Mitä huomioitavaa osakkeiden siirrossa? Selitämme konkreettisesti sopimuskirjaan sisällytettävät ehdot

Osakekauppa on yleisesti käytetty järjestely yrityskaupoissa, erityisesti kasvuyritysten M&A:ssa. Tämä johtuu siitä, että osakekauppa on suhteellisen yksinkertainen toteuttaa verrattuna muihin yrityskaupan järjestelyihin.

Tässä artikkelissa käsittelemme, mitä yritysten, jotka aikovat toteuttaa osakekaupan, tulisi ottaa huomioon osakekauppasopimusta laadittaessa.

Mitä osakekauppasopimus on

Ensiksi selitämme, mikä osakekauppasopimus on ja miten se toimii.

Mitä osakekauppa tarkoittaa

M&A:ssa (yrityskaupoissa) osakekauppa tarkoittaa sitä, että myyjäyrityksen osakkeenomistaja luovuttaa omistamansa osakkeet ostajayritykselle. Tämä on yksi tapa myydä yritys. Start-up-yritysten tapauksessa myyjäyrityksen osakkeenomistaja on usein yrityksen perustaja.

Kun osakekauppa toteutetaan, myyjäyrityksen osakkeenomistaja menettää yrityksen hallintaoikeuden (johto-oikeuden), mutta saa vastineeksi osakekaupan hinnan.

Toisaalta ostajayritys saa osakekaupan kautta myyjäyrityksen hallintaoikeuden (johto-oikeuden) ja yleensä muuttaa sen tytäryhtiöksi.

Osakekaupan hyödyt ja prosessin kulku on selitetty yksityiskohtaisesti seuraavassa artikkelissa.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Osakekaupan huomioitavat seikat

Osakekauppa on monin tavoin hyödyllinen menetelmä, mutta on myös asioita, jotka on syytä ottaa huomioon. Seuraavaksi selitämme, mitä tulee ottaa huomioon osakekauppaa tehtäessä.

Myyjäyrityksen johtajien kohtelu

Se, jääkö myyjäyrityksen perustaja tai johtajat yritykseen osakekaupan jälkeen, riippuu osakekauppasopimuksen sisällöstä.

Kuitenkin, osakkeiden luovuttaminen tarkoittaa, että ostajayritys, josta on tullut uusi osakkeenomistaja, voi päättää yksin hallituksen jäsenten valinnasta ja erottamisesta.

Tästä syystä on tärkeää huomata, että jos ostajayritys päättää, että he eivät tarvitse sinua, saatat tulla erotetuksi.

Onko myyjäyrityksen kaikki osakkeet tiedossa

Käytännön M&A:ssa (yrityskaupoissa) osakekauppaa ei aina voida käyttää, ja joskus on pakko valita toinen menetelmä, kuten liiketoiminnan siirto.

Yksi tyypillinen tapaus, jossa osakekauppaa ei voida käyttää, on se, kun kaikkien myyjäyrityksen osakkeiden sijaintia ei voida selvittää.

Tällainen tilanne ei yleensä tapahdu, jos olet start-up-yritys, joka on alun perin suunnitellut listautumista pörssiin (IPO). Kuitenkin, jos yritys on ollut olemassa jo jonkin aikaa tai jos yrityksen perustaja on alun perin antanut osakkeita sukulaisille tai tuttaville osana suhdetoimintaa, voi olla, että ei tiedetä, kuka omistaa osakkeita.

Jos et tiedä, kuka omistaa myyjäyrityksen osakkeita ja kuinka monta, osakekaupan tekeminen voi olla vaikeaa.

Lisäksi, vaikka kaikki osakkeenomistajat olisivatkin tiedossa, jos ulkopuolinen henkilö omistaa osakkeita, on tarpeen saada myös tämän osakkeenomistajan hyväksyntä osakekaupalle. Tämä koskee myös tapauksia, joissa yritys on saanut sijoituksia VC:ltä (venture capital). Jos et saa hyväksyntää kaikilta osakkeenomistajilta, osakekaupan tekeminen voi olla vaikeaa.

Osakekauppasopimuksen tarkistuskohteet

Osakekauppasopimuksen solmimisen yhteydessä on tärkeää tarkistaa sopimuksen keskeiset ehdot. Selitämme näitä ehtoja sopimusmallin mukaisesti. Seuraavissa ehtoesimerkeissä “A” on myyjäosakkeenomistaja, “B” on ostajayritys. Lisäksi sopimuksen kohteena oleva osakeyhtiö on nimeltään “Osakeyhtiö X”.

Osakkeiden siirtosopimusta koskevat ehdot

Pykälä ○ (Osakkeiden siirto)
A siirtää B:lle ○ vuoden ○ kuun ○ päivänä, X Oy:n liikkeeseen laskemat yleiset osakkeet ○ kappaletta, ja B hyväksyy tämän siirron.

Osakkeiden siirtosopimuksen ydin on osakkeiden siirtoa koskeva sopimus.

Osakkeiden siirron kohteena oleva yritys (ehdotuksessa “X Oy”) on määritelty selkeästi, samoin kuin osakkeiden tyyppi ja määrä. Jos myyjänä toimivia osakkeenomistajia on useita, kaikista osakkeenomistajista tulee osakkeiden siirtosopimuksen osapuolia.

Siirtohinnasta

Pykälä ○ (Siirtohinta)
B maksaa A:lle tämän osakkeiden hinnan, joka on ○○○ tuhatta euroa.

Osakkeiden siirtohinta on yksi osakkeiden siirtosopimuksen keskeisistä ehdoista, rinnakkain osakkeiden siirtosopimuksen kanssa. Tässä määritellään summa, jonka myyjäosakas saa ostajayritykseltä osakkeiden siirron seurauksena.

Huomaa, että osakkeiden siirtosopimuksessa voidaan myös määritellä hinta per osake. Tässäkin tapauksessa on tärkeää, että sopimusehdossa määritellään yksiselitteisesti maksettava kokonaissumma.

Säännökset sulkeutumisesta

Artikla ○ (Maksun suorittaminen)
1. A suorittaa B:lle maksun siirtohinnasta siirtopäivänä vastineeksi siitä, että A luovuttaa osakkeet ja tekee nimenmuutospyynnön, jotta osakkeet kirjataan B:n nimiin.
2. B suorittaa siirtohinnan maksun siirtämällä siirtohinnan A:n erikseen määrittämälle pankkitilille.

Osakkeiden siirto tapahtuu yleensä tietyn ajan kuluttua osakkeiden siirtosopimuksen tekemisestä. Tätä osakkeiden siirtosopimukseen perustuvaa toimeenpanomenettelyä kutsutaan “sulkeutumiseksi”.

Sulkeutumisen yhteydessä ostaja maksaa myyjän osakkeenomistajille osakkeiden siirtosopimuksessa määritellyn siirtohinnan. Samalla ostaja saa osakkeiden siirron.

Osakkeiden siirrossa tarvittavat menettelyt vaihtelevat sen mukaan, onko myyjä osakeyhtiö vai ei.

Osakeyhtiö

Osakeyhtiössä, joka on julkaissut osakkeita, kolmansille osapuolille suunnatut vaatimukset ovat osakkeiden luovutus, ja myyjäyhtiölle suunnatut vaatimukset ovat osakasluettelon muutos.

Vaatimukset ovat lakisääteisiä vaatimuksia, jotka ovat tarpeen osakkeiden siirron tosiasian esittämiseksi myyjäyhtiölle ja kolmansille osapuolille, ja ne ovat samankaltaisia kuin kiinteistökaupassa vaadittavat rekisteröinnit.

Sulkeutumissäännöksissä on määriteltävä osakasluettelon muutos ja osakkeiden luovutus. Kuitenkin, vaikka yhtiö olisi osakeyhtiö, sen ei tarvitse todellisuudessa julkaista osakkeita, ellei osakkeenomistaja sitä pyydä.

Tästä syystä osakeyhtiöillä on seuraavat kaksi mallia:

• Osakeyhtiö, joka on jo julkaissut osakkeita
• Osakeyhtiö, joka ei ole vielä julkaissut osakkeita

Osakeyhtiössä, osakkeiden siirto ennen osakkeiden julkaisemista ei ole voimassa myyjäyhtiön suhteen. Ja osakeyhtiö, joka ei ole vielä todellisuudessa julkaissut osakkeita, on julkaistava osakkeet ennen osakkeiden siirtoa.

Yhtiö, joka ei julkaise osakkeita

Nykyään, ellei yritys ole vanha, useimmat nykyaikaiset yritykset eivät julkaise osakkeita. Tämä johtuu siitä, että vuonna 2006 (Heisei 18) voimaan tulleessa yhtiölaissa määrätään, että osakeyhtiön periaatteena on olla julkaisematta osakkeita.

Yhtiössä, joka ei julkaise osakkeita, osakkeiden siirron kolmansille osapuolille ja myyjäyhtiölle suunnatut vaatimukset ovat osakasluettelon muutos. Siksi, kuten yllä olevassa esimerkissä, riittää, että sulkeutumisen yhteydessä määrätään osakasluettelon muutospyynnöstä.

Vakuutuslausekkeet

Pykälä ○ (Vakuutus ja takuu)
1. Osapuoli A vakuuttaa ja takaa osapuoli B:lle, että tämän sopimuksen allekirjoituspäivänä ja tämän siirron päivänä seuraavat asiat ovat totta ja tarkkoja:
(1) (jatkuu alla)
2. Jos osapuoli A tai B havaitsee, että vakuutetut ja taatut asiat ovat vastoin totuutta ja tästä aiheutuu vahinkoa toiselle osapuolelle, he korvaavat toiselle osapuolelle aiheutuneen vahingon.

Vakuutuslauseke tarkoittaa, että sopimuksen osapuolet vakuuttavat ja takaavat, että sopimuksessa mainitut asiat ovat totta.

Englanniksi tämä on “Representation and Warranty”, ja se on alun perin peräisin angloamerikkalaisesta oikeudesta.

Japanissa sitä käytetään myös rahoitustransaktioissa ja yrityskaupoissa sekä muissa yritysten välisissä tärkeissä transaktioissa.

Osakekaupoissa ostaja yritys suorittaa ennen osakekauppasopimuksen allekirjoittamista “due diligence” -prosessin, jossa se tutkii myyjäyrityksen taloudellista, oikeudellista ja henkilöstöhallinnollista tilannetta monipuolisesti arvioidakseen yrityksen arvoa.

Kuitenkin, ajan ja kustannusten rajoitusten vuoksi on mahdotonta tutkia kaikkia myyjäyrityksen asioita due diligence -prosessin avulla.

Toisaalta, ostajana, jos osakekaupan jälkeen paljastuu esimerkiksi piilotettuja velkoja, se johtaa suuriin tappioihin.

Siksi, täydentääkseen due diligence -prosessia, vakuutuslausekkeessa myyjä vakuuttaa ja takaa tiettyjä asioita (esimerkiksi ettei piilotettuja velkoja ole).

Ja jos osakekaupan jälkeen paljastuu, että vakuutetut ja taatut asiat ovat vastoin totuutta, lausekkeeseen sisällytetään ehto, jonka mukaan aiheutuneet vahingot korvataan (hyvitetään).

Huomaa, että esimerkkilausekkeessa ei mainita sitä, mutta on myös tapauksia, joissa ostaja vakuuttaa ja takaa tiettyjä asioita myyjälle. Vakuutuslausekkeista on lisätietoa seuraavassa artikkelissa.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Vakuutuslausekkeessa määritellyt asiat voivat olla esimerkiksi seuraavia:

Kuitenkin, jos ostajayrityksellä on erityisiä huolenaiheita, periaatteessa mikä tahansa asia voidaan määritellä vakuutuslausekkeeksi.

• Osakekaupan edellyttämät menettelyt ovat toteutettu lain, yhtiöjärjestyksen ja muiden sisäisten sääntöjen mukaisesti
• Osakekauppa ei edellytä hallinnollista lupaa tai kolmannen osapuolen hyväksyntää
• Myyjäyrityksen liikkeeseen laskettavien osakkeiden kokonaismäärä on tavallisia osakkeita ○, joista liikkeeseen lasketut osakkeet ovat ○
• Kaikki liikkeeseen lasketut osakkeet on laillisesti ja voimassa olevasti laskettu liikkeeseen ja ne on maksettu kokonaan
• Osakekauppasopimuksen päivänä myyjän osakkeenomistajat ovat paljastaneet kaikki tärkeät tiedot myyjäyrityksestä sekä kaikki tiedot, joita ostaja on pyytänyt ja joista myyjä on tietoinen ja joita hänellä on

Siirron hyväksyntää koskevat ehdot

Pykälä ○ (Siirron hyväksyntä jne.)
A tekee päätökset, jotka ovat tarpeen osakkeiden siirrolle, kuten X Oy:n hallituksen hyväksynnän, ennen siirron päivää ja saa X Oy:n tekemään samoin.

Useimmat yhtiön osakkeet ennen pörssilistautumista (IPO) ovat siirron rajoittamia osakkeita.

Siirron rajoittamat osakkeet ovat sellaisia osakkeita, joissa yhtiöjärjestyksessä on määrätty, että yhtiön on hyväksyttävä osakkeiden siirto kolmannelle osapuolelle.

Kun siirrät siirron rajoittamia osakkeita, sinun on tehtävä tarvittavat organisaatiopäätökset myyntiyrityksessä. Tarvittavat organisaatiopäätökset ovat seuraavat. Kuitenkin, jos yhtiöjärjestyksessä on toisin määrätty, yhtiöjärjestys on etusijalla.

• Yhtiöt, joilla on hallitus – hyväksyntä hallituksessa
• Yhtiöt, joilla ei ole hallitusta – hyväksyntä yhtiökokouksessa

Siirron rajoittamien osakkeiden tapauksessa, jos tarvittavat organisaatiopäätökset puuttuvat, et voi väittää yhtiölle, että olet vastaanottanut osakkeiden siirron. Tästä syystä on välttämätöntä saada organisaatiopäätökset valmiiksi ennen sulkemista.

Yhteenveto

Osakkeiden siirtoon sisältyvien M&A-toimenpiteiden suorittamiseksi tarvitaan yrityslain tuntemusta.

Lisäksi osakkeiden siirto on erittäin tärkeä kauppa sekä myyjälle että ostajalle, sillä se voi määrittää yrityksen tai liiketoiminnan kohtalon.

Tästä syystä on yleistä konsultoida ulkopuolisia asiantuntijoita, kuten asianajajia tai veroneuvojia, ja pyytää heiltä tukea osakkeiden siirtosopimuksen solmimisessa, jotta ongelmia ei ilmene.

Ei ainoastaan osakkeiden siirrossa, vaan myös M&A-toimenpiteitä suoritettaessa on tarpeen neuvotella veroneuvojan kanssa etukäteen siitä verosta, joka syntyy tämän seurauksena.

Koska tarvitaan erikoistunutta lakitietoa, kuten yrityslaki, on suositeltavaa konsultoida yrityslakia erikoistuneen asianajajan kanssa oikeudellisissa asioissa.