks, kes soovivad Jaapani turul edu saavutada, on nende õiguslike aspektide täpne mõistmine ja potentsiaalsete riskide asjakohane haldamine äärmiselt oluline.

Monolith õigusbüroo (Monolith Law Office) omab Jaapani ettevõtete seaduse alusel liigispetsiifiliste aktsiate kasutamisel paljude klientide jaoks rikkalikku kogemust. Meie büroos töötab mitu inglise keelt kõnelevat advokaati, kellel on välisriikide advokaadikvalifikatsioonid, ja kes suudavad Jaapani keerulist õigussüsteemi rahvusvahelisest vaatenurgast selgelt selgitada ning pakkuda konkreetsetele äri vajadustele vastavaid optimaalseid õiguslikke lahendusi.