Mis on aktsiate tagasiostuklausel investeerimislepingutes?

Investeerimislepingutes võib olla sätestatud klausel, mida nimetatakse aktsiate tagasiostuklausliks.
Aktsiate tagasiostuklausli puhul on palju asju, mida tuleks kaaluda, nagu millal seda peaks sätestama ja milline peaks olema selle sisu. Seetõttu selgitame selles artiklis investeerimislepingute aktsiate tagasiostuklauslit.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Mis on aktsiate tagasiostuklausel?

Aktsiate tagasiostuklausel on tingimus, mis võimaldab VC ja teistel investoritel nõuda ettevõttelt või juhtkonnalt oma aktsiate tagasiostu teatud olukordades. Näiteks võib investeerimislepingus olla sätestatud, et kui ettevõte või juhtkond rikub investeerimislepingu tingimusi, võivad VC ja teised investorid nõuda ettevõttelt või juhtkonnalt oma aktsiate tagasiostu.

Aktsiate tagasiostuklausli eesmärk

Millistel eesmärkidel on aktsiate tagasiostuklausel investeerimislepingusse sisse kirjutatud? Aktsiate tagasiostuklausel on tingimus, mille kohaselt riskikapitalistid ja muud investorid võivad nõuda, et ettevõte või juhtkond ostaks tagasi nende poolt omatavad aktsiad. See on seega investoritele kasulik tingimus. Seetõttu teevad riskikapitalistid ja muud investorid ettepaneku lisada see investeerimislepingusse.

Aktsiate tagasiostuklausli eesmärkide hulka kuuluvad peamiselt järgmised kolm punkti:

1. Ettevõtte või juhtkonna karistamine investeerimislepingu rikkumise eest
2. Investoritele võimaluse tagamine investeeritud kapitali tagasisaamiseks
3. Investoritele võimaluse tagamine suhete lõpetamiseks ettevõttega

Ettevõtte või juhtkonna karistamine investeerimislepingu rikkumise eest

Esiteks, aktsiate tagasiostuklausli lisamine investeerimislepingusse võib olla mõeldud ettevõtte või juhtkonna karistamiseks investeerimislepingu rikkumise eest.

Kui ettevõte või juhtkond rikub investeerimislepingut, võib kaaluda investeerimislepingus sätestatud vastutuse nõudmist või seadusega lubatud vastutuse nõudmist. Need vastutuse nõudmised on tavaliselt seotud kahjude hüvitamise nõudega, kuid kahjude hüvitamise nõude esitamiseks on vaja kindlaks teha ettevõtte või juhtkonna tegevus ning tõendada kahju ja põhjuslikku seost, mis tähendab, et nõude esitamise lävend on kõrge. Seetõttu võib investeerimislepingusse lisada aktsiate tagasiostuklausli karistusena.

Kui aktsiate tagasiostuklausel on määratletud, siis kui ettevõte või juhtkond rikub investeerimislepingut, võivad riskikapitalistid ja muud investorid nõuda aktsiate tagasiostu, mis tähendab, et ettevõte või juhtkond on sunnitud aktsiad tagasi ostma.
Ettevõte või juhtkond võib soovida vältida aktsiate tagasiostu riskikapitalistide või muude investorite poolt, seega võib eeldada, et nad väldivad investeerimislepingu rikkumist.

Investoritele võimaluse tagamine investeeritud kapitali tagasisaamiseks

Kui aktsiate tagasiostuklausel on määratletud, saavad riskikapitalistid ja muud investorid oma aktsiad ettevõttele või juhtkonnale müüa, mis tähendab, et nad saavad vajadusel investeeritud kapitali tagasi saada. Riskikapitalistid ja muud investorid võtavad aktsiate omandamisel riski, et nad ei pruugi suuta investeeritud kapitali tagasi saada, kuid ei peaks kandma riski, et ettevõte või juhtkond rikub investeerimislepingut.

Seetõttu võib investeerimislepingusse aktsiate tagasiostuklausli lisada eesmärgiga tagada investoritele võimalus investeeritud kapitali tagasi saada.

Investoritele võimaluse tagamine suhete lõpetamiseks ettevõttega

Kui ettevõte või juhtkond rikub investeerimislepingut, võivad riskikapitalistid ja muud investorid soovida lõpetada suhted ettevõttega.
Kui ettevõtte aktsiad on avalikult noteeritud, on suhteliselt lihtne müüa aktsiad ja lõpetada suhted ettevõttega, kuid kui aktsiad ei ole avalikult noteeritud, ei ole suhete lõpetamine lihtne.

Seetõttu võib investeerimislepingusse lisada aktsiate tagasiostuklausli, et kui ettevõte või juhtkond rikub investeerimislepingut, saavad riskikapitalistid ja muud investorid nõuda, et ettevõte või juhtkond ostaks tagasi nende aktsiad, tagades seeläbi võimaluse lõpetada suhted ettevõttega.

Aktsiate tagasiostuklausli käivitamise põhjused

Aktsiate tagasiostuklausel on ette nähtud juhuks, kui ettevõte või juhtkond rikub investeerimislepingut. Aktsiate tagasiostuklausli käivitamise põhjused võivad olla erinevad, kuid allpool toome välja mõned levinumad põhjused, mis on tavaliselt investeerimislepingus sätestatud.

1. Esitlusgarantii klausli rikkumine
2. Informatsiooni avalikustamise klausli rikkumine
3. Juhul, kui riskikapitali ettevõte või muu aktsiaselts ei lähe börsile

Esitlusgarantii klausli rikkumine

Esitlusgarantii klausel on lepingu sõlmimise ajal või muul kindlaksmääratud ajahetkel, kus üks lepingu osapooltest kinnitab teisele osapoolele teatud fakte seoses lepinguosalise, lepingu sisu, lepinguga seotud asjaolude või ettevõtte tegevusega ning garanteerib nende sisu. Kui selgub, et esitlusgarantii klauslis garanteeritud faktidele vastu käivad faktid on olemas, kaotab riskikapitalist või muu investor usalduse ettevõtte ja juhtkonna vastu ning tavaliselt soovib ta suhteid ettevõttega lõpetada. Selliste olukordade jaoks on investeerimislepingus tavaliselt sätestatud, et esitlusgarantii klausli rikkumise korral on võimalik nõuda aktsiate tagasiostu.

Kuid esitlusgarantii klauslis garanteeritud faktide hulgas võib olla nii olulisi kui ka vähem olulisi fakte. Sellisel juhul võib olla mõistlik sätestada, et aktsiate tagasiostu saab nõuda ainult oluliste faktide esitlusgarantii rikkumise korral.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Informatsiooni avalikustamise klausli rikkumine

Informatsiooni avalikustamise klausel on lepingus sätestatud nõue, et ettevõte peab avaldama teatud informatsiooni riskikapitalistidele või muudele investoritele. Kui ettevõte või juhtkond ei avalda informatsiooni, mida on informatsiooni avalikustamise klauslis nõutud, võib investeerimislepingus olla sätestatud, et aktsiate tagasiostu saab nõuda.

Kui ettevõte või juhtkond ei avalda informatsiooni korrektselt, võib investoril olla raske säilitada usalduslikke suhteid ettevõttega. Seetõttu on kasulik sätestada informatsiooni avalikustamise klausli rikkumine aktsiate tagasiostu nõudmise põhjusena.

Kuid avalikustada tuleva informatsiooni hulgas võib olla nii olulist kui ka vähem olulist informatsiooni. Sellisel juhul võib olla mõistlik sätestada, et aktsiate tagasiostu saab nõuda ainult olulise informatsiooni avalikustamise kohustuse rikkumise korral.

Juhul, kui riskikapitali ettevõte või muu aktsiaselts ei lähe börsile

Investeerimislepingus võib olla sätestatud, et teatud tingimuste täitmisel on aktsiaseltsil kohustus minna börsile. Riskikapitalistid ja muud investorid soovivad sageli börsile minekut, et saavutada väljumine. Kui riskikapitali ettevõte või muu aktsiaselts ei lähe börsile, ei saa nad saada oodatud kasumit. Seetõttu võib olla mõistlik sätestada, et kui riskikapitali ettevõte või muu aktsiaselts ei lähe börsile, võib investor nõuda aktsiate tagasiostu.

Selles olukorras ei piisa ainult investorile investeeritud kapitali tagastamisest, vaid tuleks arvestada ka aktsiate tagasiostuhinna määramisel, eeldades, et aktsiad oleksid börsile viidud.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Aktsiate tagasiostuklausli näide

Aktsiate tagasiostuklausli näiteks võib olla järgmine:

Paragrahv ○ (Aktsiate tagasiostuklausel)
1. ○○ Aktsiaselts (edaspidi “B”) ja B juhatuse esimees ○○ (edaspidi “C”) on kohustatud seadusega lubatud ulatuses ostma tagasi aktsionäri (edaspidi “A”) nõudmisel tema omanduses olevad aktsiad (edaspidi “tagasiostetavad väärtpaberid”) järgmistel juhtudel ning maksma A-le ostuhinna A poolt määratud viisil ○○ päeva jooksul pärast nõudmise saamist.
Tagasiostetavate väärtpaberite ostuhind määratakse B viimase auditeeritud bilansi netovara väärtuse alusel. Kui ostuhinna suhtes tekib vaidlus, määrab selle A poolt nimetatud vandeaudiitor ülaltoodud kriteeriumide alusel. B ja C, kes on kohustatud ostma tagasi väärtpaberid A nõudmisel, kannavad nimetatud vandeaudiitori tasu ja kulud ning maksavad need.
(1) Kui B või C ei täida lepingujärgseid kohustusi ja kui A poolt kohustuste mittetäitmise teate saamisest ○○ päeva jooksul ei ole kohustuste mittetäitmine parandatud või kui kohustuste mittetäitmist ei saa parandada.
(2) Kui B poolt A-le lepingu sõlmimisel esitatud dokument või teave oli lepingu sõlmimise ajal või maksetähtpäeval olulise fakti osas ebatäpne või ebapiisav.
(3) Kui B poolt A-le paragrahv ○ alusel esitatud dokument või teave oli esitamise ajal olulise fakti osas ebatäpne või ebapiisav.
(4) Kui B või C kontrolli, juhtimise või aktsionäride koosseisu oluline muutus või emitendi põhilise juhtimispoliitika oluline muutus toimub ilma A eelneva nõusolekuta.
2. Kui B rahaline seisund ja majandustulemused on sellised, et B aktsiad vastavad börsil või OTC registris noteerimise nõuetele, kuid B ei noteeri ega registreeri oma aktsiaid, on B ja C kohustatud seadusega lubatud ulatuses ostma tagasi A nõudmisel tema omanduses olevad aktsiad (edaspidi “tagasiostetavad väärtpaberid”) ning maksma A-le ostuhinna A poolt määratud viisil ○○ päeva jooksul pärast nõudmise saamist. Sellisel juhul määratakse tagasiostetavate väärtpaberite ostuhind börsil või OTC turul noteerimise või registreerimise nõuetele vastava finantsseisundi ja majandustulemuste alusel, lähtudes hinnast, mille A aktsiad oleksid avalikult noteeritud. Kui kokkulepet ei saavutata ○○ päeva jooksul, määrab ostuhinna investeerimisfirma, kellel on vahendusteenuse litsents ja kes ei ole seotud lepinguosalistega. Sellisel juhul pikeneb ostuhinna maksmise tähtaeg ○○○ päevani. B ja C, kes on kohustatud ostma tagasi väärtpaberid A nõudmisel, kannavad nimetatud investeerimisfirma tasu ja kulud ning maksavad need.
B ja C võtavad kõik vajalikud meetmed nimekirja muutmiseks ja muudeks üleandmiseks vajalikeks toiminguteks, mis tulenevad sellest paragrahvist.

Kokkuvõte

Ülaltoodud tekstis selgitasime aktsiate tagasiostuklausli olemust investeerimislepingutes. Arvame, et riskikapitali ja muude sarnaste ettevõtetega investeerimislepingute läbirääkimisi pidavatel idufirmadel tuleb sageli ette olukordi, kus neilt nõutakse aktsiate tagasiostuklausli lisamist lepingusse. Idufirmadel on vaja vastata riskikapitali ja muude sarnaste ettevõtete nõudmistele, et saada neilt investeeringuid, kuid samas on oluline, et nad ei satuks hiljem ebasoodsasse olukorda, mistõttu tuleb aktsiate tagasiostuklausli sisu hoolikalt läbi mõelda. Aktsiate tagasiostuklausli üle arutlemine nõuab erialaseid teadmisi, seega on soovitatav konsulteerida spetsialisti, näiteks advokaadiga.