จุดที่ควรตรวจสอบในสัญญาการลงทุนที่ J-KISS กำหนดไว้คืออะไร?

J-KISS เป็นระบบที่ทำให้สตาร์ทอัพในช่วง Seed สามารถระดมทุนได้อย่างง่ายและรวดเร็ว บริษัท Coral Capital (เดิมคือ 500 Startups Japan) ที่ได้นำ J-KISS มาใช้ในประเทศญี่ปุ่น ได้สร้างแบบฟอร์มสัญญาและเผยแพร่ให้ใช้งานได้ฟรี ภายใต้การตรวจสอบจากผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมาย เช่น ทนายความ หากคุณต้องการใช้ J-KISS ในการระดมทุน คุณจะต้องใช้แบบฟอร์มสัญญานี้ในการทำสัญญากับนักลงทุน ดังนั้น การทำความเข้าใจในข้อกำหนดและเงื่อนไขต่าง ๆ ในแบบฟอร์มสัญญานี้จึงเป็นสิ่งที่จำเป็นสำหรับการใช้ J-KISS ดังนั้น ในบทความนี้เราจะอธิบายข้อกำหนดหลัก ๆ ในแบบฟอร์มสัญญาของ J-KISS

สัญญาการลงทุน J-KISS

ในการระดมทุนสำหรับสตาร์ทอัพทั่วไป มักจะมีการทำสัญญา 2 ประเภท คือ สัญญาการลงทุนระหว่างนักลงทุนและสตาร์ทอัพ และสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นที่มีอยู่แล้ว เช่น ผู้ก่อตั้ง กับนักลงทุน ดังนั้น ในการรับการลงทุน สัญญาจึงมักจะยาวและซับซ้อน ทำให้การต่อรองสัญญาต้องใช้ค่าใช้จ่ายมาก

สำหรับสัญญาการลงทุนของ J-KISS ได้เตรียมแบบฟอร์มสัญญาที่ทำให้เรียบง่ายเท่าที่จะเป็นไปได้ และมีข้อกำหนดที่ต้องปรับเปลี่ยนตามกรณีที่น้อยที่สุด ดังนั้น หากใช้ J-KISS ค่าใช้จ่ายในการต่อรองสัญญาจะลดลง ทำให้สามารถระดมทุนได้ง่ายและรวดเร็ว สำหรับสตาร์ทอัพในช่วงเริ่มต้นที่เป็นเป้าหมายของ J-KISS การระดมทุนในช่วงเร็วๆ นี้เพื่อเริ่มต้นการพัฒนาระบบที่จำเป็น จะสำคัญกับการเติบโตของธุรกิจในอนาคต ดังนั้น การใช้ J-KISS จึงมีข้อดีอย่างมากในด้านนี้

จุดสำคัญในสัญญาการลงทุน J-KISS

มาดูกันว่ามีข้อกำหนดสำคัญอะไรบ้างในแบบฟอร์มสัญญาการลงทุน J-KISS ที่ Coral Capital ได้เผยแพร่อย่างเปิดเผย ในข้อกำหนดเหล่านี้ “บริษัท” หมายถึงสตาร์ทอัพที่รับการลงทุน และ “ผู้ลงทุน” หมายถึงผู้ลงทุนเช่นเวนเจอร์แคปิตอล

การจัดสรรและการรับรองสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่

ข้อ 2.1 (การจัดสรรและการรับรองสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่)
ตามที่กำหนดไว้ในสัญญานี้ ในวันที่ชำระเงิน ผู้ลงทุนจะรับรองสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่ [●] หุ้น (ที่เรียกว่า “สิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่ที่รับรอง”) และจะชำระเงินจำนวน [1,000,000] เยนต่อหุ้นให้กับบริษัท และบริษัทจะจัดสรรและออกสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่ให้กับผู้ลงทุน

ใน J-KISS วัตถุประสงค์ของการลงทุนไม่ได้เป็นหุ้นของสตาร์ทอัพ แต่เป็นสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่ ดังนั้น ณ จุดเวลาที่ทำสัญญาการลงทุน จำนวนหุ้นที่ผู้ลงทุนจะถือครองยังไม่ได้รับการตัดสินใจ แต่เป็นการลงทุนในสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่ที่มีมูลค่าเท่ากับจำนวนเงินลงทุน ในแบบฟอร์มด้านบน จำนวนสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่สามารถกำหนดได้ตามความเหมาะสม แต่หากไม่มีเหตุผลพิเศษ สิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่ 1 สิทธิ์ก็เพียงพอ นอกจากนี้ จำนวนเงินของสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่ในแบบฟอร์มกำหนดไว้ที่ 1 ล้านเยน แต่สามารถกำหนดได้ตามความเหมาะสมตามจำนวนเงินลงทุนที่ผู้ลงทุนและบริษัทตกลงกัน

การรับรองและการประกัน

ข้อกำหนดการรับรองและการประกันในสัญญาการลงทุนหมายถึงข้อกำหนดที่สัญญาฝ่ายหนึ่งรับรองและประกันเนื้อหาให้กับฝ่ายตรงข้ามเกี่ยวกับสถานการณ์ทางกฎหมายที่เฉพาะเจาะจง ข้อกำหนดนี้มาจากกฎหมายอังกฤษและอเมริกัน และถูกใช้บ่อยในการทำสัญญาการลงทุนและการซื้อขายธุรกิจระหว่างบริษัท ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อกำหนดการรับรองและการประกันสามารถอ่านได้ในบทความด้านล่าง

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

ในแบบฟอร์ม J-KISS มีการกำหนดการรับรองและการประกันจากสตาร์ทอัพดังต่อไปนี้

• การก่อตั้งและการดำรงอยู่
• อำนาจ
• การชักชวนในการรับรอง
• ไม่มีการขัดแย้ง
• การออกหุ้นที่เป็นวัตถุประสงค์ของการแปลง
• สิทธิ์ทรัพย์สินทางปัญญา
• การฟ้องร้อง
• กลุ่มที่มีพฤติกรรมทางสังคมที่ไม่เหมาะสม
• การเปิดเผย

ในทางกลับกัน การรับรองและการประกันจากผู้ลงทุนได้ถูกกำหนดดังต่อไปนี้

• อำนาจ
• การรับรองที่ถูกต้อง
• ประสบการณ์การลงทุน
• กลุ่มที่มีพฤติกรรมทางสังคมที่ไม่เหมาะสม

ข้อกำหนดการรับรองและการประกันในสัญญาการลงทุน J-KISS ไม่ซับซ้อนเมื่อเทียบกับสัญญาการลงทุนที่ใช้หุ้นทั่วไป จุดสำคัญคือ สตาร์ทอัพต้องรับรองและประกันว่ามีอยู่จริงและดำรงธุรกิจตามที่ได้อธิบายให้ผู้ลงทุนทราบล่วงหน้า โดยเฉพาะสตาร์ทอัพในช่วงเริ่มต้นที่ยังไม่ได้เริ่มดำรงธุรกิจ การตัดสินใจลงทุนของผู้ลงทุนจึงต้องขึ้นอยู่กับการแจ้งเบาะแสจากสตาร์ทอัพเป็นส่วนใหญ่ ดังนั้น การรับรองและการประกันว่าไม่มีการเท็จจริงในการอธิบายของสตาร์ทอัพที่รับการลงทุนเป็นสิ่งที่สำคัญมาก

อย่างไรก็ตาม “อำนาจ” “การชักชวนในการรับรอง” “ไม่มีการขัดแย้ง” และ “การออกหุ้นที่เป็นวัตถุประสงค์ของการแปลง” ทั้งหมดเป็นการรับประกันว่าการออกสิทธิ์ในการซื้อหุ้นใหม่และการแปลงเป็นหุ้นในภายหลังเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับภายในบริษัท

ข้อกำหนดการรับรองสิทธิประโยชน์สูงสุด

นักลงทุนนี้สามารถเรียกร้องกับบริษัทของเราในกรณีที่พบว่าหลักทรัพย์ที่ออกมาในภายหลังหรือสัญญาลงทุนในภายหลังมีข้อกำหนดที่มีประโยชน์มากกว่าสิทธิการจองหุ้นใหม่หรือสัญญานี้ ผู้ที่ได้รับการออกหรือให้หลักทรัพย์ที่ออกมาในภายหลังหรือบุคคลที่สามที่ทำสัญญาลงทุนในภายหลังกับบริษัทของเรา โดยเลือกทำดังนี้ (i) เปลี่ยนแปลงเนื้อหาของสัญญานี้และรวมข้อกำหนดที่มีเนื้อหาเดียวกัน และ/หรือ (ii) แลกสิทธิการจองหุ้นใหม่เป็นหลักทรัพย์ที่ออกมาในภายหลัง

ข้อกำหนดการรับรองสิทธิประโยชน์สูงสุดในสัญญาลงทุนคือ ในกรณีที่นักลงทุนได้ลงทุนแล้วและมีการระดมทุนที่มีเงื่อนไขดีกว่าในภายหลัง นักลงทุนสามารถเปลี่ยนเงื่อนไขการลงทุนของตนเองให้เท่ากับการระดมทุนที่มีเงื่อนไขดีกว่านั้น

โดยทั่วไป นักลงทุนในช่วงแรกๆมักจะต้องรับความเสี่ยงมากกว่า ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีข้อกำหนดการรับรองสิทธิประโยชน์สูงสุดเพื่อปกป้องผลกำไรของตน อย่างไรก็ตาม หากมีข้อกำหนดการรับรองสิทธิประโยชน์สูงสุด สตาร์ทอัพที่ได้รับการลงทุนจะต้องเปลี่ยนแปลงเนื้อหาของสัญญากับนักลงทุนที่มีอยู่ทุกครั้งที่มีการระดมทุน ซึ่งจะทำให้เกิดความยุ่งยากในการจัดการงานทางด้านเอกสาร จึงจำเป็นต้องรับรู้เรื่องนี้

สิทธิของนักลงทุนหลัก

ใน J-KISS นักลงทุนที่ลงทุนเกินจำนวนเงินที่กำหนดจะถูกกำหนดเป็น “นักลงทุนหลัก” และมีข้อกำหนดเกี่ยวกับสิทธิที่ได้รับเฉพาะจากนักลงทุนหลัก นักลงทุนหลักจะถูกกำหนดเป็นผู้ที่ลงทุนเกิน 5 ล้านเยนในแบบฟอร์มสัญญาของ J-KISS แต่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามความเหมาะสมของแต่ละกรณี สิทธิที่ได้รับเฉพาะจากนักลงทุนหลักใน J-KISS คือสิทธิในการขอข้อมูลและสิทธิในการรับส่วนแบ่งอย่างมั่นคง

สิทธิในการขอข้อมูล

(a) บริษัทของเราจะส่งมอบรายงานการเงินและข้อมูลอื่นๆให้กับนักลงทุนหลักทันทีที่เป็นไปได้ (แต่ไม่เกิน 30 วันหลังจากสิ้นสุดของไตรมาสที่ 1 ถึง 3 ของปีงบประมาณหรือไม่เกิน 90 วันหลังจากสิ้นสุดปีงบประมาณ) เมื่อนักลงทุนหลักขอรับ รายงานการเงินและข้อมูลอื่นๆนี้ต้องถูกจัดทำอย่างรอบคอบและสอดคล้องกับนโยบายที่สอดคล้องกัน
(b) นอกจากนี้ บริษัทของเราจะเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับสภาพการเงินและการดำเนินธุรกิจของบริษัทให้กับนักลงทุนหลักทุกครั้งที่นักลงทุนหลักขอรับ

ข้อมูลที่นักลงทุนหลักสามารถขอเปิดเผยในแบบฟอร์มสัญญาของ J-KISS คือข้อมูลเกี่ยวกับสภาพการเงินและการดำเนินธุรกิจ ข้อมูลเหล่านี้มีความสำคัญในการตัดสินใจลงทุนของนักลงทุน ดังนั้น นักลงทุนที่ลงทุนเกินจำนวนเงินที่กำหนดจะได้รับสิทธิในการขอข้อมูล

สิทธิในการรับส่วนแบ่งอย่างมั่นคง

(a) ในกรณีที่บริษัทของเราต้องการระดมทุนโดยการเสนอขายหุ้นหรือการอนุมัติให้รับหุ้น (รวมถึงการเสนอขายในการระดมทุนรอบถัดไปหรือการเสนอขายก่อนหน้านั้น ยกเว้นการออกตัวเลือกหุ้น) บริษัทของเราจะต้องแจ้งให้นักลงทุนหลักทราบผ่านทางเอกสารเขียนก่อนวันที่ตัดสินใจการจัดสรรหุ้น 10 วันทำการ โดยแจ้งว่ามีการเสนอขายและเงื่อนไขการเสนอขายหุ้นนั้น ในกรณีนี้ นักลงทุนหลักมีสิทธิในการรับหุ้นหรือการอนุมัติให้รับหุ้นที่เกี่ยวข้องกับจำนวนเงินที่ชำระทั้งหมดตามเงื่อนไขเดียวกับนักลงทุนอื่นๆที่เข้าร่วมการเสนอขายนี้ จนกระทั่งจำนวนเงินที่ชำระทั้งหมดเต็มจำนวนที่กำหนด

สิทธิในการรับส่วนแบ่งอย่างมั่นคงคือสิทธิของนักลงทุนในการรับส่วนแบ่งหุ้นอย่างมั่นคงในการเพิ่มทุนครั้งถัดไป เพื่อที่จะสามารถรักษาสัดส่วนการถือหุ้นของตนเองได้ ในการลงทุนในธุรกิจสตาร์ทอัพ การระดมทุนหลายครั้งตามขั้นตอนการเติบโตของบริษัทเป็นสิ่งที่ปกติ แต่ถ้านักลงทุนลงทุนเพียงครั้งเดียว สัดส่วนการถือหุ้นของตนเองจะลดลงทุกครั้งที่มีการเพิ่มจำนวนหุ้นที่ออก สัดส่วนการถือหุ้นมีสัดส่วนกับอิทธิพลในการบริหารบริษัท ซึ่งสำหรับนักลงทุนแล้วไม่ควรเป็นสิ่งที่ต้องการ ดังนั้น มีมาตรการเพื่อคำนึงถึงผลประโยชน์ของนักลงทุนนี้คือสิทธิในการรับส่วนแบ่งอย่างมั่นคง

อย่างไรก็ตาม ใน J-KISS สัดส่วนการถือหุ้นของนักลงทุนจะไม่ถูกยืนยันจนกว่าสิทธิการจองหุ้นใหม่จะถูกแปลง ดังนั้น ใน J-KISS จะกำหนดว่าสามารถลงทุนเพิ่มเติมได้จนถึงจำนวนเงินที่กำหนดใน “จำนวนเงินสูงสุดที่สามารถเข้าร่วม” ในการระดมทุนครั้งถัดไป

รายละเอียดการออกสิทธิการจองหุ้นใหม่ (เอกสารแนบ)

รายละเอียดของสิทธิการจองหุ้นใหม่ที่จะออกให้นักลงทุนจะถูกระบุในเอกสารแนบ ในเอกสารแนบจะระบุเรื่องพื้นฐานเช่นจำนวนสิทธิการจองหุ้นใหม่ จำนวนเงินที่ต้องชำระ วันที่จัดสรร รวมถึงวิธีการคำนวณราคาการแปลงสิทธิการจองหุ้นใหม่ วิธีการคำนวณราคาการแปลงสิทธิการจองหุ้นใหม่เป็นจุดที่สำคัญในการเจรจาการลงทุนใน J-KISS สำหรับรายละเอียดเกี่ยวกับวิธีการคำนวณราคาการแปลงสิทธิการจองหุ้นใหม่ กรุณาอ่านบทความด้านล่างนี้

https://monolith.law/corporate/jkiss-investment-contract[ja]

นอกจากนี้ สถานการณ์หลังการระดมทุนด้วย J-KISS ที่คาดหวังคือการระดมทุนในรอบ Series A แต่ในความเป็นจริง อาจจะไม่ไปตามที่คาดหวัง ดังนั้น J-KISS ได้พิจารณาสถานการณ์อื่นๆดังนี้

1. กรณีที่สตาร์ทอัพถูกซื้อก่อนที่จะไปถึงรอบ Series A
2. กรณีที่ไม่มีการระดมทุนรอบ Series A หรือการซื้อภายในระยะเวลาที่กำหนด (ในแบบฟอร์ม J-KISS กำหนดเป็น 18 เดือนหลังจากวันที่จัดสรรสิทธิการจองหุ้นใหม่)

ในกรณีที่ 1 จะมีข้อกำหนดในเอกสารแนบที่ระบุว่าจะคืนเงินให้นักลงทุนเป็นสองเท่าของจำนวนเงินที่ลงทุน และในกรณีที่ 2 จะมีข้อกำหนดที่ระบุว่าจะแปลงเป็นหุ้นสามัญ สถานการณ์การลงทุนหลังการระดมทุนด้วย J-KISS ได้รับการอธิบายอย่างละเอียดในบทความด้านล่างนี้

https://monolith.law/corporate/financing-mechanism-j-kiss[ja]

สรุป

การลงทุนโดยใช้ J-KISS มีลักษณะเฉพาะที่คือเนื้อหาของสัญญาที่เรียบง่ายเมื่อเทียบกับสัญญาการลงทุนปกติ ด้วยเหตุนี้ สามารถลดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการต่อรองสัญญาและการจัดทำเอกสารสัญญาที่จำเป็นในการรับการลงทุนได้ อย่างไรก็ตาม การต่อรองเกี่ยวกับวิธีการคำนวณราคาการแปลงจำเป็นต่อกรณี สำหรับข้อกำหนดที่ต้องการการต่อรอง สิ่งที่เหมาะสมอาจจะเปลี่ยนแปลงขึ้นอยู่กับเนื้อหาธุรกิจของสตาร์ทอัพที่รับการลงทุน ดังนั้น เราขอแนะนำให้คุณตรวจสอบกับผู้เชี่ยวชาญเช่นทนายความล่วงหน้า