Lo que debes saber sobre los fundamentos y procedimientos de la adquisición de empresas

Los avances en la tecnología de la información, la digitalización, la globalización y otros cambios en el entorno empresarial, junto con los problemas de sucesión, han convertido a las fusiones y adquisiciones (M&A) en una opción de gestión crucial para la supervivencia de las pequeñas y medianas empresas.

Los métodos comúnmente utilizados para adquirir empresas en una M&A incluyen:

• Transferencia de acciones
• Transferencia de negocios
• Intercambio de acciones
• Aumento de capital mediante asignación a terceros
• TOB (Oferta Pública de Adquisición)

Según el “Informe de la Encuesta Encargada sobre la Reorganización y Consolidación de Negocios de las Pequeñas y Medianas Empresas y la Cooperación entre Empresas” llevado a cabo por el Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón en diciembre de 2017, la transferencia de acciones (40.8%) y la transferencia de negocios (41.0%) representaron más del 80% de las formas de implementación de M&A. Sin embargo, hay varios métodos que se pueden considerar al adquirir una empresa.

Por lo tanto, en este articulo, explicaremos en detalle el conocimiento básico y los procedimientos necesarios para las M&A en general, no limitándonos a la “transferencia de acciones”, en relación con la transferencia de los derechos de gestión de la empresa.

Ventajas y desventajas de la adquisición de empresas

La adquisición de empresas es un método que implica la transferencia de la gestión de una empresa al adquirir más de la mitad de sus acciones emitidas.

La transferencia de acciones es adecuada para las empresas no cotizadas con accionistas minoritarios, pero en el caso de las empresas cotizadas, la adquisición de empresas a través de la Oferta Pública de Adquisición (TOB) ha estado en aumento en los últimos años.

La adquisición de empresas tiene varias ventajas para el comprador, como la posibilidad de expandir el negocio en un corto período de tiempo, pero también tiene desventajas, por lo que se requiere precaución.

Ventajas de la adquisición de empresas

Se puede aumentar la competitividad de la empresa

Al aprovechar los recursos de gestión de la empresa adquirida, como la tecnología, el conocimiento, los recursos humanos y la información de ventas, se puede fortalecer la capacidad de desarrollo de productos y la fuerza de ventas que falta en la propia empresa, aumentando así la competitividad frente a otras empresas competidoras.

Se puede entrar en nuevos campos

Para entrar en un nuevo campo por cuenta propia, se necesita una gran cantidad de dinero y mucho tiempo, pero al adquirir una empresa que está operando en el nuevo campo objetivo, se puede entrar en un corto período de tiempo.

Se puede reducir el costo

El uso conjunto de las bases de negocio que poseen la propia empresa y la empresa adquirida, así como la reducción de costos a través de la orden conjunta de productos y suministros, también son posibles.

Desventajas de la adquisición de empresas

Se asumen también los riesgos

A diferencia de la “transferencia de negocio”, donde se pueden comprar y vender selectivamente activos y derechos, en la adquisición de empresas se hereda toda la empresa, por lo que no sólo se heredan los activos, sino también las deudas.

Además, si se tienen garantías de deuda o litigios, también existe el riesgo de deudas fuera de balance que podrían surgir en el futuro.

Es posible que no se obtenga el efecto sinérgico esperado

Si se sobrevalúan los recursos de gestión de la empresa adquirida y se realizan varios esfuerzos, existe la posibilidad de que no se obtenga el efecto sinérgico que justifique la inversión.

Existe el riesgo de que el personal excelente se vaya

Si la dirección cambia debido a la adquisición de la empresa, habrá empleados que no estén de acuerdo con la nueva política de gestión. Por lo tanto, existe la posibilidad de que el personal clave en áreas técnicas y de ventas se vaya a empresas competidoras o sea reclutado por ellas.

Las 4 etapas de la adquisición de una empresa

A continuación, explicaremos detalladamente los procedimientos para llevar a cabo una adquisición de empresa y los documentos y contratos necesarios en cada proceso.

Fase de preparación

• Formulación de la estrategia

Las fusiones y adquisiciones (M&A) se realizan como un medio para alcanzar los objetivos futuros que la empresa se propone. Por lo tanto, es necesario aclarar qué se espera de la M&A basándose en la visión y la política de negocio a medio y largo plazo de la empresa, y cuánto capital se puede invertir para ello.

• Selección de la empresa intermediaria

En las M&A, hay asesores que son exclusivos para el vendedor o el comprador (asesores financieros, FA) y empresas intermediarias que contratan con ambas partes y avanzan en las negociaciones.

En el caso de las pequeñas y medianas empresas, es común seleccionar una empresa intermediaria que pueda facilitar una rápida conclusión de las negociaciones. Una vez que se ha decidido la empresa intermediaria a la que se va a solicitar, se firma un contrato de confidencialidad y un contrato de asesoramiento.

• Decisión sobre el tipo de M&A

Considerando el propósito de la adquisición de la empresa y el capital que se puede invertir, se selecciona el método más adecuado de entre los diversos tipos de M&A. Para tomar esta decisión, es útil consultar el consejo de empresas intermediarias y expertos, ya que se requiere un conocimiento especializado.

Fase de selección

• Consideración a través de la hoja sin nombre

En la etapa inicial de selección del socio de negociación, se considera la información anónima “hoja sin nombre” creada por el vendedor. Este documento contiene sólo un resumen general, teniendo en cuenta que el nombre de la empresa no sea identificable.

• Despeje del nombre

Si hay una empresa que ha despertado interés a través de la hoja sin nombre, el comprador verifica con el vendedor, a través de la empresa intermediaria, si es posible divulgar el nombre de la empresa y la información detallada de gestión.

• Presentación del resumen de la empresa

Si se obtiene la confirmación del despeje del nombre por parte del vendedor, la empresa intermediaria presenta al comprador un resumen de la empresa que detalla el contenido del negocio y la situación financiera, y el comprador avanza en la consideración en serio.

• Evaluación del valor de la empresa

El comprador estima en términos monetarios cuánto vale la empresa objetivo basándose en el contenido del resumen de la empresa. Esta cantidad se incluirá en la “carta de intención” que se mencionará más adelante.

Los métodos de evaluación del valor de la empresa incluyen el “enfoque de costos” basado en el patrimonio neto, el “enfoque de ingresos” basado en los ingresos futuros, y el “enfoque de mercado” basado en el valor de empresas similares.

Fase de negociación

• Reunión de los máximos responsables

En el caso de la adquisición de una empresa, es un proceso importante que los máximos responsables del vendedor y del comprador se reúnan antes de entrar en negociaciones concretas para profundizar en la comprensión mutua. En particular, si hay dudas sobre la gestión del comprador o sobre la empresa objetivo, se hacen preguntas directamente a la otra parte para eliminar cualquier inseguridad o duda mutua.

• Presentación de la carta de intención

Si ambas partes están de acuerdo en la reunión de los máximos responsables, el comprador presenta al vendedor una carta de intención que indica su deseo de comprar las acciones, incluyendo el resumen de la empresa, la forma de M&A, el precio de compra, etc.

• Firma del acuerdo básico

Si el vendedor y el comprador pueden llegar a un acuerdo sobre las condiciones de transferencia, el precio de transferencia, el calendario y otros asuntos básicos, se elabora un acuerdo básico.

Este es un registro de los acuerdos alcanzados hasta ahora y no es el contrato final.

• Realización de la diligencia debida

Después de firmar el acuerdo básico, el comprador examina cuidadosamente el contenido de los documentos presentados hasta ahora con un equipo de expertos como abogados y contadores públicos certificados.

Los puntos clave son:

1. El valor justo de la empresa objetivo
2. Los desafíos futuros
3. Riesgos potenciales y manifiestos
4. Potencial futuro
5. Efecto sinérgico con el propio negocio

Analizar y evaluar desde múltiples perspectivas, como el negocio, las finanzas, los recursos humanos y los asuntos legales.

Fase final

• Firma del contrato final de transferencia

Basándose en los resultados de la diligencia debida, se calcula la evaluación final del valor de la empresa y se firma el contrato final de transferencia de acuerdo con el acuerdo con el vendedor.

Las cláusulas particularmente importantes aquí son:

1. Fecha de transferencia
2. Monto de la transferencia
3. Cierre
4. Declaraciones y garantías
5. Aprobación de la transferencia de acciones (en caso de acciones con restricciones de transferencia)
6. Aprobación previa de los clientes (si hay una cláusula de cambio de control)

• Cierre

Basándose en el contrato final, el comprador paga el precio de transferencia al vendedor, el vendedor transfiere el control de la gestión al comprador, y se completa el procedimiento de adquisición de la empresa. El cierre puede tardar varios meses debido a la transferencia de activos y pasivos y la aprobación previa de los clientes, dependiendo del método de M&A.

• PMI (Proceso de integración)

Se integran las políticas de gestión y los sistemas de gestión de la empresa compradora y la empresa adquirida, se previenen los conflictos entre los empleados y se asegura que el efecto sinérgico esperado se pueda manifestar sin problemas.

El papel del abogado en la transferencia de acciones

El abogado juega un papel muy importante en las fusiones y adquisiciones (M&A) destinadas a la transferencia de derechos de gestión. No solo se encarga de revisar diversos contratos, sino que también realiza una “diligencia debida legal” para evaluar los riesgos ocultos a través de la revisión de contratos y regulaciones internas que la empresa objetivo ha firmado, así como la verificación de infracciones de cumplimiento. Este es un trabajo que solo puede ser realizado por un abogado con conocimientos especializados y experiencia.

Además, el abogado es una figura importante como asesor, revisando si la transferencia de acciones no infringe la ley antimonopolio o si los procedimientos se están llevando a cabo de acuerdo con diversas leyes y regulaciones, y a veces proporcionando asesoramiento para resolver problemas.

Resumen

Hemos explicado los temas “Ventajas y desventajas de la adquisición de empresas”, “Las 4 etapas de la adquisición de empresas” y “El papel de los abogados en la transferencia de acciones”.

La adquisición de empresas a través de fusiones y adquisiciones (M&A) está aumentando año tras año debido a problemas de sucesión y cambios en el entorno empresarial. Sin embargo, la adquisición de empresas, que requiere una gran cantidad de fondos y diversos procedimientos, también conlleva riesgos, por lo que es necesario seguir los procedimientos para que se realice de manera segura y fluida.

Para ello, se recomienda consultar desde una etapa temprana con un despacho de abogados que también sea un asesor de M&A con conocimientos legales especializados y amplia experiencia, y recibir asesoramiento sobre cómo proceder.