สามปัญหาทางกฎหมายของ DeFi คืออะไร? อธิบายกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการออกโทเค็นของ DEX

เทคโนโลยีบล็อกเชนถูกนำมาใช้ในหลากหลายภาคส่วน ในสินทรัพย์ที่เข้ารหัส (สกุลเงินดิจิทัล) มันสามารถสร้างสกุลเงิน (สินทรัพย์) ที่ไม่ต้องผ่านธนาคารกลาง และมีการออก NFT ที่หลากหลาย ตั้งแต่ธุรกิจถึงศิลปะ นอกจากนี้ การเงินแบบกระจายที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน ยังสามารถทำให้การซื้อขายทางการเงินแบบ P2P (Peer to Peer) ที่ไม่มีผู้จัดการหรือผู้กลางเป็นไปได้

สถานการณ์ปัจจุบันของภาค “Web3” ที่เรียกว่านี้ ยังไม่มีการจัดทำกฎหมายที่ตามทัน ดังนั้น ในการดำเนินธุรกิจในภาค Web3 จำเป็นต้องพิจารณากฎหมายเช่น กฎหมายการชำระเงินและกฎหมายการซื้อขายสินค้าทางการเงินอย่างระมัดระวังเพื่อสร้างโมเดลธุรกิจ

ที่นี่ เราจะอธิบายเกี่ยวกับกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับ DeFi (การเงินแบบกระจาย) และ DEX (แลกเปลี่ยนแบบกระจาย) ที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน

DeFi (การเงินแบบกระจายอำนาจ) คืออะไร

DeFi คือคำที่มาจากตัวอักษรต้นของ Decentralized Finance หรือการเงินแบบกระจายอำนาจ ซึ่งหมายถึงระบบการเงินที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนแบบสาธารณะ ใน DeFi ไม่ต้องพึ่งพาธนาคารกลางหรือสถาบันการเงิน แต่สามารถทำธุรกรรมการเงินอย่างอิสระผ่านเทคโนโลยีบล็อกเชน เช่น สัญญาอัจฉริยะ (Smart Contract) แบบ P2P ได้

เมื่อพูดถึงคำว่า “การเงินแบบกระจายอำนาจ” บางครั้งเราจะเรียกสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมว่า “การเงินแบบมีศูนย์กลาง” หรือ Centralized Finance ซึ่งย่อเป็น CeFi นั่นเอง นั่นคือ ระบบการเงินที่ธนาคารกลางดำเนินการออกและจัดการสกุลเงิน และสถาบันการเงินจัดการธุรกรรม

อ้างอิง: การดำเนินงานเกี่ยวกับการเงินแบบกระจายอำนาจของสำนักงานคณะกรรมการการเงินญี่ปุ่น

DeFi และ DEX (สถานที่ซื้อขายแบบกระจาย)

มีหลายประเภทของ DeFi ได้แก่

• DEX
• การให้เช่า
• ประกันภัย
• โครงการดิจิตอล

แต่ในหมู่ประเภทของ DeFi, DEX กำลังเริ่มมีการขยายตัว

DEX คือคำย่อของ Decentralized Exchange หรือสถานที่ซื้อขายแบบกระจาย ที่ DEX นั้น การซื้อขายสินทรัพย์เข้ารหัส (เงินสกุลดิจิตอล) และโทเคนจะเกิดขึ้นโดยใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนและสัญญาอัจฉริยะ สัญญาอัจฉริยะคือระบบที่จะดำเนินการตามที่กำหนดไว้โดยอัตโนมัติเมื่อเงื่อนไขที่กำหนดไว้ถูกตรวจสอบแล้ว

ในทางกลับกัน สถานที่ซื้อขายแบบกลางศูนย์ที่ถูกจัดการโดยผู้ดูแลระบบ ซึ่งเรียกว่า Centralized Exchange หรือ CEX ซึ่งมีการดำเนินการมากมายตั้งแต่เดิม และในปัจจุบัน มีการใช้งานมากกว่า DEX

ที่ DEX สัญญาอัจฉริยะทำให้เป็นไปได้ที่จะทำการซื้อขายสินทรัพย์เข้ารหัส (เงินสกุลดิจิตอล) และโทเคนโดยอัตโนมัติ ข้อดีของ DEX คือสามารถทำการซื้อขายได้อย่างรวดเร็ว

นอกจากนี้ ด้วยการใช้สัญญาอัจฉริยะ สามารถลดค่าธรรมเนียมการซื้อขายและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ได้ ทำให้สามารถลดต้นทุนได้ เมื่อเทียบกับ CEX ที่มีผู้ดูแลระบบอยู่

บทความที่เกี่ยวข้อง: สัญญาอัจฉริยะที่จำเป็นสำหรับการซื้อขาย NFT คืออะไร? อธิบาย 4 ลักษณะและข้อเสีย

ปัญหาทางกฎหมายของ DeFi (การเงินแบบกระจาย)

เนื่องจาก DeFi เป็นแนวคิดที่ค่อนข้างใหม่ จึงมีปัญหาทางกฎหมายที่หลากหลาย ดังนั้น ในที่นี้ เราจะอธิบายเกี่ยวกับปัญหาทางกฎหมายของ DeFi โดยมี DEX เป็นจุดเริ่มต้น

ปัญหาทางกฎหมายของ DeFi สามารถจำแนกได้ดังนี้

• ปัญหาทางกฎหมายเกี่ยวกับโทเค็น LP
• ปัญหาทางกฎหมายเกี่ยวกับโทเค็นการกำกับดูแล
• ปัญหาทางกฎหมายเกี่ยวกับการซื้อขายสินทรัพย์ที่เข้ารหัส (สกุลเงินดิจิตอล)

ปัญหาทางกฎหมายเกี่ยวกับโทเค็น LP

โทเค็น LP คืออะไร? มันคือการย่อของโทเค็นผู้ให้ความลื่นไหล (Liquidity Provider Token) ซึ่งเป็นโทเค็นที่จะแจกจ่ายค่าที่มีค่าใดๆ ให้กับผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมในระบบ DEX สำหรับโทเค็น LP นี้ จำเป็นต้องพิจารณาถึงความสัมพันธ์กับ “ส่วนแบ่งในโครงการลงทุนร่วมกลุ่ม” และ “สิทธิในการโอนย้ายบันทึกอิเล็กทรอนิกส์” ที่กำหนดไว้ในกฎหมายการซื้อขายสินค้าทางการเงินของญี่ปุ่น

ตามที่กำหนดไว้ในข้อ 5 ของมาตรา 2 ของกฎหมายการซื้อขายสินค้าทางการเงิน ถ้าเกิดสถานการณ์ต่อไปนี้ จะถือว่าเป็นโครงการลงทุนร่วมกลุ่ม:

• ผู้ที่มีสิทธิ์ทำการลงทุนหรือส่งเสริมด้วยเงินสดหรือสิ่งอื่นๆ
• ธุรกิจ (ธุรกิจที่เป็นวัตถุประสงค์ของการลงทุน) จะดำเนินการด้วยเงินสดหรือสิ่งอื่นๆ ที่ได้รับ
• ผู้ที่มีสิทธิ์สามารถรับการแจกจ่ายกำไรที่เกิดจากธุรกิจที่เป็นวัตถุประสงค์ของการลงทุนหรือการแจกจ่ายทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจที่เป็นวัตถุประสงค์ของการลงทุน

สำหรับส่วนแบ่งในโครงการลงทุนร่วมกลุ่ม โดยทั่วไปจะถือว่าเป็นส่วนแบ่งของกองทุน แต่สำหรับโทเค็น LP อาจถูกประเมินว่าเป็นส่วนหนึ่งของโครงการลงทุนร่วมกลุ่ม ถ้าถูกประเมินว่าเป็นส่วนแบ่งในโครงการลงทุนร่วมกลุ่ม จะต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่กำหนดไว้ในกฎหมายการซื้อขายสินค้าทางการเงิน

นอกจากนี้ สิทธิในการโอนย้ายบันทึกอิเล็กทรอนิกส์คือสิทธิที่ออกแบบให้ผู้ถือสามารถรับการแจกจ่ายกำไรจากธุรกิจ และสามารถโอนย้ายได้โดยใช้ระบบการประมวลผลข้อมูลอิเล็กทรอนิกส์ ถ้าโทเค็น LP ถูกประเมินว่าเป็นสิทธิในการโอนย้ายบันทึกอิเล็กทรอนิกส์ จะต้องปฏิบัติตามกฎหมายที่เกี่ยวข้อง เช่น การลงทะเบียนธุรกิจการซื้อขายสินค้าทางการเงิน การเปิดเผยข้อมูล และกฎหมายอื่นๆ เมื่อจะออกโทเค็น

ดังนั้น ในการออกโทเค็น LP จำเป็นต้องพิจารณาว่าโทเค็น LP จะถูกประเมินว่าเป็นส่วนแบ่งในโครงการลงทุนร่วมกลุ่มหรือสิทธิในการโอนย้ายบันทึกอิเล็กทรอนิกส์หรือไม่ ตามค่าที่ได้รับจากโทเค็น LP

สำหรับส่วนแบ่งในโครงการลงทุนร่วมกลุ่มและสิทธิในการโอนย้ายบันทึกอิเล็กทรอนิกส์ สามารถดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ในบทความด้านล่างนี้

บทความที่เกี่ยวข้อง: การควบคุมสินทรัพย์เข้ารหัสลับคืออะไร? การอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างกฎหมายการชำระเงินและกฎหมายการซื้อขายสินค้าทางการเงิน

ปัญหาทางกฎหมายเกี่ยวกับ Governance Token

เมื่ออธิบายอย่างง่าย Governance Token คือ โทเค็นที่ผู้ถือสามารถมีส่วนร่วมในการดำเนินการของโปรโตคอลแบบกระจายของ DEX การถือ Governance Token จะทำให้สามารถส่งผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงของระบบการดูแลระบบ (Governance System) ได้

ในหลายกรณี Governance Token สามารถแลกเปลี่ยนกับสินทรัพย์เข้ารหัส (Cryptocurrency) อื่น ๆ ได้ ในกรณีเช่นนี้ Governance Token อาจถูกจัดว่าเป็น “สินทรัพย์เข้ารหัส” (ตามความหมายของมาตรา 2 ข้อ 5 ของ “Japanese Payment Services Act”) และการออก Governance Token อาจถูกจัดว่าเป็น “ธุรกิจแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เข้ารหัส” (ตามความหมายของมาตรา 2 ข้อ 7 ของ “Japanese Payment Services Act”)

เกี่ยวกับการออก Governance Token ถ้ามีการชำระเงินสำหรับการรับ Governance Token หรือไม่ อาจมีผลต่อการถูกประเมินว่าเป็น “ธุรกิจแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เข้ารหัส” (ตามความหมายของมาตรา 2 ข้อ 7 ของ “Japanese Payment Services Act”) หรือไม่

ดังนั้น ในการออก Governance Token การพิจารณาว่าการรับ Governance Token มีการชำระเงินหรือไม่ จะเป็นสิ่งสำคัญในการตัดสินว่ามันเป็นธุรกิจแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เข้ารหัสหรือไม่

ปัญหาทางกฎหมายเกี่ยวกับการซื้อขายสินทรัพย์เข้ารหัสลับ (สกุลเงินดิจิทัล)

ในบาง DEX มีการใช้ระบบที่ทำการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เข้ารหัสลับเพื่อรับสินทรัพย์เข้ารหัสลับ ในกรณีที่มีการใช้ระบบนี้ อาจถูกพิจารณาว่าตรงตาม “ธุรกิจแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เข้ารหัสลับ” (มาตรา 2 ข้อ 7 ของ พระราชบัญญัติการชำระเงินญี่ปุ่น) หรือไม่

อย่างไรก็ตาม ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ใน DEX โดยทั่วไปจะใช้ระบบสัญญาอัจฉริยะ

ในกรณีที่มีการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เข้ารหัสลับโดยอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ ไม่มีผู้ดำเนินธุรกิจแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เข้ารหัสลับใน DEX ดังนั้น DEX อาจจะไม่มีเป้าหมายของการควบคุมตาม พระราชบัญญัติการชำระเงินญี่ปุ่น เนื่องจากไม่มีผู้ดำเนินธุรกิจที่ต้องถูกควบคุม

สรุป: ควรปรึกษาทนายความเกี่ยวกับการเงินแบบกระจาย (DeFi)

ในที่นี้เราได้ทำการอธิบายเกี่ยวกับกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับ DeFi ที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน สำหรับ DeFi นั้น ลักษณะของโทเค็นที่ออกมาจะทำให้เนื้อหาของกฎหมายที่ถูกปรับใช้ต่างกัน ดังนั้น ความรู้ทางกฎหมายรวมถึงความรู้เกี่ยวกับบล็อกเชนและสัญญาอัจฉริยะจึงจำเป็นต้องมี นอกจากนี้ สำหรับสาขานี้ กำลังมีการพัฒนากฎหมายและมีการแก้ไขกฎหมายอย่างมาก

สำหรับการเงินแบบกระจายที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน เราขอแนะนำให้คุณปรึกษากับทนายความที่มีความรู้และประสบการณ์ในสาขาเหล่านี้

การแนะนำมาตรการจากสำนักงานทนายความของเรา

สำนักงานทนายความ Monolith เป็นสำนักงานที่มีความเชี่ยวชาญสูงในด้าน IT และกฎหมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านอินเทอร์เน็ตและกฎหมาย สำนักงานของเราให้บริการสนับสนุนทั้งหมดในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เข้ารหัสและบล็อกเชน รายละเอียดเพิ่มเติมได้ระบุไว้ในบทความด้านล่างนี้

สาขาที่สำนักงานทนายความ Monolith จัดการ: สินทรัพย์เข้ารหัสและบล็อกเชน