ICO seaduslike reguleeringute kohta välis- ja välismaa näidete põhjal

ICO (Initial Coin Offering) tähendab investeerimisfondide kogumist investoritelt, vahetades seda uue virtuaalraha väljaandmise vastu. Kuna virtuaalraha ise on põhimõtteliselt tehnoloogia, mis on sündinud uue tehnoloogia, blockchaini toel, on ka ICO kui rahastamismeetod ja selle ajalugu lühike ning paljudes riikides on seadusandluse väljatöötamine praegu probleemiks (vaadake teist artiklit, et mõista, kuidas blockchaini tehnoloogia toetab virtuaalraha ringlust).

https://monolith.law/blockchain/blockchain-technology[ja]

Selles artiklis käsitleme erinevusi erinevate riikide regulatsioonides seoses ICO-ga. Samuti uurime, milliste probleemidega seisab silmitsi rahvusvaheline ühiskond või kogu maailmamajandus, ületades nende riikide erinevaid seisukohti ICO suhtes.

ICO õigusliku reguleerimise mustrid

Kui liigitada erinevate riikide, sealhulgas Jaapani, ICO reguleerimise viisid, võib need suuresti jagada neljaks mustriks:

1. Riigid, mis keelavad ICO-d täielikult
2. Riigid, mis reguleerivad ICO-d olemasoleva õigusvaldkonna rakendusala laiendamise kaudu
3. Riigid, mis loovad ICO reguleerimiseks eraldi õigusvaldkonna
4. Riigid, mis ei reguleeri ICO-d eraldi

Märkusena olgu öeldud, et Jaapan kuulub nende hulka, kes reguleerivad ICO-d olemasoleva õigusvaldkonna rakendusala laiendamise kaudu (2). Seega, kui Jaapanis arvestatakse piisavalt olemasoleva õigusvaldkonna kooskõlastamisega, peetakse ICO-d seaduslikuks. Kuid isegi kui ICO-d tehakse Jaapanis, ei tähenda see, et võiks olla ükskõikne teiste riikide ICO reguleerimise suhtes. Seda seetõttu, et ICO-d on oma olemuselt sageli piiriülesed, kogudes investeeringuid interneti kaudu erinevatest riikidest. Sellisel juhul võib tekkida vajadus arvestada ka virtuaalraha (sel juhul sageli token’iks nimetatud) ostjate elukohariigi reguleerimise viisiga. Selliste asjaolude tõttu on ICO seaduslikuks läbiviimiseks vaja pöörata piisavalt tähelepanu ka välisriikide õigusnormidele.

Riigid, mis on ICO-d keelustanud

Hiina

Hiina on riik, mis on ICO-de suhtes äärmiselt negatiivne. Hiinas peetakse ICO-sid rahapesu ja muude ebaseaduslike tegevuste kasvulavaks ning suurem osa neist on juba täielikult keelatud.

Kuigi Hiina valitsus reguleerib ICO-sid, ei kehti see Hongkongi kohta. Hongkongis on valitsuse seisukoht, et ICO-sid aktsepteeritakse, kui need põhinevad korrektsetel protseduuridel. Hongkongi ICO regulatsioonid peegeldavad suuresti USA väärtpaberite ja börsikomisjoni poliitikat, mistõttu on need Hiina ülejäänud osast täiesti erinevad.

Vastupidiselt Hiina tugevale regulatsioonile ICO-de suhtes, panustab riik blockchaini tehnoloogia arendamisse, mis toetab krüptovaluutade ringlust. Hiina valitsus juhib tehnoloogilist innovatsiooni, kuid reguleerib uute tehnoloogiate kasutamist tugeva autoriteediga. See riigi eripära on ilmselt ka blockchaini õiguspraktikas olemas.

Lõuna-Korea

Ka Lõuna-Korea on ICO-de suhtes negatiivne, keelates 2017. aastal kõik ICO vormid pettuse, turumanipulatsiooni ja rahapesu pärast. Lõuna-Koreas on suurettevõtted, nagu Samsung Electronics, huvitatud blockchaini tehnoloogia arendamisest ning krüptovaluutade kasutamine varahalduses on olnud aktiivne. Lõuna-Korea Fintechi olukorda iseloomustab asjaolu, et poliitika ja majandus ei ole selles küsimuses üksmeelel. Näiteks on olnud juhtumeid, kus kodumaal planeeritud ICO-d on regulatsioonide tõttu toimunud välismaal. Kriitika, et eespool mainitud ICO regulatsioonid võivad takistada Fintechi tööstuse arengut, on endiselt tugev ning tulevikus tuleb jälgida, kuidas regulatsioonid muutuvad.

Riigid, kes püüavad ICO-d reguleerida, laiendades olemasolevate õigusvaldkondade kohaldamisala

Ameerika

Ameerika Ühendriikide puhul on oluline märkida, et kui ICO ei ole saanud erilist heakskiitu vastavalt USA väärtpaberiseadusele, siis seda reguleeritakse väärtpaberitehingute seaduse alusel. See tähendab, et ICO-s välja antud tokenid on positsioneeritud kui “väärtpaberid” vastavalt väärtpaberitehingute seadusele, reguleerides ICO-d olemasoleva väärtpaberite investeerimise raamistiku alusel.

Muuseas, Ameerika kohtusüsteem on välja toonud neli kriteeriumi, mida tuntakse Howey testi nime all, et otsustada, kas midagi kvalifitseerub väärtpaberiks. Kui kõik neli punkti on täidetud, siis peetakse seda väärtpaberiks. Sama raamistikku rakendatakse ka ICO-dele.

1. Kas tegemist on rahalise investeeringuga?
   
2. Kas investeeringust on oodata kasumit?
   
3. Kas rahaline investeering on tehtud ühisesse ettevõtmisesse?
   
4. Kas kõik kasum tuleb reklaamija või kolmanda osapoole jõupingutustest?

Lisaks, Ameerika Ühendriikides ei peeta Bitcoin’i ega Ethereum’i seaduslikult väärtpaberiteks, kuna need ei vasta Howey testi nõuetele. Need krüptorahad ei põhine emitendi ettevõtte jõupingutustel investeeringute tagasimaksmiseks. Seega, krüptorahade puhul, mis põhinevad detsentraliseeritud süsteemil, ei peeta neid väärtpaberiteks.

Singapur

Singapur on riik, mis on valitsuse juhtimisel edendanud oma valuuta digitaliseerimist, kuid on suhtunud ICO-sse suhteliselt ettevaatlikult. Singapuris reguleeritakse ICO-sid, käsitledes välja antavaid tokeneid väärtuspaberite tulevaste tehingute analoogiana. Lisaks, kui seaduse järgi tuleks neid käsitleda aktsiate sarnaselt, siis neile kohaldatakse olemasolevate väärtuspaberitega sarnaseid seaduslikke regulatsioone.

Kuid Singapuril on ka eripära, et seaduses on selgelt sätestatud erandid, kus ülaltoodud regulatsioone ei kohaldata (näiteks kui investeeritud summa on väike).

Šveits

Šveits keskendub ICO regulatsioonide edendamisele, et mitte takistada plokiahela tööstuse arengut. Nagu Ameerika Ühendriigid ja Singapur, on ka Šveitsil plaanis laiendada olemasolevaid finantstoote reguleerivaid seadusi ICO-dele. Nad on aga välja töötamas süsteemi, mis klassifitseerib märgid (tokenid) ja muudab seadusi vastavalt nende omadustele. Märgi klassifikatsioon on järgmine:

Ülaltoodud kolme tüüpi märgi põhjal eristatakse seaduslikke regulatsioone, mis peaksid märkidele laienema. Tulevikus on mõistagi oodata, et välja antakse märke, mis vastavad korraga mitmele neist tüüpidest. Selliste piiripealsete juhtumite puhul, kuidas neid koheldakse, ootame kohtupraktika kogunemist.

Šveits on koht, kus on koondunud palju plokiahela ettevõtteid üle kogu maailma, sealhulgas Ethereum, ja ICO-d on seal alati väga populaarsed. Sellise tausta tõttu on oodata, et nad püüavad saavutada tasakaalustatud regulatsiooni, hoides silmas selle tööstuse pikaajalist arengut.

Saksamaa

Saksamaa puhul eristatakse ICO-s välja antavate token’ite sisu põhjal kolme kategooriat: juhul, kui token’it võib pidada väärtpaberiks (Jaapani väärtpaberite prospekti seadus), varaks (Jaapani varainvesteeringute seadus) või aktsiaks (Jaapani kapitaliinvesteeringute kood). Sõltuvalt sellest, millisesse kategooriasse token kuulub, rakendatakse vastavaid olemasolevaid seadusi. Kui token kuulub ühte neist kategooriatest, võib ICO korraldajale kehtida kohustus esitada prospekt või muu dokument vastavalt kohaldatavatele õigusnormidele.

Lisaks sellele, kas ICO-s välja antavat token’it võib pidada väärtpaberiks või mitte, sõltub järgmiste tingimuste täitmisest, mis on valitsuse seisukoht:

• Token on võimalik üle anda ja seda saab turul osta ja müüa
  
• Token annab omanikule õigused, mis on sarnased dividendidele
  
• Tokenil ei ole maksevahendi otstarvet, nagu näiteks sularahal
• Tokeni omaniku andmed on salvestatud blockchain-tehnoloogia abil

Riigid, mis loovad ja reguleerivad ICO jaoks erilist õigusvaldkonda

Prantsusmaa

Prantsusmaal on alates 2017. aastast Prantsusmaa Finantsturu Ameti juhtimisel edendatud krüptovaluutade seadusandlikku korraldust. Prantsusmaal on ICO läbiviimiseks uusi seadusi välja töötatud ja otsest “seadusliku ICO läbiviimise” viisi reguleeritud. Eriti silmapaistev on litsentsisüsteemi kasutuselevõtt, mis annab ICO korraldajatele litsentsi, püüdes pakkuda ICO-le riiklikku krediidigarantiid. Siiski ei ole ICO läbiviimine ilma litsentsita keelatud, ja turu arengu ning riskijuhtimise tasakaalu saavutamise püüdlused on märgatavad.

Gibraltar

Gibraltar on samuti riik, mis arendab iseseisvalt seadusandlust ICO reguleerimiseks. Selles seaduseelnõus on ICO korraldajatele näidatud reegleid, mida tuleb järgida rahapesu ja muude kuritegude tõkestamiseks, ning on kehtestatud ka teabe avalikustamise kohustus.

Abu Dhabi

Abu Dhabis arendatakse ICO-le ainulaadset õiguslikku reguleerimisraamistikku, võttes arvesse ka krüptovaluutadele omaseid vaidlusriske, nagu süsteemi tõrked. Siin on reguleerimise sisu hulka lisatud mitte ainult rahapesuvastased meetmed ja tarbijakaitse, vaid ka teabe turvalisusega seotud ettevõtjate kohustused.

Riigid, mis ei reguleeri eriti ICO-sid

Valgevene

Seni vaadeldud riikide puhul on olnud erineval määral seaduslikke regulatsioone, mis mõjutavad ICO-sid. Seevastu Valgevenes on märgata liikumist, mis püüab ICO-de reguleerimist võimalikult palju lõdvendada, et meelitada välisettevõtteid.

Valgevene puhul oli huvitav näha, et 2018. aastal (Gregoriuse kalendri järgi) kehtestati seadus, mis legaliseeris krüptovaluutad ja ICO-d. Eesmärgiga meelitada IT-ettevõtteid üle kogu maailma, on välja toodud poliitikad, nagu maksusoodustused krüptovaluuta kaevandamisele, üleandmisele ja kauplemisele ning viisavabastused teatud tingimustel.

Kuid on olemas risk, et levima hakkavad petturlikud ICO-d, mis kasutavad ära tavainvestorite teadmatust. Selles osas on riik näidanud regulatsioonide kehtestamise suundumust. Näiteks kehtestatakse tokenite ostmisel osalemistingimused, nõudes ostu puhul finantsvõimekust, haridust, töökogemust jne. Selle eesmärk on edendada tarbijakaitset läbi regulatsioonide ning seeläbi muuta välisettevõtete meelitamine riigi majanduse arenguks.