คําอธิบายเกี่ยวกับ "ธุรกิจพิเศษสําหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติ" ภายใต้กฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่น

กฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่นกำหนดให้ผู้ประกอบการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินต้องได้รับ “การจดทะเบียน” จากนายกรัฐมนตรีเป็นหลัก วัตถุประสงค์คือเพื่อการปกป้องนักลงทุนและการรับประกันความยุติธรรมและความโปร่งใสของตลาด อย่างไรก็ตาม ระบบจดทะเบียนที่เข้มงวดนี้สร้างภาระทั้งในด้านเวลาและค่าใช้จ่ายที่สูง ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการเข้าสู่ตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธุรกิจทางการเงินบางประเภท เช่น การจัดตั้งและการดำเนินงานของกองทุนที่เน้นนักลงทุนมืออาชีพ
ด้วยเหตุนี้ จึงได้มีการสร้าง “กิจการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติ” ตามมาตรา 63 ของกฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่น ระบบนี้ไม่ต้องการให้ผู้ประกอบการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินจดทะเบียนเป็นผู้ประกอบการ แต่เพียงแค่ต้องยื่น “การแจ้ง” ไปยังสำนักงานการคลังที่เกี่ยวข้องเพื่อดำเนินการธุรกิจกองทุนที่กำหนดได้ ด้วยวิธีนี้ ระยะเวลาตั้งแต่การจัดตั้งกองทุนจนถึงการเริ่มดำเนินการสามารถลดลงอย่างมาก และคาดว่าจะกระตุ้นการเปิดใช้งานตลาด
ระบบนี้ถูกจัดตั้งขึ้นเป็นข้อยกเว้นที่ชัดเจนจากระบบ “การจดทะเบียน” ซึ่งเป็นหลักการของการประกอบการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงิน โดยใช้ระบบ “การแจ้ง” แทน วิธีการนี้มีจุดประสงค์เพื่อผ่อนคลายความเข้มงวดของกฎระเบียบและส่งเสริมการเข้าสู่ตลาด โดยเน้นไปที่นักลงทุนมืออาชีพซึ่งความจำเป็นในการปกป้องนักลงทุนมีน้อยลง นักลงทุนที่มีความรู้ ประสบการณ์ และสถานะทางการเงินที่อยู่ในระดับหนึ่งขึ้นไป ถือว่าไม่จำเป็นต้องได้รับการปกป้องมากเกินไปตามความตั้งใจของผู้ออกกฎหมาย ผลที่ตามมาคือการลดต้นทุนการกำกับดูแลและคาดว่าจะทำให้เงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ความยืดหยุ่นของกฎระเบียบนี้สามารถเป็นแบบอย่างสำหรับการออกแบบกฎระเบียบในด้านการเงินอื่นๆ หรือสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ๆ ในอนาคต โดยสามารถสร้างระบบกฎระเบียบที่ยืดหยุ่นตามลักษณะของลูกค้าเป้าหมายได้
ลักษณะเด่นของบริการพิเศษนี้
ลักษณะที่โดดเด่นที่สุดของบริการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะในญี่ปุ่นคือ ไม่จำเป็นต้อง “ลงทะเบียน” ตามปกติที่กำหนดไว้สำหรับธุรกิจการค้าผลิตภัณฑ์ทางการเงิน แต่สามารถเริ่มต้นธุรกิจได้โดยการ “ยื่นแจ้ง” ข้อมูล การลดขั้นตอนนี้ทำให้ผู้ประกอบการสามารถจัดตั้งกองทุนและเริ่มการดำเนินงานได้ในระยะเวลาที่สั้นลง ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบอย่างมาก 。
เพื่อให้ได้รับการยกเว้นภายใต้ระบบนี้ นักลงทุนที่เป็นเป้าหมายจะต้องถูกจำกัดอย่างเข้มงวด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จะต้องทำธุรกรรมเฉพาะกับ “นักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะ” และ “นักลงทุนที่เป็นเป้าหมายของบริการพิเศษ” เท่านั้น นอกจากนี้ ขอบเขตของบริการพิเศษนี้จำกัดเฉพาะการ “เสนอขายส่วนตัว” และ “การจัดการด้วยตนเอง” ของแผนการลงทุนร่วม และไม่รวมถึงการ “เสนอขาย” ทั่วไป (การเสนอขายสาธารณะ) โดยทั่วไป การจำกัดขอบเขตนี้เป็นข้อจำกัดที่สำคัญที่มาพร้อมกับการควบคุมที่เบาบางลง。
นอกจากนี้ ผู้ยื่นแจ้งภายใต้บริการพิเศษนี้ยังต้องปฏิบัติตามหน้าที่อย่างต่อเนื่องหลังจากยื่นแจ้งแล้ว ซึ่งรวมถึงการส่งรายงานประจำปีของธุรกิจและการเปิดเผยเอกสารอธิบายต่อสาธารณะ สิ่งนี้หมายความว่า แม้จะเป็นระบบการยื่นแจ้ง แต่ก็ยังอยู่ภายใต้การดูแลของหน่วยงานรัฐบาลในระดับหนึ่ง。
การเป็น “ยื่นแจ้ง” ไม่ใช่ “ลงทะเบียน” หมายถึงความแตกต่างในระดับของการตรวจสอบในกระบวนการบริหาร การลงทะเบียนต้องผ่านการตรวจสอบที่เข้มงวดและใช้เวลานานเนื่องจากมีข้อกำหนดที่เข้มงวด ในขณะที่การยื่นแจ้งเป็นการตรวจสอบแบบรูปแบบเป็นหลัก ทำให้กระบวนการดำเนินการได้เร็วขึ้น ความแตกต่างนี้เป็นประโยชน์อย่างมากในแง่ของเวลาและค่าใช้จ่าย โดยเฉพาะสำหรับหน่วยงานที่ต้องการการระดมทุนและการลงทุนอย่างรวดเร็ว เช่น กองทุนทุนร่วมค้า (VC) หรือกองทุนเอกชน (PE) การเข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็วช่วยป้องกันการสูญเสียโอกาสในการลงทุนและส่งเสริมการหมุนเวียนเงินทุนในเศรษฐกิจโดยรวม นอกจากนี้ยังช่วยลดค่าใช้จ่ายสำหรับผู้เชี่ยวชาญและการสร้างระบบการจัดการภายในที่มาพร้อมกับการลงทะเบียน ทำให้เป็นไปได้สำหรับกองทุนขนาดเล็กหรือผู้เข้าร่วมใหม่ที่มีข้อจำกัดน้อยลง ระบบนี้คาดว่าจะส่งเสริมการเข้ามาของผู้เล่นที่หลากหลายในตลาดการเงินของญี่ปุ่นและเร่งการจัดหาเงินทุนความเสี่ยงสำหรับอุตสาหกรรมใหม่ๆ
คำจำกัดความและขอบเขตธุรกิจของการดำเนินงานพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในญี่ปุ่น
กิจกรรมการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เกี่ยวข้อง (การระดมทุนและการบริหารโดยตนเอง)
กิจกรรมการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่สามารถดำเนินการได้ในฐานะบริการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะนั้น หลักๆ คือการ “ระดมทุนและการระดมทุนส่วนตัว” และ “การบริหารโดยตนเอง” ที่เกี่ยวข้องกับ “ส่วนได้เสียในโครงการลงทุนร่วม” 。
“ส่วนได้เสียในโครงการลงทุนร่วม” หมายถึงสิทธิที่เกี่ยวข้องกับโครงการที่ระดมทุนจากนักลงทุนเพื่อนำเงินที่ได้ไปดำเนินธุรกิจหรือการลงทุน และแบ่งปันผลตอบแทนให้กับนักลงทุน 。สิทธิเหล่านี้ถือเป็น “หลักทรัพย์ที่ถือเป็น” (หลักทรัพย์ประเภทที่สอง) ภายใต้กฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่น และเป็นส่วนหนึ่งของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ผู้ประกอบการธุรกิจการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินประเภทที่สองจัดการ 。
“การระดมทุนส่วนตัว” หมายถึงการที่ผู้ประกอบการเสนอให้บุคคลจำนวนน้อยเฉพาะกลุ่มเข้าซื้อส่วนได้เสียในโครงการลงทุนร่วม และ “การบริหารโดยตนเอง” หมายถึงการบริหารจัดการทรัพย์สินที่ได้รับการระดมทุนด้วยตนเอง 。โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในกรณีของ “การบริหารโดยตนเอง” หากทรัพย์สินที่ได้รับการระดมทุนมากกว่า 50% ถูกลงทุนในหลักทรัพย์หรือสิทธิในการทำธุรกรรมด้านอนุพันธ์ กิจกรรมดังกล่าวจะถือเป็นส่วนหนึ่งของบริการพิเศษนี้ 。
บริการพิเศษนี้ทำให้สามารถดำเนินการจัดตั้งและบริหารกองทุนได้อย่างต่อเนื่อง แต่มีคุณลักษณะเฉพาะที่จำกัดเฉพาะ “ส่วนได้เสียในโครงการลงทุนร่วม” เท่านั้น ตัวอย่างเช่น การซื้อขายสิทธิในการรับผลประโยชน์จากการจัดการทรัพย์สิน (trust) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกิจกรรมของธุรกิจการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินประเภทที่สอง โดยหลักแล้วไม่ได้ถูกจัดให้อยู่ในบริการพิเศษนี้ 。การจำกัดขอบเขตของกิจกรรมนี้บ่งชี้ว่าบริการพิเศษนี้เฉพาะเจาะจงไปที่รูปแบบการลงทุนร่วมใน “กองทุน” และเงื่อนไขที่ว่า “การลงทุนหลักในหลักทรัพย์” เพื่อชี้แจงขอบเขตระหว่างกิจกรรมที่อยู่ภายใต้การควบคุมของกฎหมายการลงทุนและการบริหาร 。สิทธิในการรับผลประโยชน์จากการจัดการทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์ถูกชี้แจงว่าไม่ใช่ “กองทุนอสังหาริมทรัพย์” ซึ่งบ่งชี้ว่าการจัดตั้งกองทุนอสังหาริมทรัพย์มีอุปสรรคที่สูงกว่า 。การจำกัดขอบเขตของกิจกรรมช่วยลดภาระการกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแลและคาดว่าจะส่งเสริมการระดมทุนในสาขาเฉพาะ โดยเฉพาะการลงทุนในธุรกิจเริ่มต้น นอกจากนี้ สาขาที่ต้องการการประสานงานกับกฎหมายอื่นๆ เช่นกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์ จะถูกจำกัดไว้ภายใต้ระบบการลงทะเบียนที่เข้มงวดยิ่งขึ้น เพื่อหลีกเลี่ยงความซับซ้อนของการซ้อนทับกฎระเบียบ 。การตั้งขอบเขตที่จำกัดนี้แสดงให้เห็นถึงท่าทีของการกำกับดูแลทางการเงินของญี่ปุ่นที่พยายามตอบสนองต่อความต้องการของตลาดเฉพาะ พร้อมทั้งรักษาความสอดคล้องของระบบกฎระเบียบโดยรวม。
ขอบเขตและข้อจำกัดของการดำเนินงานพิเศษ
หากการดำเนินธุรกิจกองทุนเกินขอบเขตของการดำเนินงานพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะ ตัวอย่างเช่น หากมีการ “ระดมทุน” จากนักลงทุนจำนวนมากที่ไม่ได้ระบุชื่อ จะต้องมีการลงทะเบียนธุรกิจประเภทที่สองของผลิตภัณฑ์ทางการเงิน และหากดำเนินการลงทุนหลักทรัพย์หรือการซื้อขายสินค้าอนุพันธ์เป็นหลัก จะต้องมีการลงทะเบียนธุรกิจการจัดการการลงทุนแยกต่างหาก หากข้ามเส้นขอบเขตของกฎระเบียบ จะเกิดภาระหน้าที่การลงทะเบียนที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
นอกจากนี้ การดำเนินงานพิเศษนี้ยังถูกกำหนดให้มี “กฎระเบียบโครงสร้างสองชั้น” (กฎระเบียบกองทุนแห่งกองทุน) ใช้บังคับ หากโครงการลงทุนรวมได้รับเงินลงทุนจากโครงการลงทุนรวมอื่น ขึ้นอยู่กับชั้นของนักลงทุน อาจไม่ตอบสนองต่อข้อกำหนดของการดำเนินงานพิเศษ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การลงทุนจากกองทุนที่นักลงทุนที่ไม่ใช่นักลงทุนสถาบันได้รับหลักทรัพย์ที่มีการรับประกันจากบริษัทจัดตั้งเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPC) หรือเป็นสมาชิกของสัญญาความร่วมมือที่ไม่เปิดเผยชื่อ โดยหลักแล้วไม่ตอบสนองต่อข้อกำหนดของการดำเนินงานพิเศษ นี่เป็นมาตรการเพื่อป้องกันการใช้ช่องโหว่ของการดำเนินงานพิเศษเพื่อระดมทุนจากนักลงทุนทั่วไปอย่างแท้จริง กฎระเบียบนี้สามารถตีความได้ว่าเป็นการแสดงออกของ “หลักการจริง” ที่พยายามจะกำจัดโครงการที่ต้องการการปกป้องนักลงทุนทั่วไปแม้ว่าจะตอบสนองต่อข้อกำหนดทางกฎหมายแบบรูปแบบ
อย่างไรก็ตาม สำหรับสัญญาความร่วมมือบางประเภท เช่น กิจการลงทุนที่มีความรับผิดจำกัด (LPS) หรือกิจการความร่วมมือที่มีความรับผิดจำกัด (LLP) หากตอบสนองต่อเงื่อนไขบางประการ เช่น จำนวนนักลงทุนที่ไม่ใช่นักลงทุนสถาบันรวมทั้งหมดไม่เกิน 49 คน ก็อาจได้รับการยกเว้นให้มีโครงสร้างสองชั้น หน่วยงานกำกับดูแลให้ความสำคัญกับผู้ให้เงินลงทุนสุดท้ายและตำแหน่งของความเสี่ยงมากกว่ารูปแบบทางกฎหมายที่ปรากฏ ซึ่งจะช่วยป้องกันไม่ให้การดำเนินงานพิเศษถูกใช้ในทางที่ผิดและนักลงทุนที่ควรได้รับการปกป้องถูกเสี่ยงต่อความเสี่ยงที่ไม่เป็นธรรม นี่บ่งชี้ว่าผู้จัดตั้งกองทุนจำเป็นต้องตระหนักถึงการไหลของเงินทุนและชั้นของนักลงทุนสุดท้ายอยู่เสมอ และต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่แท้จริงอย่างเคร่งครัด
นักลงทุนเป้าหมายและข้อกำหนดของพวกเขาภายใต้กฎหมายญี่ปุ่น
คำจำกัดความและตัวอย่างของนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมภายใต้กฎหมายญี่ปุ่น
การดำเนินการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมนั้น โดยหลักแล้วจะมี “นักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม” และ “นักลงทุนที่เป็นเป้าหมายของการดำเนินการพิเศษ” เป็นคู่สัญญา คำจำกัดความของ “นักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม” นี้ ถูกกำหนดไว้ในกฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่น ซึ่งหมายถึงนักลงทุนสถาบันที่มีความรู้ ประสบการณ์ และฐานทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนอย่างมืออาชีพ
ตัวอย่างของนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ได้แก่
- ผู้ประกอบการธุรกิจการเงินประเภทที่หนึ่ง (บริษัทหลักทรัพย์)
- ผู้ประกอบการบริหารการลงทุน
- บริษัทการลงทุน
- ธนาคาร บริษัทประกันภัย และสหกรณ์เครดิตยูเนี่ยน
- กองทุนการลงทุนที่มีความรับผิดจำกัด (LPS) ที่มีสินทรัพย์สุทธิมากกว่า 500 ล้านเยน
- บุคคลหรือนิติบุคคลที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ที่ถือครองมากกว่า 1 พันล้านเยน และผ่านไปแล้ว 1 ปีหลังจากเปิดบัญชีหลักทรัพย์ ซึ่งได้ทำการแจ้งกับผู้อำนวยการสำนักงานบริการทางการเงิน
นักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมถูกมองว่ามีความเชี่ยวชาญพอที่จะไม่จำเป็นต้องได้รับการคุ้มครองจากกฎระเบียบในระดับเดียวกับนักลงทุนทั่วไป คำจำกัดความของนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมนั้นละเอียดและเข้มงวด เนื่องจากมีการสันนิษฐานว่าพวกเขามีความสามารถในการประเมินความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินและสามารถตัดสินใจลงทุนด้วยความรับผิดชอบของตนเองได้ ด้วยเหตุผลนี้ รัฐจึงสามารถยกเว้นข้อกำหนดการลงทะเบียน และผ่อนคลายบางส่วนของการเปิดเผยข้อมูลและการควบคุมการกระทำ การยอมรับว่าเป็น “มืออาชีพ” นั้นช่วยลดภาระการกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแลและเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด หากคำจำกัดความของ “มืออาชีพ” ไม่ชัดเจน อาจเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการใช้ประโยชน์จากการดำเนินการพิเศษหรือการขาดการปกป้องนักลงทุน คำจำกัดความของ “มืออาชีพ” นี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในการชี้แจงความรับผิดชอบในการรับความเสี่ยงในตลาดการเงินและรับประกันประสิทธิภาพของการกำกับดูแล
ขอบเขตและวิธีการยืนยันสถานะของนักลงทุนที่เป็นเป้าหมายของการบริการพิเศษในญี่ปุ่น (เช่น นักลงทุนมืออาชีพ)
นักลงทุนที่เป็นเป้าหมายของการบริการพิเศษที่ไม่ใช่นักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติ (Qualified Institutional Investors) ในญี่ปุ่น จะถูกจำกัดเฉพาะบุคคลที่คาดว่ามีความสามารถในการตัดสินใจลงทุน กลุ่มนี้รวมถึงรัฐบาล, หน่วยงานของท้องถิ่น, บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์, หรือบุคคลที่ตอบสนองตามเงื่อนไขที่กำหนด 。
สำหรับนักลงทุนบุคคล, เงื่อนไขที่ต้องปฏิบัติตามคือต้องตอบสนองหนึ่งในเงื่อนไขต่อไปนี้ :
- คาดว่าจะมีสินทรัพย์ทางการเงินที่มีลักษณะการลงทุนมูลค่าไม่น้อยกว่า 100 ล้านเยน 。
- มีประวัติการเปิดบัญชีการลงทุนมาแล้วไม่น้อยกว่า 1 ปี 。
- จากสถานการณ์การทำธุรกรรมและเหตุการณ์อื่นๆ สามารถตัดสินได้อย่างมีเหตุผลว่าบุคคลนั้นมีทรัพย์สินสุทธิและสินทรัพย์ทางการเงินที่มีลักษณะการลงทุนทั้งสองอย่างมีมูลค่าไม่น้อยกว่า 300 ล้านเยน และมีประสบการณ์การทำธุรกรรมมาอย่างน้อย 1 ปี 。
วิธีการยืนยันเงื่อนไขเหล่านี้, โดยเฉพาะอย่างยิ่งเงื่อนไขเกี่ยวกับสินทรัพย์, จำเป็นต้องมีการตัดสินใจอย่างมีเหตุผลจากสถานการณ์การทำธุรกรรมและเหตุการณ์อื่นๆ ในทางปฏิบัติ, การขอเอกสารยืนยันเช่นรายงานยอดคงเหลือการทำธุรกรรมจากบริษัทหลักทรัพย์เป็นสิ่งที่ทำกันอย่างทั่วไป 。
นักลงทุนที่เป็นเป้าหมายของการบริการพิเศษถูกจัดให้อยู่ในกลุ่ม ‘Semi-Professional’ ที่มีความสามารถในการตัดสินใจลงทุนและขนาดของสินทรัพย์ที่เหมาะสม การยืนยันคุณสมบัตินี้เป็นหน้าที่สำคัญของผู้ยื่นขอ การไม่ปฏิบัติตามหน้าที่ในการยืนยันคุณสมบัติของนักลงทุนที่เป็นเป้าหมายของการบริการพิเศษอาจนำไปสู่การถูกดำเนินการทางปกครอง ดังนั้นจึงต้องการการปฏิบัติที่เข้มงวด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนบุคคล, การพิสูจน์สถานะทรัพย์สินเป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัว จึงถือเป็นอุปสรรคทางจิตวิทยาที่สูง หน้าที่ในการยืนยันนี้เป็นการรับประกันที่สำคัญเพื่อรักษาลักษณะของการบริการพิเศษที่เป็น ‘กองทุนสำหรับมืออาชีพจำนวนน้อย’ หน้าที่การยืนยันที่เข้มงวดนี้มีผลในการจำกัดการใช้การบริการพิเศษให้เฉพาะกับมืออาชีพจริงๆ และป้องกันการชักชวนการลงทุนโดยไม่ได้ลงทะเบียนต่อนักลงทุนทั่วไป อย่างไรก็ตาม, อุปสรรคทางปฏิบัติการนี้อาจเป็นปัจจัยที่จำกัดการใช้การบริการพิเศษในบางส่วนได้ ผู้ยื่นขอจำเป็นต้องไม่เพียงแต่มีหน้าที่ในการอธิบายต่อนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังต้องยืนยันคุณสมบัติของพวกเขาอย่างเข้มงวดและสร้างระบบเพื่อรักษาบันทึกการยืนยันด้วย
ข้อควรระวังเกี่ยวกับการจำกัดจำนวนนักลงทุนและกฎระเบียบโครงสร้างสองชั้นภายใต้กฎหมายญี่ปุ่น
ในการดำเนินการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะ (Qualified Institutional Investors) นั้น มีการกำหนดข้อจำกัดที่เข้มงวดเกี่ยวกับจำนวนนักลงทุนที่เป็นเป้าหมายของการดำเนินการพิเศษ (นอกเหนือจากนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะ) ซึ่งจำนวนต้องไม่เกิน 49 คน แม้ว่าจะไม่มีขีดจำกัดที่ชัดเจนสำหรับจำนวนนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะ แต่จำนวนผู้ถือสิทธิ์ทั้งหมดในโครงการลงทุนร่วมกันอาจถูกจำกัดให้อยู่ภายใต้ขอบเขตของการเสนอขายส่วนตัวที่ไม่เกิน 499 คน นี่หมายความว่า แม้จะมีการจัดตั้งกองทุนใหม่ หากผู้ดำเนินการและธุรกิจที่ได้รับการลงทุนยังคงเป็นเดียวกัน ก็ไม่สามารถระดมทุนจากนักลงทุนเป้าหมายของการดำเนินการพิเศษเกิน 49 คนได้
นอกจากนี้ กฎระเบียบโครงสร้างสองชั้นที่กล่าวถึงข้างต้น (กฎระเบียบกองทุนแม่ของกองทุน) อาจทำให้กองทุนที่ได้รับการลงทุนจากกองทุนอื่นไม่สามารถใช้การดำเนินการพิเศษได้ หากนักลงทุนของกองทุนชั้นล่างไม่ใช่นักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะ มาตรการนี้มีจุดประสงค์เพื่อป้องกันโครงสร้างที่ทำให้นักลงทุนทั่วไปสามารถลงทุนในกองทุนได้อย่างอ้อมแอ้ม และป้องกันช่องโหว่ของกฎหมาย อย่างไรก็ตาม สำหรับสัญญาความร่วมมือที่เฉพาะเจาะจง เช่น การลงทุนธุรกิจที่มีความรับผิดจำกัด (LPS) หรือความร่วมมือทางธุรกิจที่มีความรับผิดจำกัด (LLP) หากมีการตอบสนองเงื่อนไขบางประการ เช่น จำนวนนักลงทุนที่ไม่ใช่นักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะรวมกันของกองทุนแม่และกองทุนลูกไม่เกิน 49 คน ก็อาจมีข้อยกเว้นที่อนุญาตให้มีโครงสร้างสองชั้นได้
การจำกัดจำนวน 49 คนเป็นข้อกำหนดสำคัญที่ทำให้การดำเนินการพิเศษไม่หลุดออกจากลักษณะของ ‘กองทุนสำหรับกลุ่มนักลงทุนจำนวนน้อย’ ข้อจำกัดนี้มีจุดประสงค์เพื่อแยกแยะอย่างชัดเจนจากการ ‘ระดมทุน’ จากนักลงทุนทั่วไปจำนวนมาก และรับประกันว่าเป็นการเสนอขายส่วนตัวอย่างแท้จริง นอกจากนี้ กฎระเบียบโครงสร้างสองชั้นมีจุดประสงค์เพื่อป้องกันการหลีกเลี่ยงการจำกัดจำนวนผู้ลงทุนโดยตรงและระดมทุนจากนักลงทุนทั่วไปอย่างไม่เป็นทางการ (การหลีกเลี่ยงกฎหมาย) การจำกัดจำนวนผู้ลงทุนและกฎระเบียบโครงสร้างสองชั้นมีผลในการป้องกันการดำเนินการพิเศษจากการหลุดออกจากวัตถุประสงค์หลัก (การส่งเสริมกองทุนสำหรับนักลงทุนมืออาชีพ) และการหลีกเลี่ยงการปกป้องนักลงทุนทั่วไป ด้วยวิธีนี้ ความน่าเชื่อถือของระบบจะได้รับการรักษาไว้ ผู้จัดตั้งกองทุนจำเป็นต้องตรวจสอบคุณสมบัติและข้อจำกัดจำนวนผู้ลงทุนอย่างรอบคอบ ไม่เพียงแต่จำนวนนักลงทุนโดยตรงเท่านั้น แต่ยังรวมถึงชั้นของนักลงทุนที่เป็นแหล่งทุนสุดท้ายของกองทุนด้วย ซึ่งบ่งบอกถึงความซับซ้อนของการปฏิบัติตามกฎระเบียบในโครงสร้างกองทุนที่ซับซ้อน
ระบบการแจ้งเตือนและขั้นตอนต่างๆ ภายใต้กฎหมายญี่ปุ่น
ความต้องการและเอกสารที่จำเป็นสำหรับการแจ้งข้อมูลใหม่ภายใต้กฎหมายญี่ปุ่น
ผู้ที่ต้องการดำเนินธุรกิจพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติตามกฎหมายญี่ปุ่นจะต้องแจ้งข้อมูลกับนายกรัฐมนตรี (ซึ่งมีอำนาจมอบหมายให้ผู้อำนวยการสำนักงานการคลังที่มีอำนาจเหนือสำนักงานหรือสำนักงานหลัก) ก่อนที่จะเริ่มดำเนินธุรกิจ การแจ้งข้อมูลนี้แตกต่างจาก “การลงทะเบียน” สำหรับธุรกิจการเงินทั่วไป และถือว่าเป็นขั้นตอนที่ค่อนข้างง่าย 。
รายการที่ต้องแจ้งข้อมูลประกอบด้วยชื่อการค้าของผู้ประกอบการ, จำนวนทุนจดทะเบียน (ในกรณีของนิติบุคคล), ชื่อของผู้บริหาร, ชื่อของพนักงานที่สำคัญ, และประเภทของธุรกิจที่ต้องการดำเนินการ 。
ในการแจ้งข้อมูลใหม่ จะต้องมีการส่งเอกสารต่อไปนี้ :
- แบบฟอร์มการแจ้งข้อมูลสำหรับธุรกิจพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติ (แบบฟอร์มที่ 20)
- หนังสือรับรอง (มีแบบฟอร์มที่แตกต่างกันสำหรับนิติบุคคลและบุคคลธรรมดา)
- ประวัติของผู้บริหารและพนักงานที่สำคัญ
- สำเนาทะเบียนบ้าน (ในกรณีของนิติบุคคลจะเป็นหนังสือรับรองการจดทะเบียน)
- หนังสือรับรองจากหน่วยงานราชการที่ระบุว่าไม่ตกอยู่ภายใต้เงื่อนไขที่จะถูกปฏิเสธการลงทะเบียน
- ข้อบังคับบริษัท
- หนังสือรับรองการจดทะเบียน
- งบดุลและงบกำไรขาดทุนล่าสุด
- เอกสารที่ต้องส่งในกรณีที่นักลงทุนทุกคนเป็นกิจการรับผิดชอบจำกัดด้านการลงทุน
- เอกสารที่พิสูจน์จำนวนเงินที่ลงทุนโดยบุคคลที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดและผู้ที่มีประสบการณ์และความรู้
การส่งเอกสารโดยทั่วไปจะใช้ระบบการยื่นขอและแจ้งข้อมูลอิเล็กทรอนิกส์ที่สำนักงานบริหารการเงินให้บริการ โดยแบบฟอร์มจะเป็นไฟล์ Excel และเอกสารที่แนบมาจะเป็นไฟล์ PDF หากจำเป็นต้องส่งเอกสารในรูปแบบกระดาษ จะต้องส่งต้นฉบับหนึ่งชุดและสำเนาหนึ่งชุดไปยังสำนักงานการคลังหรือสำนักงานการคลังที่มีอำนาจเหนือสำนักงานหลักหรือสำนักงาน 。
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สำหรับผู้ประกอบการต่างประเทศที่ไม่มีสำนักงานหรือสำนักงานในประเทศ (นิติบุคคลต่างประเทศหรือบุคคลที่มีที่อยู่ในต่างประเทศ) สถานที่ส่งแบบฟอร์มการแจ้งข้อมูลจะเป็นสำนักงานการคลังคันโต แผนกการเงินและตรวจสอบหลักทรัพย์ที่ 3 นี่เป็นจุดสำคัญที่บ่งบอกว่าแม้ไม่มีฐานในประเทศก็สามารถแจ้งข้อมูลสำหรับธุรกิจพิเศษนี้ได้。
นอกจากนี้ ในขณะที่แจ้งข้อมูลจะต้องชำระภาษีการลงทะเบียนและใบอนุญาต 150,000 เยน 。
การแจ้งข้อมูลตามกฎหมายการบริหารราชการนั้น “การตรวจสอบรูปแบบ” เป็นหลัก และไม่มีการตรวจสอบเนื้อหาจริง อย่างไรก็ตาม จากจำนวนเอกสารที่ต้องส่ง การตรวจสอบประวัติของผู้บริหารและพนักงานที่สำคัญ หนังสือรับรอง และการยืนยันเงื่อนไขที่จะไม่ถูกปฏิเสธการลงทะเบียน ในทางปฏิบัติจะมีการตรวจสอบอย่างเข้มงวด โดยเฉพาะการรับรองว่าไม่ตกอยู่ภายใต้เงื่อนไขที่จะถูกปฏิเสธการลงทะเบียน (เช่น ไม่มีสำนักงานในประเทศ ทุนจดทะเบียนไม่เพียงพอ หรือการจัดสรรบุคลากรไม่เหมาะสม) เป็นสิ่งสำคัญ นี่แสดงให้เห็นถึงความตั้งใจที่จะรับประกันคุณสมบัติของผู้ประกอบการในระดับหนึ่ง แม้ว่าจะเป็นการแจ้งข้อมูลในรูปแบบเท่านั้นก็ตาม ช่องว่างระหว่างหลักการตรวจสอบรูปแบบและความเข้มงวดในทางปฏิบัติสามารถตีความได้ว่าเป็นการค้นหาสมดุลเพื่อรับประกันความรวดเร็วในการดำเนินการ พร้อมทั้งป้องกันการเข้ามาของผู้ประกอบการที่ไม่เหมาะสม การแจ้งข้อมูลหรือเอกสารที่แนบมาอย่างเท็จหรือไม่ครบถ้วนอาจเป็นเหตุให้ถูกดำเนินการทางปกครองหรือถูกลงโทษ ดังนั้น ผู้ประกอบการที่แจ้งข้อมูลจะต้องไม่เพียงแต่เตรียมเอกสารให้ครบถ้วนเท่านั้น แต่ยังต้องตรวจสอบความถูกต้องของข้อมูลที่ระบุและความเพียงพอของข้อกำหนดอย่างละเอียด ซึ่งบ่งบอกว่าการสนับสนุนจากผู้เชี่ยวชาญมีความจำเป็นอย่างมากในหลายๆ สถานการณ์。
หน้าที่ต่อเนื่อง: การยื่นรายงานธุรกิจและการเปิดเผยต่อสาธารณะในญี่ปุ่น
ผู้ยื่นแบบแสดงข้อมูลธุรกิจที่ได้รับการยกเว้นสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติพิเศษในญี่ปุ่นจะต้องรับผิดชอบหน้าที่ต่อเนื่องหลังจากการยื่นแบบแล้ว หนึ่งในหน้าที่ที่สำคัญที่สุดคือการจัดทำและยื่นรายงานธุรกิจประจำปีธุรกิจ ซึ่งจำเป็นต้องดำเนินการภายในสามเดือนหลังจากสิ้นสุดแต่ละปีธุรกิจ การยื่นรายงานธุรกิจนั้นโดยหลักแล้วจะดำเนินการผ่านระบบสนับสนุนธุรกิจของหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน (ระบบบูรณาการ) การใช้ระบบนี้แนะนำให้ใช้พีซีที่ติดตั้งระบบปฏิบัติการภาษาญี่ปุ่นและใช้รูปแบบ Excel โดยอาจไม่รับการป้อนข้อมูลจากระบบปฏิบัติการที่ไม่ใช่ภาษาญี่ปุ่น จึงจำเป็นต้องระมัดระวัง
นอกจากนี้ นอกเหนือจากเนื้อหาการยื่นแบบใหม่แล้ว ยังมีหน้าที่ในการจัดทำเอกสารอธิบายและเปิดเผยต่อสาธารณะภายในสี่เดือนหลังจากสิ้นสุดแต่ละปีธุรกิจ เอกสารอธิบายนี้สามารถใช้สำเนาของรายงานธุรกิจแทนได้ การเปิดเผยต่อสาธารณะสามารถดำเนินการได้โดยการเตรียมเอกสารไว้ที่สำนักงานหลักหรือสำนักงานของผู้ประกอบการ รวมถึงทุกสำนักงานที่ดำเนินการธุรกิจพิเศษ หรือโดยการโพสต์บนเว็บไซต์ของบริษัท
การยื่นรายงานธุรกิจและหน้าที่ในการเปิดเผยต่อสาธารณะเป็นวิธีสำคัญในการตรวจสอบความสมบูรณ์ของผู้ประกอบการอย่างต่อเนื่องหลังจากการยื่นแบบ ด้วยวิธีนี้ หน่วยงานกำกับดูแลสามารถทราบถึงสถานะทางการเงินและการบริหารงานของผู้ประกอบการ และสามารถดำเนินการบริหารจัดการที่รวดเร็ว เช่น คำสั่งปรับปรุงการดำเนินงานหรือคำสั่งยุติการดำเนินงาน เมื่อมีปัญหาเกิดขึ้น การบังคับใช้ระบบบูรณาการแสดงให้เห็นถึงการส่งเสริมดิจิทัลไลเซชันเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานของหน่วยงานกำกับดูแลและการเก็บรวบรวมข้อมูล หน้าที่ในการรายงานอย่างต่อเนื่องช่วยให้ผู้ประกอบการรักษาระบบการปฏิบัติตามกฎหมายและเพิ่มความโปร่งใสต่อนักลงทุน ดิจิทัลไลเซชันนำไปสู่การรายงานที่มีประสิทธิภาพและการวิเคราะห์ข้อมูลที่ดีขึ้น ทำให้การตรวจสอบที่รวดเร็วและแม่นยำเป็นไปได้ ดังนั้น ผู้ประกอบการจึงต้องรักษาการปฏิบัติตามกฎหมายและระบบการเปิดเผยข้อมูลอย่างต่อเนื่องไม่เพียงแต่ในขณะยื่นแบบเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการดำเนินธุรกิจโดยรวม โดยเฉพาะการปรับตัวให้เข้ากับระบบดิจิทัลเป็นสิ่งที่จำเป็นอย่างยิ่ง
ขั้นตอนการแจ้งการเปลี่ยนแปลงและการยกเลิก
หากมีการเปลี่ยนแปลงในเนื้อหาการแจ้งต่อทางการ ผู้ประกอบการที่ได้รับการยกเว้นเป็นนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติพิเศษจำเป็นต้องยื่นแบบแจ้งการเปลี่ยนแปลงโดยไม่ล่าช้า สิ่งนี้จะถูกนำไปใช้เมื่อมีการเปลี่ยนแปลงในเรื่องเช่นชื่อการค้าหรือผู้บริหาร การย้ายที่ตั้งสำนักงาน และอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการแจ้งต่อทางการ
ในกรณีที่การดำเนินงานถูกระงับ การเริ่มดำเนินงานใหม่ การยกเลิก การยุบสถาบัน หรือเมื่อการดำเนินธุรกิจต่อไปมีความยากลำบากอย่างมาก รวมถึงกรณีที่มีการฝ่าฝืนกฎหมาย ผู้ประกอบการมีหน้าที่ต้องยื่นแบบแจ้งต่อทางการที่กำหนดไว้โดยไม่ล่าช้า การแจ้งเหล่านี้โดยหลักการแล้วจะต้องดำเนินการผ่านระบบการยื่นแบบแจ้งและการสมัครอิเล็กทรอนิกส์ของหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน
หน้าที่ในการแจ้งการเปลี่ยนแปลงและการยกเลิกเป็นสิ่งที่จำเป็นเพื่อให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถติดตามสถานะล่าสุดของผู้ประกอบการอย่างต่อเนื่องและรักษาความสมบูรณ์ของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การแจ้งเกี่ยวกับความยากลำบากในการดำเนินธุรกิจต่อไปหรือการฝ่าฝืนกฎหมายเป็นสิ่งที่ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถตอบสนองอย่างรวดเร็วเพื่อการปกป้องนักลงทุน สิ่งนี้ช่วยป้องกันไม่ให้ผู้ประกอบการที่มีปัญหายังคงอยู่ในตลาดและลดการขยายตัวของความเสียหายต่อนักลงทุน หน้าที่ในการแจ้งยังกระตุ้นให้ผู้ประกอบการมีวินัยในตนเองและเพิ่มความน่าเชื่อถือของตลาดโดยรวม การละเลยหรือการยื่นแบบแจ้งที่เป็นเท็จอาจนำไปสู่การดำเนินการทางปกครอง ดังนั้น ผู้ประกอบการจึงต้องมีการให้ข้อมูลที่ถูกต้องอยู่เสมอ หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินสามารถกล่าวได้ว่าได้เสริมสร้างความสามารถในการเข้าใจไดนามิกของตลาดแบบเรียลไทม์และมีความสามารถในการเข้าแทรกแซงตามความจำเป็นผ่านระบบการแจ้ง
โครงสร้างองค์กรและการควบคุมพฤติกรรม
การจัดสรรบุคลากรและระบบการจัดการภายในที่จำเป็นสำหรับการดำเนินงาน
แม้ว่าธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติพิเศษจะเป็นระบบ “การแจ้งเตือน” แต่การจัดตั้งโครงสร้างบุคลากรและระบบการจัดการภายในที่เหมาะสมนั้นจำเป็นอย่างยิ่งเพื่อการดำเนินงานที่เหมาะสม ผู้ที่ดำเนินการต้องมีผู้บริหารหรือพนักงานที่มีความรู้และประสบการณ์เพียงพอเกี่ยวกับงานนั้นๆ และจัดระเบียบโครงสร้างองค์กรที่เหมาะสม
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้บริหารจะต้องมีคุณสมบัติที่เพียงพอตามประวัติและความสามารถของตนเองเพื่อดำเนินการธุรกิจของผู้ประกอบการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินอย่างยุติธรรมและแม่นยำ นอกจากนี้ ผู้บริหารที่ทำงานอย่างต่อเนื่องจะต้องเข้าใจและดำเนินการตามหลักการจัดการที่ระบุไว้ในกฎหมายและแนวทางการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่น รวมถึงมีความรู้และประสบการณ์เพียงพอเกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการจัดการความเสี่ยงที่จำเป็นสำหรับการดำเนินการที่ยุติธรรมและแม่นยำ
นอกจากนี้ การตั้งแผนกหรือผู้รับผิดชอบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เป็นอิสระจากแผนกการขายนั้นเป็นสิ่งที่พึงประสงค์ และผู้รับผิดชอบด้านนี้จะต้องเป็นผู้ที่มีความรู้และประสบการณ์เพียงพอ การจัดเตรียมบุคลากรที่สามารถจัดทำและจัดการบัญชีเอกสาร รายงาน การเปิดเผยข้อมูล การจัดการความเสี่ยง การจัดการระบบคอมพิวเตอร์ การจัดการการซื้อขาย การจัดการลูกค้า การตรวจสอบโฆษณา การจัดการข้อมูลลูกค้า การจัดการเรื่องร้องเรียนและปัญหา และการตรวจสอบภายในก็เป็นสิ่งที่จำเป็น
เนื่องจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติพิเศษเป็นระบบ “การแจ้งเตือน” จึงไม่มีการตรวจสอบล่วงหน้าที่เข้มงวดเหมือนกับธุรกิจการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินทั่วไป แต่ตามแนวทางการกำกับดูแล จะมีการกำหนดให้มีระบบการจัดการภายในและความต้องการบุคลากรที่เทียบเท่ากัน นี่คือมาตรการเพื่อให้สามารถกำกับดูแลได้หลังจากเกิดปัญหา เพื่อไม่ให้การปกป้องนักลงทุนได้รับความเสียหาย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การรักษาความเป็นอิสระของแผนกการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการจัดตั้งระบบการจัดการความเสี่ยงเป็นสิ่งที่จำเป็นสำหรับการรักษาความน่าเชื่อถือของสถาบันการเงิน การผ่อนคลายกฎระเบียบทางรูปแบบ (ระบบการแจ้งเตือน) แต่ยังคงรักษาความต้องการด้านการกำกับดูแลและการจัดการความเสี่ยงที่เป็นจริง สามารถรักษาความสมบูรณ์ของตลาดได้ ด้วยวิธีนี้ จึงสามารถลดความเสี่ยงที่ธุรกิจพิเศษจะถูกใช้ในทางที่ผิดได้ ผู้ประกอบการจะต้องไม่หลงเชื่อในความเรียบง่ายของขั้นตอนที่ปรากฏ และมีความรับผิดชอบในการสร้างและรักษาระบบการจัดการภายในที่มีมาตรฐานสูงตามที่สถาบันการเงินต้องการ
กฎระเบียบที่ใช้บังคับและข้อยกเว้น
ผู้ประกอบการที่แจ้งเตือนธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติพิเศษจะต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบการดำเนินงานเช่นเดียวกับผู้ประกอบการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินโดยทั่วไป นี่คือกรอบพื้นฐานเพื่อรักษาความยุติธรรมและความโปร่งใสของการดำเนินงาน และเพื่อการปกป้องนักลงทุน
อย่างไรก็ตาม ในธุรกิจพิเศษนี้ อาจมีการยกเว้นบางส่วนของกฎระเบียบการดำเนินงาน เมื่อลูกค้าเป็น “นักลงทุนที่ระบุ” หรือมีลักษณะที่เหมาะสม ซึ่งเป็นเพราะมีการตั้งข้อสมมติว่านักลงทุนมืออาชีพจะตัดสินใจลงทุนโดยอาศัยหลักการรับผิดชอบด้วยตนเอง เช่น หลักการความเหมาะสมหรือหน้าที่การส่งมอบเอกสารอาจได้รับการยกเว้น
การใช้บังคับและการยกเว้นบางส่วนของกฎระเบียบการดำเนินงานเป็นการรับรู้หลักการความเหมาะสมที่ขึ้นอยู่กับความรู้ ประสบการณ์ และสถานะทางการเงินของนักลงทุน นักลงทุนทั่วไปอาจต้องการการปกป้องที่เข้มข้น แต่สำหรับนักลงทุนมืออาชีพ การควบคุมที่มากเกินไปอาจเป็นอุปสรรคต่อธุรกิจ ดังนั้นจึงมีการผ่อนคลายกฎระเบียบในระดับที่เหมาะสม นี่เป็นการแสดงท่าทีของหน่วยงานกำกับดูแลที่มุ่งหาความสมดุลระหว่างประสิทธิภาพและการปกป้อง ความยืดหยุ่นของกฎระเบียบที่ขึ้นอยู่กับลักษณะของนักลงทุนสามารถเพิ่มประสิทธิภาพของตลาดได้ ขณะเดียวกันก็รักษาการปกป้องนักลงทุนที่จำเป็น สิ่งนี้ช่วยให้สามารถสร้างสภาพแวดล้อมตลาดที่สามารถตอบสนองความต้องการทางการเงินที่หลากหลายได้ ผู้จัดตั้งกองทุนจะต้องเข้าใจขอบเขตของกฎระเบียบการดำเนินงานที่ใช้กับแต่ละนักลงทุนอย่างถูกต้อง และดำเนินการให้ข้อมูลและการตอบสนองที่เหมาะสม
การเปรียบเทียบกับธุรกิจการค้าผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่นๆ ในญี่ปุ่น
ความแตกต่างระหว่างธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินประเภทที่สองในญี่ปุ่น
ธุรกิจที่ได้รับการยกเว้นสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในญี่ปุ่นนั้นมีบางส่วนที่ซ้ำซ้อนกับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินประเภทที่สอง อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างที่ชัดเจนในด้านลักษณะทางกฎหมาย ธุรกิจที่เป็นเป้าหมาย ข้อจำกัดของนักลงทุน และข้อกำหนดที่ต้องปฏิบัติตาม
หัวข้อการเปรียบเทียบ | ธุรกิจที่ได้รับการยกเว้นสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม | ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินประเภทที่สอง |
รูปแบบทางกฎหมาย | การแจ้งเตือน | การลงทะเบียน |
ธุรกิจหลักที่เป็นเป้าหมาย | การระดมทุนและการจัดการกองทุนรวมโดยตนเอง | การซื้อขายสิทธิในกองทรัสต์ การระดมทุนและการจัดการกองทุนรวม การระดมทุนสำหรับหลักทรัพย์ประเภทที่สอง และอื่นๆ |
กลุ่มนักลงทุนที่เป็นเป้าหมาย | นักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและนักลงทุนที่ได้รับการยกเว้นไม่เกิน 49 คน | รวมถึงนักลงทุนทั่วไป |
ข้อจำกัดจำนวนนักลงทุน | นอกเหนือจากนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมไม่เกิน 49 คน รวมทั้งหมดไม่เกิน 499 คน (ภายในขอบเขตของการระดมทุนแบบเฉพาะกลุ่ม) | โดยหลักแล้วไม่มีข้อจำกัด (อย่างไรก็ตาม สำหรับการระดมทุนแบบเฉพาะกลุ่มไม่เกิน 499 คน) |
ข้อกำหนดเรื่องทุนจดทะเบียนขั้นต่ำ | ไม่มีข้อกำหนดที่ชัดเจน (อย่างไรก็ตาม ต้องมีฐานะการเงินที่เพียงพอตามความสามารถในการดำเนินธุรกิจ) | 10 ล้านเยน |
ข้อกำหนดเรื่องสถานที่ประกอบการในประเทศ | ผู้ประกอบการต่างชาติก็สามารถแจ้งเตือนได้ แม้ไม่มีสำนักงานหรือสถานที่ประกอบการในประเทศ | ต้องมีสำนักงานหรือสถานที่ประกอบการในประเทศ |
วัตถุประสงค์/พื้นหลังของการก่อตั้ง | เพื่อความสะดวกในการจัดตั้งและการจัดการกองทุนสำหรับมืออาชีพ และเพื่อกระตุ้นตลาด | เพื่อการคุ้มครองนักลงทุนและเพื่อความมั่นคงของตลาดทุน |
กฎหมายที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่นได้กำหนดระดับการควบคุมที่แตกต่างกัน ได้แก่ การลงทะเบียน (สำหรับธุรกิจประเภทที่สอง) และการแจ้งเตือน (สำหรับธุรกิจที่ได้รับการยกเว้น) ตามลักษณะของธุรกิจและระดับความยอมรับความเสี่ยงของกลุ่มนักลงทุนที่เป็นเป้าหมาย การมีระดับการควบคุมที่หลากหลายนี้ช่วยให้ผู้ประกอบการสามารถเลือกกรอบกฎหมายที่เหมาะสมที่สุดกับแบบจำลองธุรกิจและกลุ่มลูกค้าเป้าหมายของตนได้อย่างยืดหยุ่น ตัวอย่างเช่น หากต้องการจัดการผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่หลากหลายสำหรับนักลงทุนทั่วไป ก็เลือกธุรกิจประเภทที่สอง แต่หากต้องการเน้นการจัดตั้งและการจัดการกองทุนสำหรับนักลงทุนมืออาชีพ ก็เลือกธุรกิจที่ได้รับการยกเว้น การเลือกนี้เป็นการตัดสินใจที่มีกลยุทธ์ ความแตกต่างของระดับการควบคุมมีผลต่อต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความง่ายในการเข้าสู่ตลาดของผู้ประกอบการ การควบคุมที่เข้มงวดกว่าหมายถึงต้นทุนที่สูงและอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดที่มากขึ้น ในขณะที่การควบคุมที่ผ่อนคลายกว่าหมายถึงต้นทุนที่ต่ำและความง่ายในการเข้าสู่ตลาด ดังนั้น ผู้ประกอบการจึงควรพิจารณาอย่างรอบคอบในการเลือกใบอนุญาตที่เหมาะสม ไม่เพียงแต่เพราะ ‘กฎระเบียบที่เบาบาง’ เท่านั้น แต่ยังต้องคำนึงถึงโอกาสในการขยายธุรกิจในอนาคตและการเปลี่ยนแปลงของกลุ่มลูกค้าเป้าหมายด้วย
การเปรียบเทียบกับบริการพิเศษสำหรับนักลงทุนต่างชาติในญี่ปุ่น
ตามการแก้ไขกฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่นในปี 2021 (พ.ศ. 2564) ได้มีการสร้างบริการพิเศษสำหรับนักลงทุนต่างชาติขึ้นใหม่ ซึ่งแม้จะมีความคล้ายคลึงกับบริการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม แต่ก็มีความแตกต่างที่สำคัญในเป้าหมายการสร้างและข้อกำหนดที่เฉพาะเจาะจง
หัวข้อการเปรียบเทียบ | บริการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม | บริการพิเศษสำหรับนักลงทุนต่างชาติ |
เป้าหมายการสร้าง | เพื่อความสะดวกในการจัดตั้งและบริหารกองทุนสำหรับมืออาชีพ และกระตุ้นตลาด | เพื่อดึงดูดสถาบันการเงินและเงินทุนจากต่างประเทศเข้าสู่ตลาดญี่ปุ่น และเสริมสร้างฟังก์ชันของ “ศูนย์การเงินระหว่างประเทศ” |
นักลงทุนเป้าหมาย | ต้องมีนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมอย่างน้อยหนึ่งราย และจำนวนนักลงทุนที่เป็นเป้าหมายของบริการพิเศษไม่เกิน 49 ราย | เป้าหมายหลักคือนิติบุคคลต่างชาติและบุคคลที่อาศัยอยู่ต่างประเทศ ไม่จำเป็นต้องมีนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเข้าร่วม และไม่มีข้อจำกัดจำนวนนักลงทุน ต้องมีสัดส่วนการลงทุนของผู้ไม่อาศัยอยู่ในประเทศมากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าการลงทุนทั้งหมดของกองทุน |
ขอบเขตการดำเนินงาน | จำกัดเฉพาะ “การเสนอขายแบบเอกชน” (จำกัดจำนวนผู้ถือสิทธิไม่เกิน 499 ราย และนักลงทุนเป้าหมายของบริการพิเศษไม่เกิน 49 ราย) | สามารถ “เสนอขาย” ได้ และสามารถให้ผู้ถือสิทธิมากกว่า 499 รายได้รับการถือครองหุ้นในโครงการลงทุนร่วม |
ข้อกำหนดสำหรับฐานการดำเนินงานในประเทศ | แม้จะเป็นผู้ประกอบการจากต่างประเทศ แต่ก็สามารถยื่นแจ้งได้โดยไม่ต้องมีสำนักงานหรือสถานที่ทำการในประเทศ | ต้องมีสำนักงานหรือสถานที่ทำการในประเทศ และโดยหลักแล้วไม่อนุญาตให้ใช้สำนักงานเสมือน หากเป็นนิติบุคคลต่างชาติ จำเป็นต้องมีตัวแทนในประเทศ |
การสร้างบริการพิเศษสำหรับนักลงทุนต่างชาติถือเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ระดับชาติเพื่อเพิ่มความน่าสนใจของญี่ปุ่นในการแข่งขันกับศูนย์การเงินหลักของเอเชีย เช่น สิงคโปร์และฮ่องกง การที่ระบบนี้อนุญาตให้มีการ “เสนอขาย” ได้นั้นมีเจตนาที่จะทำให้การระดมทุนจากนักลงทุนต่างชาติเป็นไปได้ง่ายขึ้น และปรับปรุงการเข้าถึงตลาดทุนของญี่ปุ่น
การดำเนินการทางปกครองและบทลงโทษ
การดำเนินธุรกิจพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเฉพาะในญี่ปุ่นนั้นเป็นระบบ “การแจ้งเตือน” ซึ่งมีขั้นตอนที่ง่ายกว่าการ “ลงทะเบียน” สำหรับธุรกิจการค้าผลิตภัณฑ์ทางการเงินทั่วไป อย่างไรก็ตาม หากมีการฝ่าฝืนกฎหมาย จะมีการใช้มาตรการทางปกครองและบทลงโทษที่เข้มงวด
หากไม่ยื่นเอกสารการแจ้งเตือนหรือรายงานการดำเนินธุรกิจ หรือยื่นเอกสารที่เป็นเท็จ จะตกเป็นเป้าหมายของการดำเนินการทางปกครอง ซึ่งรวมถึงคำสั่งให้ปรับปรุงการดำเนินงาน และคำสั่งให้ยุติการดำเนินงาน คำสั่งให้ปรับปรุงการดำเนินงานมีจุดประสงค์เพื่อแก้ไขปัญหาในการบริหารงาน ส่วนคำสั่งให้ยุติการดำเนินงานจะถูกออกเมื่อมีการฝ่าฝืนกฎหมายอย่างร้ายแรงหรือเมื่อการดำเนินธุรกิจต่อไปเป็นไปไม่ได้
นอกจากนี้ ในกฎหมายการค้าผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่นยังกำหนดบทลงโทษไว้ด้วย หากมีการฝ่าฝืนกฎหมายหรือข้อบังคับ อาจถูกลงโทษทางอาญา เช่น จำคุกหรือปรับ หน่วยงานกำกับดูแลการเงินของญี่ปุ่นได้เปิดเผยรายชื่อผู้แจ้งเตือนที่ไม่สามารถติดต่อได้ และหากไม่มีการติดต่อกลับภายใน 30 วันหลังจากวันที่เปิดเผย อาจมีการออกคำสั่งให้ยุติการดำเนินงานหลังจากดำเนินการทางปกครอง เช่น การฟังความ
ระบบการแจ้งเตือนที่มีการตรวจสอบล่วงหน้าที่ง่ายดายนั้น ทำให้การกำกับดูแลและมาตรการที่เข้มงวดต่อการฝ่าฝืนกฎหมายมีความสำคัญยิ่ง การดำเนินการทางปกครองและบทลงโทษเป็นแรงจูงใจที่แข็งแกร่งในการส่งเสริมให้ผู้ประกอบการปฏิบัติตามกฎหมายอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะคำสั่งให้ยุติการดำเนินงานสำหรับผู้ประกอบการที่ไม่สามารถติดต่อได้นั้น เป็นวิธีการที่มีประสิทธิภาพในการกำจัดบริษัทกระดาษหรือผู้ประกอบการที่ไม่เหมาะสมออกจากตลาด และปกป้องนักลงทุนอย่างมีประสิทธิผล การกำกับดูแลที่เข้มงวดหลังการแจ้งเตือนช่วยรักษาความน่าเชื่อถือของธุรกิจพิเศษและรับประกันความสมบูรณ์ของตลาดการเงินของญี่ปุ่นโดยรวม ผู้ประกอบการจึงมีความรับผิดชอบในการรักษาระบบการปฏิบัติตามกฎหมายอย่างต่อเนื่องและสร้างระบบที่สามารถตอบสนองต่อการติดต่อจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้องได้อย่างรวดเร็ว
สรุป
ผู้ประกอบการที่พิจารณาใช้บริการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติ (Qualified Institutional Investor Exemption Services) ในญี่ปุ่น จำเป็นต้องเข้าใจอย่างถ่องแท้ถึงข้อกำหนดที่เข้มงวดและหน้าที่ที่ต้องปฏิบัติอย่างต่อเนื่องเพื่อแลกกับความสะดวกที่ได้รับ
- การตรวจสอบนักลงทุนที่เป็นเป้าหมายอย่างเข้มงวด: โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนบุคคลที่เป็นเป้าหมายของบริการพิเศษ จำเป็นต้องตรวจสอบคุณสมบัติอย่างเข้มงวด เช่น ข้อกำหนดเกี่ยวกับสินทรัพย์ทางการเงินที่มีลักษณะเป็นการลงทุน หากละเลยการตรวจสอบอาจเสี่ยงต่อการถูกดำเนินการทางปกครอง
- การเปิดเผยข้อมูลและการปฏิบัติตามกฎหมายอย่างต่อเนื่อง: การยื่นรายงานการดำเนินงานประจำปีของธุรกิจ การเปิดเผยเอกสารอธิบายต่อสาธารณะ การแจ้งการเปลี่ยนแปลงต่างๆ เป็นหน้าที่ต่อเนื่องที่ต้องปฏิบัติหลังจากการยื่นแจ้ง ซึ่งเป็นแหล่งข้อมูลสำคัญเพื่อการกำกับดูแลของหน่วยงานและการปกป้องนักลงทุน
- การสร้างระบบการจัดการภายใน: การจัดตั้งโครงสร้างบุคลากรและองค์กร รวมถึงระบบการจัดการความเสี่ยงและการปฏิบัติตามกฎหมายเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อดำเนินงานอย่างเหมาะสม จำเป็นต้องเข้าใจว่า แม้จะเป็นการยื่นแจ้งแบบแบบฟอร์ม แต่ก็มีความต้องการในระดับสูงสำหรับการจัดการภายในของสถาบันการเงินอย่างแท้จริง
- การรับมือกับกฎระเบียบโครงสร้างสองชั้น: ในกรณีที่ใช้รูปแบบกองทุนของกองทุน (Fund of Funds) จำเป็นต้องออกแบบโครงการอย่างรอบคอบและทำงานร่วมกับผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมายเพื่อไม่ให้ขัดกับกฎระเบียบโครงสร้างสองชั้นที่ซับซ้อน
- ข้อกำหนดเฉพาะสำหรับผู้ประกอบการต่างประเทศ: แม้ว่าจะเป็นผู้ประกอบการต่างประเทศที่ไม่มีสำนักงานหรือสำนักงานในประเทศ ก็ยังต้องยื่นแจ้งต่อสำนักงานการคลังคันโต และในบริการพิเศษสำหรับนักลงทุนต่างประเทศ จำเป็นต้องมีฐานที่มั่นในประเทศ จึงต้องสร้างระบบที่เหมาะสม
บริการพิเศษสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติในญี่ปุ่น คาดว่าจะยังคงมีบทบาทสำคัญในการทำให้การจัดตั้งและการดำเนินงานกองทุนที่เน้นนักลงทุนมืออาชีพในตลาดการเงินของญี่ปุ่นเป็นไปอย่างราบรื่นในอนาคต
บริษัท มอนอลิธ จำกัด (Monolith Law Office) มีประสบการณ์อันยาวนานในการให้คำปรึกษาด้านกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับกฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่น และได้ให้การสนับสนุนลูกค้าจากทั้งในและต่างประเทศมากมาย ที่บริษัทของเรา มีทนายความที่มีคุณสมบัติจากต่างประเทศและสามารถใช้ภาษาอังกฤษได้หลายคน พวกเขาสามารถอธิบายข้อกำหนดที่ซับซ้อนของกฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่นในบริบทของธุรกิจระหว่างประเทศได้อย่างแม่นยำ และให้คำแนะนำที่ปฏิบัติได้จริง เราพร้อมที่จะสนับสนุนให้ธุรกิจของคุณในญี่ปุ่นดำเนินไปอย่างราบรื่นและเป็นไปตามกฎหมายอย่างเต็มรูปแบบ
Category: General Corporate