【2025. aasta uusim versioon】Krüptovarade (virtuaalvaluuta) õiguslik tõlgendamine: väärtpaberitele vastavus ja ettevõtjate tähelepanekohad

Krüptovarad (virtuaalvaluutad) on oma mitmekesiste liikide, kasutusviiside ja kauplemismeetodite arengu tõttu juriidiliselt pidevalt muutuvas tõlgenduses. Eriti oluline on küsimus, kas krüptovarad kvalifitseeruvad väärtpaberiteks või mitte.

Seetõttu selgitab see artikkel ettevõtjatele, kes tegelevad krüptovaradega seotud äritegevusega, krüptovarade õiguslikku tõlgendust Jaapanis, eriti seoses väärtpaberitega.

Krüptovarade (virtuaalvaluutade) traditsioonilised vaated ja uued suundumused Jaapanis

Kunagi peeti Bitcoin’i ja Ethereum’i sarnaseid krüptovarad, mis toimivad rahalise väärtuse kandjatena, peamiselt “kaubaks” ja neid ei arvatud väärtuspaberite hulka.

Kuid viimastel aastatel on ilmnenud krüptovarad, millel on mitmekesised funktsioonid, nagu õigus kasutada teenuseid, osaleda ettevõtte otsustusprotsessis või saada osa kasumijaotusest. Need mitmefunktsioonilised krüptovarad omavad ka investeerimisobjekti aspekti, mistõttu ei saa neid enam lihtsalt “kaubana” klassifitseerida, kuna see ei peegelda nende keerukust.

Ethereumi konsensuse algoritmi muutus ja väärtpaberite arutelu Jaapanis

Eriti suurt tähelepanu pälvis turuväärtuselt juhtiva krüptovara, Ethereumi konsensuse algoritmi muutus (Proof of Work’ist Proof of Stake’iks üleminek). See muutus tekitas arutelu selle üle, kas Ethereum võib seetõttu kvalifitseeruda väärtpaberiks.

Mis on konsensuse algoritm?

Konsensuse algoritm on mehhanism, mille abil saavutatakse kokkulepe tehingute kontrollimiseks ja uute plokkide lisamiseks plokiahelasse.

Konsensuse algoritmi mõistmiseks on vajalik aru saada krüptovara (krüptovaluuta) toimimisest.

Krüptovaras kasutatakse plokiahela mehhanismi, kus kaevandamise teel kontrollitakse tehinguid (transaktsioone) ja tagatakse plokiahela turvalisus. Konsensuse algoritm on reeglite kogum, mille alusel saavutatakse kokkulepe plokiahelasse uute plokkide lisamiseks.

Seotud artikkel: Milline on plokiahela tehnoloogia uudsus?[ja]

Ethereumi konsensuse algoritmi muutus

Algselt kasutas Ethereum konsensuse algoritmi, mida kasutatakse ka Bitcoinis, nimelt Proof of Work (PoW).

Hiljem, 2022. aasta septembris (Gregoriuse kalendri järgi), muutis Ethereum oma konsensuse algoritmi Proof of Work’ist (PoW) Proof of Stake’iks (PoS).

• PoW (Proof of Work): meetod, kus konsensuse saavutamiseks konkureeritakse arvutusressursside kasutamises. Bitcoin ja teised kasutavad seda meetodit.
• PoS (Proof of Stake): meetod, kus ploki loomise õigus antakse vastavalt krüptovara omamise hulgale. Ethereum on selle meetodi kasutusele võtnud.

Ethereumi üleminek PoS’ile oli tingitud soovist lahendada PoW suure energiatarbimise probleemi.

USA ametivõimude viimased seisukohad krüptovarade (virtuaalvaluuta) kohta

Siin tutvustame USA ametivõimude krüptovarade (virtuaalvaluuta) kohta käivate seisukohtade arengut.

Ethereumi füüsilise ETF-i turuletulek

2022. aasta septembris vihjas USA Väärtpaberite ja Börsikomisjoni (SEC) esimees Gary Gensler, et PoS-mehhanismi kasutavad krüptovarad võivad suure tõenäosusega kuuluda väärtpaberite hulka. Ta ei maininud konkreetseid väärtpabereid, kuid kuna kommentaarid tehti vahetult pärast Ethereumi üleminekut PoS-le, pälvisid need turul suurt tähelepanu.

Seejärel, 2024. aasta mais (Reiwa 6), kiideti USA-s heaks Ethereumi füüsilise ETF-i loomine. See fakt viitab võimalusele, et USA reguleerivad asutused ei pea Ethereumi täielikult väärtpaberiks, mis võib mõjutada tulevasi tõlgendusi.

Krüptovarade väärtpaberiks kvalifitseerumise otsustamine: Howey test

USA-s kasutatakse krüptovarade väärtpaberiks kvalifitseerumise otsustamisel peamiselt Howey testi. Howey test põhineb järgmistel neljal elemendil:

• Kas kogutakse kapitali
• Investorite ootused (kas on mõistlik oodata, et kasum tekib teiste inimeste pingutuste tulemusena)
• Kas tegemist on ühisettevõtmisega
• Kasumi võimalus

Siiski ei ole Howey test absoluutne standard, vaid seda kohaldatakse vastavalt konkreetsetele juhtumitele.

Krüptovarade regulatsioon ja viimased suundumused Jaapanis

Jaapanis reguleeritakse krüptovarasid rahaliste maksete seaduse alusel, kuid kui teatud krüptovara kvalifitseerub väärtpaberiks, rakenduvad sellele ka finantstoodete kauplemise seaduse regulatsioonid.

Seotud artikkel: Mis on krüptovarade regulatsioon? Rahaliste maksete seaduse ja finantstoodete kauplemise seaduse suhte selgitus[ja]

Regulatsioonid ja muud nõuded väärtpaberite emiteerimisel Jaapanis

Kui krüptovara kvalifitseerub väärtpaberiks, võib selle emiteerimine Jaapanis alluda väärtpaberite emiteerimise regulatsioonidele. Konkreetselt võivad kehtida järgmised nõuded:

• Väärtpaberite registreerimisavalduse avalikustamine (Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse artikkel 5)
• Prospekti üleandmine osapooltele (Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse artikkel 15 lõige 2)
• Väärtpaberite aruande esitamine (Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse artikkel 24)
• Kvartaliaruande esitamine (Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse artikkel 24-4-7, finantstoodete kauplemise rakendusmääruse artikkel 4-2-10 lõige 3)

Regulatsioonid tehingute kohta Jaapanis

Kui krüptovara kvalifitseerub väärtuspaberiks, võib see sattuda Jaapani väärtuspaberitehingute regulatsioonide alla. Konkreetselt võivad kehtida järgmised regulatsioonid:

• Insideritehingute regulatsioon (Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse artiklid 166 ja 167)
• Kursimanipulatsioonide regulatsioon (Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse artikkel 159)
• Kuulujuttude levitamise regulatsioon (Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse artikkel 158)
• Nimeta tehingute regulatsioon (Jaapani finantstoodete kauplemise seaduse artikkel 159)

Jaapanis hiljutised seadusemuudatuste suundumused

Krüptovarade maksustamise osas viidi läbi muudatusi Reiwa 4. aastal (2022), kus vaadati üle mõnede ettevõtete poolt hoitavate krüptovarade hindamismeetodid. Kuigi isikute krüptovarade võõrandamisest saadud tulu käsitletakse endiselt üldjuhul kui tulu üldist maksustamist, jätkuvad arutelud maksusüsteemi muudatuste üle, sealhulgas eraldi deklareerimise maksustamise kehtestamise üle.

Viide: Riiklik Maksuamet｜Krüptovarade ja muu maksukäsitluse kohta (teave)[ja]

Finantstoodete kauplemise seaduse muudatuste osas kaalub Finantsinspektsioon krüptovarade klassifitseerimist “finantstoodetena” ja insider-tehingute reguleerimise kehtestamist. Reiwa 7. aastal (2025) aprillis esitas Finantsinspektsioon seonduva seadusemuudatuse eelnõu.

Viide: Finantsinspektsioon｜Krüptovarade süsteemi olemuse ja muu uurimine (Reiwa 7. aasta 10. aprill)[ja]

Lisaks tugevdati krüptovarade vahetusteenuste pakkujatele kehtestatud regulatsioone, nagu näiteks Reiwa 5. aastal (2023) juunis jõustunud reisireegli (krüptovarade ja elektrooniliste maksevahendite ülekannetega seotud teavitamiskohustus) kehtestamine ja klientide varade eraldi haldamise tugevdamine.

Kokkuvõte: krüptovarade regulatsioonide osas konsulteerige advokaadiga

Krüptovarade (virtuaalvaluutade) kvalifitseerumine väärtpaberiteks on praegusel hetkel keeruline küsimus. Siiski ei saa välistada võimalust, et eriti multifunktsionaalsed krüptovarad võidakse käsitleda väärtpaberitena.

Krüptovaradega tegelevad ettevõtjad peavad pidevalt jälgima uusimaid õigusakte ja rahvusvahelisi suundumusi, et olla valmis juhuks, kui nende hallatavad krüptovarad klassifitseeritakse väärtpaberitena.

Krüptovarade õiguslik regulatsioon on tõenäoliselt edaspidi muutumas. Kui teil on küsimusi või murekohti, soovitame konsulteerida advokaadiga, kellel on selles valdkonnas spetsiifilised teadmised.

Meie büroo poolt pakutavad lahendused

Monolith õigusbüroo on IT-valdkonnas, eriti interneti ja õiguse ristumiskohas, kõrge erialase pädevusega õigusbüroo. Tänapäeval on krüptovaradega seotud äri saanud palju tähelepanu ja vajab põhjalikku õiguslikku kontrolli. Meie büroo analüüsib olemasolevate ja alustavate äride õiguslikke riske, arvestades erinevaid Jaapani õigusnorme, ja püüab äritegevust võimalikult vähe häirimata tagada selle seaduslikkuse. Allpool olevas artiklis on toodud täpsemad üksikasjad.

Monolith õigusbüroo tegevusvaldkonnad: Krüptovarad ja plokiahel[ja]